비이성적 시장 과열, 어떻게 바로잡을 것인가?

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비이성적 과열
로버트 쉴러 지음, 이강국 옮김 / 알에이치코리아(RHK) / 2014년 5월

저자 로버트 쉴러는 현재 예일대 경제학과 교수로 재직 중이다. 그는 버블 형성과 붕괴, 서브프라임 사태 등 굵직한 경제현상을 정확히 예측한 것으로 정평이 나 있다. 특히 이 책 초판이 나온 2000년 직후 주가가 폭락해 닷컴 버블이 종말을 맞으면서 세계적으로 유명해졌다.

이 책 개정판은 2005년에 나왔다. 당시 버블 경제 붕괴의 여파로 미국 주식 시장은 6조달러 이상을 잃었고, 전체 가구가 보유한 부동산 가치는 약 40퍼센트 폭락했다. 저자는 5년 뒤, 10년 뒤에도 경제는 계속 침체될 수 있다고 지적한다.

쉴러 교수의 책이 거의 10년 전에 나온 것이다 보니 이런 의문이 든다. 지금 읽게 되면 혹시 시류에 때늦은 것은 아닐까?

내가 읽은 소감으로 말하건대 그렇지 않다. 저자는 책에서 어느 시기의 경제 동향과 금융 흐름에 특정된 것에 집착하지 않는다. 오히려 전반적인 경제 위기와 관련된 여러 변수에 관해 포괄적으로 다루기 있어 그간의 부침을 되짚어보는 데 유용하다.

책은 크게 3부로 구성되어 있다.

1부는 시장의 버블을 일으킨 구조적 요인들을 분석한다. 2부는 투기적 버블의 구조를 더욱 강화하는 문화적 요인들을 고찰하며, 3부는 시장 행태의 이면에 존재하는 심리적 요인들을 살펴본다. 4부는 시장의 버블을 정당화하는 학자들과 대중적인 저자들의 시도에 대해 분석하며 마지막으로 5부는 투기적 버블이 개인 투자자와 기관, 그리고 정부에 대해 가지는 함의에 관해 살펴본다.

저자에 따르면 ‘비이성적 과열(irrational exuberance)’이라는 용어가 처음 사용된 것은 1996년 12월 전 연방준비제도이사회 의장 앨런 그린스펀에 의해서였다. 그가 평범한 연설에서 사용한 두 단어에 대해 시장이 보인 반응은 ‘비이성적 과민(irrational hypersensitivity)’이었다 해도 좋겠다. 이후 ‘비이성적 과열’이라는 용어는 투자 시장에서 ‘합리적으로 이해되지 않는 폭락과 폭등’을 아우르는 정식 용어로 자리매김하게 되었다.

2000년 들어 주식 시장이 고공행진하자 비이성적 과열이 다시 대두한다. 즉 지금 주가가 실질 경제를 반영한 것인지 아니면 비이성적 과열이라 부를 만한 어떤 영향의 결과인지에 대해 질문이 쏟아지기 시작했다. 이에 쉴러 교수는 주식이든 부동산이든 시장 변동의 진정한 결정 요인이 무엇인지, 그리고 어떻게 시장의 변동이 경제와 우리의 삶에 영향을 미치는지 성찰해 보기로 결심한다.

그는 주식 시장과 주택 시장을 포함한 모든 투기적 시장에 적용되는 버블의 이론을 탐색한다. 저자에 따르면 우선 버블 경제를 유발하는 촉발 요인이 있다. 가령 인터넷 붐, 온라인 거래의 성장, 공화당 의회 그리고 자본이득세의 감세 등은 역사적인 폭등이 시작될 때 발생한 사건들이었다. 또한 확정기여형 펜션플랜의 성장이나 뮤추얼펀드의 성장, 인플레이션의 하락 그리고 거래량의 증가 등도 분명 관련되어 있다.

