기업성장단계

기업성장단계 주식투자
김상정 지음 / 국일증권경제연구소 / 2021년 3월

사실 이 책의 내용은 내가 예상한 것과는 좀 달랐다. 아직 성장할 여력이 남은 회사를 발굴하고 그런 회사에 투자하는 방법을 알려주는 책일 것이라고 생각했다. 읽어보니 그런 내용은 아니었고 기업성장에 대한 다양한 이론과 기업성장단계 별로 주주의 수익률이 어떤지 다루는 책이었다. 실용적인 투자 서적이라기 보다는 경영학의 이론을 다루는 책이라고 하는 것이 맞을 것 같다. 

성장단계 용어는 제품, 기술, 사업, 기업, 산업, 국가의 영역에서 사용됩니다. 기업이 성숙단계나 쇠퇴단계에 진입해서 경쟁이 치열해지면 매출은 증가하지만 이익은 별로 증가하지 않습니다. 반대로 품귀제품인 경우 매출액은 증가하지 않지만 이익이 증가하는 경우가 있습니다. 영업을 통한 이익의 증가가 아닌 자산의 매각과 환차익 같은 영업외수익이 증가한 경우도 이익만 증가하는 경우입니다. 

기업성장의 기준을 정할때는 이익의 증가가 더 중요한 측정기준입니다. 하지만 사업초기에는 이익의 증가가 거의 없거나, 적자인 경우가 많아 분석의 도구로 사용하기 용이하지 않고, 이익은 매출이라는 선행 결과로 발생하는 후속적인 수치라고 볼 수 있기 때문에 실제로는 매출을 기업성장의 측정기준으로 사용하는 경우도 많습니다. 

투자자의 입장에서 도움이 될만한 파트는 '기업성장 6단계법을 활용한 주식분석과 저평가기업 선별방법'파트 입니다. 기업성장 6단계 모형을 주식시장에 실제로 적용해서 관련지표를 비교하면 이 회사가 저평가 되어 있는지 판단하는데 도움이 됩니다. 이때 기업의 PBR, PER 매출액성장률, ROE, 유형자산증가율 등의 지표를 이용합니다. 

코스피시장의 경우 초기단계에는 이익이 작아 높은 PER을 보이다가 성장단계, 성숙단계, 쇠퇴단계로 가면서 PER이 낮아집니다. PBR을 살펴보면 초기단계의 경우 성장기대치는 높고 이익수준이 낮아, 높은 PBR을 보이다가 성장단계로 가면서 이익기대치가 최고로 높아지며 PBR은 가장 높아집니다. 

소프트뱅크의 미래

손정의 투자 대전략 - 소프트뱅크가 재편하는 새로운 미래 산업체계
다나카 미치아키 지음, 유윤한 옮김 / 서울문화사 / 2021년 3월

세계적으로 성공하는 스타트업에 투자하기로 유명한 소프트뱅크의 비전 펀드, 손정의 회장님의 철학을 담고 있는 책이다. 어떤 전략으로 소프트뱅크가 나서고 있는지, 앞으로 30년간 손정의 회장이 계획하고 있는 것은 무엇인지? 자세히 담고 있다.

비록 작년에 위워크 ipo 철회로 위기감이 고조되고 있지만 그 동안의 소프트뱅크의 투자 성공 사례를 비추어 볼때 일보 전진을 위한 이보 후퇴라고 생각하고 있다. 그리고 시가총액 세계 1위를 꿈꾸는 소프트뱅크에 대해 자세히 알고 싶어서 이 책을 읽게 되었다.

소프트뱅크는 300년 동안 성장을 지속하는 조직을 만들기 위해 군전략을 포인트로 삼는다. 소프트뱅크 그룹이 중심에 있고 여기서 퍼져나가는 여러 개의 선 끝에는 소프트뱅크 그룹에 속한 야후, 알리바바, 암과 같은 그룹회사들이 있다. 그리고 이 회사들로부터 다시 선이 뻗어나가고 자회사를 거느리고 있다.

