2020-2022 앞으로 3년, 투자의 미래 - 거시경제의 거장과 실전 투자의 고수가 이야기하는 앞으로 3년, 위기와 투자 기회
김영익.강흥보 지음 / 한즈미디어(한스미디어) / 2019년 10월
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2020-2022 앞으로 3년, 투자의 미래 – 김영익, 강흥보

서강대 경제대학원의 김영익 교수와 기술분석 전문가인 강흥보 님의 이 책은 앞으로 곧 경제위기가 닥칠 것임을 예상합니다.  이러한 위기를 기회로 바꾸는 투자의 패러다임과 전략에 대해서, 그리고 한국 경제가 저성장의 벽을 깨고 재도약을 하기 위한 제안을 담고 있습니다.

이 책이 출간된 시점이 2019년 10월인데, 이미 이 책의 예상한 위기의 시점은 맞지 않게 되었습니다. 2019년 하반기 이후 글로벌 경기 침체가 이어질 거라 보았는데, 2020년 1월말까지 전세계 경기는 코로나19 바이러스에도 불구하고 좋은 신호들을 보내고 있었기 때문입니다.

그럼에도 이 책이 제시한 위기 요인이 사라졌다고 말할 수는 없을 것 같습니다. ‘이번엔 다르다’라는 말이 위기 전에 늘 되풀이 되었던 과거를 기억한다면, 명백한 위기 요인이 저절로 사라지지는 않을 거라는 것이 명백합니다.

일단 이 책은 앞부분에 위기의 모습을 다음과 같이 전망합니다.

가장 주요한 위기 요인은 2008년 금융위기가 남긴 거대한 부채입니다. 주요 국가에서 정부 부채와 기업 부채가 증가했습니다. 중국의 경우 2008년 GDP의 96%였던 기업 부채가 2018년 152%로 급증했습니다. 한국은 가계 부채가 2008년 GDP의 74%에서 2018년 98%로 증가했습니다.

경제위기 극복과정에서 초저금리와 풍부한 유동성으로 인해 자산 가격에 생긴 거품은 이제 곧 빠질 것으로 전망합니다.  이 책은 그 시점을 2019년 하반기로 잡고 있습니다. 2020년 2월 현재 아직 거품은 지속되고 있습니다. 이 책의 기본 논지는 2008년 경제 위기를 극복하는 과정에서 재정과 통화 정책이라는 무기를 다 써버렸기에 새로운 위기가 닥친다면 이제 과거와 같은 정책을 쓸 여력이 없다는 점입니다. 결국 임박한 경제위기는 2008년 당시보다 더 깊을 뿐더러 극복하는 데도 더 오래 걸릴것이라고 전망합니다.

맥킨지가 2019년 7월에 낸 보고서에 의하면 아시아 국가들이 금융위기를 겪을 가능성이 높다고 합니다. 기업의 이자 보상 배율이 낮은 기업들이 높아지고 있고, 아시아 금융회사들의 수익성이 낮아지고 있다고 합니다. 글로벌 자금 흐름이 최근 과도하게 아시아에 집중되고 있다는 점도 위기에 취약하게 만드는 요소입니다.

이러한 위기가 닥치면 어떻게 해야하는가. 먼저 97년 외환위기가 어떻게 숨은 기회였는지를 얘기합니다. 저성장저금리 시대이기에 투자를 해야만 한다고 합니다. 그리고 일반적인 위기 대응전략 한가지를 제시합니다. 글로벌경기 침체가 진행되는 동안 정액적립식으로 꾸준히 투자하라고 합니다. 중국 지수 ETF 60%, 미국 지수 ETF 20%, 코스피 지수 ETF 10%, 코스닥  지수 ETF 10% 정도면 높은 수익을 실현하는데 유리하다고 추천합니다.

글로벌 경제 침체 상황에서 한국 증시에서의 투자 전략은 저점 대비 5% 상승한 지점에서의 정액 적립식 투자입니다. 삼성전자가 3만원대로 떨어지면 매월 적금 붓듯이 꾸준히 매수하라고 합니다. 한국 기업의 배당성향이 높아질 것을 전망하여 고배당 주식이나, 배당형펀드, 배당형  ETF를 또한 추천합니다. 반면에 인구 변화에 따른 수요 변화, 정부정책, 금융 시장 동향 등을 고려할 때 부동산 비중은 줄일 것을 추천하고 있습니다. 특이하게도 비트코인에 대해서도 분산투자할 것을 얘기하고 있습니다.

