부채와 더불어 주식 시장에서도 거품이 발생하고 있다. 거품은꺼지고 나서야 알 수 있다. 그러나 세계 최대 헤지 펀드인 브리지워터 어소시에이츠를 이끌고 있는 레이 달리오는 7가지 기준으로 거품여부를 판단한다. 1 1) 가격이 전통적 척도에 비해 높은가? 2) 가격이미래의 이익을 과대평가하고 있는가? 3) 투자자들이 높은 레버리지를 활용하여 자산을 매입하고 있는가? 4)투자자 혹은 기업이 미래를과다하게 사고 있는가? 5) 시장에 신규 참여자가 증가하고 있는가?
6) 시장에 낙관적 분위기가 팽배한가? 7) 통화 정책 긴축 리스크가 거품을 붕괴시킬 수 있다는 우려가 나오는가?
국의 자산 가격 하락이나 달러 가치 하락으로 소비가 상대적으로 위축될 것이기 때문에 우리나라의 대미 수출 비중이 점차 낮아질 가능성이 높다. 매우 빠르게 성장하고 있는 아시아 특히 아세안 지역에서 수출을 늘려야 할 것이다. 한편 투자자 입장에서 보면 앞으로 10년은 미국 자산보다는 다른 나라 자산 가격의 기대 수익률이 상대적으로 더 높을 것으로 예상된다. 미국 중심의 포트폴리오를 재구성할 필요가 있어 보인다. 이에 대해서는 나중에 더 자세하게 다룰 것이다.
맥코이 교수는 역사적으로 보면 제국의 내재된 힘이 부족할 때제국이 붕괴되었다고 주장하면서 그중에서도 재정 압박이 가장 중요한 원인이었다고 설명한다. 그는 미국 붕괴 시나리오를 주로 다음과 같은 4가지 단계로 구분해서 설명하고 있다. 1)세계 질서의 변화,
2) 경제 쇠퇴, 3) 군사적 재난, 4)3차 세계 대전이다.
앞으로 10년은 어떤 모습으로 전개될 것인가? 미국보다는 중국과 한국 시장이 상대적으로 수익률이 높을 전망이다. 앞서 살펴본것처럼 미국 주식 시장은 여러 가지 지표 측면에서 거품 조짐이 있다. ‘버핏 지수가 사상 최고치 수준으로 올라와 있고 주가 수익 비율(PER)도 과거 평균의 2배 이상이다. 미국 가계 금융 자산에서 주식비중이 52%로 매우 높다. 거품 붕괴 정도는 아니더라도 미국 주가가2010년 이후 10년처럼 상승할 가능성은 낮아 보인다.
앞으로 매우 불확실한 시대가 전개될 가능성이 높습니다. 다양한 자산에 분산 투자 해야 합니다. 또한 현금성 자산을 다소 늘리는 게 좋습니다.
현재 거품 영역에 있는 자산 가격이 1~2년 내에 붕괴될 가능성이 높습니다. 그때 현금을 보유하고 있으면자산을 싸게 매입할 수 있습니다. 세계 성장 축이 미국에서 아시아 지역으로 이전되고 있는 만큼 국가별비중에서는 미국 비중을 다소 낮추고 중국 등 아시아비중을 늘리는 게 좋을 것 같습니다. 산업별로는 앞으로 경제 성장을 주도할 2차 전지를 포함한 전기차, 바이오/헬스케어 산업에 관심을 가져야 할 것입니다.
그러긴 쉽지 않다. 지난 10년이나 5년, 아니 불과 2~3년간 시장을 정확히 맞춘 사람은 드물다. 사실 단기 시황 판단을 통해 성공한 자산운용사도 세계적으로 찾아보기 어렵다. 시장 판단이 전혀 필요 없다는 뜻이 아니라 그 한계를 인식하자고 대안을 찾자는 거다. "나는 증시를 예측하고 경기 침체를 예견할 수 있기를 바라지만 불가능하기때문에 워런 버핏처럼 수익성 좋은 기업을 찾는 일로 만족한다." 월가의 영웅 피터 린치의 말이다.
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