이러한 군전략의 첫번째 포인트는 자기증식과 자기진화이며 두 번째는 넘버원주의다. 군을 구성하는 그룹회사는 각 분야의 넘버원이어야 한다는 것이다. 손정의는 군전략을 실행하기 위해 소프트뱅크 비전펀드를 설립했다. 비전펀드는 유니콘 기업에 투자하여 넘버원 기업만 그룹에 들어오도록 하고 있는 것이다.

소프트뱅크 그룹은 요소요소마다 거액을 투자해 신규 사업에 진입하거나 기업을 매수했다. 이런 거액 투자가 가능하게 한 데는 금융재무전략이 큰 역할을 했다. 소프트뱅크 그룹은 논리코스 파이낸스를 자주 행하여 자금을 조달한다. 논리코스 론은 돈을 빌려 매수에 나서는 기업의 신용력이 아니라 매수당하는 기업의 신용력에 의한 자금조달이다.

따라서 계약상 자신들에게 반제 의무가 없고, 매수한 기업이 반제하지 못해도 금융기관이 소급 적용하지 않는다. 그러나 논리코스 론에 의한 자금조달이라고 해도, 실제로는 리미티드리코스로 리스크 부담 압박을 받는다. 지금까지는 소프트뱅크 그룹이 레버리지의 이점을 누리고 있었지만 역레버리지가 활동하기 시작하면 단점도 그만큼 커질 것이다. 이런 부분은 소프트뱅크 그룹의 위험 요소라고 볼 수 있다. 

소프트뱅크 그룹의 전략과 그들이 어떤 생각을 가지고 유니콘 기업에 투자하고 있는지 알 수 있는 귀중한 책이었다. 개인적으로 소프트뱅크 주식에 투자하는 것에 관심이 생겼고, 앞으로 지켜봐야 겠다. 

가치투자

가치투자 처음공부 - 기초부터 탄탄하게 바로 써먹는 ㅣ 처음공부 시리즈 2
이성수 지음 / 이레미디어 / 2021년 3월

작년 말부터 주식 투자가 많은 사람들의 관심의 대상이 되고 있다. 최근에는 코인 시장의 급등때문에 조금 주춤하지만 그래도 많은 분들이 여전히 많은 돈을 투자하고 있다. 그래서 그런지 서점 경제 코너에 주식 투자를 다룬 책들이 많다. 그 중에서도 중수, 고수를 대상으로 한 책보다는 처음 주식 투자에 입문하는 분들을 대상으로 하는 책들이 많은 것 같다. '가치투자 처음공부'도 마찬가지로 이제 막 주식 투자에 관심을 가지는 분들이나 작년 말쯤에 시작한 분들이 보면 좋을 것 같다.

어떻게 좋은 회사를 찾아야 할까? 저자는 미래에도 꾸준히 성장하고 수익성을 줄 기업인가로 기준을 잡고 있다. 수익성과 성장성을 모두 갖춘 이상적인 좋은 기업을 찾기 위해 '회사의 사업이 미래에도 성장성을 가질 트렌드나 패러다임인가?', '현재 이 회사의 수익성은 양호한지, 혹은 심각한 적자기업인지', '재무 구조가 취약해서 기업 생존 자체가 아슬아슬한지', '꾸준한 투자와 R&D가 이어지면서 미래를 대비하고 있는지' 4가지를 고려해야 한다.

미래 성장 산업으로 떠오르는 산업은 인공지능, 반도체, IT, 게임, 제약, 의약 등이 대표적이다. 하지만 트렌드나 패러다임을 쫓기 위해서는 통찰력이 필요할 것이다. 

안전마진은 투자 손실을 최소화하는 방법 중 하나이다. 기업 내재가치 추정치에 비해 시장가격이 현격히 낮다면 안전마진을 가졌다고 할 수 있다. 안전마진을 계산할 때는 다양한 기업가치 평가 방법으로 측정하되, 되도록 보수적인 수치를 이용하기를 권장한다. 하지만, 현실에서는 안전마진율이 클수록 선택할 수 있는 종목 수가 급격히 줄어든다. 

대략 10년에 한 번씩 발생하는 증시 대폭락 시기가 바로 안전마진이 모든 종목에 걸쳐 극단적으로 커지는 기회다. 2020년 3월 코로나 쇼크, 2008년 금융위기, 2001년 911테러 이후 2003년 이라크전 사이 등을 꼽을 수 있다.

