재밌게 읽었던 책. 투자의 방법에 대해 알려주지만 역시 실천하기는 어렵다. 투자 입문서, 필독서.
기업의 경제적 해자에는 다섯 가지가 있다. 브랜드, 교체, 네트워크 효과, 유료 교량, 비밀, 가격.
1. 브랜드: 경쟁 상대가 될 만한 강력한 브랜드가 등장할 가능성이 매우 적은 경우다. 업계에 가장 먼저 진입해 해당 산업을 대표하는 브랜드가 된 경우도 브랜드 해자에 해당한다.
2. 교체: 고객이 경쟁 제품이나 서비스로 갈아타기가 매우 어렵거나, 비용이 많이 들거나, 과정이 번거러운 경우다.
ex) 애플
2.5. 네트워크 효과: 교체 해자에 포함된다. 사용자가 접근하고자 하는 네트워크를 독점적으로 제공하는 경우다. 다른 서비스로 갈아타는 것 자체는 어렵지 않지만 그렇게 할 경우 기존 네트워크에 대한 접근성을 잃는다.
3: 유료 교량: 기업이 해당 산업을 독점하거나 독점에 가까운 위치를 확보한 경우다. 유료 교량은 커다란 틈새시장에 유일하게 존재하는 제품 및 서비스를 가리킨다. 즉, 정부 규제나 개입이 돈을 내고 통과해야 하는 다리 역할을 하는 것이다. 물론 정부 규제는 달라질 수 있다. 지리적 요인, 시장 진입에 소요되는 막대한 비용 등도 유료 교량을 형성한다.
4. 비밀: 기업에 재산적 성질을 갖는 비밀이 있어서 다른 기업의 모방을 방지하는 경우다. 특허, 영업비밀, 지적 재산 등 그 종류가 다양하다.
5. 가격: 기업이 제품 및 서비스를 다른 기업보다 저렴하게 만들고 제공할 수 있는 저비용 공급자이면서 그 장점을 유지할 수 있는 경우다.
-p192~194
가치 투자를 할 때 반드시 고려해야 할 대상이다.
아래는 체크리스트이다. 찰리 멍거의 4대 원칙이다.
1. 이해할 수 있을 것
-회사는 내 능력범위 안에 있는가?
-내가 스승으로 여기는 투자자들 중에 이 회사를 사거나 판 사람이 있는가?
-이 회사에 대한 자신의 리서치를 어느 정도 신뢰할 수 있는가?
-회사의 사업 내용과 해당 산업을 한 문단으로 기술하라.
-해당 산업의 도전 과제 및 경기 주기를 기술하라.
-회사의 성장 계획은 무엇인가?
-회사의 성장세는 10년 낸 정점을 지날 것인가?
2. 해자
회사의 해자는 무엇인가?
경쟁 강도는 어떠한가?
경쟁사와 비교하라.
4대 지표 성장률은? 성장세는 가속화되는가, 둔화되는가?
편류 성장률은? 성장세는 가속화되는가, 둔화되는가?
손실이 발생하더라도 수년간 버티는 데 충분한 현금을 보유했는가?
최근 불황기에 매출과 이익은 어떠했는가?
3,. 경영진
CEO는 겉과 속이 같은가?
CEO는 주주서한에서 얼마나 솔직한가?
일이 잘 풀릴 때 투자자들과 자유롭게 소통하던 경영진이 문제가 생기면 입을 다물거나 책임을 부인하지는 않는가?
직원들은 얼마나 행복한가?
회사에 부채가 있는가? 1년 치 잉여현금흐름으로 상환 가능한가?
회사가 미래에 차입 계획이 있다고 밝혔는가?
경영진이 자기 회사 주식을 매수 또는 매도하는가?
4. 안전마진이 확보된 합리적 주가
아직 없음
-p219~220
휴~ 역시 이걸보면 개별기업 투자는 전문투자자에게 맡겨야겠다는 생각이 든다.
주주이익 산출 공식
순이익
+ 유형자산 감가상각비 및 무형자산 상각비
+ 순증감: 매출채권
+ 순증감: 매입채무
+ 법인세
+ 유지 목적 자본적 지출
= 주주이익
-p288
역시 어렵다. 부연설명은 생략한다.
<가난한 찰리의 연감>은 워런 버핏의 동업자 찰리 멍거의 모든 것이 담긴 책이다. 사놓고 안 읽은 책이다. 어서 읽어야 하는데. 읽을 책이 많다. 오늘부터 읽어야겠다!
가치 투자자 모니시 파브라이의 책이다. 이 책도 구해서 읽어봐야겠다. 도서관에 있다.
역시 배우는 것은 직접 사사받는 게 최고다. 책으로 배우기 벅차다. 그냥 버크셔 해서웨이에만 투자하는 게...