[마이리뷰] 통섭과 투자

통섭과 투자 - 찰리 멍거처럼 사고하고 투자하라
마이클 J. 모부신 지음, 이건 외 옮김, 신진오 감수 / 에프엔미디어 / 2018년 7월

6. 0의 곱셈.

어떤 수에 영을 곱하면 아무리 큰 수라도 영이 된다. 이는 수학뿐만아니라 인간 세계에서도 마찬가지다. 어떤 시스템에서는 한 부분의 실패가 나머지 전부의 공든 탑을 무너뜨릴 수 있다.

‘0‘을 극복하는 것이다른 부분을 키우려는 노력보다 훨씬 나을 수 있다. - P361

발생액은 일반적으로 당기순이익(Net Income, ...

발생액은 일반적으로 당기순이익(Net Income, NI)에서 영업활동으로인한 현금흐름(Cash Flows from Operating activities, CFO)을 뺀 값으로계산한다. 즉 순이익에서 비현금인 부분의 상대적인 크기를 나타내는지표다. 구글에서 회사 영문명‘ + net income macrotrends‘, 그리고회사영문명‘ + cash flows from operating activities macrotrends’로 검색하면 된다.
발생액은 해당 기업이 재무적으로 건강한지를 나타낸 지표로, 마이너스 값일 때가 좋다. 손익계산서상의 수익에 비해 현금흐름표상의 현금 유입이 많을 때 마이너스가 되므로, 많이 들어온 현금을 미리 무리하게 수익으로 인식하지 않았다는 의미다. 일시적으로는 ‘다음 분기에 더 적은 현금의 유입‘을 의미할 수도 있지만, 대부분 음의값은 좋은 지표다. 양의 값은 현금 유입에 비해 무리하게 수익을 인식했다는 의미이므로, 미래에 언젠가는 수익이 줄어들 수 있다는 가능성을 내포한다. 발생액이 작을수록 기업은 미래에 더 많은 비중을두고 있다.
참고로, 발생액 지표는 대우조선해양의 분식회계를 밝혀냈을 때아주 좋은 지표로 사용되었다. 손익계산서상에서 순이익은 엄청나게 플러스로 생겨나는데, 현금흐름표상의 현금흐름은 상대적으로작아 발생액이 양의 상태였고, 결국 회계 조작으로 매출이 현금흐름으로 이어지지 않는 것을 잡아냈다.
보통 발생액 자체로 쓰이면 비교 분석이 힘들어서 대개 총자산으로 나누어 계산하는 것이 정규화에 유리하다. 좋은 기업은 -0.2‘까지 내려가는데, 쉽게 말하면 들어오는 현금의 20%는 미래의 수익으로 남겨놓았다는 의미다. 반대로 0.2’라면 나중에 들어올 현금의20%를 미리 수익으로 당겨 썼다는 의미이므로, 순이익에 미래의 쇼크를 담고 있을 수 있다. 사실 발생액은 복잡해서, 보통은 부호 정도만 확인해도 크게 문제는 없다. - P182

[오늘의 한문장] 레이어드의 미국 주식투자 원칙

참고로, 잉여현금흐름은 잭스닷컴에서 좀 더 쉽게 확인할 수 있다.

구글에서 amazon free cash flow zacks‘라고 검색하면, [그림 34]와 같은 그래프를 볼 수 있다. 파괴적 혁신 기업에게 잉여현금흐름은 보통 손익계산서상 EPS의 선행지표다. 파괴적 혁신 기업은 보통미래를 위해 현재의 손익을 포기하기 때문이다.

그래서 잉여현금흐름이 더 중요해진다. - P174

리스크와 불확실성의 또 다른 차이는 사전을 참조하면 ...

리스크와 불확실성의 또 다른 차이는 사전을 참조하면 된다.

리스크는 손상 또는 손해를 볼 가능성‘ 이고, 불확실성은 ‘불확실한 상황으로, 불확실은 ‘알 수 없음 또는 확정 지을 수 없음‘을 뜻한다. 리스크는 언제나 손실이라는 개념을 포함한다. 반면에 불확실성에는손실 가능성이 포함되지 않을 수도 있다.

투자자들은 왜 리스크와 불확실성을 구분해야만 할까? 가장 큰 이유는 투자가 기본적으로 확률에 근거하기 때문이다. 투자자들은 매일같이 투자기회를 확률로 전환시킨다. 사실은 그것이 핵심기술이다. 우리는 다양한 상황에서 가능성을 어떻게 다룰 것인지, 잠재적인함정이 어디에 숨어 있는지 신중하게 생각해야 한다. - P79

[마이리뷰] 공간의 미래

공간의 미래 - 코로나가 가속화시킨 공간 변화
유현준 지음 / 을유문화사 / 2021년 4월

고래가 코끼리보다 큰 이유코끼리는 체중이 몇 톤이지만 고래는 수십 톤에 달한다. 대체적으로 수중 포유류 동물은 육지 포유류 동물보다 덩치가 훨씬 크다. 과학자들은 그 이유가 차가운 바닷물에서 체온을 유지하기 위해서는 신진대사가 많이 필요하고 이를 위해서는 몸집이 클수록 효율적이기 때문이라고 설명한다. 가로 세로 높이의 길이가 2배가 되면 면적은 4배가 되지만 체적은 8배가 된다. 덩치가 커질수록 차가운 바닷물과 닿는 표면적의 늘어남에 비해 체적이 더 기하급수적으로 늘어나게 된다. 이때 바닷물과 닿지 않는 안쪽의 세포는 체온을 유지하는 데 유리해진다. 그래서 가장 큰 수중 포유류는 가장 큰 육지 포유류보다체중이 25배 정도 무겁다.

여기에 구조적인 이유가 추가된다. 길이가 2배 늘어나면 체적은8배 늘어나서 체중은 8배가 된다. 늘어나는 무게는 오롯이 뼈가 지탱해야 한다. 이때 뼈의 강도를 위해서 뼈의 단면적이 8배 늘어날 수는없다. 단면적은 면적이기 때문에 4배만 늘어난다. 그러니 단위 면적당 받아 내야 하는 무게가 2배가 늘어나야 한다는 문제가 생긴다. 단순 산술적으로 길이가 2배 늘어날 때마다 뼈의 밀도도 2배여야 늘어나는 체중을 버틸 수가 있다. 그래서 동물은 몸집이 커질수록 뼈가 단단해져야 한다. 몸집이 작은 닭 뼈는 씹어 먹을 수 있지만 몸집이 큰소뼈는 씹어 먹지 못하는 이유가 여기에 있다. 그런데 뼈의 밀도가 늘어나는 데는 한계가 있기 때문에 육지 동물의 몸집은 무한대로 커지기 힘들다. 반면 바닷속에서 살면 늘어나는 체중을 물의 부력으로 감당할 수 있다. 그래서 고래는 코끼리보다 몸집이 수십 배 큰 것이다. - P346