<주식시장을 이기는 작은 책>, 마법공식과 투자에 대한 핵심을 알기 쉽게 설명한 책

 모니시 파브라이의 추천으로 읽은 책이다. 좋은 내용을 담고 있다. 마법 공식은 높은 이익수익률과 높은 자본수익률을 동시에 지닌 주식을 고르는 방법이다. 알기 쉽고 재밌게 설명해주는 좋은 책이다.

 이익수익률은 기업의 수익성을 나타내며, 일반적으로 EBIT(이자 및 세전이익)을 기업 가치(EV)로 나눈 값이다. PER과 유사하다. 자본수익률은 투자된 자본 대비 수익률을 측정하며, EBIT을 순운전자본과 순고정자산의 합으로 나눈 값이다. ROE, ROA와 유사하다. 

 이 두 지표를 각각 순위화한 후, 두 순위의 합이 가장 낮은 기업들을 선정하여 포트폴리오를 구성하는 것이 마법공식이다.

 magicformukainvesting.com(매직포뮬러인베스트닷컴)에서 계산된 데이터를 얻을 수 있다.

 챗GPT에 물어보니 미국시장에서 시장보다 나은 성과를 거두긴 했지만 책에서 말한 것과 같은 높은 수익률을 기록하진 못했다고 한다. 

 완벽한 공식은 아니지만 중요한 개념이지 참고해야겠다.

 저자는 <가라데 키드>를 좋아한다고 한다. 네이버 평점이 낮다. 호불호가 갈리는 영화인가 보다.

 그해 주당 수익을 수식 가격으로 나눠서 얻는 10퍼센트라는 수익률을 '이익수익률' 이라고 한다. -p121 

 "우리를 곤경에 처하게 하는 것은 우리가 모르는 것들이 아니라, 그럴 리 없다고 우리가 알고 있는 것들이다." -p149

 항상 겸손하고 확신하지 말아야 한다.

 선별 기준으로 총자산수익률ROA을 이용한다. 최소 자산수익률을 25퍼센트로 정한다. -p265 

 마법공식에 가장 가까운 성과를 재현하기 위해 ROA를 이용하는 방식이다. 25퍼센트 이상인 기업으로 한정하면 투자할 주식이 상당히 많이 줄어든다. 그만큼 좋은 기업에 투자하게 된다.

 가독성 좋은 책이었다. 배울 점도 있었다.  

모니시 파브라이의 단도투자

투자를 어떻게 할 것인가 - 성공하면 크게 얻고 실패해도 손해가 없는 단도투자
모니시 파브라이 지음, 김인정 옮김 / 이레미디어 / 2018년 7월

 워런 버핏과 점식식사를 한 모니시 파브라이의 책이다. 그는 버핏과 점심식사 이후 버핏, 멍거와 인연을 이어가고 있다. 함께 저녁식사도 하고 브리지 게임도 한다고 한다. 

 그는 가치 투자자다. 이 책은 단도투자 법칙에 대해 이야기 한다. 책을 읽으면서 켈리 법칙에 대해서도 알게 되고 그에 관한 책 <머니 사이언스>도 알게 되어 요즘 재밌게 읽고 있다. 

 켈리 법칙은 수익과 배당률을 바탕으로 자산의 몇 프로를 투자할지 결정하는 법칙이다. 확률이 높을 수록 많이 투자해야 한다. 이는 투자, 사업, 도박의 기본이다.(투자와 도박은 비슷한 점이 많다) 물론 낮은 확률이 발생해서 잃을 수도 있다. 하지만 이런 법칙을 계속 따른다면 최종 수익은 다른 방식보다 더 높을 것이다. 

 단도투자는 분산투자와 반대되는 방식이다. 위험이 낮고 높은 수익이 기대될 때 한 곳에 집중해서 과감히 많이 투자해야 한다. 워런버핏이나 많은 투자자들이 이야기하는 방식이다. 분산투자는 위험을 분산하지만 수익도 분산한다. 

 투자를 더 잘하고 싶다. 기업가치를 분석하고 싶다. <증권 분석>을 읽어봐야겠다. 간혹 어떤 기업에 많이 투자하고 싶은데 확신이 없어서 조금 밖에 투자를 못할 때가 있다. 좀 더 확신을 가질 수 있게끔 공부하고 싶다. 