촉발 요인들이 시장의 상승과 하락을 이끌기 위해서는 이 요인들의 효과를 퍼져나가도록 조장하는 증폭 메커니즘이 필요하다. 그중에 하나는 투기적 버블이다.

그렇다면 이에 영향을 미치는 요인들에는 어떤 것이 있을까? 저자에 따르면 문화적 요인과 심리적 요인이 있다.

문화적 요인도 가세하게 되는데, 이때 중요한 것이 뉴스 매체다. 저자는 언론은 대중의 관심과 사고의 범주를 만들어내고 우리가 목격하는 주식시장과 투기적 사건들이 발생하는 환경을 창출한다고 지적한다. 일종의 자기충족적 예측(self-fulfilling prediction)이다. 즉 뉴스 매체가 영향력을 끼치고자 하는 방향으로 기사를 흘리는 것이다. 이런 행태는 비단 경제뿐만 아니라 정치에서도 두드러진다.

저자는 문화적 요인에 의해 진실과 왜곡이 교묘히 조장될 때 어떻게 일관되고 독립적인 판단을 할 수 있는가가 관건이 된다고 주장한다. 결국 인간의 능력과 본성에 관한 우리의 관점에 달려 있다는 것이다. 즉 마음먹기에 따라 홀릴 수도 있고, 이성적 판단을 내릴 수도 있다는 뜻이다. 어떤 의미에서는 기운이 빠지는 소리가 아닐 수 없다.

심리적 요인은 어떻게 투자에 영향을 미치는 것일까? 저자에 의하면 사소하고 거의 보이지 않는 앵커들이 결국 시장의 수준을 결정하고, 투자자들의 과신이 이 앵커들의 영향력을 강화시킨다는 것이다. 또한 무리짓기 행위와 사고의 전파 등 정보캐스케이드 현상은 비합리적인 집단의 행동을 만들어낸다고 지적한다.

우리 입장에서 보자면 두 차례의 경제·금융 위기는 글로벌 위기와 무관할 수 없다. 이런 맥락에서 쉴러 교수의 진단과 해법은 우리에게 시사하는 바가 적지 않다. 비록 대니얼 카너먼 교수가 지적한 것처럼 직관과 이성의 충돌을 화해시킨다는 것은 말처럼 쉽지 않겠지만 말이다.

저자가 12장에서 제시하는 다양한 해법들은 어쩌면 원칙적인 수준에 그칠지도 모르겠다. 가령 ‘통화정책은 부드럽게 버블을 억제해야 한다’, ‘여론 주도층은 시장을 안정시키는 의견을 제시해야 한다’ , ‘기관들은 발전적인 거래를 장려해야 한다’ 등은 원론적인 도덕률에 지나지 않을 수 있다. 하지만 때로는 보편성이 특수성보다 더 잘 설명할 수도 있는 법이다.

*알라딘 공식 신간평가단의 투표를 통해 선정된 우수 도서를 출판사로부터 제공 받아 읽고 쓴 리뷰입니다.

경제학자가 들려주는 고전 문학의 재미!

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경제학자의 문학살롱 - 그들은 어떻게 고전에서 경제를 읽어내는가 ㅣ 한빛비즈 경제학자 시리즈 3
박병률 지음 / 한빛비즈 / 2014년 5월

‘밴드왜건 효과’(band-wagon effect)란 무엇일까? 이 용어는 하비 라이벤슈타인이 만든 경제학적 개념이다. 밴드왜건이란 서커스나 퍼레이드 행렬의 마차로 맨 앞에는 밴드들이 타고 있다. 밴드왜건이 풍악을 울리며 앞서 나가면 구경꾼들이 이를 따라간다. 구경꾼들이 따라가는 것을 본 사람들이 또 따라간다. 그래서 밴드왜건 효과는 일명 ‘동조효과’, ‘편승효과’라고도 부른다.

