버핏과 버핏의 사람들에 대한 잡다한 이야기

스노볼 - 전2권 세트 - 워런 버핏과 인생 경영 ㅣ 스노볼 1
앨리스 슈뢰더 지음, 이경식 옮김 / 랜덤하우스코리아 / 2009년 11월

내가 이 책의 독서를 시작하면서 기대했던 것을 먼저 얘기해야 겠다. 내가 이 책을 통해서 어떤 투자에 대한 '현인'의 명확한 지침 같은 것을 얻을 수 있지 않을까였는데, 그것이 아주 없지는 않았다고는 하지만 그런 이야기들은 그렇게 명확하게 서술되지 않았다.

이 책은 워렌 버핏을 중심으로 그의 아내 수지 버핏을 비롯한 버핏 가문의 사람들, 그리고 찰리 멍거를 비롯한 동업자들, 버핏(or B 그레이엄) 그룹 멤버들, 워싱턴 포스트지의 사주였던 캐서런 그레이엄과 같은 명망가 등의 얽히고 섥힌 이야기들을 전설적 투자자로서 성공한 그의 투자, 비지니스의 궤적과 함께 살펴보는 일종의 자서전 형식의 책이다.

위대한 투자자의 일생의 궤적을 그리는 이 방대한 책에서 내가 애당초 기대했던 '실용적인' 부분들을 뽑아낸다는 것은 쉽지 않다. 가령 좋은 주식을 골라내는 방법이라던가, 어떤 방식으로 투자를 해야한다던가 하는 명확한 지침들을 이 책을 통해 얻겠다는 건 애당초 무리다. 버핏이 걸어갔던 투자의 세계란 것이 애당초 그렇게 깔끔하지가 않은 것이다.

버핏이 맘에 들어하지 않았고 결국 그의 둘째 아들 피터와 이혼한 메리 룰로(이 여자는 이혼 후에도 '버핏'의 이름을 우려먹고 있다)가 쓴 워렌 버핏의 투자방법과 같은 다이제스트 판들을 보면 버핏의 투자방법이 단순명료하게 보였지만 이 책을 읽다보면 그게 꼭 그렇지 않다는 것이 드러난다. 코카콜라의 사례가 대표적이다. 코카콜라가 이익성장율이 매우 높은 기업으로 판단한 버핏이 거금으로 이 회사가 주식 8%를 사들였지만 사실 이러한 투자를 통해서 버핏과 그의 버크셔헤서웨이가 장기적인 수익을 올리고 있는지 분명치가 않다. 그리고 코카콜라 내부의 경영상황을 들여다보면 회계상으로 그런 높은 이익성장율은 코카콜라 병입회사들에 대한 쥐어짜기와 재산매각 등을 통한 이익부풀리기 등 회계상의 속임수가 상당부분 포함되어 있음이 드러난다. 버핏이라고 해서 백전백승을 하는 '신의 손'은 아님이 여기저기 나타난다. 이런 면이 버핏의 인간적 매력이 되고,,, 그럼에도 불구하고 선천적이고 또한 후천적으로 노력해 얻은 탁월한 투자감각으로 그는 교과서적인 투자를 통해 세계 최고의 부를 얻었다.

그가 투자자로서 세계 최고의 부자가 되는 정교한 방법들은 이 책을 꼼꼼히 읽어본 독자들에게는 어느 정도 설득력이 있어 보인다. 단순히 저평가된 주식을 타이밍을 잘 잡아 사들여 잡는 그런 식의 방법이 전부는 아니다. 그는 막대한 투자자금을 확보하기 위해서 '플로트'가 풍부한 보험사들과 쿠폰회사에 집중투자해서 유동성발전소를 구축하고 이를 바탕으로 장기적 경쟁성우위를 가지는 회사들(이 회사들에 유보되는 자본들도 투자자금이 되는 경우가 많았다)을 적절한 가격에 매수하고.. 애당초 잘못된 선택이었던 직물회사 버크셔헤서웨이를 지주회사로 성장시키고.. 이런 얽히고 설킨 네트워크를 통해 지속적인 유동성을 만들어 꾸준하게 이익이 나는 회사들을 사들여 엄청난 부를 축적할 수 있었다. 이것은 산업경기와 관계없이 엄청난 수익율을 올린 버핏만의 독특한 지속적인 부의 축적방법이었는데.. 이것은 개념적인 이해 이상으로는 진전되지 않는 아쉬움이 있다.