달러, 엔, 금에 대한 인사이트

환율의 대전환 - 경제 질서의 변곡점에서 글로벌 통화의 미래를 말하다
오건영 지음 / 포레스트북스 / 2025년 2월

 요즘 많은 사람들이 관심 가지고 있는 달러, 엔, 금에 대한 인사이트를 주는 책이었다. 

 오건영씨는 큰 틀을 잡아주는 친절한 해설가다. 투자는 잘 못할 거 같은 분이다. 

 달러, 엔, 금의 특성과 투자의 관점에서 어떻게 접근해야 할 지 알려준다. 굉장히 쉽게 설명해주기 때문에 이해가 잘 되고 재밌다.  

 대충 정리하자면 달러, 엔, 금은 장기적으로 우상향하는 안전자산이다. 엔은 좀 오르락 내리락 하지만 달러와 금은 우상향한다. 특히 달러는 금융 위기 때 오히려 가치가 오르는 안전자산으로 그 가치가 더욱 크다.

 그래서 결론은 이 자산들을 조금씩 조금씩 사 모으라는 말이다. 

 어느 정도의 비중으로 투자할지도 알려주지 않고 다분히 학술적인 관점의 조언이다. 투자의 관점에서는 큰 도움이 안된다고 생각한다.

 일단 내 생각은 이렇다. 달러는 환율이 떨어질 때 사서 주식을 사거나 단기채를 사거나해서 보유해야 한다. 이건 맞다. 엔은 솔직히 투자의 관점에서는 별로다. 등락을 맞추기도 어렵고 장기적 수익률도 그다지 높지 않을 것이다. 금 역시 그렇다. 금은 최근 급등하고 있어서 그렇지만 장기적 수익률이 주식보다 훨씬 낮다. 금이 연평균 수익률이 2-3% 정도 였던 거 같다. 엔과 금을 사서 단기적 차익을 노리면 되겠다고 생각하겠지만 이또한 쉽지 않다. 장기적으로 이 둘을 사 모으는 것에 대한 기회비융을 생각해야 한다.  

 지금은 금값이 정말 금값이다. 이런 추세가 언제까지 얼마나 이어질지 알 수 없다. 지금 금을 사기에는 좋지 않은 시기라 생각한다. 인도, 중국이 금을 계속 사고 있기 때문에 금이 계속 오를 수 있을 거 같기도 하다. 

 오건영 씨의 책은 읽을 때는 고개를 끄덕이고 무릎을 치면서 읽지만 읽고 나면 왠지 다 아는 이야기같다. 그래도 핵심을 알게 되니 먼가 산만하던 것들이 또렸해진 느낌이다. 그가 좋은 선생이라 그런가 보다.

<투자를 어떻게 할 것인가>Vol 2. 소수 종목에, 큰 규모로, 가끔씩만 집중 투자하라

 1. 내재가치 대비 할인 폭이 클수록 위험은 줄어든다.

 2. 내재가치 대비 할인 폭이 클수록 수익은 커진다. -p157

 주가가 하락하면 사람들은 공포에 빠집니다. 투자자는 반대로 사고하고 행동해야 합니다. 주가가 하락하면 위험은 줄어들고 수익은 커집니다. 투자에 나서야 할 때입니다.

 실제로 1873년 버핏이 <워싱턴 포스트> 지분을 대량으로 사들일 당시, 지분 대부분을 매수한 뒤 주가가 반토막이 났다. 최근에는 버핏이 지분을 취득한 뒤 유에스지 주가가 18달러에서 4달러 미만으로 75퍼센트 넘게 급락했다. USG 주가는 나중에 120달러 이상으로 뛰었다. -p210  

 버핏이 산 기업의 주가도 떨어질 수 있습니다. 현재, 옥시텐탈, 크래프트 하인즈가 그렇습니다. 그래도 버핏을 믿고 저도 계속 사모으고 기다려야겠습니다.