저자는 헤르만 헤세의 《데미안》을 빌어 이 개념을 설명한다. 싱클레어는 부모가 만들어 놓은 질서의 체계와 이를 깨고자 하는 자신과의 갈등에서 번민한다. 그 저항의 표시가 술에 기댄 방황이다. 마침내 싱클레어는 데미안을 통해 자신의 자아를 찾아 나선다.

흔히 모두가 ‘네’라고 하고 말할 때 혼자 ‘아니요’라고 말하기 어렵다. 진리가 아닌 것이 분명함에도 집단 다수가 그 길로 들어서면 모두 따라가기 마련이다. 외톨이가 되기 싫지만 그보다는 편승하면 쉽게 살 수 있기 때문이다.

데미안을 통해 저자는 우리에게 묻는다. “사회가 한쪽방향으로 치달을 때, 혹은 회사가 한쪽 방향으로 나아갈 때 당신은 입을 닫고 ‘대세’를 따를 것인가, 자신의 소신을 내세워 ‘쓴소리’를 할 것인가?” 사실 헤세가 《데미안》을 쓴 때는 제1차 대전 와중이었다. 그는 당시 전쟁이라는 집단 광기에 빠진 조국의 청춘들에게 강렬한 메시지를 던지고자 했다.

지은이 박병률은 공학을 전공한 10년차 경제부 기자다. 문학과 영화, 뮤지컬을 특히 좋아해서 이를 통해 경제 원리를 설명하는데 주력하고 있다. 가령 〈주간경향〉에 ‘영화 속 경제’와 〈이코노미스트〉에 ‘문학으로 읽는 경제원리’를 연재하고 있다. 이 책은 이런 작업이 결실을 맺어 나오게 되었다.

책은 다음과 같이 4부로 구성되어 있다.

1부 : 그들은 왜 어리석은 선택을 했을까

2부 : 주인공들은 경제적 역할을 맡았다

3부 : 이야기에 경제적 복선이 깔려 있다

4부 : 거대한 경제흐름이 소설을 뒤흔든다

각 파트에는 아홉 편씩 실려 있어 총 서른여섯 편의 국내·외 작품이 소개된다. 글을 읽다 보면 기자실에 있는 틈틈이 그리고 주말에 온새미 집필에 몰두했을 저자의 열정이 느껴진다. 아주 가끔은 억지스런 논지가 아닌가 싶은 것도 있었지만, 대개는 경제학자라면 이렇게도 볼 수 있겠구나 하는 생각이 든다.

인문학 시대에 먹고 사는 문제도 소홀히 할 수 없겠으니 경제학적 관점에서 접근하는 맛도 일품이리라. 옛 고전들은 이렇게 매번 부지런한 누군가의 손품으로 새롭게 해석되는가 싶다. 게다가 오늘을 사는 우리에게 어떤 삶이 바람직한 것인지, 어떻게 살아야 인간다운 것인지 끊임없이 되새김질하듯 화두로 다가오기 마련이다.

푸코 식의 말을 살짝 비틀어 보자면 ‘고전의 고고학’이라고 할 수 있을까? 저자의 또다른 발굴이 기다려진다!

*알라딘 공식 신간평가단의 투표를 통해 선정된 우수 도서를 출판사로부터 제공 받아 읽고 쓴 리뷰입니다.

[이벤트]15주년 축하 메시지를 남겨주세요

알라딘 창립 15주년을 축하드립니다! 그간 알라딘을 이용해 본 소감으로는 타 서점과는 차원이 다양한 이벤트, 할인 혜택 그리고 친절하고 신속한 교환 배송 등 A/S가 기억에 남아요~ 알라딘 서재에도 넘 좋은 서평들이 넘쳐서 책을 선택하는데 도움이 됩니다. 아울러 인문, 아동, 과학 등 분야별 MD님들의 북 초이스는 책을 고르는데도 좋은 참고가 되었어요~ 앞으로 쭉~ 쭉~ 날아올라서 창립 50주년 100주년을 맞이하시길 간절히 기원드려요!!!

