[인문] 빌런의 퍼스널컬러

빌런의 퍼스널컬러 - 색으로 보는 영화 속 빌런의 미학
천영서 지음 / 스피어인 / 2026년 9월

빌런의 이야기는 이렇듯 사회적 갈등을 표출하는 기능을 담당한다. 그래서 역설적으로 주인공 히어로보다 더 ‘다수’의 목소리가 투사되어 있다고 할 수 있다. 요컨대 영화 속 빌런은 현재를 살아가는 대중의 불안과 근심을 반영한다. 때론 부끄러운 자화상으로, 때론 부끄러움을 외면하려는 우리를 원망하는 불청객으로도 나타나는 이들은, 이 시대를 배회하는 유령의 모습이다. - '들어가는 글' 중에서

책의 저자 천영서는 영화와 드라마 속 이야기를 인문학적으로 재해석하고 대중문화의 시회학적 함의를 탐구하는 일이 즐거워서 취미로 쓴 글이 주변의 호응과 함께 SNS에서 화제가 되었다. 이런 감사한 인연 덕분에 책을 출간하게 되었다.

총 여덟 개 장으로 구성된 책은 나도 인정해주세요(초록/1장), 인간적인, 너무나 인간적인(빨강/2장), 너희는 두려워말고(보라/3장), 슬픔의 또 다른 이름(파랑/4장), 경고! 스포일러 주의가 필요한(노랑/5장), 가장 유서 깊은 절망(검정/6장), 보이지 않는, 가장 평범한(흰색/7장), 섞이는, 변화하는(색/8장) 등을 통해 색이 지닌 의미를 파헤치며, 영화가 감춰놓은 빌런의 이야기를 함께 설명한다.

지난 달에 만 두 살이 된 외손녀의 동정을 영상이나 사진으로 딸이 보내온 것을 들춰보는 재미가 솔솔하다. 아직 말은 서툴러 외계인 언어를 사용하면서 작은 몸짓으로 의사를 표현하는 모습이 정말 귀엽다. 첫돌이 지나면서 이런 장면들을 나에게 계속 올려줘서 늘 가까이에 있는 것 같은 느낌마저 든다. 

최근에 올라오는 영상물에 색칠을 하는 장면이 자주 보인다. 최근 수원으로 이사해서 나와는 지리적 거리가 멀어진 걸 의식한 딸이 전보다 더많은 사진과 영상을 올려줘서 고맙다. 작은 손으로 스케치북에 빨강, 파랑, 노랑 등 색을 입히는 모습에서 난 딸의 어릴 적 모습을 보기도 한다.

우리 인간은 태어나서 시각적으로 가장 먼저 반응하는 것이 소리와 색色이라고 한다. 어린 시절을 시골에서 보냈 난 한여름 소낙비가 지나간 후 산등성이에 걸린 무지개의 아름다움에 빠져들었던 그 기억을 아직도 잊지 못한다. 그 고운 빛깔이 일곱 가지 색임을 나중에 학교에서 배웠다. 어쩌면 두살배기 외손녀도 색연필과 친하게 지내면서 그 색의 감각을 느끼고 있을 것이다.

지금 읽고 있는 이 책은 그래서 특별하다. 나의 어린 시절과 내 딸의 어린 시절을 거쳐 두살배기 외손녀의 최근까지 이어지고 있는 색에 대한 감각을 다루고 있기 때문이다. 무지개 색에 반했던 내 어린 시절을 되돌아볼 수 있도록 책의 구성 또한 일곱 색으로 이루어져 있다.

가장 대표적인 빌런의 퍼스널컬러, 초록

사실 난 초록을 빌런의 색이라고 생각해 본 적이 없었다. 사골 출신인 난 자연스럽게 초록과 연두 빛의 의류를 즐겨 착용했기 때문이다. 그런데, 저자의 설명에 따르면 대자연과 풍성한 농작물을 뜻하는 초록이 악당의 색으로 바뀐 것은 만화와 영화 탓임을 거론하고 있다. 내 어린 시절의 만화는 흑백이었기에 더욱 혼란스럽기도 하다.

고대 그리스 시대부터 약 2천년 동안 유럽에선 질투심을 질병으로 여겼기에 '시기심에 (얼굴이) 초록빛이 되다'란 관용구가 있는 것처럼 영어에서 초록색은 질투의 감정과 연관되어 있다고 말한다. 또 히포크라테스의 '4 액체설'에 따르면 몸은 혈액, 점액, 황담즙, 흑담즙으로 구성되어 이들의 균형이 건강을 좌우하는데, 질투는 이중에서 누런 녹색을 띤 황담즙이 많은 사람의 병적 기질로 취급되었다고 한다.

그런데, '4 액체설'은 유럽에서 16~18세기 중반까지 의학적 정설로 취급되었기에 셰익스피어의 문학 작품 '베니스의 상인'에서도 '녹색 눈의 질투'라는 표현이 사용됐다. 이후 그는 '오셀로'에서 질투를 아예 '녹색 눈의 괴물'이라고 의인화했다. 이렇게 영미권 문화에선 '초록색이 질투를 상징한다'고 깊게 각인되었다.

오늘날 초록색이 빌런의 대표 퍼스널컬러로 자리잡게 된 데는 만화가 탓이라고 말한다. 인쇄술이 발달함에 따라 영웅의 상징색인 빨강의 반대편 이미지에 서는 빌런의 색을 초록색으로 사용했다는 설명이다. 또 출판사들도 이를 효과적으로 마케팅 수단으로 활용했다고 한다. 디즈니 애니메이션에서도 빌런은 초록색으로 관련지었다. "디즈니의 첫 번째 규칙: 빌런은 모두 라임 초록"이란 밈까지 돌아다닐 정도였다.

복수의 색, 빨강               

기원전 3만여 년 전 선사시대 인류는 최초의 동굴 벽화를 그리면서 빨간색을 사용했다. 빨강은 검정, 흰색과 더불어 전 세계 문화권에서 공통적으로 가장 먼저 출현한 색채이였으며, 인류가 다양한 색을 사용하기 전까지 ‘색’을 지칭하는 개념어였다. 매일 걷는 대지의 색이자 밤마다 생명을 지켜주는 불의 색이었고 배고픔을 잊게 해줄 사냥감이 흘리는 피의 색이었으니, 고대 인류가 빨강을 찬양하게 된 것은 당연한 일이었을지도 모른다.

로마 시대엔 이 색의 상징은 힘, 영광, 그리고 남성성이었다. 전쟁의 신 '마르스'의 색이자, 군대를 상징하는 색이기도 했다. 병사들은 붉은 튜닉을 입었고, 검투사들은 붉은 장신구를 몸에 둘렀고 승리 축하를 위해 온몸에 붉은 페인트를 칠했다. 영웅의 빨강은 순교와 헌신의 상징이기도 했다. 귀족 가문의 문장紋章에도 지배적으로 사용됐다.

