DR(시장 수익률)=배당 수익률+배당금 성장률
"고든의 등식(Gordon Equation)" 으로 알려진 이 공식을 활용하면주식시장의 장기 수익률을 정확하게 예측할 수 있다. 가령 20세기 중배당 수익률은 평균 4.5%정도였고, 배당금 성장률 역시 복리로 4.5%수준이었다. 이 둘을 더하면 9.0%인데, 실제 수익률 9.89%와 비교하면 큰 차이가 나지 않는다. 1%정도의 차이는 이 기간 중 주식이 상대적으로 훨씬 더 비싸졌기(그 결과로 배당 수익률이 떨어졌기) 때문이다.
고든의 등식은 직관적인 아름다움을 선사한다. 만약 주식시장이 단순히 배당금을 주는 창구에 불과하다면 주가는 배당금이 늘어나는 데비례해서 상승해야 할 것이다. 배당금이 매년 4.5%씩 늘어난다면 장기적으로 주가는 연평균 4.5%씩 상승할 것이라는 말이다. 당신이 얻는 수익은 실제로 받는 배당금 수입 외에 주가 상승에 따른 자본이득이 있다. 따라서 전체 수익률은 연평균 주가 상승률(연평균 배당금 성장률과 대략 비슷할 것이다)에 연평균 배당 수익률을 더한 것이다.
고든의 등식은 중력의 법칙 같은 물리학 법칙과 비슷해 금융 분야를공부하는 한 계속해서 만날 것이다. P93