반도체만 가파른 학습곡선을 타는 것은 아니다. 통신망의 대역폭은 집적회로보다 훨씬빠른 속도로 확대된다. 이른바 ‘길더의 법칙(Gilder‘s Law)‘이다. 조지 길더(George Gilder)는통신망의 대역폭이 집적회로의 계산능력 향상 속도의 3배 크기로 증가한다는 사실을 밝혀냈다. 최근 클라우드 서비스가 활성화된 데에는 저장/연산 능력의 개선뿐만 아니라 전송처리 능력의 발달도 큰 기여를 했음을 알 수 있다.
이제 한발 더 나아가 반도체처럼 생산성이 빠르게 개선되는 산업의 비중이 높아지면 경제에 어떤 일이 벌어질지에 대해 살펴보자. 3장에서는 이 의문을 풀어보게 될 것이다. 참고로 경제학의 세계에서는 이 문제를 숙련 편향적인 기술진보‘라고 한다. 정보통신 산업이나 바이오 산업 등 교육수준이 높은 사람들을 주로 뽑는 산업이 늘어날 때, 경제에어떤 일이 벌어질지에 대해 살펴볼 것이다. 이를 통해 앞으로 세계 경제에 인플레 압력이 약화될 가능성이 대단히 높다는 점을 알게 될 것이다.
최고경영자는 실적 개선에 따른 보너스를 두둑하게 챙겼을 것이고, 주주들은 배당 혹은 자사주 매입 등을 통해 충분한 보상을 받았을것이다. 미국 주식시장이 지난 1990년 이후 2019년 말까지 지속적인상승세를 보인 이유 중에 하나도 단위노동비용 하락이라고 본다.
따라서 미국 고학력 여성의 경제활동참가율은 날이 갈수록 낮아진다. 왜냐하면 출산과 육아 부담을 여성이 지고 있는 상황에서 결혼이 곧 ‘노동시장에서의 이탈‘로 이어지기 때문이다. 더 나아가 고소득층의 출산율이 높아지는 현상도 고학력 여성의 경제활동참가율을 떨10어뜨리고 있다.
결론적으로 숙련 편향적 기술진보로 인해 임금 격차가 커지고 있는 상황에서 미국의 대학 진학률이 떨어지고 있으며, 대졸자의 55%를차지하는 여성들의 경제활동참가율이 떨어지는 것은, 미국 실질임금상승 가능성을 더욱 어둡게 하고 있다. 특히 2020년 발생한 코로나19사태로 실업률이 급등하고 있는 만큼 실질임금은 하락 압력을 더 크게 받을 것 같다.
최근 발표된 미국 노동부의 일자리 전망에 따르면, 향후 10년간일자리 전망이 밝은 곳은 헬스케어 관련 직업이며, 그다음이 컴퓨터 및수학적 업무 등이라고 한다. 즉, 일자리가 늘어나는 직업의 대부분이노동강도가 높거나 높은 학력을 요구하는 것에 비해, 베이비붐 세대는나이가 들어 근력이 떨어지고 상대적으로 정보통신 사회에 걸맞은 교육을 받지 못해 이런 흐름에서 소외되고 있다고 볼 수 있다. 따라서 최근 미국의 금리 하락은 상당 부분 ‘고령화‘ 때문이라는 분석이 제기되14고 있다.
"미국에서 대학 졸업자들이 취직도 더 잘되고 임금도 높은데, 왜 남학생들은 여학생들만큼 대학에 진학하지 않는 것일까?"
여러 이유가 있겠지만, 최근 전미경제분석국의 여러 학자들이 발간한 흥미로운 보고서는 젊은 남성의 대학 진학률 하락 및 경제활동참가율둔화의 원인을 ‘게임‘에서 찾는다.
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다음의 그림에 나타난 것처럼, 21~55세 전체 남성의 고용률은 글로벌 금융위기 이후 빠르게 회복되고 있다. 하지만 대학에 진학하지 못한 젊은 남성(21~30세)의 고용률은 금융위기 이전부터 이미 하락하고 있었을 뿐만 아니라 21~55세 전체 남성의 고용률과 격차를 좁히지 못하고 있다.
다음 쪽의 그림은 미국의 정책금리와 통화공급량의 관계를 잘 보여준다. 그림에서 보듯, 정책금리가 인하될 때마다 시중에 총통화(M2)증가율이 크게 늘어났으며, 반대로 정책금리가 인상될 때에는 통화공급 증가율이 둔화되었다. 여기서 총통화(M2)란 현금(및 당좌예금)에 제축성 예금을 더한 것을 말한다. 한마디로 현금에다 은행이 고객에게대출해줄 수 있는 자금의 근원을 합친 것이라고 볼 수 있다.
1 한국은행의 M1, M2에 대한 정의는 다음과 같다.
"M1 (협의통화)은 화폐의 지급결제 수단으로서의 기능을 중시한 지표로서, 시중에 유통되는 현금에 예금취급기관의 결제성 예금을 더한 것이다. 즉, 현금과 아울러 우리가 언제든찾을 수 있는 보통예금, 당좌예금 등이 M1에 속한다. M2(광의통화)는 M1에 예금취급기관의 각종 저축성 예금, 시장성 금융상품, 실적배당형 금융상품, 금융채 및 거주자예금을더한 것이다."
정리하면, 1990년대부터 중앙은행이 돈을 풀어도 물가가 오르지않은 요인은 생산성 혁신, 그리고 신용경색 때문이라고 볼 수 있다. 특히 2008년 글로벌 금융위기 이후 부실 대출에 대한 금융권의 공포가큰 영향을 미쳤음을 알 수 있다. 그런데 2020년 코로나19 쇼크로 세계적인 경기침체 위험이 닥치자, 미국 연준과 한국은행 등 각국 중앙은행이 정책금리를 인하했는데, 2008년 글로벌 금융위기 때와 같은 효과를 볼 수 있을까? 다음에는 이 부분을 짚어보자.
따라서 2008년 직후처럼 금융기관들이 대출을 회수하고 남아도는 돈을 중앙은행에 맡기는 일이 심화될 가능성은 낮다고 본다. 그러나 유례를 찾기 힘든 경제충격이 발생한 데다가, 은행들이 아직 2008년 금융위기의 트라우마에서 벗어나지 못한 만큼 시중에 돈이 빠르게풀릴 가능성은 높지 않은 것으로 보인다. 결국 미국 연준을 비롯한 세계 중앙은행들이 돈을 풀어도 시중에는 돈이 잘 돌지 않는 ‘신용경색‘
의 시기가 상당기간 지속될 것이며, 이는 경제 전반의 디플레 압력을한층 더 높이는 요인으로 작용할 전망이다.
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