그런데, 요즘 들어 빌런도 빨강을 두른 모습을 자주 본다. <어벤저스: 에이지 오브 울트론>(2015)엔 붉은색을 띠며 마법 같은 힘을 다루는 완다 막시모프의 다른 이름은 '스칼렛 위치'(붉은 마녀)다. 완다는 어벤저스로 활동하다가 <닥터 스트레인지: 대혼돈의 멀티버스>(2022)에 빌론으로 복귀한다. 

붉은 복수란 관념은 오래전 신화와도 연결된다. 고대 로마 시대, 붉은 피가 낭자한 검투 경기장에서 전쟁의 신 마르스와 함께 숭배된 수호신은 복수의 신 네메시스다. '의로운 분노'라는 이름의 이 여신女神은 등에 날개를 달고 죄인을 평생 쫓아다니며 피해자를 대신해 응징하는 '응보應報'의 신이다. 로마 제국 시대에 이르러 저울을 든 네메시스는 법의 여신 디케와 혼용混用되는 '정의의 여신'이 되었다.

안타깝게도 완다가 꿈꾼 복수는 자신의 지옥이 되어 돌아온다. 완다의 선업善業은 하나 남은 혈육인 쌍둥이의 죽음, 고향의 소멸, 조국의 몰락 등으로 모두 불행으로 되갚아진다. 즉 완다의 세상엔 '응보'가 실현되지 않는다. 이에 폭력을 사용해서라도 정의의 몫을 쟁취하려 하지만 이를 가로막는 스트레인지에게 이렇게 항의한다.

"당신이 규칙을 깨면 영웅이 되는데, 내가 깨면 악당이 되네. 

이건 공정하지 않아"

지배(황제)의 색, 보라

보라를 뜻하는 영어purple은 고대 그리스 말 '포르푸라'에서 유래했다고 알려진다. 이는 그리스인들이 페니키아에서 차용한 단어였다. 기원전 16세기 페니키아인들이 만든 염료는 지중해 동부에만 서식하는 특별한 고둥이 분비하는 극소량의 점액에서 추출됐다.

오묘한 보랏빛으로 염색된 옷감은 시간이 지날수록 퇴색하기보다 오히려 더욱 화려해졌기 때문에 매우 높은 인기를 끌었다. 그러나 단 1그램의 염료를 얻기 위해 약 1만 마리의 고둥을 포획해야만 했고, 또 염색 과정이 복잡했기에 그 값어치는 같은 무게의 금보다 세 배 이상 비쌌다.

염료 자체가 귀한 시절에 보라색이 들어간 옷은 왕, 귀족, 군사령관 등 극소수의 권력자만 입는 사치품이었다. 특히, 후기 로마 제국 시대(4~5세기)에 보라색은 황제만이 누릴 수 있는 특권이었다. 황실이 독점한 사업장 외에선 염료 생산이 금지되었고, 보라색 옷감을 팔거나 소유해도 사형에 처해졌다. 이 때부터 보라색은 황제의 색으로 불리며, 절대적인 권위와 지배의 이미지로 상징되었다.

존귀한 신분의 전유물이었던 보라색은 1859년 젊은 화학자 윌리엄 퍼킨이 합성염료를 발명하면서 대중들도 저렴하게 누릴 수 있게 되었다. 그럼에도 여전히 고귀한 이미지가 강했는데, 20세기에 이르러 여성 참정권 운동부터 성소수자 저항 운동, 인종 격리 정책 철폐 운동(퍼플 레인 항의)까지 기존의 제도와 관습, 지배문화에 저항하는 상징색으로 활용됐다.

<다크 나이트>는 이 보라색 빌런을 퇴폐적인 반문화에 영향받은 흉악한 허무주의자로 묘사한다. 그러나 철학자 니체가 말한 우상 파괴, 그리고 지배 질서에 도전한 반문화가 정말 이런 모습이었을까? 조커가 아무리 '힙한' 자라투스트라로 행세한들, 그의 모습은 니체와 반문화를 왜곡한 이미지에 지나지 않는다.

세상에서 가장 사랑받는 색, 파랑

2015년 4대륙 10개국을 대상으로 진행된 한 설문조사에 따르면 사람들이 가장 선호하는 색은 파랑이다. 어느 문화권에서든 푸른 하늘과 드넓은 바다, 평화와 자유, 휴식, 희망을 떠올린다. UN, WHO, 유니세프와 같은 국제기구의 엠블럼, 인터넷 익스플로러와 사파리 같은 웹 브라우저 아이콘, 페이스북·트위터 등 SNS 로고에도 파랑이 쓰인 이유다.

또 신뢰감을 주기 때문에 많은 국가에서 경찰 제복에도 사용한다. 지구의 평화를 지키는 ‘초인 구원자’ 슈퍼맨부터 마을의 안전을 지켜주는 ‘다정한 이웃’ 스파이더맨까지 파랑은 주로 히어로의 퍼스널컬러로 쓰인다. 그러나 인류의 오랜 역사에서 파랑이 지금처럼 보편적으로 사랑받게 된 것은 비교적 최근의 일이었다.

영화 <이터널스>(2021)의 빌런 이카리스의 퍼스널컬러도 파란색이다.이카리스가 소속된 히어로 집단 이터널스는 인간처럼 생겼지만 실은 우주로부터 온 군인이다. 셀레스티얼이라는 우주적 존재를 주인으로 모시는 이들은 지구에 문명이 발전하도록 인류를 데비안츠라는 괴물로부터 보호하라는 임무를 수행한다.

각양각색의 갑옷을 입은 이터널스 중에서 파란색을 입은 인물은 리더 에이잭과 이카리스 뿐이다. 사실 이터널스에 주어진 임무는 지구에서 새로운 셀레스티얼이 탄생하도록 돕는 일이다. 에이잭은 지구의 모든 지적 생명체가 셀레스티얼을 위해 배양되는 에너지원이라는 진실을 이카리스에게만 공유한다. 이 두 사람의 퍼스널컬러는 '충성'의 의미인 셈이다.

어느덧 지구를 멸망시킬 셀레스티얼의 탄생 시간이 다가오자, 에이잭은 고민에 빠진다. 수천 년을 살아오며 인류를 사랑하게 된 에이잭은 스스로의 선택으로 세상을 바꿔나가는 이들의 경이로움을 ㅇ;카리스에게 이야기하며 멸망을 막자고 설득한다. 하지만 이카리스에겐 개인적인 배신으로 들린 것이다.

밤과 죽음의 색, 검정

잉마르 베리만의 <제7의 봉인>(1957)에는 시체처럼 창백한 얼굴에 검고 긴 천 옷을 입은 인물로 의인화된 죽음이 등장한다. 이 영화는 14세기를 배경으로 십자군 전쟁에 참전했다가 고국에 귀국한 한 기사의 이야기를 따라간다. 주인공 기사는 흑사병이 휩쓸고 간 고향에서 자신을 기자리던 죽음에게 체스 내기를 제안, 삶의 마지막을 미룬다. 그러나 폐허가 된 교회에 다다라서 그는 여태껏 숨기고 있었던 괴로운 마음을 신부(로 가장한 죽음)에게 고백한다.

