주식투자 수익률은 PER의 역수라고 했으니 1/8(PER) × 100 = 12, 5% ?
니다. 따라서 주식투자로 기대되는 초과수익률은 5.5%(예상수익률12.5% - 채권수익률 7%) 입니다. 즉 채권에 투자하는 것보다 주식에 투자함으로써 5.5%의 초과수익률이 기대됩니다. 이 경우 주식에 투자하는것이 유리하므로 증권시장에 자금이 유입될 것입니다.
그러나 채권수익률이 변함없이 7% 수준에 있을 때 PER이 15가 되었다.
면 기대수익률은 - 0.3%(예상수익률 6.7% - 채권수익률 7%)가 됩니다. 기대수익률이 마이너스인데 안전하고 이율이 높은 정기예금이나 채권투자를 두고 누가 위험이 따르는 주식에 투자하려고 하겠습니까? 따라서주식시장에서 자금이 빠져나갈 것이고 시장은 침체될 것입니다.