이 장면은 투자자에게 몇 가지 실천 지침을 남긴다.
첫째, 거시를 존중하되 종속되지는 말 것.
인플레이션과 정책금리는 기업의 실적·가치평가에 영향을 준다.
그러나 내 재무제표엔 통화정책을 컨트롤할 수 있는 항목이 없다. 통제할 수 있는 것은 ‘기업 선택‘과 ‘보유 기간‘, 그리고 ‘관계‘다. 흔들릴수록 자기가통제할 수 있는 변수를 더 정교하게 관리하라.
둘째, 싸게 사되, 사람을 먼저 볼 것.
버핏이 본 건 ‘터무니없이싼 가격‘이었지만, 남긴 건 ‘경영진과의 신뢰‘였다. 싸게 사는 행위가 시작이라면, 관계는 복리의 동력이다. 수익은 가격에서 나오고, 지속성은 사람에게서 나온다.
셋째, 규모의 저주를 자각할 것.
자산이 커지면 작은 기회를 놓치기 쉽다. 개인·소형 펀드는 오히려 유리한 지형이 있다. 자신의규모와 전략이 맞물리는 ‘골목‘을 정하라. 모든 것을 잘하려 하기보다, 정말 잘할 수 있는 분야를 고집하라.
넷째, ‘모든 페이지‘를 넘기는 태도를 습관화할 것.
누군가 알려주길 기다리지 말고, 1차 자료를 끝까지 읽어라. 사업보고서의 각주, 노트, 보수적 추정의 근거, 리스크 공시의 뉘앙스, 남들이 건너뛴 페이지에 기회가 숨어 있다. 그리고 그걸 찾은 사람은 보통말하지 않는다.
다섯째, 문화와 제도를 존중하며 설계할 것.
국가마다 자본시장, 소유구조, 거버넌스 관습이 다르다. ‘내 방식‘을 들이밀기보다, ‘그들의 성공 공정‘에 합류하는 편이 종종 더 빠르다. 전략은 현지화가 아니라 상호 존중에서 시작된다. - P146