"솔직하게 고백하고 싶지만 내 마음은 비었습니다. 이 공허함은 내 얼굴을 비추는 거울입니다. 나는 증오와 공포에 사로잡혀 있습니다. 인간에 대한 무관심으로 나는 사회로부터도 멀어졌고, 이제는 유령의 세계에 꿈속의 죄수처럼 살고 있습니다" 

죽음을 마주한 인간 기사의 고백은 아이러니하게도 죽음과 닮은 두 빌런의 동기를 설명한다. 아나킨과 톰이 각자 다크 사이드와 어둠의 마법에 심취하게 된 이유는 두 사람 모두 상실을 경험하며 죽음 앞에서 삶의 허무함을 느꼈기 때문이다. (기사의 고백처럼) 도래하지 않은 미래에 대한 불안 속에서 혼자 하는 생각은 점점 현실과 유리되고, 공허해진 마음을 증오가 잠식해간다. 결국 다스 베이더와 볼드모트가 된 이들은 자신의 공포를 우상화한 가면을 쓰고 타자를 짓밟는 열정으로 빈곤한 자아를 유지하며 살아간다. 〈스타워즈: 보이지 않는 위험〉에서 제다이 마스터 요다가 아나킨에게 건넨 걱정에는 이런 병리적인 감정의 심화 과정이 요약되어 있다.

가장 순수하고 평범한 색, 흰색

가장 순수한 선善을 상징하는 흰색은 동시에 가장 평범한 악의 색으로서 경각심을 일깨운다. 문득 둘러보면 어디에도 없어 보이지만 과거와 현재 어디에나 그리고 누구의 내면에나 있는 흰색 빌런은 우리가 더 이상 생각하기를 귀찮아할 때 나타난다. 생각은 피상적일수록 극단화되기 마련이다. 

반복되는 역사가 입증하고 창작물이 반영해 보여주듯이, 사유가 메마른 사회에서 하얀 역병이 창궐하고 민주주의는 실패한다. 범람하는 미디어의 자극 속에서 알고리즘과 AI로 아무 생각 없이 정보를 수용하는 것이 익숙해진 일상을 보노라면, 흰색은 머지않은 시기에 현실로 도래할 21세기의 암울한 자화自畵‘색’이 될지도 모른다.

변화하는 색

<다크 나이트>에서 보라색이었던 조커의 퍼스널컬러가 <조커>에서 빨간색으로 바뀐 것은 비단 이들에게 부여된 역할이 (전자는 슈퍼히어로 영화 속 빌런이고 후자는 피카레스크 영화의 주인공이어서) 다르다는 이유 때문만은 아니다. 혼돈을 부추기는 광대라는 점에서 같을지 몰라도 <다크 나이트>와 <조커>가 묘사하는 ‘조커’에는 근본적인 차이가 존재한다. (이하부터 <다크 나이트>의 빌런은 ‘보라 조커’로, <조커>의 주인공은 ‘빨강 조커’로 표기한다.) 

보라 조커의 광기가 타인의 심리를 조종하는 범죄자의 사악함이라면, 빨강 조커의 광기는 사회적 안전망이 사라져 극한으로 내몰린 환자의 자포자기다. 보라 조커가 인간과 사회를 냉소하며 연대를 파괴하는 폭력을 조장한다면, 빨강 조커는 바로 그 냉소와 폭력으로 인해 삶이 막다른 곳으로 내몰린 환자다.

우리 모두 어느 순간 누군가의 빌런이 된다

현상에 대한 단순한 규정은 언제나 진실과 거리가 멀다. 사람 역시 마찬가지다. 내가 당신을 온전히 이해하고 싶어도 우리는 다만 서로의 눈에 비친 단편적인 색으로 전체를 유추할 뿐이다. 우리는 모두 어느 순간 누군가에게 때때로 빌런이 된다. 이런 상황에서 서로의 이야기조차 듣기를 거부한다면 우리는 거대한 장벽의 반대편에서 서로에게 영원히 악이 될 것이다. 자신의 목소리만 들을 때, 빌런들의 사회는 탄생한다. 색의 이미지 속에 담긴 내말한 이야기가 이토록 흥미로울 줄이야. 많은 분들에게 책의 일독을 권하고 싶다.

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[경제경영/재테크] 토큰 시프트

[전자책] 토큰 시프트 - 부의 경제를 허무는 토큰 금융의 미래
홍창수 외 지음 / 위즈덤하우스 / 2026년 11월

인터넷 기술의 발달로 정보는 실시간으로 오가고 수많은 서비스가 빠르게 진화했다. 그런데 왜 돈의 이동만 여전히 느릴까. 답은 돈을 기록하는 장부에 있다. 금융기관들이 서로 다른 장부를 사용하는 탓이다. (중략) 두 은행은 서로의 장부를 볼 수 없어 상대가 제대로 처리했는지 알 길이 없다. 그래서 제3자를 통해 장부를 대조하고 확정하며 차이가 생기면 정산하는 절차가 뒤따른다. 국경을 넘으면 이 과정은 더 길어진다. 돈이 이동하는 중간에 몇 개의 은행을 거쳐 가는지 보낸 사람도 받는 사람도 알기 어렵다. (중략) 돈이 느리게 움직이는 배경이 바로 여기에 있다. - '프롤로그' 중에서

책은 세 명의 공저자들이 집필했다. 홍창수는 전통 금융의 언어로 토큰화를 해석하는 자산운용 전문가로 현재 삼성자산운용에서 포트폴리오 매니저로 일하며 주식, 채권, 펀드 등 전통 금융상품의 운용 구조를 현장에서 다루고 있다. 이 책에선 펀드 토큰화, 블랙록 BUIDL, 온체인 주식, 채권과 ETF 이후 자산운용의 변화를 전통 금융의 시선으로 설명한다.

정준영은 삼성증권 리서치센터를 거쳐 AI 핀테크 기업에서 사업개발을 담당햇으며 벤처캐피털 심사역으로 신기술 기업들에 대한 투자를 검토했던 투자 전문가로 이 책에선 블록체인이 AI 에이전트를 비롯한 새로운 기술과 만나면서 금융 생태계가 재편되는 과정을 추적한다.

홍성욱은 제도권 금융의 시각으로 디지털자산을 분석해온 NH투자증권 애널리스트로 스테이블코인과 토큰화를 금융 인프라의 변화로 풀어낸다. 이 책에선 스테이블코인이 달러, 미국 국채, 자산 토큰화와 연결되며 새로운 통화 인프라로 자리 잡는 과정을 제도권 금융의 관점에서 명쾌하게 짚어낸다.

총 4부 16장으로 구성된 책은 돈이 토큰화된다: 스테이블코인과 새로운 금융 인프라(1부), 자산이 토큰화된다: ETF 다음의 변화(2부), 결제에서 AI 에이전트까지: 토큰화가 바꾸는 금융 생태계(3부), 변화에 올라타는 법: 개인을 위한 시사점(4부) 등을 통해 부富의 경계를 허무는 토큰 금융의 미래를 이야기한다.

