거시 경제학적으로 바라본 주식투자.

주식투자가 부의 지도를 바꾼다
홍춘욱 지음 / 원앤원북스 / 2007년 9월

제목을 보고 관심이 생겨 들게 된 책. 그러나 다른 주식 책처럼 투자법을 다루지도 않고, 돈을 어떻게 벌었는지 이야기 하지도 않는다. 다만 우리나라가 80년대부터 2000년대까지의 주식시장의 흐름과 사건들, 그리고 그 원인을 분석하고, 그 지표와 틀을 통해 앞으로 시장의 흐름을 예측할 수 있는 방법을 일러줄 뿐이다. 

- 그래서 개별 종목에 집중하는 가치투자자라면 이 책의 가치가 조금 줄어들지도 모르겠다.

그러나 거시 경제학이라는 큰 틀을 통해 바라본 시장의 흐름은 각 기업의 운영과 밀접하기 때문에 이런 작은 책으로 한 번 즈음 흐름을 알아두는 게 좋을 것이다.

[이 책도 ‘지표상 저평가 된 종목에 투자하는 것’ 정도로 가치투자를 바라보고 있어서 아쉽기도 했다. 어떤 분들은 “버핏은 가치투자자이기 이전에 ‘퀀트’(아마도 정량 분석 정도로 보인다)투자자”라면서 가치투자를 너무 좁게 보고 있는데, 이 책도 그렇다. ]

가치투자에 대해 약간 더 설명하자면, “회사의 가치보다 저평가 된 종목에 투자하는 모든 것”이 가치투자이다. 그게 per나 순유동자산 등 지표나 계량적 방법을 이용해 저평가 주를 고르든, 아니면 필립피셔 등처럼 성장성이나 잠재력 등을 보고 정성적 평가를 통해 기업을 고르든 내제 가치보다 저평가 된 종목에 투자하는 모든 투자는 가치투자이다. 버핏도 가치투자가 아직 유효하냐는 질문에 “그럼 무가치 투자를 해야 하나?”고 반문했다. 그래서 퀀트도 가치투자의 범주에 들어간다고 생각한다.]

책의 앞부분은 10년 단위 시기별 한국 주식시장의 상황과 그 원인을 잘 분석하고 있다. 흐름을 보지 못하고 단기 매매에 빠진 개인 투자자들에 대한 지적도 날카롭지만, 10년 주기로 달라지는 우리나라 주식 시장의 특징과 앞으로 벌어질 일들을 다룬다. (저자는 2015년 까지는 강세이지만 그 이후는 서서히 탄력이 둔화되는 약세장이 나타날 것으로 보았다.)

시장 추세외 정부 정책이 무관함을 보이고, 금리 인상의 양면성(기업 실적 악화와 경상 수지 개선이라는 두 얼굴)

고금리-> 수입 감소-> 경상 수지 흑자=환율 하락-> 물가 안정+금리 하락

같이 우리나라에 있었던 흐름이나 인구 구성비 변화나 경상수지 동향에 따른 시장 흐름(흑자=> 상승), 저금리로 인한 시장 상승과 그 이유를 이야기 하는데, 내가 따라서 분석하려면 어렵겠지만 중국의 성장 등 세밀한 부분까지 다루어 읽기에는 편했다.

우리나라의 과거를 살핀 저자는 현제로 돌아와 일반인들이 추세를 파악하기 위한 도구들을 설명한다.

다만 이 책만으로는 투자할 수 없는데, 기본적으로 기업을 분석하기 위한 도구들에 대한 설명이 없기 때문이다. 저자는 Per Roe 같은 지표는 언급하지만 이 지표들이 어느 정도이면 고평가인지, 혹은 저평가 기준은 어떠한지, 이를 응용한 투자는 무엇이 있는지 등은 말하지 않는다.[Per 만해도 미국에서는 기업의 성장성까지 더한 PEG 지표를 대신 사용하거나, 여기에 배당수익률까지 고려한 네프의 공식을 사용하는 등 정량적 투자도 변화된다.]

하지만 기업 투자와는 멀게만 생각하던 거시경제를 투자에 적용할 수 있으며, 기업분석 법을 공부하지는 못했으나 학창시절 배운 경제학과 실제 투자를 연결시킬 수 있는 독서를 했으니 만족한다.