2020-2022 앞으로 3년, 투자의 미래 – 김영익, 강흥보

2020-2022 앞으로 3년, 투자의 미래 - 거시경제의 거장과 실전 투자의 고수가 이야기하는 앞으로 3년, 위기와 투자 기회
김영익.강흥보 지음 / 한즈미디어(한스미디어) / 2019년 10월

2020-2022 앞으로 3년, 투자의 미래 – 김영익, 강흥보

서강대 경제대학원의 김영익 교수와 기술분석 전문가인 강흥보 님의 이 책은 앞으로 곧 경제위기가 닥칠 것임을 예상합니다.  이러한 위기를 기회로 바꾸는 투자의 패러다임과 전략에 대해서, 그리고 한국 경제가 저성장의 벽을 깨고 재도약을 하기 위한 제안을 담고 있습니다.

이 책이 출간된 시점이 2019년 10월인데, 이미 이 책의 예상한 위기의 시점은 맞지 않게 되었습니다. 2019년 하반기 이후 글로벌 경기 침체가 이어질 거라 보았는데, 2020년 1월말까지 전세계 경기는 코로나19 바이러스에도 불구하고 좋은 신호들을 보내고 있었기 때문입니다.

그럼에도 이 책이 제시한 위기 요인이 사라졌다고 말할 수는 없을 것 같습니다. ‘이번엔 다르다’라는 말이 위기 전에 늘 되풀이 되었던 과거를 기억한다면, 명백한 위기 요인이 저절로 사라지지는 않을 거라는 것이 명백합니다.

일단 이 책은 앞부분에 위기의 모습을 다음과 같이 전망합니다.

가장 주요한 위기 요인은 2008년 금융위기가 남긴 거대한 부채입니다. 주요 국가에서 정부 부채와 기업 부채가 증가했습니다. 중국의 경우 2008년 GDP의 96%였던 기업 부채가 2018년 152%로 급증했습니다. 한국은 가계 부채가 2008년 GDP의 74%에서 2018년 98%로 증가했습니다.

경제위기 극복과정에서 초저금리와 풍부한 유동성으로 인해 자산 가격에 생긴 거품은 이제 곧 빠질 것으로 전망합니다.  이 책은 그 시점을 2019년 하반기로 잡고 있습니다. 2020년 2월 현재 아직 거품은 지속되고 있습니다. 이 책의 기본 논지는 2008년 경제 위기를 극복하는 과정에서 재정과 통화 정책이라는 무기를 다 써버렸기에 새로운 위기가 닥친다면 이제 과거와 같은 정책을 쓸 여력이 없다는 점입니다. 결국 임박한 경제위기는 2008년 당시보다 더 깊을 뿐더러 극복하는 데도 더 오래 걸릴것이라고 전망합니다.

맥킨지가 2019년 7월에 낸 보고서에 의하면 아시아 국가들이 금융위기를 겪을 가능성이 높다고 합니다. 기업의 이자 보상 배율이 낮은 기업들이 높아지고 있고, 아시아 금융회사들의 수익성이 낮아지고 있다고 합니다. 글로벌 자금 흐름이 최근 과도하게 아시아에 집중되고 있다는 점도 위기에 취약하게 만드는 요소입니다.

이러한 위기가 닥치면 어떻게 해야하는가. 먼저 97년 외환위기가 어떻게 숨은 기회였는지를 얘기합니다. 저성장저금리 시대이기에 투자를 해야만 한다고 합니다. 그리고 일반적인 위기 대응전략 한가지를 제시합니다. 글로벌경기 침체가 진행되는 동안 정액적립식으로 꾸준히 투자하라고 합니다. 중국 지수 ETF 60%, 미국 지수 ETF 20%, 코스피 지수 ETF 10%, 코스닥  지수 ETF 10% 정도면 높은 수익을 실현하는데 유리하다고 추천합니다.