토큰은 가치를 담는 디지털 그릇이다

토큰은 블록체인 위에서 자산을 담아 표현하는 그릇이다. 어떤 자산이 토큰으로 발행되었다는 사실이 그 자산의 가치를 결정하지 않는다. 국내 금융당국도 토큰을 자산이라는 음식을 담는 그릇에 비유한 바 있다. 이 메커니즘을 이해하면 스테이블코인이나 토큰화 자산을 바라볼 때 생길 수 있는 불필요한 오해를 줄일 수 있다.

토큰화는 왜 지금 시작되고 있는가

토큰화는 최근에 새로 등장한 개념이 아니다. 2010년 대부터 여러 시도가 있었지만 대부분 실험에 머물렀다. 최근 다시 주목받는 이유는 기술과 규제 그리고 금융산업의 경쟁이라는 세 가지 조건이 동시에 무르익기 시작했기 때문이다.

첫째, 기술적 조건의 성숙이다. 블록체인은 자산의 소유권과 경제적 권리를 디지털 토큰으로 표현하고 그 토큰의 이동 내역을 하나의 공유된 원장에 기록하는 기반을 제공한다. 자산과 거래대금이 같은 인프라 또는 서로 연결된 네트워크에서 이동하면 거래, 결제, 소유권 이전을 하나의 과정으로 결합하는 것도 가능하다. 과거엔 여러 기관과 장부를 거쳐야 했던 절차를 더 짧고 투명하게 처리하는 기술 환경이 마련됐다.

둘째, 규제와 제도 환경의 변화다. 초기의 블록체인 금융은 명확한 규제 체계 밖에서 성정했다. 자산을 토큰으로 발행했을 때 기존 증권법이 어떻게 적용되는지 여부와 토큰 보유자에게 어떤 법적 권리가 인정되는지 그리고 발행자와 수탁기관은 어떤 책임을 부담하는지가 불분명했다. 금융기관의 입장에선 기술적 가능성보다 법률적 불확실성이 더 큰 장애물이었다.

최근에는 주요 국가에서 스테이블코인과 토큰화 증권을 기존 금융제도 안으로 편입하려는 논의가 구체화되고 있다. 미국에서는 2025년 지니어스법이 제정되면서 결제형 스테이블코인의 발행과 준비자산, 감독체계를 규율하는 법적 기반이 마련됐다. 스테이블코인은 토큰화 금융에서 현금과 결제수단으로서의 역할을 담당한다.

셋째, 금융산업 내부의 경쟁 환경이 달라진 점이다. 불과 몇 년 전까지만 해도 금융기관이 스스로 기존 인프라를 바꿀 유인은 크지 않았다. 금융산업은 강력한 인허가와 규제를 기반으로 운영하는 라이선스 산업이다. 은행, 증권사, 거래소, 수탁기관과 결제기관은 각각의 영역에서 안정적인 수익 구조를 유지해 왔다. 더 효율적인 인프라를 도입해 기존의 수수료와 중개수익을 스스로 줄일 이유가 없었다.

스테이블코인이 에이전트 경제에 적합한 이유

블록체인과 스테이블코인은 에이전트 경제의 이러한 결제 수요를 충족할 대안으로 주목받는다. 블록체인 네트워크는 거래를 실행하는 주체가 사람인지 소프트웨어인지를 구분하지 않는다. 기존의 은행 계좌나 카드 결제는 기본적으로 본인 확인을 거친 사람이나 기업이 계정과 결제수단을 보유하는 체계다. 

반면 블록체인상의 거래는 사람의 이름이 아니라 지갑 주소를 기준으로 실행되고 해당 지갑을 통제해 거래를 승인할 수 있는지는 전자서명으로 확인된다. 따라서 지갑을 사용할 권한을 부여받은 AI 에이전트도 프로그램을 통해 거래를 수행하고 자산을 이전할 수 있다.

토큰화 시대에 찾아오는 투자 기회

토큰화라는 금융 인프라 변혁으로 인해 수많은 투자 기회가 생길 전망이다. 그러나 이런 투자 기회는 대중이 일반적으로 생각하는 형태와 다를 수 있다. 그렇다면 토큰화에 따른 투자 기회는 어디서 찾아야 할까? 수십 년간 견고하게 자리를 지켜온 기존 금융 밸류체인의 의미가 퇴색되고 각자 영역에서 노하우를 쌓아온 신생 플레이어가 새롭게 부각될 전망이다. 

증권을 토큰으로 발행하는 영역이나 토큰화된 금융상품을 중개하는 영역 그리고 필요시 토큰을 수탁하는 분야 등 다양한 지점에서 새로운 업체가 등장하며 기존에 안정적으로 수익을 올리던 인프라 기업을 위협하기 시작한다. 이들 신생 업체들은 더 낮은 수수료와 더 편리한 증권 거래를 무기로 기존 인프라 기업에 강력한 타격을 줄 수 있다. 따라서 현재 토큰화 생태계를 주도하는 기업은 당장의 실적이 미미하더라도 미국 금융 시장이 전면적으로 토큰화되어 유수의 기존 금융 인프라 기업을 대체할 장기적인 성장 잠재력을 충분히 보유하고 있다.

토큰화가 우리 일상 속에 완전히 자리 잡을까?

내 학창시절, 토큰은 버스을 이용할 때 사용하던 결제용 동전이었다. 현재의 화폐금융에서 사용되는 토큰의 개념은 이와는 다르다. 블록체인이란 인프라 상에서 가치의 단위로 움직이는 것이다. 토큰화가 어디까지 확산되고 어떤 기업이 시장을 주도할지는 아직 정해져 있지 않다. 언젠가 우리는 돈을 보내거나 자산을 사고팔면서 그것이 토큰인지 묻지 않게 될지도 모른다. 토큰화라는 단어가 사라지는 날은 이 변화가 금융의 일상 속에 완전히 자리 잡은 날일 것이다. 이제 TV를 고를 때 컬러인지 묻지 않는 것처럼 말이다.

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[경제정책] 작은 경제의 시대

작은 경제의 시대 - 데이터가 답하는 한국 경제의 미래 ㅣ AcornLoft
서경란 지음 / 에이콘온 / 2026년 10월

전국의 제조 현장과 골목 경제를 다니며 제가 확인한 것도 다르지 않았습니다. 공장의 기름 냄새 속에서 만난 명장들의 한숨, 자금난으로 밤잠을 이루지 못하던 중소기업 CEO들의 절박함, 기술은 있는데 자금이 없어 멈춰선 혁신 기업들의 답답함은 통계표 안에서는 잘 보이지 않았습니다. - '프롤로그' 중에서

책의 저자 서경란은 서울시립대에서 경영학 박사 학위를 받고 한국개발연구원에서 연구 활동을 시작했다. 20여 년간 정부와 금융 현장을 오가며 기업, 산업, 중소기업 금융을 연구하고 정책을 만들어왔다. 기획예산처와 청와대에서 공직을 수행하며 경제정책이 만들어지고 실행되는 과정을 직접 경험했다. 2025년 1월부터 IBK 기업은행 경제연구소를 이끌며 연구 활동을 이어가고 있다.