7월 [경제/경영/자기계발]분야 추천 신간 5선!

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1. 《당신이 경제학자라면》 | 팀 하포드 저  | 웅진지식하우스

<경제학 콘서트>로 일상경제학의 새 지평을 열며 전 세계인의 경제 IQ를 높여준 팀 하포드의 책. 이 책에서 저자는 우리에게 경제를 운용하는 사람이 되어보라고 말한다. 이제 경제를 운용하는 자리에 선 독자들에게 중요한 것은 현재의 경제 상황을 파악하고 정책을 만들고, 결정하는 일이다.

가상 독자와 경제학자의 대화로 구성되어 있는 이 책은 소크라테스의 산파술이나 마이클 샌델의 강의처럼 유쾌하고 명쾌한 질문과 답이 끊임없이 이어진다. 마치 일대일 맞춤 경제 수업을 듣고 있는 듯, 경제학자는 현대 경제에서 벌이지고 있는 최신의 사례, 경제학의 주요 이론과 개념들을 친절하게 설명한다.


2. 《어떻게 그들은 한순간에 시장을 장악하는가》 | 래리 다운즈 | 폴 누네스 저  | 알에이치코리아(RHK)

킬러 앱(등장하자마자 사회 전반에 커다란 충격을 주는 제품이나 서비스를 가리키는 용어) 에 대해 처음으로 소개한 <킬러 애플리케이션>의 저자 래리 다운즈와 파괴적인 기술들 사이의 짧아지는 시간 간격에 대해 연구해온 폴 누네스의 책.

차량용 내비게이션과 MP3 플레이어는 모두 스마트폰의 희생자로, 차량용 내비게이션 시장과 MP3 플레이어 시장은 스마트폰이라는 전혀 다른 분야의 제품으로 인해 한순간에 초토화되었다. 개발 당시 애당초 이들을 경제업체로 여기지도 않았던 제품에 의해서 말이다. 그래서 이들의 몰락은 더 갑작스럽고 더 파괴적이었다.

저자들은 산업지형을 뒤흔드는 이러한 현상에 대해 <어떻게 그들은 한순간에 시장을 장악하는가>라는 질문을 던지며, 새로운 혁신의 속도와 주기에 대한 연구의 결과를 한 권의 책에 담았다. 그들은 스마트폰처럼 안정적인 산업 기반을 한순간에 초토화시키는 새로운 종류의 혁신을 ‘빅뱅 파괴자’라 명명하고, 이들에 의해 주도되는 오늘날 산업의 흐름을 ‘빅뱅 파괴의 시대’라 칭한다..

3. 《무엇이 행동하게 하는가》 | 유리 그니지 | 존 리스트 저 | 김영사

빅데이터는 복잡미묘한 인간 행동을 이해하는 답이 되어줄 수 있을까? 인간을 움직이는 동기의 진정한 핵심을 어떻게 간파할 수 있을까? “현실에서 실험을 거쳐 수집한 자료가 없는 상태에서 추론한 인과관계는 허튼소리에 불과하다!” ‘경제학계의 인디아나 존스’로 불리는 두 저자는 실험실을 박차고 진짜 세계로 뛰어들었다. 실험을 뛰쳐나간 이유는 단순하다. 차별주의자라도 자신이 관찰 대상이라는 사실을 안다면 전혀 차별주의자처럼 행동하지 않을 것이기 때문이다.

두 저자는 사람들이 실제로 생활하고, 일하고, 놀이하는 현장에서 자연스럽게 일어나는 경제현상들을 관찰하며 인간 행동의 숨은 동기를 뿌리 깊이 파헤친다. 킬리만자로 산기슭에서 캘리포니아 와인양조장까지, 이스라엘 초등학교 운동장에서 세계 최대 기업의 중역 회의실까지, 전 세계 곳곳에서 펼쳐진 현장실험들을 바탕으로 도출한 결과들은 이론과 데이터, 실험실 실험을 통해 파악할 수 있는 범위를 훨씬 뛰어넘는다. 이 책은 오늘날 세계가 안고 있는 여러 중대한 문제를 이러한 방법론으로 해결할 수 있음을 보여준다.