글로벌 경제 침체 상황에서 한국 증시에서의 투자 전략은 저점 대비 5% 상승한 지점에서의 정액 적립식 투자입니다. 삼성전자가 3만원대로 떨어지면 매월 적금 붓듯이 꾸준히 매수하라고 합니다. 한국 기업의 배당성향이 높아질 것을 전망하여 고배당 주식이나, 배당형펀드, 배당형  ETF를 또한 추천합니다. 반면에 인구 변화에 따른 수요 변화, 정부정책, 금융 시장 동향 등을 고려할 때 부동산 비중은 줄일 것을 추천하고 있습니다. 특이하게도 비트코인에 대해서도 분산투자할 것을 얘기하고 있습니다.

미국의 경기침체를 예고해주는 가장 중요한 지표는 장단기 금리차 역전현상입니다. 2019년 5월 3개월 국채 수익률이 10년 국채수익률보다 높아지는 역전 현상이 발생했습니다. 1978년 이후 이러 현상은 5번 발생했는데, 5번 모두 2년 이내에 경기가 침체되었다 합니다. 2년이면 너무 긴거 아닌가, 이게 무슨 선행지표인가 싶기도 하지만, 현재 사상최고를 몇주째 찍고 있는 주가 지수가 부채 기반 유동성으로 인한 버블이 아니라고 할 수 없기에 계속 불안감을 주는 것은 사실입니다.

중국에 대해서는 부채와 투자 중심의 시장에서 소비 중심으로 이동하는 과정에 위기와 진통을 일으킬 것으로 전망합니다. 기업부채가 증가한 상황에서 경제성장률이 낮아지면 기업에 대한 구조조정이 필요해집니다. 이 과정에서 경제 침체와 주가 급락이 예상되지만, 향후 소비 중심 경제에서 안정 성장할 수 있는 내수 1등 기업의 주식을 싸게 매입할 수 있는 좋은 기회가 될 것이라 하며 상하이 종합지수는 어떤 글로벌 증시보다 유망한 투자처가 될 것으로 전망합니다. (그 시기는 2020년 중반기 이후라 하지만, 이미 위기의 시작 시점이 달라졌기에 시기에 대한 전망은 의미가 없는 상황입니다. )

세계적인 환율 전쟁으로 이해 미국,  EU, 일본 모두 통화량이 늘어나고 있습니다. 장기적으로 달러가치는 하락하겠지만, 위안화는 다소 상승할 것으로 예상합니다. (2019년 달러당 7위안은 민감한 숫자였습니다.) 원달러 환율도 역시 계속 내려갈 것으로 보입니다. 달러보다는 금이 더 투자할 가치가 있다고 하며 온스당 1800달러를 넘어서 2000달러까지 상승할 것을 전망하고 있습니다. (현재 대략 온스당 1500~1600달러 입니다.)

미국 증시가 사상 최고점을 몇주간 갱신하고, 미중 무역 전쟁이 휴전 상태로 접어들고, 브렉시트 불확실성도 해소된 상태에서 몇가지 선행지수들이 좋게 나오면서 코로나19 바이러스만 아니면 경기는 좋아지는 방향이라고도 합니다. 하지만 위기 요인들은 여전히 남아 있습니다. 아직도 공급되고 있는 유동성이 제공하는 ‘뉴 노멀’ 때문일까요. ‘이번엔 다르다’라는 말은 2008년에도 되풀이 되었었습니다. 사상 최고점 갱신이 얼마나 계속될 수는 없을 것이기에 다소 불안불안한 요즈음입니다.

위기의 발생 시점에 대해서는 이미 틀렸지만, 이 책에 리스트 되어 있는 위기 예측의 논리와 대응 투자 전략은 귀담아 들을만 하다고 생각됩니다.

<부의 비밀병기, IF>

부의 비밀병기, IF
조원경 지음 / 김영사 / 2019년 8월

<부의 비밀병기, IF>

조원경 지음

조원경님은 기획재정부에 재직중이시라 하며, <식탁위의 경제학자> 등 여러 책의 저자이시다.