다른 자서전류와 달리 이 책은 워렌 버핏을 일방적으로 감싸거나 하지는 않는다. 그의 인간적인 약점들, 사생활에서 드러나는 문제들을 '덜 아부적인' 방식으로 올곧게 풀어나가려고 애쓴 흔적이 역력하다. 이 점이 맘에 들긴 하지만 지나치게 가지뻗치기로 세세하게 주변 사람들의 이야기(특히 수지버핏 관련)가 많아서 독서 집중력을 떨어뜨린다. 수지버핏에 대한 이야기보다는 차라리 찰리 멍거나 월터 슐로스 등 그의 친구이자 동업자들의 이야기를 좀 더 많이 담았으면 좋지 않았을까 하는 생각을 해본다.

국문으로 1600쪽이나 되는 책인데 시간은 걸렸지만 나름 깔끔한 번역으로 즐겁게 독서했다. 군데군데 쉽게 넘어가지지 않는 다소 어색한 번역과 오타들이 눈에 거슬렸지만 독서에 크게 지장 줄 정도는 아니었다.

끝으로 오래 눈길이 머물렀던 한 문장.

"내가 기억하기에는 지금이 필 피셔의 [성장주] 종목들을 벤 그레이엄의 [담배꽁초] 가격으로 살 수 있는 최초의 시기입니다." (1권, 780쪽)

이런 기회가 우리 앞을 얼마나 많이 지나갔는가. 또 앞으로 언제 이런 기회가 올 것인가. 우리는 얼만큼 현명해져야 하고 얼마나 담대하게 버핏처럼 투자할 수 있을 것인가.

워렌버핏의 투자철학을 볼 수 있다

워렌 버핏 투자 노트
데이비드 클라크.메리 버핏 지음, 이재석.이은주 옮김 / 국일미디어(국일출판사) / 2007년 8월

이 책은 워렌 버핏이 했던 간단한 코멘트 120여가지를 14개의 챕터로 나누고 여기에 버핏의 전 며느리 메리 버핏과 그의 추종자 데이비 클라크가 주석을 다는 형식으로 쓰여 있다.

내용은 간단하다. 막 읽으면 너무 상식적이라 할 수 있을 정도로 간단한데.. 매우 핵심적인 투자철학이 들어있지만... 사실 인내심 없는 투자자들, 또는 투기적인 마음에 사로잡혀 백만불짜리 점심과도 같은 그의 코멘트들과 해설들을 가슴에 잘 새기기 힘들 거라는 생각도 든다.

이 책을 잘 읽는 방법 중의 하나는 코멘트나 해설 속에서 우리 기업들 중에 이런 기업은 어떨까 저런 기업은 어떨까를 자꾸 떠올려 보고 머릿속에 떠오른 기업들의 재무제표나 다른 사업보고서 같은 것을 유심히 함께 병치해 보는 것이다.

워렌 버핏에 관한 책을 요 며칠 계속 보고 있는데 며칠전 읽었던 <워렌 버핏의 재무제표 활용법>이 약간 실용적인 면에서 좋다 생각되고.. 이 책은 그 책 다음에 읽어보면 자신의 투자습관이랄까,, 잘못된 경제적 사고들을 고치는데 많은 도움이 되리라 본다. 단, 건성으로 읽지말고 한 말씀 한말씀 새겨들을 때 얘기다. 이 책에서 스치듯 등장한 어휘 중에 "Consumer Monopoly"라는 단어가 있다. 소비자독점기업. 탁월한 시장지배와 높은 생산성과 성장력을 갖춘 기업의 컨슈머 모노폴리는 그의 투자에서 아주 중요한 개념이다. 우리나라에는 이런 컨슈머 모노폴리를 갖추고 있고 장기에 걸쳐 경쟁우위에 있는 기업은 무엇이 있을까?

워렌 버핏을 존경하게 되다..