 1963년부터 (구글과 같은) 고PER 종목에 꾸준히 1만 달러를 투자하고 있었다면 1990년에는 투자금이 7만 2,000달러로 불어났을 것이다. 나쁘지 않다. 그러나 같은 금액을 저평가된 종목들에 투자했다면 투자금은 1990년에 91만 5,000달러로 불었을 것이다. -p210 

 시장의 주목을 받고 있는 주식보다 소외된 주식들이 높은 수익률을 줄 수 있습니다.

1. 잘 아는 기업인가? 자신의 '역량의 범위' 안에 있는 기업인가?

2. 기업의 현재 내재가치를 알고 있으며, 몇 년 뒤 어떻게 달라질지 높은 신뢰도로 예측할 수 있는가?

3. 현재 및 2-3년 뒤 내재가치 대비 크게 할인되어 거래되는가? 할인 폭은 50퍼센트 이상인가?

4. 순자산의 상당 부분을 이 기업에 기꺼이 투자할 의지가 있는가?

5. 손실위험은 미미한 수준인가?

6. 해자를 갖춘 기업인가?

7. 경영진은 유능하며 정직한가? -p218

  투자자가 반드시 고려해야 하는 7가지 요소입니다. 위 질문에 모두 '그렇다.'라고 대답할 수 있을 때만 매수를 고려해야 합니다. 

 매수 2-3년 만에 손실을 감수하면서까지 주식을 매도할 수 있는 유일한 경우는 다음 2가지 조건이 모두 성립할 때다. 

1. 현재 내재가치와 2-3년 뒤 내재가치를 높은 신뢰 수준으로 추정할 수 있다.

2. 제시된 가격이 현재 또는 미래 내재가치보다 높다. -p223

 '3년의 법칙'을 활용하면 내재가치를 단순히 잘못 인식한 경우에도 해당 포지션을 정리할 수 있다. -p225

 손실을 일으키는 자산이 스스로 회복하도록 인내심을 발휘할 기간은 2-3년이면 충분하다는 것이 나의 결론이다. -p226

 시장은 일반적으로 저평가된 자산은 가격이 상승합니다. 불확실성도 2-3년이 지나면 해결됩니다. 기다림에도 비용이 듭니다.   

 조엘 그린블라트의 <주식시장을 이기는 작은 책>은 저자 모니시 파브라이가 최고의 가치투자서 가운데 하나로 꼽는다. 읽어봐야겠다. 조엘 그린블라트의 <주식시장을 이기는 큰 비밀>도 있다. 기쁘게도 둘 다 도서관에 있다!

 확률이 압도적으로 유리하다면 "소수 종목에, 큰 규모로, 가끔씩만 집중 투자하라." 이것은 늘 기억해야 할 주문이다. -p239 

 데이비드 스웬슨의 <이례적인 성공: 개인투자에 대한 근본적 접근>은 번역되지 않았다. 그의 다른 책 <포트폴리오 성공 운용>은 있다.

 저자는 칼릴 지브란의 <예언자>를 추천한다. 삶에 관한 통찰이 담긴 책이다. 

 모니시 파브라이의 책을 즐겁게 읽었다. 단도투자, 켈리공식 등 유용한 핵심지식이 있었다. 유튜브에서 종종 그를 만나봐야겠다. 

집단착각, 마녀사냥.

이 글에는 스포일러가 포함되어 있습니다.

 평점 6

 감독 토마스 빈터베르그

 출연 매즈 미켈슨, 토머스 보라센, 수시 올드, 아니카 베데르코프

 장르 드라마

  (스포일러 있습니다)

 거짓말에 관한 영화라고 해서 보게 되었다. 소재가 흥미로웠다. 하지만 영화를 보기 전에 많은 것을 알고 봐서 그런지 재미가 덜했다. 

 여자아이의 거짓말로 인해 한 남자의 인생이 파멸로 치닫는 과정을 보여준다. 영화를 보면서 주인공의 대처와 주위 친구들, 사람들의 대처를 보면서 답답하고 화가 났다. 솔직히 이해가 안 갔다. 이해하려고 열심히 노력해야했다.

 주인공의 유치원 교사로 일한다. 여자아이가 원장 선생님께 주인공이 성기를 보여줬다고 거짓말을 한다. 원장은 이 말을 믿고 주인공은 경찰조사를 받는다. 이 사건은 마을에 알려지게 되고 주인공은 괴롭힘을 당한다.

