[노르웨이처럼 투자하라]를 읽고

노르웨이처럼 투자하라 - 꾸준히, 조금씩, 착하게, 세계 최고의 부를 이룬 북유럽 투자의 롤모델
클레멘스 봄스도르프 지음, 김세나 옮김 / 미래의창 / 2019년 2월

  북유럽의 복지국가 중의 하나인 노르웨이, 그 노르웨이의 국부펀드가 어떻게 운영되는지에 대한 이야기를 담은 책이라는 것만으로도 관심이 간다. 그런데, 매년 6%의 수익률을 이룬 비결을 이 책을 통해서 알려준다고 하니 무조건 배워야겠다. 저자가 서문에 밝혔듯이, 노르웨이 오일펀드를 개인 투자자들에게 이상적인 본보기로 추천하고 있다. 그리고는 다음의 일곱 가지 이유를 들고 있다.

1.     이 펀드는 성공적이다.

2.     이 펀드는 투명하다.

3.     이 펀드는 바람직한 투자 상품들에 투자하고 있다.

4.     이 펀드는 비용 발생을 통제하고 있다.

5.     이 펀드는 막대한 시간투자 없이 따라 할 수 있는 전략에 의거해 돈을 투자하고 있다.

6.     이 펀드는 윤리적인 기준을 따르고 있다.

7.     누구나 살 수 있는 주식과 채권에 대부분을 투자한다. (저자가 가장 중요하다는 이유)

이 책의 저자는 우선 돈이 스스로 일하게 하라는 이야기를 하면서, 노르웨이 투자공식의 놀라운 결과를 보여준다. 정말 복리의 마술을 다시 한 번 느낄 수 있는 자료였다. 그리고, 노르웨이 국부펀드의 출발인 에코리스크 유정이 발견되기까지의 과정을 이야기 해 준다. 자원의 저주와 네덜란드 병에 빠지지 않기 위해서, 노르웨이 정치인들과 학자들은 정말 현명한 결정을 한다. 그것이 바로 오늘날의 노르웨이 국부펀드이다. 정말 부러울 따름이다. 미래 세대를 생각하는 노르웨이의 지식인과 정치인들에게 존경의 뜻을 전하게 된다.

 노르웨이 국부펀드가 처음 구성을 하면서, 노르웨이 자국의 인플레이션을 유발하지 않기 위해 국외자산에만 투자하기로 한 것은 정말 놀라울 결정이라는 생각이 든다. 그리고, 이 부분에 대해 저자는 나중에 책의 후반부에 개인투자자들은 이를 따라 할 필요는 없다고 말한다. 우선 제일 잘 아는 자국 주식이나 채권에 투자를 하고, 나머지는 해외주식과 채권 및 기타 다른 실물자산에 투자하라고 이야기 한다. 정말 저자의 솔직한 가이드에 감사할 따름이다.

 분산투자를 하고도 개인투자자들이 자주 하지 않는 것이 바로 리밸런싱이다. 그런데, 노르웨이 국부펀드는 정말 철저히 리밸런싱을 한 것 같다. 그것도 2008년 금융위기 때, 모두 주식을 내다 팔 때, 노르웨이 국부펀드는 계속해서 주식을 사들였다는 것이다. 정말 남들이 팔 때 사라는 전략은 리밸런싱의 탁월한 방법인 것 같다. 이에 이어서 나오는 주식 비중에 대한 논란을 읽으면서, 어느 정도까지 주식 비중을 가져가야 할 지에 대한 고민을 해 보게 된다

 채권투자에 대한 규정에서 흥미로운 부분은 다음이었다. 노르웨이 오일펀드는 미국 달러, 캐나다 달러, 유로, 영국 파운드, 스웨덴 크로나, 덴마크 크로네 또는 스위스 프랑으로 발행된 회사채에만 투자가 허용된다는 것이다. 일본 엔화도 여기에서 배제돼 있다는 것이다. 일본 및 아시아의 회사라도 정말 우수한 회사들은 달러나 유로로 회사채를 발행할 것이니 말이다.

 또 놀라운 부분은 노르웨이 오일펀드의 운영을 실시간으로 전 국민이 볼 수 있다는 것이다. 개인투자자로 금융기관을 통해 가입한 펀드도 실시간으로 하나 하나 볼 수 있나? 하는 의문을 가지면서 이 놀라운 투명성에 다시 한 번 감탄하게 된다.

 노르웨이 오일 펀드의 구성은 주식 66%, 채권 32% 그리고 나머지는 부동산에 투자한다. 이는 상관관계가 적은 자산등급을 조합함으로써 위험률과 수익률을 조정한다는 포트폴리오 이론의 기본 개념을 그대로 따른 것이다.

 노르웨이 오일펀드가 어디에 투자하는지 구체적으로 살펴보는 장에서 우리가 생각하던 그러한 주식에 투자하고 있음을 알게 된다. 애플, 네슬레, 셀, 알파벳, 마이크로소프트, 로슈, 노바티스 존슨앤존슨, 블랙록, 엑슨 등 10개 기업에 말이다. 상위 15개 종목의 비중이 오일펀드 전체 주식 자산의 10%를 차지하고 있다는 것도 놀랍다. 그리고, 국채 투자에 대한 이야기를 하는 부분에서는 미국 국채를 상당히 많이 투자하고 있다는 사실을 알게 된다.

 이렇게 노르웨이 오일펀드의 포트폴리오를 엿보다 보면, 이런 투자 포트폴리오를 개인 투자자인 우리가 따라 할 수 있을까하는 의구심이 든다. 저자도 이 부분을 이미 예상한 듯, “노르웨이 투자공식”이라는 것을 이야기하면서, 우리 개인들이 어떻게 노르웨이 오일펀드의 투자철학을 따라 할 수 있을지에 대한 지혜를 전해 준다.

 이 책의 중간부분에 있는 ‘이제 시작이다-구체적인 투자결정’에서는 미래펀드를 구축하기 위한 전략과 예산을 이야기하는 부분이 나온다. 자신만의 미래펀드를 구성하기 위한 출발로는 너무나 좋아 보인다. 그리고, 감당할 수 있는 리스크에 따른 자산등급 믹스를 이야기하는 부분에서도 배울 점이 많다. 그리고, 리밸런싱에 대한 대한 부분에서 수동적으로 한 걸음씩 차분히 나아가라는 말이 인상적이다. 자주 주식 비중을 바꾸는 것이 결국에는 장기적으로 도움이 되지 않는다는 것이다. 주식은 분산을 위해서 ETF로 투자하고, 채권은 국공채에 대한 투자로, 그리고 부동산은 간접상품으로 투자하면서 포트폴리오를 운영하는 것이 하나의 방법으로 보인다. 이렇듯 이 책을 통해서 노르웨이 국부펀드의 투자전략을 엿볼 수 있었으며, 이를 통해 어떻게 포트폴리오를 만들면 될 지에 대한 아이디어도 얻을 수 있었다.