미국의 경기침체를 예고해주는 가장 중요한 지표는 장단기 금리차 역전현상입니다. 2019년 5월 3개월 국채 수익률이 10년 국채수익률보다 높아지는 역전 현상이 발생했습니다. 1978년 이후 이러 현상은 5번 발생했는데, 5번 모두 2년 이내에 경기가 침체되었다 합니다. 2년이면 너무 긴거 아닌가, 이게 무슨 선행지표인가 싶기도 하지만, 현재 사상최고를 몇주째 찍고 있는 주가 지수가 부채 기반 유동성으로 인한 버블이 아니라고 할 수 없기에 계속 불안감을 주는 것은 사실입니다.

중국에 대해서는 부채와 투자 중심의 시장에서 소비 중심으로 이동하는 과정에 위기와 진통을 일으킬 것으로 전망합니다. 기업부채가 증가한 상황에서 경제성장률이 낮아지면 기업에 대한 구조조정이 필요해집니다. 이 과정에서 경제 침체와 주가 급락이 예상되지만, 향후 소비 중심 경제에서 안정 성장할 수 있는 내수 1등 기업의 주식을 싸게 매입할 수 있는 좋은 기회가 될 것이라 하며 상하이 종합지수는 어떤 글로벌 증시보다 유망한 투자처가 될 것으로 전망합니다. (그 시기는 2020년 중반기 이후라 하지만, 이미 위기의 시작 시점이 달라졌기에 시기에 대한 전망은 의미가 없는 상황입니다. )

세계적인 환율 전쟁으로 이해 미국,  EU, 일본 모두 통화량이 늘어나고 있습니다. 장기적으로 달러가치는 하락하겠지만, 위안화는 다소 상승할 것으로 예상합니다. (2019년 달러당 7위안은 민감한 숫자였습니다.) 원달러 환율도 역시 계속 내려갈 것으로 보입니다. 달러보다는 금이 더 투자할 가치가 있다고 하며 온스당 1800달러를 넘어서 2000달러까지 상승할 것을 전망하고 있습니다. (현재 대략 온스당 1500~1600달러 입니다.)

미국 증시가 사상 최고점을 몇주간 갱신하고, 미중 무역 전쟁이 휴전 상태로 접어들고, 브렉시트 불확실성도 해소된 상태에서 몇가지 선행지수들이 좋게 나오면서 코로나19 바이러스만 아니면 경기는 좋아지는 방향이라고도 합니다. 하지만 위기 요인들은 여전히 남아 있습니다. 아직도 공급되고 있는 유동성이 제공하는 ‘뉴 노멀’ 때문일까요. ‘이번엔 다르다’라는 말은 2008년에도 되풀이 되었었습니다. 사상 최고점 갱신이 얼마나 계속될 수는 없을 것이기에 다소 불안불안한 요즈음입니다.

위기의 발생 시점에 대해서는 이미 틀렸지만, 이 책에 리스트 되어 있는 위기 예측의 논리와 대응 투자 전략은 귀담아 들을만 하다고 생각됩니다.


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도리스의 빨간 수첩
소피아 룬드베리 지음, 이순영 옮김 / 문예출판사 / 2018년 11월
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스웨덴에 사는 90넘은 도리스의 이야기입니다. 현재 시점의 도리스는 많이 쇠약해져 있습니다. 죽음을 예감하는 그는 여동생의 손녀인 제인에게 남기는 형식으로 자기 수첩에 기록된 사람들에 대한 이야기를 풀어갑니다. 

90년이 넘는 삷의 기간 동안 만났던 많은 사람들 중에 특히 기억이 남는 사람들이겠지요. 좋았던 관계도 있고, 끔찍했던 관계도 있습니다. 아버지나 어머니 같이 마음 깊숙히 아픔으로 남은 관계도 있고, 앨런이나 예스타 같이 평생을 두고 기억하는 관계도 있습니다 

특이한 것은 매우 중요한 캐릭터임에도 어떤 사람들은 바로 그 다음에 '사망'으로 나옵니다. 처음 그 '사망'이란는 문구를 봤을 때 철렁했습니다. 그 '사망'이라는 문구는 그 이후로 계속 나옵니다. 나올 때 마다 철렁 합니다. 그렇게 익숙해지는 문구는 아니었습니다. 각 캐릭터마다 저마다의 기쁨과 아픔이 있는, 각자의 삶이 있는 구체적인 사람인데, 그렇게 속절없이 죽어갑니다. 때로는 사고로, 때로는 병으로. 

지금 주변의 사람들을 이런 넓은 시각으로 볼 수 있을까요? 결국 이렇게 모두의 이름에 '사망'이란 코멘트가 달릴 건데. 이 책은 '죽음'이라는 주제를 그렇게 직면하게 합니다. 제레미 리프킨이 이런 말을 했습니다. 