 이해 안되는 부분들이 많았는데 첫번째 원장선생님. 아니, 어린 아이들이 거짓말을 할 수 있다는 것 정도는 생각을 해야 하는데 완전히 한쪽 말만 믿는다. 솔직히 개답답했다. 

 두번째, 주인공의 대처. 아니 지금 인생 나락가게 생겼는데 원장 선생님이 어린 아이가 성추행 사실을 말했다고 하는데 "예 알겠습니다." 하고 끝이다. 적극적으로 항변하고, 논리적으로 반박하지 않는 모습이 너무 답답했다. 

 세번째, 주인공의 친구들. 다들 오랜 친구들로 보이는데, 한 명을 제외하고는 전부 주인공을 믿지 못하고 등을 돌린다. 특히 주인공의 가장 친한 친구란 녀석은 자신의 딸의 말(성추행 당했다고 거짓말 한 여자아이)만 믿고 친구 말은 귓등으로도 안 듣는다. 뭐 자신의 딸 문제이니 잠시 사리분별이 안됐을 수는 있지만. 그래도 가장 친한 친구에게 그정도의 믿음도 없다는 말인가 싶었다. 평소 주인공의 행실이 어땠나 궁금할 지경이다. 

 네번째, 유치원 선생들, 마을 사람들, 학부모들. 뭐 이건 그나마 그럴 수 있겠다 싶긴 하다. 주인공에 대해 잘 모르니 소문에 휩쓸려 집단 착각에 빠지는 것은 이해가 되었다. 그래도 제정신인 사람이 하나도 없다는 게 아이러니다. 조사 결과가 나오기 전까지는 무죄추정의 원칙을 지켜야 한다는 상식이 있는 사람은 없나 싶다. 아동성추행은 민감한 문제라 더욱 그럴 수도 있었겠지만 말이다.

 뭐, 영화를 보면서 진짜 답답하고 이해가 안되기는 했지만 현실을 보면 이해가 된다. 대부분의 사람은 팩트체크에 관심이 없다. 그냥 대다수의 말이 진실이라 믿는다. 조사 결과가 나오기 전까지 중립기어 밖는 것을 못한다. 나도 마찬가지다. 부정확한 사실들을 가지고 미리 판결을 내려버린다. 마녀사냥은 반복된다.

 덴마크 영화다. 매즈 미켈슨은 아마 덴마크 국민배우일 것이다. 헐리웃에서도 꾸준히 활동하고 있다. 이 작품으로 남우주연상을 받았다. 연기는 좋다. 고구마가 너무 답답했을뿐. 

 아, 마지막 결말까지 최악이었다. 마지막은 무죄로 판명되고 1년 후의 일을 보여준다. 친구들과 사슴사냥을 나간다. 누군가 주인공에게 위협사격을 한다. 역광이라 누군지는 알 수 없다. 감독이 무슨 의도인지 모르겠다. 딱히 위협사격을 할만한 인물이 누구인지는 영화에서 힌트가 없다고 생각한다. 누군가는 주인공이 무죄여도 믿지 않고 증오하고 있다는 것을 보여주는 상징적 장면일까? 아무튼 개연성보다는 상징적인 장면인 거 같은데 그렇다면 진짜 최악이다. 마지막까지 짜증나는 영화였다.   

 평점 10 : 말이 필요없는 인생 최고의 영화. 

 평점 9.5: 9.5점 이상부터 인생영화. 걸작. 명작

 평점 9 : 환상적. 주위에 강력히 추천하고 싶은 영화. 수작

 평점 8 : 재밌고 괜찮은 영화. 보길 잘한 영화. 

 평점 7 : 나쁘진 않은 영화. 안 봤어도 무방한 영화. 범작

 평점 6 : 아쉬움이 많이 남는 영화. 6점 이하부터 시간이 아까운 영화. 

 평점 5 : 영화를 다 보기 위해선 인내심이 필요한 영화. 

 평점 4~1 : 4점 이하부터는 보는 걸 말리고 싶은 영화. 망작