올릴 수 있는 절호의 매수 기회를 놓칠 수 있다. 기본적인 사고란 20세기의 한가운데를 관통하는 지금, 경기 사이클 국면이 어디에 있는가하는 것은 주식시장에 영향을 미치는 최소한 다섯 가지의 강력한 힘가운데 하나에 불과하다는 사실이다. 이들 다섯 가지의 강력한 힘은그것이 군중 심리를 자극하든 아니면 직접적으로 경제 상황에 파급을주든 주식시장 전반에 매우 극적인 영향을 미칠 수 있다.
나머지 네 가지의 강력한 힘이란 금리의 흐름, 투자 및 민간 기업에대한 정부 정책의 전체적인 방향, 점증하는 인플레이션의 장기적인 추세, 그리고 다섯 가지의 강력한 힘 가운데서도 가장 중요한 것으로, 기존의 산업에 영향을 줄 수 있는 새로운 발명과 기술이다. 이들 다섯 가지의 강력한 힘은 절대로 동시에 주가를 같은 방향으로 몰고 가지 않는다. 또 장기적으로 볼 때 어느 한 가지 힘이 다른 힘보다 계속해서더욱 강력한 영향을 미치지도 않는다. 이들이 미치는 영향은 너무나복잡하고 다양하기 때문에 가장 안전한 투자 방식이 언뜻 보기에 가장위험한 것처럼 느껴지게 만들 수도 있다. 자신이 알고 있는 특별한 회사의 문제가 자신의 투자 기회를 보장하는 것으로 보일 때가 바로 투자의 적기다. 추측에 근거한 헛된 희망과 공포, 그리고 억측에서 비롯된 잘못된 판단으로 인해 주식 투자를 단념해서는 안된다.
- P145
다시 강조하지만 현재의 주가를 결정하는 것은 과거의 주가수익 비율이 아니라 미래의 주가수익 비율이라는 점을 명심해야 한다. 가령 어떤 주식이 지난 몇 년 동안 8배의 주가수익 비율로 거래됐다고 하자. 그러나 지금은 경영진이 바뀌고 연구개발 부서가 확실하게 자리잡는 등 회사의 기본적인 상황이 변해 8배가 아니라 15배의 주가수익 비율로 거래될 수 있다. 그런데도 미래의순이익을 추정하고서 여기에 15배가 아닌 8배의 주가수익 비율을 곱해 이 주식의 적정 주가를 계산해 낸 투자자라면 과거의 통계 수치에너무 집착하는 경우라고 말할 수 있다.
나는 이 같은 오류를 설명하면서 "관련 없는 통계 수치들은 무시하라" 고 이름 붙였다. 이 말은 "중요하지 않은 것들에 현혹되지 말라"는뜻으로 해석할 수 있을 것이다. 과기의 순이익 수치들, 특히 지난 몇년 동안의 주당 순이익 범위 같은 통계 수치는 "현재 주가를 결정하는데 아무런 관련도 없는 경우가 훨씬 많다.
- P219
아주 뛰어난 투자자들조차 자주 저지르는 투자 실수에 대해 설명한제 8~9장도 도움이 됐으면 하는 바람이다. 그러나 이 책에서 제시한원칙을 알고, 자주 저지르는 실수에 대해 이해한다 해도 인내심이 없거나 자기 단련을 하지 않은 사람에게는 아무런 도움도 되지 않는다는점을 명심해야 한다. 내가 지금까지 만나본 가장 탁월한 투자 전문가가운데 한 명이 오래 전에 이런 말을 해주었다. 주식시장에서는 머리가 좋은 것보다 신경이 좋은 게 훨씬 더 중요하다고 말이다. 셰익스피어는 비록 의도하고 한 말은 아니었겠지만 성공적인 주식 투자의 핵심을 이렇게 요약했다. "인간사에는 조류라는 게 있어서 시류를 잘 붙잡으면 큰 행운으로 이어질 수 있다."
- P250