프랍 트레이더의 투자

주식 투자 잘하는 사람들의 7가지 무기 - 20년간 연간손실 0원, 연간 최고 수익 250억 원, 여의도 최강의 프랍트레이더가 알려주는 백전백승 주식 투자법
김진 지음 / 한즈미디어(한스미디어) / 2021년 3월

2017년에 본격적으로 투자 관련 책을 읽기 시작해서 벌써 5년차 취미 독서러에 접어 들었다. 그 동안 경제, 투자, 재테크 관련 책을 수 백권은 읽었고 그러다가 관심이 생겨서 투자자산운용사 자격증도 취득하였다. 이제는 어지간한 이야기는 한번쯤 들어본 내용들이 많다. 그럼에도 이 책을 읽게된 이유는 20년간 고객의 자산을 운용하는 프랍 트레이더로 일하고 있는 분의 노하우를 배우기 위해서 였다. 다행히도 이 책에서 얻어간 것이 있다.

2017년에 본격적으로 투자 관련 책을 읽기 시작해서 벌써 5년차 취미 독서러에 접어 들었다. 그 동안 경제, 투자, 재테크 관련 책을 수 백권은 읽었고 그러다가 관심이 생겨서 투자자산운용사 자격증도 취득하였다. 이제는 어지간한 이야기는 한번쯤 들어본 내용들이 많다. 그럼에도 이 책을 읽게된 이유는 20년간 고객의 자산을 운용하는 프랍 트레이더로 일하고 있는 분의 노하우를 배우기 위해서 였다. 다행히도 이 책에서 얻어간 것이 있다.

책을 읽기 전에는 트레이더가 쓴 책이라는 선입견을 가져서 단기 매매, 각종 기술적 지표를 중시하는 책일 것 같았는데 순전히 내 착각이었다. 저자 분은 꾸준하게 시장에서 계속 수익을 내는 것, 한 방에 높은 수익률을 거두는 것을 목표로 하지 않는다. 대신 증시가 좋을 때는 수익을 내고 주식시장이 좋지 않을 때는 손실을 보지 않는 것을 목표로 한다. 이러한 철학부터 내가 평상시 가지고 있던 마인드와 잘 맞았다. 

주식 투자에는 절대적인 정답이 없고 각자의 상황에 맞는 정답만이 존재한다. 따라서 가장 먼저 필요한 일은 자기 자신을 잘 이해하는 일이다. 개인 투자자라면 주식 투자를 통해 생활비를 버는 것이 목적인지, 저금리 시대에 금융자산 재테크 목적으로 투자를 하는 것인지, 매달 작게나마 용돈이나 벌자는 기분으로 재미삼아 투자하는 것인지 생각해보자.

투자 환경에 따라 투자에 대한 기대수익부터 투자 기간, 감내할 수 있는 손실 범위 등이 크게 달라진다. 그리고 내가 투자의 세계에서 어떤 것을 제일 잘할 수 있는지, 어떤 것을 잘할 수 없는지도 잘 이해하고 있어야 한다. 시각적 정보를 잘 받아들이고 이해를 잘하는 성향이라면 '기술적 분석'이 좋은 투자 수단이 될 수 있다. 신문 읽기를 좋아하고 세상 돌아가는 것에 대한 관심이 높은 편이라면 전체를 바라보는 투자 방식이 유리할 것이다. 

주식 투자에 있어 가장 중요한 것은 '자산 배분'이다. 첫 번째는 연초에 올해 내가 전체 자산에서 얼마만큼을 주식에 투자할 것인가? 정해야 한다. 연초에는 대략 올해 주식시장이 최대로 좋아진다면 얼마까지 주식 투자를 하겠다, 이렇게 대략의 범위만 정해 놓는 것이 중요하다. 

둘째로 이렇게 정해 놓은 상황에서 지금 현 시점에는 실제 주식을 얼마나 가지고 있을 것인가를 정하는 과정이 필요하다. 가장 쉽게 접근하는 방법은 주식시장의 추세에 집중하는 방법이다. 주가지수 또는 그 안에서 높은 비중을 차지하고 있는 대형주의 추세를 있는 그대로 받아들이는 것이다. 