이 책은 20가지의 '만약에'라는 질문을 화두로, 우리의 삶의 모습을 '부'와 '투자'의 관점에서 풀어간다.

'아마존 주식을 2달러에 샀다면' 같은 질문으로 문을 열고, '부의 추월 차선을 탄다면', '미래를 예측할 수 있다면' 같은 질문들을 던지다가, 20번째로 '과거로 시간 여행을 한다면' 이란 질문에 대해 풀어가면서 책을 마무리 한다.

질문 하나에 대해 다양한 사례를 통해 접근한다. <어바웃 타임> 같은 영화, 방탄 소년단의 'Fake Love', 때로는 존 레논과 폴 매카트니의 오랜 라이벌 관계, 때로는 이국종 교수의 <골든아워1> 같은 전혀 다른 분야의 책에서까지 이야기 거리를 끌어온다. 물론 메인 테마는 '부'와 '투자'인데, 그 테마를 다양한 삶의 질문을 통해 바람직한 삶의 태도는 어떠한 것인가를 빚어간다.

탁월한 통찰이 곳곳에서 빛나는 책이지만, 마음이 분주한 나로서는 이 책을 깊게 읽을 여유가 없어서 아쉬웠다.

빅히트 - 새로운 기회의 파도

빅히트 - 새로운 기회의 파도
김한진.김일구.김동환 지음 / 페이지2(page2) / 2019년 11월

빅히트 - 새로운 기회의 파도
김한진, 김일구, 김동환 지음

한국 자본시장에서 수십년간의 경험을 축적한 3인의 전문가들이 2019년을 돌아보며 2020년을 전망한다. 서서히 진행되는 세계경제의 전반적 둔화의 흐름 앞에 우리는 어떤 준비를 해야 하는지를 얘기한다.

저자는 다섯가지 G를 화두로 현재를 진단하고 미래에 대한 대응 방안을 제시한다

1. Gear Down: 세계 경기의 감속
2. Global Imbalance: 선진국과 신흥국 사이의 불균형 심화
3. Guidance Change: 중앙 은행의 통화정책 변화. (저금리 기조의 정착)
4. Government Power: 정부의 역할 증대 (지정학적인 환경의 변화와 빠르게 변화하는 산업 환경 가운데에서 정부의 선도적인 정책이 그 어느 때보다 중요해짐)
5. Growth and Innovation: 혁신 성장 코드 장착 (미국의 플랫폼 기업들이 이끌어 가는 방향, 중국 혁신기업의 도전, 변화해 가는 산업 환경에서 우리와 같은 제조업 중심국가의 앞날은 어떻게 될 것인지)

하나하나의 화두가 만만치 않다. 각각의 흐름이 가리키는 방향을 요약 정리하고, 어떤 분야에 투자하는 것을 추천하고 어떤 분야를 경계해야하는지까지 제시하는 것으로 이 책은 마무리된다.

저자 3인의 대담형식으로 기록된 이 책을 읽으며 특히나 흥미로웠던 점은 저자 3인의 견해가 항상 일치하는 것만은 아니라는 점이었다. 견해의 차이가 있는 부분은 그대로 기록하되, 의견의 일치를 본 것은 정리하여 화두로 내놓는다.

이러한 방식이 '경제'라는 부정형의 실체가 변화해 가는 복잡 다기한 양상에 대해서 현재에 매여 있는 인간 지성이 내놓을 수 있는 최선이 아닐까.

풍성한 내용과 결론까지의 논리적인 추론 뿐 아니라, 기저에 깔려 있는 겸허함이 이 책의 또 하나의 미덕인 것 같다.

붕괴: 2008년의 금융위기로부터 오늘까지의 역사

붕괴 - 금융위기 10년, 세계는 어떻게 바뀌었는가
애덤 투즈 지음, 우진하 옮김 / 아카넷 / 2019년 6월

2008년의 금융위기가 어떻게 발생했고, 그 이후에 어떤 과정을 거쳐서 지금까지 영향을 미치는지 그 흐름을 기술한 책.