워렌 버핏의 재무제표 활용법 - 10배 오르는 주식은 재무제표에 숨어 있다!
데이비드 클라크, 메리 버핏 지음, 김상우 옮김 / 부크온(부크홀릭) / 2010년 1월

기업의 재무제표란 것은 어찌 보면 참으로 정적인 자료이다. 그런데 워렌 버핏은 이런 평면적인 자료들을 입체화하고 동적인 자료로 만들었다. 장기적으로 경쟁우위의 초우량 기업들을 엄밀히 골라내기 위한 목적으로! 스승 벤저민 그레이엄과는 다른 투자방법을 확립한 것은 30대 중반(1960년대중반). 그 기초가 된 것이 그레이엄 휘하에서 견습생 시절에 마르고 닳도록 뜯어보았던 제무재표에 있었고.. 처음에는 그도 그레이엄의 방식을 따랐으나,,, 그 같은 방법은 탁월한 기업을 골라내는 방법이 아니고 그저 장부가치에 한참 미달된 주식을 사서 적당히 이익을 보고 파는 방법이고.. 그조차 위험해서 일정시점에 저평가된 수많은 주식들을 포트폴리오로 엮어서.. 꽁초담배를 피듯이 주가가 내재가치에 도달하면 팔아버리는 방법이 그레이엄 방식이었다. 그러나 워렌 버핏은 이 방식의 문제점을 비판적으로 검토하여.. 결론적으로 지속가능한 탁월한 이익성장율을 보이는 초우량 기업들에 집중투자해 장기보유하면 복리의 마술로 부자가 된다는 것을 발견해낸 것이다.

여기서 어떤 가치 있는 정보를 추출해서 기업을 고찰하여 우량한 기업(지속가능한 탁월한 이익을 창출하는 경쟁우위의 기업들)들을 선별하고 .. 때를 기다렸다가 바겐세일로 나올 때(이게 중요하다. 바겐세일..) 매수해 장기보유로 이익성장율이라는 복리의 마술로 큰 이익을 얻는다... 이것이 워렌버핏이 재무제표(이 책에서는 손익계산서를 중심으로 대차대조표, 현금흐름표 3가지에서 핵심적 내용을 살핌)를 뜯어보는 방법이다.

책은 간단해서 재무제표 이해에 큰 도움이 된다. 그리고 이 재무제표 항목들을 어떻게 봐야 하고 어떻게 재구성해야 하는지에 대해서도 잘 설명하고 있다. 재무제표를 통해서 초우량기업을 선별하는 방법까지는 그런대로 어렵지 않게 응용할 수 있을 듯하다.<전자공시>에서 기업들의 사업보고서를 받아서 책에 나온 몇가지 중요한 지표들을 넣어보고 나름 분석하고 응용해 보는 게 좋은 연습방법일 거 같다. 하지만 이 기업들의 진정한 가치는 얼마인가.. 그리고 바겐세일 가격은 얼마가 적당한가에 대해서는 지면관계상인지 영업비밀인지 모르겠지만 몇 줄로 간단하게만 얼버무리고 끝났는데(그래도 꼭 알아내야 한다! 가장 중요한 것이니까!).. 이 부분은 또 다른 책에 있나부다.

이 책을 쓴 대표저자의 이력이 특이하다. 메리 버핏. 현며느리도 아니고 전며느리란다. 이혼을 했는데 '버핏'을 떼지 않고 쓴다. 전문가로 대중매체들에서 인기가 좋은데.. 워렌버핏 이름을 팔아 쓴 많은 책들이 대박이 나서 유명인사가 된 모양이다. 시아버지 옆에서 제대로 배운건지는 모르겠지만... 아무튼 이 책을 내가 두번 꼼꼼히 읽은 것 보면 책을 쓰긴 참 잘 쓴거 같다. 똑부러진다. 대신 깊이는 책이 아니라 읽는 사람이 채워야 할 거 같다.

간접적이었지만 워렌 버핏을 아는데 참 좋은 경험을 했다. 딴 책도 읽고 싶다.

버핏선생님 오래 오래 사세요.. (요 며칠 내가 하두 버핏 버핏 그랬는지 초딩 4학년 짜리 애도 워렌 버핏을 알게 됐다.)

후기: 여기서 경쟁우위 기업들의 매출액 대비 당기순이익이나 이익성장율(ROE) 이런 것들은 세전이익을 기준으로 한 것 같다. 아무리 탁월해도 세후 수익율이 20% 이상을 꾸준히 지탱한다는 건 좀... 아무튼 번역은 쉽게 잘 되어 있는데 이 부분만은 좀 이해가 안되었다.