총 여섯 개 장으로 구성된 책은 단절의 시대, 회복력을 잃어버린 작은 경제(1장), 생태계의 복원:'작은 것'을 위한 시스템을 설계하라(2장), 데이터 금융:과거의 담보를 넘어 '미래 가치'를 설계하라(3장), 기술 혁신:제조의 성장에 '디지털 엔진'을 달아라(4장), 디지털 상생:'약탈적 사슬'을 끊고 공생하라(5장), 지역과 사람:소모품이 아닌 '대체 불가능한 자산'으로(6장) 순으로 이야기를 펼쳐 나간다.

감당 불가능한 비용의 시대

대체로 우리들은 경제가 나빠져도 다시 좋아질 것이란 믿음을 갖는다. '경기순환론'이란 측면에선 자연스러운 질서이므로 회복기가 도래하기만 기다린다. 하지만 일선 경제 현장에서 보내는 신호는 일시적인 현상이 아니라 경제(경기)가 스스로 회복하는 힘이 약화되고 있다는 점이다. 그동안 적용하던 경제의 생존 공식이 흔들리고 있다는 신호이다.

기술 비용~ AI와 디지털 전환

에너지 비용~ 탄소중립의 이행

인건비~ 인구 절벽에 따른 구조적 인력 부족

임대료와 주거비~ 자영업자의 고정비, 삶의 기본 비용

이와 같은 4가지 비용은 각각 무겁다는 점 외에도 문제는 예전보다 큰 증가를 보인다는 점이다. 이는 기업의 의사결정에 큰 영향을 미칠뿐 아니라 반드시 선택해야 할 사안이란 점에서 의사결정 자체를 바꾸기 시작했다. 처음엔 비용을 조금 줄이고, 신규 투자를 미루고, 채용 계획을 조정하며 시간을 벌면서 현금흐름에 대응한다. 문제는 그 다음부터이다.

설비 교체를 늦추면 생산성은 하락하고, 연구개발비를 줄이면 경쟁력은 약화된다. 사람에 대한 교육을 뒤로 미루면 숙련의 공백이 발생하고, 단기 생존의 목적을 위해 저가 수주에 의존하므로 해당 기업의 수익 구조는 점점 더 악화惡化된다. 이렇게 되면 혁신은 멈추게 되고 경쟁력은 실종된다. 한번 빠진 구조적 악순환은 쉽게 멈추지 않기에 말이다.

위기는 설계도를 다시 그리라는 신호

이제 우리 경제에 지금 필요한 것은 경기 부양이 아니다. 일시적 자금 지원, 단편적인 제도 보완 등으론 우리 앞에 놓인 거대한 단절斷切을 넘어설 수 없다. 예를 들어 뼈가 부러진 부위에 반창고 하나 붙인다고 다시 걸을 수 있겠는가. 이에 저자는 구조적 해법이 필요하므로 대한민국 경제 설계도를 다시 그리는 신호로 받아들이자고 제안한다.

작은 경제부터 다시 세우기

데이터 속에 있는 해답을 정확히 읽기

AI를 생산성 사다리로 만들기

플랫폼 경제를 공생의 구조로 재설계

사람의 가치를 증폭시키는 방향

작은 경제를 다시 세운다는 것은 단순히 지원금을 늘리자는 뜻이 아니다. 성장의 사다리를 다시 놓고, 실패해도 다시 일어설 수 있는 구조를 만들며, 지역과 업종, 성장 단계에 따라 다른 처방이 가능한 정밀한 생태계를 만들자는 뜻이다. 경제의 실핏줄을 살리는 일은 결국 대한민국 경제의 심장을 다시 뛰게 하는 일이다.

골든타임을 놓치는 '백미러 행정'

우리들이 접하는 공식적인 경제 통계들은 오랜 시일이 걸려 만들어 진 것이다. 이를테면 후행後行 데이터인 셈이다. 조사 기준시점으로부터 실제 조사하고, 검증해서, 확정하기까지는 최소 6개월에서 길게는 1년 이상의 시간이 소요되곤 한다. 

불확실성이 상시화된 오늘날, 1년 전 데이터를 기반으로 정책을 설계하는 것은 매우 위험하다. 이는 마치 시속 100km로 달리는 고속도로 위에서 앞 유리를 완전히 가린 채, 오직 ‘백미러’에 비친 길만 보며 운전하는 것과 같다. 백미러 속도로는 이미 지나온 과거일 뿐, 바로 앞에 나타날 급격한 커브나 돌발 상황은 절대 보여주지 못하기 때문이다.

미래 기술가치로 대출하라

서울 구로디지털단지의 한 낡은 공유 오피스 건물 내에 위치한 은행에서 대출 상담을 끝낸 AI 기반 의료진단 소프트웨어 개발 업체 대표의 얼굴엔 만족감보다는 씁쓸함과 허탈감으로 가득하다. 그의 말을 들어보면 왜 이런 심정과 얼굴 표정인지를 짐작할 수 있다.

"지점장님은 우리 기술이 충분히 경쟁력이 있다고 평가해 주셨습니다. 그런데 막상 대출 심사 기준을 보니 담보나 재무 실적이 여전히 중요하다고 하더군요. 공장은 임대고 제가 가진 건 특허와 기술력 뿐인데, 이것만으로는 필요한 한도를 받기 어렵다는 답변을 들었습니다."

이제 금융의 패러다임이 근본적으로 전환돼야 할 시점에 있다. 단순히 담보 대출을 없애자는 구호가 아니라 기술 가치를 객관적으로 평가하고, 책임의 범위를 명확히 하며, 데이터를 기반으로 가격을 산정하는 인프라를 정교하게 설계해야 한다. 가장 먼저 선행돼야 할 것은 기술평가 기반으로 실행되는 대출의 책임 기준을 명확히 하는 일이다. 이는 '고양이 목에 방울 달기' 격인 제도적 개선이 시급함을 보여준다.  

또한 미래의 상환 능력을 바라보는 시선도 바뀌어야 한다. 재무제표를 토대로 평가하는 기존의 제도를 보완하는 수준을 넘어, 수주 잔고나 특허 가치, 경영진의 역량 같은 비재무적 요소를 중심에 두는 평가 모델을 고도화해야 한다.즉, 재무제표 중심의 보완 모델에서 기술과 성장성 중심의 주력 모델로 변화해야 할 때이다.

과거 여러 기업의 재무담당 임원직을 수행하면서 많은 대출을 상담했던 추억이 떠오른다. 담보가 부족하다, 재무 실적이 미흡하다 등등. 금융기관들은 대출제도를 바라보는 시각이 대학 졸업 후 중견 행원이었던 내가 근무하던 그 시절 은행의 제도와 바뀐 게 별로 없었다. 50년의 세월이 지났음에도 '지원을 하겠다는 게 아니라 제한하겠다는 입장'은 아직도 여전하다. 담보가 있으면 팔아서 사업 자금으로 활용하지 왜 은행에서 비싼 이자를 물면서 대출을 받겠는가 말이다. 그래서 과거 은행원이었음에도 나는 국가의 비호 아래 독점사업을 영위하는 '은행은 망해야 한다'고 종종 주장한다.