4. 《무엇으로 읽을 것인가》 | 제이슨 머코스키 저 | 흐름출판

아마존에서 전자책 단말기 ‘킨들’을 직접 개발하고 출시한 제품 개발자가 책의 미래를 전망한 책이다. 전자책 혁명으로 촉발된 종이책과 전자책의 대립 구도가 미래에 어떻게 흘러갈 것인지를 주로 다룬다. 특히 종이책이 전자책으로 이동하는 현상 파악에 그치지 않고 인류 문화와 커뮤니케이션의 본질이 디지털로 이동하는 모습에 주목한다.

또 이런 흐름이 독자와 저자, 출판사와 유통사 등 산업 주체에 끼칠 영향을 짚어본다. 나아가 콘텐츠의 디지털화가 책읽기, 글쓰기, 도서관, 교육 등 책과 관련된 각 분야에 어떤 변화를 일으킬지 예측한다.

e-커머스와 디지털 전문가인 제이슨 머코스키는 읽기와 글쓰기의 미래, 문자와 언어, 도서관, 교육, 상상력, 스토리텔링 등의 키워드를 통해 독자가 새로운 가능성과 전망을 깊이 생각해보도록 자극한다. 더불어 IT기술, 문학, 철학, 역사, 개인적인 경험과 의견 등을 끌어들여 미디어와 콘텐츠를 다루는 비즈니스 업계의 미래를 다채롭게 전망한다..

5. 《문화유전자전쟁》 | 칼레 라슨 | 애드버스터스 저 | 열린책들

우리는 완전 경쟁 시장이 성소로, 이윤 극대화와 끝없는 성장이 신성불가침의 교리로, 수요 공급 곡선이 세상만사를 설명해 주는 척도로 떠받들어지고 있는 세상, 곧 화폐가 신인 세상에서 살아가고 있다. 그리고 이것은 바로 주류 경제학, 즉 신고전파 패러다임의 관점이다.

이제 라슨은 이 책에서 경제학을 점령하자고 제안한다. 오늘날 사람들의 사고방식과 생활방식을 지배하고 있는 주류 경제학의 논리에 도전하여 이를 전복하지 않는 한, 더 나은 미래가 있을 것이라는 기대는 망상에 불과하다고 보기 때문이다. 라슨에게 경제학은 다음 세대와 인류의 미래를 걸고 인식 영역에서 벌이는 문화 유전자 전쟁의 최전선이다.

충격적인 이미지들이 조지프 스티글리츠, 조지 애컬로프, 만프레드 막스네프, 허먼 데일리, 데이비드 오럴 같은 여러 경제학자들의 글과 어우러진 이 특별한 책은 독자들에게 우리가 너무나 당연한 것으로 받아들이며 살아가는 주류 경제학의 사상과 개념을 낯설게 드러내며, 우리 자신으로 하여금 생명과 진보, 존재의 의미를 다시 묻게 한다.

조디 피콜트의 신작

조디 피콜트(Jodi Picoult)의 신작 《Leaving time》이 올 10월에 나온다는 소식. 국내에는 《마이 시스터즈 키퍼 쌍둥이별》 《19분》 두 권이 소개된 바 있다.

《마이 시스터즈 키퍼 쌍둥이별》은 백혈병을 가진 언니의 생명을 구하기 위해 태어난 맞춤 아기에 대한 이야기. 그녀는 복제 인간에 대한 묵직한 주제를 끈끈한 가족애로 풀어나간다.
 

한편 이 작품은 2008년 카메론 디아즈와 아비게일 브레슬린이 출연한 동명의 영화로 제작, 국내에 개봉되어 화제가 되기도 했었다.