상품에 대한 인덱스 투자는 주류 투자자들에게 새로운 시장을 열어주었고 상품시장의 본질을 변화시켰으며, 상품들이 주식과 동시에움직이도록 이끌었다. 그것은 또한 원유와 금속 및 식료품 가격의 막대한 상승을 자극하는 데 한몫했으며 달러화의 가치를 하락시켰다.
신용부도스와프는 리스크 관리기법으로 탄생했지만 신용의 가격을 총체적으로낮출 수 있도록 해주었다. 이는 자금 조달 비용을 더 저렴하게 만들었고 전 세계자산들의 가격을 상승시켰다.
신용파생상품들은 서브프라임 모기지 대출자들 쪽으로 자금의 물꼬를 터주었다.
이는 동시에 일제히 부풀어 오른 거품들이 더 이상 버텨낼 수 없는 상태에 이르도록 했다.
민스키의 주장에 따르면, 대안정화 시기는 신용의 과도한 확장을허용했으며, 이것은 시장이 투기적 붕괴에 이를 때까지 다른 기관들도 아주 저렴한 조건에 대출을 제공할 수밖에 없도록 만들었다. 그는건전하고 정기적인 어느 정도의 두려움이 존재하지 않을 경우 시장과 은행이 어리석은 일을 하게 되리라고 생각했다. 낮은 변동성은 대출을 보다 수월하고 안전하게 만들었고, 이는 다시 변동성을 제거하는 식으로 작용하곤 했다. <그림 17-1>은 정확히 이런 일이 발생했음을 잘 보여준다. 국채 대비 회사채에 대한 추가적 가산금리의 하락 -기업 부도 리스크의 측정수단 은 주식시장의 변동성 하락과 거의 완벽히 일치했다.
당시의 거품 이면에 놓여 있던 금융공학은 낮은 변동성과 저금리에 근거하고 있었다. 민스키는 이것들이 더 높은 변동성을 야기할 수 있음을 잘 알려준다. 이요인들이 제거되고 나자, 그 구조물은 더 이상 버틸 수 없게 되었다.
거품이 붕괴될 시점을 일러준 것은 국채시장이었다. 그리고 국채시장은 향후에도 당연히 다시 그런 역할을 하게 될 것이다.
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