이밖에도 책은 기술 혁신, 디지털 상생, '대체 불가능한 자산'인 사람의 육성 등에 대한 제안들이 이어진다. 현재의 한국사회는 구조적으로 생산가능인구의 공백으로 인해 해외에서 노동력을 수입하고 있다. 경쟁력 있는 제품을 양산하려면 갈수록 더 많은 숙련공이 필요함에도 일시적으로 값싼 해외 노동력에 의존하고 있는 현실이 안타깝게만 여겨진다.

"지금 제조업 현장에서는 기계를 제대로 다룰 중 아는 숙련공이 없어 생산 라인 전체가 멈춰서는 위기를 겪고 있습니다. 정작 그 문제를 해결할 열쇠를 쥔 은퇴 기술자들은 갈 곳이 없어서 산으로 향하는 기이한 상황이 벌어지고 있습니다."(377쪽)

풀어야 할 100가지 매듭들

저자는 다시 성장하는 한국 경제를 위해서 시급히 풀어야 할 100가지 매듭을 제시하고, 이에 대한 대안을 제안하고 있다. 어쩌면 지금도 이같은 매듭들이 더 많이 발생하고 있을지도 모른다. 그만큼 지금은 복잡하고 빠르게 변해가는 세상이기 때문이다. 이런 의미에서 저자가 제안하는 5대 전략 구조는 정부와 기업 모두가 참고해야 할 듯하다. 

#경제경영 #경제정책 #작은경제의시대 #서경란 #에이콘출판사

[경제경영] 자영업 트렌드 2027

자영업 트렌드 2027 - 창업 전후 반드시 읽어야 할 ㅣ MK에디션
매경이코노미.노승욱.나건웅 외 지음 / 매일경제신문사 / 2026년 10월

2026년 자영업 시장의 흐름을 보면 한 가지 공통점이 보인다. 자영업 시장의 '평균'이 사라지고 있다는 것이다. 불황이 모두를 똑같이 가난하게 만드는 것이 아니라 강한 곳으로 소비를 더욱 몰아주는 양극화가 나타나는 것이다. 2027년에는 이 변화가 한층 빨라질 전망이다. 그래서 '자영업 트렌드 2027'은 '무엇이 뜰 것인가'만 묻지 않는다. - '프롤로그' 중에서

책은 매경이코노미의 노승욱, 나건웅 기자를 대표 저자로 삼아 고향연화 대표 고일민, 월간외식경영 대표 김현수, 식당공부 대표 박노진, 프로젝트데이 대표 심영규, 만나통신사 대표 윤승진, 정동면옥 대표 이도원, 장사준비연구소 대표 이재창, 장사만세 대표 이철주, 나이스지니데이타 실장주시태, 백억커피 대표 최승윤, 브라마솔레 대표 한혁운 등 자영업을 경영하는 24명의 공동 저자가 참여했다.

총 5부로 구성된 책은 업종(1부), 상권(2부), 마케팅(3부), 운영(4부), 글로벌(5부) 등을 통해 '니어레드, 라뷰제닉, 숏포머블, N모작 상권, 리커버슈머, 데스티노믹스, 오너코어, 제로헤리티지, '테이블 패스포트', 압축 미식'이란 2027년 자영업 10대 트렌드와 함께 업종 트렌드, 상권 트렌드, 마케팅 트렌드, 운영 노하우, 글로벌 트렌드에 이르기까지 자영업 경영에 필요한 전략을 두루 소개한다. 

니어레드

창업자는 모두 경쟁자 없는 블루오션을 꿈꾼다. 그런데, 경쟁자가 없는 시장엔 손님(소비자) 또한 없을 수 있다. 이와 반대로 커피, 고깃집 등 수요가 검증된시장은 이미 포화를 넘은 레드오션이다. 2027년엔 레드오션 바로 옆에서 경쟁은 살짝 비켜가는 '니어레드' 전략이 주목받는다.

리뷰제닉

리뷰의 공식이 바뀌고 있다. 과거엔 리뷰 개수와 높은 평점이 검색 상단에 노출될 가능성이 컸다. 그래서 자영업자들도 리뷰 이벤트, 체험단 등을 통해 '양量'을 늘리는 데 집증했다. 나 또한 과거에 리뷰어와 체험단으로 활동하며 알바비를 챙기기도 했다. 이젠 AI가 검색하는 시대이다. 단순히 양보다는 '질質'이 요구된다. 별점 경쟁에서 문장 경쟁으로 넘어가는 모습이다.

숏포머블

한때 뜨는 가게의 조건은 '인스타그래머블'이었다. 손님(소비자)이 예쁜 가게의 인테리어를 직접 사진 촬영해 SNS에 올렸다. 이젠 사진 한 장만으론 부족하다. 릴스/쇼츠/틱톡의 시대엔 짧은 영상으로 널리 퍼져 나간다. 이처럼 숏폼을 찍고 싶게 만드는 요소를 갖춘 '숏포머블'한 가게가 돼야 한다.

N모작 상권

'한철 농사'만으론 먹고살기 어렵다. 소비 침체가 길어질수록 한 가지 배후 수요에만 기대는 상권의 약점은 커진다. 농부가 한 땅에서서 한 번 수확에 그치지 않고 이모작/삼모작 등으로 생산성을 높이는 것처럼, 불황기의 상권 또한 하나의 수요만 바라본다면 버티기 어렵다. 이에 N모작은 요일뿐 아니라 시간대로도 번진다. 아침, 점심, 저녁, 심지어 새벽 장사까지 풀가동한다.

리커버슈머

2026년 5월 마지막 주말, 서울 합정동의 한 복합문화공간에 '사우나 텐트'가 들어섰다. 소셜 사우나 페스티벌 '사우나십' 현장이다. 행사 참여자들은 사우나에서 땀을 빼고, 얼음물에 몸을 담갔다. 실내엔 요가와 명상 프로그램이 진행됐다. 회차당 50명씩 예약은 빠르게 마감됐다.

며칠 뒤 서울 논현동에서 열린 '목욕 마켓'에도 2일간 3천명이 몰렸다. 중장년층의 전유물처럼 여기던 목욕과 사우나가 젊은 세대의 새로운 여가문화로 떠올랐다. 회복(리커버)과 소비자(컨슈머)를 결합한 신조어 '리커버슈머'의 등장으로 자영업자에게 새로운 기회를 창출하도록 만든다.

데스티노믹스

내 손에 들린 스마트폰을 몇 번만 누르면 원하는 편의점 상품이 잡 앞가지 배달된다. 반면 집에서 멀리 떨어진 빵집에만 파는 특별한 빵을 구매코자 차를 몰고 찾아간다. '가까운 가게가 멀어지고, 먼 가게가 가까워지는' 이같은 아이로니한 현상이 온라인쇼핑과 배달 서비스의 일상화로 기존의 '입지立地'란 절대적인이 힘이 약해지고 있다. 그렇다. 중요한 것은 소비자의 구매 목적지(데스티네이션)인 셈이다. 목적지와 경제학을 결합한 신조어 '데스티노믹스'는 '얼마나 가고 싶은 곳인가'에 관한 통찰을 제공한다.