경제사학자인 저자 애덤 투즈는 런던에서 태어나 영국, 독일에서 자랐고, 케임브리지, 베를린, 런던 등에서 학위과정을 마치고, 예예일대를 거쳐 콜롬비아에서 역사학 교수로 재직 중이다.

2008년 위기는 미국의 서브프라임 모기지에서 비롯되었다는 것은 기지의 사실이다. 저자는 그 버블 형성과정에 유럽의 금융 기관들도 상당히 많이 관련되어 있었음을 보인다. 미국 뿐 아니라 전세계적인 위기 상황을 진정시키는데 있어서 결정적인 역할을 한 것은 (양적완화 외에도) 미 연준 주도의 통화스와프 협정이었다고 한다. 미국의 금융기관 뿐 아니라 유럽의 금융기관들에게도 미국에서 공급한 달러 유동성이 큰 역할을 했다고 한다.

그러나 유럽은 미국과 같이 지속적인 양적완와 정책을 펼치지 않았는데, 이는 2010년이후의 유로존 위기로 이어지게 된다. 그리스에서 부터 시작된 유로존 위기는 아일랜드, 스페인에게까지 퍼져갔다. 반복되는 위기에 대한 대응책을 토의하고 결정해서 실행하는데 있어서 EU는 신속하면서도 강력한 통일된 움직임을 보여주지 못했다. 특히 독일의 강력한 반발에 의해 거의 실행되지 못한 채로 많은 시간이 흘렀다.

반복되는 경제 위기에 미국과 같은 방식으로 대응하는 것이 과연 정답인지는 알 수 없다. 앨런 그린스펀 이후 진행된 미국 금융의 세계화는 결국 극단적인 빈부 격차를 초래한 것이 아니냐고 저자는 질문한다.

경제 위기와 그에 대한 대응을 통해 경제가 회복되었다고 하는데, 그 열매가 상위 극소수에 집중되면서 서민들에게 회복은 체감되지 않았다 한다.

지지 부진한 경기 회복과 가속되는 빈부 격차는 각국에 극우 보수주의 정치 세력이 등장하게 되는 배경이 되었다. 영국에서는 브렉시트를 얘기하게 되었고,, 프랑스와 독일에서는 극우 보수당이 선거에 참여하여 돌풍을 일으켰다. 미국에서는 도널드 트럼프가 대통령으로 당선되었다.

중국의 빠른 성장과 새로운 극우 세력의 등장으로 인한 미국, 영국, 유럽의 정치 지형도 변화 등으로 인해 앞으로의 미래는 지금까지와는 전혀 다른 모습이 될 것으로 전망한다.

저자는 우리가 지금 던지게될 질문들이 1914년 1차대전 발발 전에, 그때 가졌던 많은 질문들과 유사하다고 본다. 그 유사성은 곧 따라올 위기와 관련이 있을수 있음을 보여준다고 하며 책을 마친다

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전문 분야가 아니어서 모르는 문장도 모르는 단어도 많지만, 저자의 필력이 상당하여 꽤 재미 있게 읽었다. 매 챕터마다 흥미진진하게 이야기를 풀어 나간다.

미국 출장 왕복 비행기 안에서 완독

[100자평] 직장이 없는 시대가 온다

직장이 없는 시대가 온다 - 경제적 자유인가, 아니면 불안한 미래인가
새라 케슬러 지음, 김고명 옮김 / 더퀘스트 / 2019년 2월

상당히 잘 쓰여진 책. 비정규직 외주화의 흐름이 새로운 플랫폼인 우버 등의 공유경제를 통해서 더욱 가속화되고 있다는 것. 공유 경제가 그리는 장미빛 미래와는 달리 현실의 노동자는 더욱 어려워지고 있다는 것을 보여준다. 어려운 주제를 외면하지 않고 직면하려 한다.