주식시장이 상승하고 있다면 주식시장이 좋은 것으로 이해하고 주식 비중을 높게 가져가면 된다. 그리고 그 추세는 길면 길수록, 많이 상승했다면 상승했을수록 더 신뢰도가 높다고 생각하면 된다. 반대로 주식시장이 하락하고 있거나 상승하지도 하락하지도 않고 있다면 주식 비중을 낮게 가져가면 된다. 

저자는 실제 주식 투자의 전문가지만 책의 대상은 일반적인 개인 투자자인 것 같다. 일반인들의 눈높이에 맞춰서 책을 쓰려는 노력이 느껴진다. 특히 일반인이 금리, 세계 경제가 어떻게 돌아가는지 일일히 공부 하기가 어렵고 그것은 전문가의 영역이기 때문에 주식시장의 추세를 있는 그대로 받아 들이자는 견해가 신선했다. 저자는 이 책이 특정 테마, 시류를 타는 것이 아니라 주식 투자의 기본을 다루는 책으로 롱런했으면 하는 바람으로 집필했다고 한다. 개인적으로 주식 시장에 입문하는 분들에게 추천한다. 나도 오랜만에 주식 투자의 기본기를 다지고 초심으로 돌아갈 수 있었다. 

소자본 창업 성공

사장님! 소자본 창업 성공? 어렵지 않아요 - 읽기 편하고 이해하기 쉽게 엮은, 포스트 코로나 시대 창업에 대한 올바른 시각 ㅣ 어렵지 않아요 시리즈
정효평(프리코디).최용규(택스코디) 지음 / 가나북스 / 2021년 4월

자영업자를 위한 알짜 정보가 많을 것 같아 선택한 책이다. 일반적으로 중요시 여기는 것들을 잘못 되었다고 말하는 것이 충격적이다. 예를 들면 사업을 처음 시작할때 자리가 정말 중요하다고 한다. 사람들이 많이 다니는 중심 상권에서 사업을 시작해야 잘 될 가능성이 높고, 그렇기 때문에 권리금을 주더라도 좋은 자리로 들어가라고 한다. 

하지만 이 책에서는 전혀 다른 이야기를 하고 있다. 일단 밀집도, 교통망 연계성, 유동인구와 배후지세대, 업종분석 등의 상권분석은 무의미하다고 말한다. 어디서 팔 것인지를 먼저 정한다는 것 자체가 실패가 뻔히 보이는 순간이다. 전문성은 당연히 없고, 하고 싶은 일도 아니라서 상권을 분석하는 것이다.

그렇다면 상권을 버렸을때의 장점은 무엇일까?

먼저 초기 창업자금의 대부분을 아낄 수 있다. 조금 더 구석진 곳으로 들어가면 권리금 같은 것은 없고 보증금도 싸고 월 임대료도 저렴하게 구할 수 있다. 월고정비가 많지 않아 매출에 대한 부담감이 줄어들고 처음부터 연습하듯 성장할 시간을 가질 수 있다. 반면 처음부터 중심 상권에 들어가게 되면 부담스러운 월 고정비용에 대한 부담 때문에 매출에 연연하게 된다. 또한 많은 손님을 유치하기 위한 다양한 시간과 비용을 들여야 하고 그 많은 손님을 유치하기 위해서는 한 번도 경험해 본 적 없는 직원도 채용해야 한다. 거기서 받기 시작하는 스트레스는 상상을 초월하는 것이다.

일반적으로 자영업자를 대상으로 쓰여진 책들이 하는 이야기와는 정반대의 얘기를 하고 있어서 조금 당황스러웠다. 나도 2년쯤 뒤에는 자영업을 할 것 같은데 상권 분석부터 시작하려고 했기 때문이다. 그런데 이 책에서는 내가 가지고 있는 생각의 근본부터 부정해 버리니까 받아들이기가 쉽지 않았다. 아직 완전히 저자 분이 한 이야기에 동의는 못하겠다. 그렇지만 어떤 의도로 이 책을 쓰셨는지는 충분히 이해를 했다. 그렇지만 모든 업종에서 일률적으로 통하는 이야기는 아닐 것 같다는 생각이 든다.