오너코어

인공지능과 자동화가 외식업의 기본값이 될수록 역설적이게도 '누가 만드는 가게인가'란 개념이 중요해지고 있다. 이때 경쟁력이 되는 것은 창업자의 취향과 철학, 고집과 환대가 가게 곳곳에 베어 있는 '오너코어'다. 미국의 유명 브랜드 '그릴로스 피클'이 대표적이다. 창업자 트래비스 그릴로는 2008년 보스턴 길거리에서 나무 카트를 끌며 가족 레시피로 만든 피클을 팔기 시작했다. 브랜드가 커진 뒤에도 독자적인 제조 방식을 고집했다. 그렇다. 소비자들이 구매한 것은 피클만이 아니라 창업자의 고집까지 함께 샀다.

제로헤리티지

노포老鋪의 전유물로 여겨졌던 메뉴에 신생 브랜드가 참여하고 있다. 평양냉면이 대표적이다. 지금까지 우래옥, 평양면옥, 필동면옥, 을밀대 등 업력이 오래된 유명가게들이 시장의 기준이었다. 올드 세대인 나는 지금도 필동면옥과 을밀대를 찾아가곤 한다.

이젠 신생 브랜드들이 자신만의 육수와 면을 내세워 해당 시장에 도전하고 있다. 비록 브랜드의 역사는 제로일지라도 해당 메뉴의 역사는 100년을 넘은 음식문화의 유산이다. 바로 '제로헤리티지'의 등장이다. 전통을 결코 버리지 않고 그 전통을 하나의 외식 장르로 확장하고 있다.

테이블 패스포트

한국인의 식탁에서 국경이 사라지고 있다. 과거엔 해외 음식의 대중화는 일식 메뉴가 주도했다. 돈가스, 라멘, 이자카야, 오마카세 등이 일상의 외식으로 자리잡았다. 뒤를 이어 베트남 쌀국수, 태국식 볶음밥 등 동남아 음식들이 유입되었다. 최근엔 중국 음식 마라탕의 열풍이 거세다. 훠궈, 중국 밀크티, 타코, 부리토 등까지 한 끼마다 다른 나라로 여행한다. 바로 '테이블 패스포트'의 시대다.

압축 미식

외식업계의 오랜 공식은 '푸짐한 한 상'이었다. 같은 가격이면 양이 많아야 가성비가 좋다고 평가받았기 때문이다. 곱빼기, 무한리필, 대용량 메뉴 등이 인기를 끈 배경이다. 2027년엔 이 공식에 금이 갈 것 같다. 소비자들은 많이 먹는 것보다 건강하게 먹는 것을 따지기 시작했기 때문이다. 비록 양이 적더라도 충분한 영양과 높은 민족도를 누리려는 새로운 외식 트렌드가 떠오른다. 바로 '압축 미식'이다.

매출은 과학이다

박노진 식당공부 대표의 운영 노하우를 소개하면서 글을 마감하려고 한다. 식당의 성공 여부를 흔히 '손맛'이나 '운運'에서 찾는다. 또 목이 좋은 입지, 타고난 장사꾼 기질 등도 그 이유로 든다. 하지만 박노진 대표의 결론은 다르다. '성공하는 식당과 실패하는 식당의 진짜 차이는 대단한 비법이 아니라, 자기 매장의 숫자를 아는가 모르는가에 있다. 매출은 운이 아니다. 매출은 과학이다'라고 말이다.

#경제경영 #자영업트렌드 #자영업트렌드2027 #매경출판 #매일경제신문사 #매경이코노미 #창업 #장사 #자영업 #니어레드 #리뷰제닉 #숏포머블 #N모작 #리커버슈머 #데스티노믹스 #오너코어 #제로헤리티지 #테이블패스포트 #압축미식       

[재테크] 숫자의 배신

숫자의 배신 - 주식 투자에 관한 생각
장진영 지음 / 원앤원북스 / 2026년 10월

IR 현장에서 20여 년을 일하며 저는 한 가지 패턴을 반복해 목격했습니다. 좋은 기업이 저평가되는 경우, 원인은 거의 예외 없이 시장이 아닌 소통에 있었다는 것. 실적이 없어서가 아니라 실적의 의미를 시장이 읽을 수 있도록 설계하지 않았기 때문이라는 것. 주가는 실적에 반응하지 않습니다. 기대와 현실의 차이에 반응하죠. 실적이 좋아도 기대가 더 높으면 주가는 떨어지고, 실적이 나빠도 기대가 그보다 낮으면 주가는 오릅니다. - '프롤로그' 중에서

책의 저자 장진영은 대학을 졸업하고 상장사 IR/공시 담당자로 커리어를 시작했다. IR을 제대로 하고 싶어서 회사를 떠나 서울과학종합대학원에서 금융공학 MBA를 마쳤고, 상장사로 돌아와 IR을 총괄했다. 현재 삼일PwC 산하 비즈니스 서비스에서 IR 컨설턴트로 일하고 있다. 

총 다섯 개 파트로 구성된 책은 [진단] 가치와 가격의 오차를 직시하다(파트1), [설계] 시장의 주파수를 맞추는 가치 설계도(파트2), [실행] 투자자의 마음을 여는 소통의 전술(파트3), [신뢰] 위기 관리와 가치 복구(파트4), [확장] 담당자에서 전략가로(파트5) 등을 통해 가치는 발견되는 게 아니라 설계되는 것이라고 강조한다.

실적은 '과거', 가치는 '미래' 

실무자들이 가장 자주 범하는 논리적 오류가 있다. ‘실적이 좋으니 주가도 올라야 한다’라는 등식이지만 자본시장은 이 등식을 인정하지 않는다. 투자자에게 과거의 실적은 가치 평가의 ‘재료’일 뿐 ‘결과’가 아니기에, 기업이 지난 분기의 매출 성장을 자랑할 때, 투자자는 이미 그다음을 보고 있다. ‘그 매출이 앞으로도 반복될 수 있는가.’ ‘이 성장은 구조적인가, 일회성인가.’ ‘이 수익이 현금으로 돌아오는가.’ 등등을 말이다.

산업별 카테고리의 함정

자본시장은 효율성을 위해 기업들을 산업별 바구니에 담아 분류한다. 문제는 특정 바구니에 한 번 담기면, 그 바구니에 매겨진 평균적인 멀티플의 굴레에서 벗어나기가 극도로 어렵다는 점이다. 시장은 개별 기업의 미세한 차이를 일일이 분석하기보다 ‘이 회사는 철강주니까 PER 5배’ ‘이 회사는 건설주니까 PBR 0.4배’라는 식의 집단적 편견을 적용하길 선호한다. 

같은 100억 원의 이익을 내더라도 어떤 언어로 정의되느냐에 따라 기업 가치는 1천억 원이 되기도 하고 2천억 원이 되기도 한다. 시장에서 가치가 반토막 났다는 것은 우리가 투자자에게 어떤 카테고리로 분류되고 있는지조차 장악하지 못했다는 뜻이다. 어쩌면 그동안 한국 증시를 짓누르고 있었던 '코리아 디스카운트 현상'도 이와 유사한 맥이 아닐까 싶다.