"공감의 문명 속에서 다른 사람들과 함께 살아간다는 것은 연민으로 서로를 돕고 불완전한 세상에서 번창하기 위해 벌이는 서로의 분투를 계속 축하함으로써 우리가 일시적으로 존재할 수밖에 없는 현실을 인정하는 것이다. 가장 행복한 순간은 언제나 공감을 가장 많이 느끼는 순간임을 잠시라도 의심하는 사람이 있을까?" [한계 비용 제로 사회 16장]

우리가 일시적으로 존재할 수 밖에 없는 현실을 인정하고 나면, 우리에게 있어서 가장 행복한 순간은 결국 우리 주변사람들과 보냈던 즐거운 순간들일 수 밖에 없을 겁니다. 서로에게 감사하고, 아끼며 살아갈 수 있는 삶을 누리는게 그런 행복이겠지요. 

현실의 도리스는 자신의 삶을 제대로 유지하기도 버거울 정도로 쇠약해져 있습니다. 결국 그는 넘어지게 되고, 뼈가 부러져서 입원하게 됩니다. 

책이 중반을 넘어가면서, 현실의 도리스의 삶을 보면서, 과거의 주변 사람들의 삶을 보면서, 90이 넘는 삶을 산다는게 어떤 것인가 차차 깨달아 갑니다. 내 몸은 점점 약해지면서 하루하루가 고통스러워지는데, 내 주변의 소중했던 사람들은 하나씩 세상을 떠나서 이제 남은 사람도 얼마 없습니다. 도리스의 경우는 이제 제인과 그 가족들만 남았지요.

대략 1930년대부터 최근까지의 이야기를 다루는 이 책을 읽으며, 2차 대전이라는 끔찍한 전쟁과 혼란의 시대와 그 이후의 평화의 시대를 그 스웨덴 여인과 주변 사람들은 어떻게 살아왔는지, 아픈 마음으로 돌아보게 합니다.

이 책의 결말부는 '객관적으로 보면' 상당히 억지스러운 '신파'입니다. 뭐 이런 우연의 일치가.. 어떻게 두 사람 모두 90살 때까지 건강 잃지 않고 살아 있을 수 있을 수 있나요. 다른 소설이라면 이런 결말부 설정은 짜증이나 분노를 이끌어 내야 마땅합니다.

그런데, 이 대목쯤 오면, '뭐 이런 '신파'도 좋다. 어차피 픽션인데, 픽션에라도 이런 결말을 바랠 수 있어야 하는 거 아닌가.' 라는 생각이 듭니다. '평생을 간직해온 사람이 주는 감동이 이런 거구나'라는 그 간접 체험을 위해서라면, 뭐 좋습니다. 오히려 일상의 리얼라이프는 때로는 이보다 더 한 우연의 일치와 신파도 보여주지 않던가요.

지난 12월에 제 친할머님이 돌아겼습니다. 1918년 10월생이시니 102년을 넘게 사셨네요. 할머님의 외로움과 고통이 이러한 것이라고 짐작하던 바가 도리스의 경우와 비슷했습니다. 정신은 말짱한데, 몸이 무너져 가니 아무 것도 할 수 없습니다. 많은 사랑하는 사람들이 이미 세상을 떴습니다. 너무 외롭죠. 아들딸이나 손자손녀가 채울 수 없는 삶의 자리가 있게 마련입니다. 그 부분이 과거에 다 묻혔습니다. 

1947년, 할머님 나이 만 29세라는 젊은 때에 할아버지께서 돌아가셨습니다. 남은 세 남매를 온전히 키워내기까지 1947년 이후의 할머님 삶이 어떠했을지 풍요의 시대에 자라난 저로서는 짐작조차할 수 없습니다. 이 풍요의 시대의 기초를 놓으신 할머니 세대의 삶을 저부터도 너무 모르고 있었다는 뒤늦을 깨달음이 몰려왔습니다. 뼈저린 아픔으로 몰려왔습니다.

도리스의 수첩에 등장하는 첫 인물은 도리스의 아버지였습니다. 왜 저는 할머님의 아버지에 대해서 물어보지 않았을까요? 전혀 기억이 없습니다. 할머님의 어머님은 어렸을 때 많이 뵈었었지만, 그 분의 삶의 이야기는 잘 모릅니다. 돌아가시기 전에 뭔가 많이 물어보고 기록으로 남겼어야 하는게 아닌가 하는 깨달음이 뒤늦은 회한으로 남더군요. 

