가치투자의 아버지 벤저민 그레이엄의 <현명한 투자자>다. 두꺼운 책이라 미루다 독서모임을 하면서 간신히 읽게 되었다. 표시한 부분이 많았다는 것은 그만큼 좋았던 부분이 많았다는 뜻이겠다. 지금 다시 보니 표시한 부분이 당연하게 느껴졌다. 내가 그만큼 성장했다고 생각하면 될까?
주기적으로 재독해야할 훌륭한 책이다.
현명한 투자자란 참을성 있고 충실히 연습하며 배움을 게을리하지 않는 투자자를 의미한다. 간단히 말해 현명한 투자자는 자신의 감정에 대한 통제력과 독립적인 사고력을 갖춘 사람을 말한다. 그레이엄에 따르면 이러한 현명함은 '두뇌 회전보다는 성격'과 더욱 연관이 있다. -p37
뉴턴의 주식 실패 이야기는 언제보아도 재밌다. 인류 역사상 최고의 천재로 꼽히는 사람도 주식투자에서 큰돈을 잃을 수 있다는 점은 많은 교훈을 준다. 1720년 봄, 뉴턴은 사우스 시 컴퍼니 주식을 소유하고 있었다. 주식을 팔아 7,000 파운드를 챙겼다. 100%의 수익이었다. 그러나 몇 달 후, 뉴턴은 시장의 광기에 휩쓸려 자신이 팔았던 주식을 훨씬 비싼 가격에 다시 사들였고, 결국 2만 파운드를 손해 보았다. 현재 가치로 300만 달러가 넘는 큰돈이었다. "천체의 움직임은 계산할 수 있지만, 인간의 광기는 그럴 수 없다" 라고 불평했다.
전체 자금 중 투기의 위험에 노출할 수 있는 최대한의 금액은 대체로 10% 정도다. 투기와 투자에 사용할 자금은 절대 섞지 말라. 투기적인 생각이 투자활동에까지 영향을 미치지 않게 하라. -p79
위 글은 벤저민 그레이엄의 글이 아닌 제이슨 츠바이크의 글이다. 논평에 쓰인 글이다. 그는 도박은 인간 본성의 일부라 말한다. 억누르기만 하기 보다는 제한하고 삼가야 한다고 말한다. 10%는 최대한의 금액이다. 나도 10% 이하의 금액에서는 좀 더 공격적인 투기를 하는 것은 괜찮다고 생각한다.
그래서 그레이엄은 모든 투자자가 최소한 25%는 채권에 투자해야 한다고 주장한다. 그 정도 완충장치가 있어야 주가가 하락하더라도 주식에 투자한 자금을 뚝심 있게 지킬 수 있기 때문이다. -p147
역시 논평의 글이다. 단기채권 같은 현금성 자산을 항상 가지고 있어야 한다. 항상 25%는 좀 과도한 거 같다. 주가가 과열 상태라 판단되면 25% 이상으로 현금 비중을 늘려야 한다. 그레이엄은 극소수의 투자자는 주식에 100% 투자해도 괜찮다고 말한다.
적어도 1년간 가족의 생계를 보장할 수 있는 현금을 보유한 경우
향후 20년 이상 꾸준히 투자할 수 있는 경우
2000년부터 시작된 약세장에서 살아남은 경험이 있는 경우
2000년부터 시작된 약세장 시기에도 주식을 팔지 않은 경우
2000년부터 시작된 약세장 시기에 더 많은 주식을 산 경우
이 책의 8장을 읽은 후 정해진 계획에 따라 투자 행위를 스스로 관리한 경우 -p149
나는 주식에 100% 투자해도 괜찮을 거 같다.
기억하기 쉬운 날을 정하여 6개월 정도마다 조정할 것을 권한다. -p150
포트폴리오는 항상 관심을 가지고 조정해야 한다.
보통주 비중의 원칙
1. 적정한 선에서 분산투자를 해야 한다. 종목의 수는 최소 10개, 최대 30개 정도가 적당하다.
2. 보수적인 재무구조를 지닌 대형 선도기업을 선택해야 한다. 이 기준을 정확히 정희할 수는 없지만, 상식적인 수준에서는 분명히 판단할 수 있다. 이와 관련한 간략한 설명은 이 장의 끝에 추가한다.
3. 오랫동안 배당 지급을 지속해 온 회사를 선택해야 한다. 참고로, 1971년에 다우존스 지수에 포함된 종목은 모두 이 요건을 충족했다. 좀 더 구체적으로 말하자면 적어도 1950년부터 지속해서 배당금을 지급한 회사여야 한다.
4. 투자자는 회사의 과거 약 7년 동안의 평균이익을 고려해서 매수가격에 제한을 두어야 한다. 매수가격은 7년간 평균이익의 25배, 지난 12개월간 이익의 20배를 넘지 않을 것을 권한다. 그러나 이렇게 가격을 제한하면 가장 상승률이 높고 인기 있는 종목들이 포트폴리오엣 제외될 수 있다. 특히 과거 몇 년 동안 투기자와 기관투자자가 선호했던 모든 '성장주'에 대한 매수가 제한될 가능성이 있다. 우리가 이처럼 엄격한 조건을 내세우는 이유는 다음과 같다. -p160
피터 린치도 그렇고 그레이엄도 그렇고 성장주 투자에 대해 조심하라고 경고한다. 이미 많은 사람에게 인기 많은 종목은 고평가 되어있을 확률이 높다.
비교적 인기 없는 대형회사
여기에서 핵심은 적극적인 투자자는 관심이 시들한 시기에 더 큰 규모의 회사에 집중한다는 것이다. 소규모 회사들 또한 비슷한 이유로 과소평가되는 시기를 거친 후 수익성과 주가를 다시 회복할 수 있다. 그러나 규모가 더 큰 회사에 비해 시장에서 장기적으로 관심을 끌기 어려우므로 실적이 향상 되더라도 그에 합당한 주목을 받지 못할 위험이 있다. -p217
지금 현대차나 기아차가 이런 상황이 아닌가 싶다. 확신은 없어서 소량만 매수하긴 했지만 벌써 주가가 오르는 거 같다.
쉬어가야겠다. 앞뒤 문맥이 없이 인용하니 맥락이 잡히지 않는 거 같다. 역시 전체를 읽어봐야할 책이다.