애널리스트가 커버하고 싶어지는 회사의 조건

커버리지는 실적의 함수가 아니다. 실적이 좋아도 커버리지가 없는 회사는 시장에 수두룩하다. 비인기 업종이거나, 성장 스토리가 약하거나, 유동성이 낮거나, 사업 구조가 설명하기 어려운 회사는 아무리 이익을 내도 애널리스트의 시선을 끌지 못한다. 

애널리스트가 특정 회사를 커버하는 이유는 단 하나, '이 회사를 다루는 게 자신의 리포트 가치를 높인다고 판단할 때'인 것이다. 애널리스트는 매일 수십 개의 기업을 들여다보는 만큼, 그들이 우리 회사를 커버할 이유는 스스로 만들어야 한다. 그렇다. 커버리지는 기다리는 게 아니라 전략적으로 설계하는 것이다.

과거 내가 상장 기업의 IR 및 주식 담당 임원으로 활동할 때가 생각난다. 난 회사의 미래 가치를 소개할 목적으로 관련 자료를 만들어 꽤나 이름난 애널리스트, 이코노미스트, 그리고 펀드 매니저들을 찾아 다녔다. 이런 나의 활동이 인상적이었는지 몇몇 관계자등은 자신들의 모임에 나를 초대해서 IR 간담회(투자설명회)를 가지거나 기업 탐방을 원하는 펀드매니저들을 나와 연결시켜 주었다. 그 당시 난 그들의 눈에 마치 회사라는 종교를 신봉하는 목사처럼 여겨졌다고 했다. 회사 주가가 상승하니까 숨겨진 보물이라도 있나 해서 찾아오는 분들이 점점 더 늘어났다.

위스퍼와의 갭을 좁히는 IR 활동

위스퍼란 '시장의 속삭임'이다. 컨센서스는 후행後行 자료이다. 매도측 애널리스트가 추정치를 수정하는 데는 시간이 걸린다. 그 사이 똑똑한 매수측은 이미 더 높은 숫자로 배팅을 끝내고 있다. 이를테면 컨센서스 500억 원일 때 펀드 매니저 모니터엔 540억 원이 적혀 있을 수 있다. 그렇다. 컨센서스만 보지 말고 시장 분위기가 컨센서스보다 높은 기대를 형성하고 있는지 함께 살펴야 한다.

위스퍼를 읽는 단서들

옵션 시장의 내재변동성

동종업계 실적 발표 후 주가 반응

애널리스트 추정치와 리포틍의 톤 변화

공매도 잔고와 대차잔고의 변화

위스퍼를 기업이 직접 통제할 수는 없다. 공식 컨센서스 밖에서 투자자들이 각자의 정보와 판단을 바탕으로 형성하는 기대이기 때문이다. 그러나 IR은 시장의 기대가 기업이 공개한 정보와 지나치게 멀어지지 않도록 관리할 수 있다. 여기서 기대를 관리한다는 것은 투자자의 숫자를 원하는 수준으로 유도한다는 뜻이 아니다. 시장이 기업의 메시지를 과도하게 낙관하거나 비관적으로 해석하지 않도록 일관된 정보를 제공한다는 의미이다.

멀티플은 증명하는 것이다

현장에서 자주 보는 안타까운 장면이 있다. 경영진이 “우리는 경쟁사가 30배를 받으니 우리도 30배를 받아야 한다”라고 주장하는 것인데, 사실상 멀티플은 요구하는 게 아니라 증명하는 것이다. 경쟁사가 30배를 받는 이유가 있다. 반복 매출 비중이 높거나, FCF 전환율이 탁월하거나, 예측 가능성이 검증되었거나. 

우리 기업이 그 이유를 동일하게 갖추고 있다는 것을 데이터로 보여 줄 때, 시장은 자연스럽게 같은 멀티플을 적용할 것이다. 금융공학적 터치는 그 증명의 언어를 설계하는 작업이다. 화려한 수사가 아니라 투자자의 엑셀 시트에 입력될 수 있는 숫자와 논리로 우리 기업의 가치를 번역하는 것이다.

현장을 본 사람은 다르게 투자한다

현장을 보고 돌아간 투자자는 자료만 본 투자자와 다르다. 단기 변동성에 덜 흔들리기 마련이다. 나쁜 뉴스가 나와도 기다려 준다. 우리 기업이 어떻게 돌아가는지 직접 봤기 때문이다. 탐방과 해외 현지 투어는 단순한 IR 이벤트가 아니라 투자자를 장기 파트너로 전환시키는 가장 강력한 수단이다. 자료는 의심을 줄이지만, 현장은 확신을 만든다.

빅배스와 위기 소통

빅배스, 누적된 손실이나 충당금을 특정 시점에 일괄 반영해 장부를 정리하는 행위인데, 숫자 하나가 공시로 나오는 순간, 그동안 쌓아온 신뢰가 얼마나 빠르게 무너질 수 있는지 경험하는 가장 혹독한 시험대인 셈이다. 분식회계가 수치를 허위로 부풀리는 행위라면, 이는 반대로 수치를 까먹는 일이다. 

하지만 저는 현장에서 다른 것을 목격했다. 빅배스가 반드시 신뢰 붕괴로 끝나지 않는다는 것인데. 오히려 잘 설계된 빅배스는 시장의 신뢰를 회복하는 전환점이 된다. 차이는 하나이다. 숫자보다 설명이 먼저 나왔느냐, 아니면 숫자가 혼자 나왔느냐.

IR/전략/홍보의 통합 메시지 관리

 
가치 아키텍트의 역할 중 가장 중요한 게 내부 메시지 통합이다.

많은 기업에서 IR, 전략 기획, 홍보가 서로 다른 언어로 회사를 설명하는데, 전략팀은 ‘우리는 플랫폼 기업’이라 하고, 홍보팀은 ‘우리는 ESG 선도 기업’이라 하고, IR팀은 ‘우리는 안정적 수익 기업’이라 하는 식이다. 서로 충돌하고 시장은 혼란스러워한다.

따라서, IR 담당자가 이 통합의 중심에 서야 한다. 회사의 핵심 메시지를 하나로 정렬하고, 모든 채널에서 일관되게 흐르도록 설계하는 것이 메시지 통합 관리인 것이다. 즉 IR 담당자가 관련 회의의 설계자이자 진행자가 되어야 한다. 시장의 목소리를 내부에 전달하고, 내부의 전략을 시장의 언어로 번역하는 역할이다.

실적은 사상 최고치인데, 주가는 하락

최근 반도체 산업을 대표하는 한국 굴지의 반도체 기업 하이닉스와 삼성전자는 3분기의 역대급 경영 실적을 각각 발표했지만 해당 기업의 주가는 오히려 큰 폭으로 하락했다. 과거엔 이를 '공개된 정보는 이미 정보가 아니다'라는 식으로 해석했었다. 요즘 여의도 증권가에서 나온 신조어는 'PGR(주가감동비율)'이다. 즉 실적이 아무리 좋아도 투자자를 감동시키지 못하면 주가는 오르지 않는다는 것이다. 투자자를 감동시키는 실적이어야 비로소 '어닝 서프라이즈'인 셈이다.

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