끌고 가는 힘이 남달랐던 이 책이 그런 의미에서 쉽지 않았습니다만, '삶'이란 어떤 것인가에 대한 또다른 통찰을 얻은 것 같아서 소중한 책읽기였습니다. 



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부의 비밀병기, IF
조원경 지음 / 김영사 / 2019년 8월
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<부의 비밀병기, IF>

조원경 지음

조원경님은 기획재정부에 재직중이시라 하며, <식탁위의 경제학자> 등 여러 책의 저자이시다.

이 책은 20가지의 '만약에'라는 질문을 화두로, 우리의 삶의 모습을 '부'와 '투자'의 관점에서 풀어간다.

'아마존 주식을 2달러에 샀다면' 같은 질문으로 문을 열고, '부의 추월 차선을 탄다면', '미래를 예측할 수 있다면' 같은 질문들을 던지다가, 20번째로 '과거로 시간 여행을 한다면' 이란 질문에 대해 풀어가면서 책을 마무리 한다.

질문 하나에 대해 다양한 사례를 통해 접근한다. <어바웃 타임> 같은 영화, 방탄 소년단의 'Fake Love', 때로는 존 레논과 폴 매카트니의 오랜 라이벌 관계, 때로는 이국종 교수의 <골든아워1> 같은 전혀 다른 분야의 책에서까지 이야기 거리를 끌어온다. 물론 메인 테마는 '부'와 '투자'인데, 그 테마를 다양한 삶의 질문을 통해 바람직한 삶의 태도는 어떠한 것인가를 빚어간다.

탁월한 통찰이 곳곳에서 빛나는 책이지만, 마음이 분주한 나로서는 이 책을 깊게 읽을 여유가 없어서 아쉬웠다.



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빅히트 - 새로운 기회의 파도
김한진.김일구.김동환 지음 / 페이지2(page2) / 2019년 11월
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빅히트 - 새로운 기회의 파도
김한진, 김일구, 김동환 지음

한국 자본시장에서 수십년간의 경험을 축적한 3인의 전문가들이 2019년을 돌아보며 2020년을 전망한다. 서서히 진행되는 세계경제의 전반적 둔화의 흐름 앞에 우리는 어떤 준비를 해야 하는지를 얘기한다.

저자는 다섯가지 G를 화두로 현재를 진단하고 미래에 대한 대응 방안을 제시한다

1. Gear Down: 세계 경기의 감속
2. Global Imbalance: 선진국과 신흥국 사이의 불균형 심화
3. Guidance Change: 중앙 은행의 통화정책 변화. (저금리 기조의 정착)
4. Government Power: 정부의 역할 증대 (지정학적인 환경의 변화와 빠르게 변화하는 산업 환경 가운데에서 정부의 선도적인 정책이 그 어느 때보다 중요해짐)
5. Growth and Innovation: 혁신 성장 코드 장착 (미국의 플랫폼 기업들이 이끌어 가는 방향, 중국 혁신기업의 도전, 변화해 가는 산업 환경에서 우리와 같은 제조업 중심국가의 앞날은 어떻게 될 것인지)

하나하나의 화두가 만만치 않다. 각각의 흐름이 가리키는 방향을 요약 정리하고, 어떤 분야에 투자하는 것을 추천하고 어떤 분야를 경계해야하는지까지 제시하는 것으로 이 책은 마무리된다.

저자 3인의 대담형식으로 기록된 이 책을 읽으며 특히나 흥미로웠던 점은 저자 3인의 견해가 항상 일치하는 것만은 아니라는 점이었다. 견해의 차이가 있는 부분은 그대로 기록하되, 의견의 일치를 본 것은 정리하여 화두로 내놓는다.

이러한 방식이 '경제'라는 부정형의 실체가 변화해 가는 복잡 다기한 양상에 대해서 현재에 매여 있는 인간 지성이 내놓을 수 있는 최선이 아닐까.

풍성한 내용과 결론까지의 논리적인 추론 뿐 아니라, 기저에 깔려 있는 겸허함이 이 책의 또 하나의 미덕인 것 같다.





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진정한 리더의 내공은 위기 상황에서 드러나는 법이다. 리더의 자리에 있는 한 조직 구성원들 앞에서 두려움을 내색해서는 안 된 다. 두려움을 내색하는 순간 조직은 더 큰 두려움에 휩싸이게 된 다. 두려움을 극복하는 리더만이 조직을 살릴 수 있다.
 리더는 정말 두려워도 그 두려움을 내색하지 못하는, 그 두려움을 속으로 삼키면서도 웃음을 잃지 말아야 하는, 그런 사람이어야한다. 그래서 리더의 자리는 이토록 어렵고 고독하다.


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