후기2: 메리 버핏 또는 메리 룰로는 워렌 버핏의 둘째 아들 피터 버핏과 결혼해 잠시 살았지만 워렌 버핏의 근처에 있지도 않았다. 워렌 버핏의 자서전격인 <스노우볼>을 보면 피터 버핏과 메리 룰로가 결혼할 당시 메리 룰로에게는 두 딸(에리카와 니콜)이 있었다. 그리고 피터와 결혼해서도 버핏과는 멀리 떨어진 곳에서 음악(공연)에 몰두하던 피터의 매니저 역할 정도를 했던 것으로 기록되어 있다. 피터와 이혼 후에 메리 룰로의 두 딸은 그녀가 아니라 피터가 데리고 살게 되었는데 워렌 버핏은 이 두 양손녀들을 자신의 손녀로 인정하지 않았고 유산도 물려주지 않을 것임을 선언했다.

네 엄마가 나에게 존중받는 며느리가 아니었던 것이 사실인 것처럼 네가 내 손녀가 아니라는 점은 엄연한 사실이다. (워렌 버핏이 니콜 버핏에게 보낸 편지에서,앨리스 슈뢰더 지음,  이경식 옮김, <스노우볼>, 2권 697쪽, 랜덤하우스)

괴짜경제학?

괴짜경제학 - 상식과 통념을 깨는 천재 경제학자의 세상 읽기
스티븐 레빗 외 지음, 안진환 옮김 / 웅진지식하우스 / 2005년 6월

제목은 '경제학'이지만 내용은 '사회통계학'에 더 적합한 것 같다.

레빗이라는 경제학자가 간결하게 언명한 것을,

스티븐 더브너라는 '이야기꾼'이 길게 풀어 썼다고나 할까....

약간 방향은 다르지만 이 책의 인기로 '쾌도난마 한국경제' 같은 책이 나오지 않았을까 싶다.

아무튼 이 책. '들어가며'를 읽어보고 흥미진진하리라 기대만땅으로 본문을 읽어서일까....

간략하게 쓸 수 있는 내용들을 너무나 길게 서술해 놓은 것, 요컨대 책을 만들기 위해 엿가락처럼 글을 늘려 쓴 흔적이 역력한 본문에 살짝 실망감이 돈다.

이 책은 뭐랄까... '괴짜경제학'이라는 섹시한 이름으로는 내용을 커버하기는 힘들거 같고,

'경제학자가 본 재미있는 사회통계' 쯤 될 것이고, 내용상으로는 보편적인 경제.사회라기보다는 매우 미국적인 이야기라 할 수 있는 내용들이다. 얼마간 통찰력도 얻을 수 있다(가령 경제성장, 소득분배가 아니라 낙태의 합법화가 미국의 범죄율을 크게 떨어뜨렸다라든가....) 생각되긴 하지만 ... 글쎄....

'들어가며'를 제외하고는 그다지.... 솔직히 그렇게 재미는 없다. 그냥저냥 한번 읽어볼만은 하지만 그렇게 기대는 하지 않는게 좋겠다.

알아듣기 쉬운 경제이야기

쾌도난마 한국경제 - 장하준.정승일의 격정대화
장하준 외 지음, 이종태 엮음 / 부키 / 2005년 7월

두 경제학자 사이에서 정리하는 이종태 기자가 상당히 애를 많이 썼을 성싶다.

쉽고 재미 있으면서도 꽤 깊은 통찰력을 얻을 수 있다.  

이 책의 뛰어난 시사적 통찰력에 비해 현 시점에서의 소장가치라는 측면에서는  한번 갸우뚱해진다.

책이 나온 당시로서는 현안들을 많이 다루었지만

이 책이 나온 뒤 얼마 안된 지금... 우리 앞에 펼쳐지고 있는 FTA 문제라든지, 고공행진을 지속하는 유가문제, 원화절상 등 지금 당장 한국경제 현안으로 부상한 문제들에 대해서는 그렇게 탁견을 주지 못하는 듯하다. 불과 1년전에 나온 책인데도 말이다. 시사적 경제서의 시간적 한계는 이 책도 피하기는 어려운 듯하다. 이 책이 좀 더 생명력을 이어가려면 이런 현안들이 민첩하게 덧보태져야 하지 않을까.