명품 우량주로 승부하라, 김기백

주주환원 시대 숨어있는 명품 우량주로 승부하라 - 증권업계 '기업 탐방왕'의 실전 투자법
김기백 지음 / 세이코리아 / 2024년 1월

주주환원 시대 숨어있는 명품 우량주로 승부하라.

증권업계 ’기업 탐방왕’의 실전 투자법!!

주식시장 접근 방식에는 톱다운과 바텀업 두 가지가 있다.

톱다운은 거시경제적인 시장의 흐름과 유망한 산업을

먼저 분석한 다음 투자할 만한 기업을 찾아내는 방식이다.

반대로 바텀업 방식은 먼저 전도유망한 기업을 분석하고,

이후 산업과 경제 등 전체적인 시장 흐름을 살핀다.

한국 주식시장이 빠진 저평가의 늪을 따로 일컫는 용어도

있다. 바로 '코리아 디스카운트'다. 이는 한국 상장기업의

주식가치가 외국 상장기업의 그것에 비해 낮게 형성되는

현상을 말한다.

한국 증시가 저평가받게 하는 주요 요인들로는 경기에

민감한 경제구조, 지정학적 요인, 정부의 시장 개입,

기업의 지배구조, 노동시장의 경직성, 단일종목 시총 비중

등이 주로 언급된다.

불투명한 기업 지배구조와 낮은 주주환원, 이것이 바로

한국 주식시장이 저평가받게 가장 근복적이면서도

강력한 원인이다.

1. 일감 몰아주기

2. 핵심 자회사를 물적분할 후 상장

3. 저평가 자회사 합병

4. 지배주주만 배 불리는 경영권 프리미엄

5. 나쁜 자사주 매입

불투명한 기업 지배구조가 갖는 폐단은 외외에도 많이

있다. 경영권 승계과정에서 주가 상승을 의도적으로

억누르는 경우, 한국의 높은 상속세율과 증여세율 탓에

경영 안정성이 저하되며 주식 가치가 하락하는 경우,

순환출자의 해소 과정에서 지배주주 물량이 시장에

쏟아져 나와 주가가 폭락하는 등 다양하다.

'선 배당금액 확정, 후 배당기준일'이 적용되면 배당투자의

환경은 완전히 뒤바뀐다. 우선 배당의 예측 가능성이 커진다.

국내 기업 중에서 주주환원의 흐름으로 가장 큰 수혜를 볼

주인공은 중견기업과 중소기업 대상 투자자가 될 가능성이

크다. 중견기업부터 중소기업들의 경우에는 기업들 대부분이

세대교체나 승계를 완료하지 못한 상황이다.

주주 환원 시대에 각광받을 기업은 '자산가치가 풍부한 기업'

과 '주주환원을 실천하는 기업'이다.

'기업이 우량하다'는 의미는 특정 산업에서 초기 시장을

거쳐서 비교적 오랜 기간 호황기와 불황기를 모두 반복해서

겪으면서도, 뚜렷한 경쟁우위를 기반으로 시장점유율을 

확대하면서, 자본을 의미 있는 수준으로 꾸준히 쌓아 풍부한

재무 구조까지 담보한 기업이다.

기업 분석은 간단히 말하면 Q, P, C 3가지 키워드가 전부다.

Q는 수량, P는 가격, C는 비용이다. 기업분석과 기업가치를 

산정하는데 Q > P > C 순서로 중요하다.

투자를 3단계로 구분 했을 때 

'아이디어-기업 분석-의사 결정'으로 나눌 수 있는데,

일상에서의 발견은 이 중에서 1단게에 불과하다. 2단계와

3단계의 신중한 투자 프로세스가 이어지지 않으면 소용이 

없다.

유형1부터 유형8까지 다양한 사례를 들어서 설명한다.

1: 글로벌 최고 경쟁력을 가진 기업

2: 국내 1위 중소형 기업

3: 일상생활 속 브랜드 기업

4: 초고마진 기업

5: 전통 산업에 속한 기업

6: 가치주에서 성장주로 진화하는 기업

7: 본질적 역량을 꾸준히 쇄신하는 기업

8: IT 산업의 반도체 소·부·장 기업

다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 다른 사람들이

두려워할 때 탐욕스러워져라.

<워런 버핏>

중소형주 기준으로 신용잔고율은 5% 이상이면 조금

높은 수준이며, 7~8% 수준 이상 이라면 과열되었다고

볼 수 있고, 10%가 넘는다면 완전히 과열된 수준이라고

볼 수 있다.

관리하지 못할 종목을 늘려만 놓는 것은 최악의

포트폴리오이며, 주식시장에 비관적인 전망이 가득하고 

투자자들의 곡소리가 날때, 바로 이럴 때 레버리지를 

활용할 시기이다.

하락장에 들어와서 상승장에 나가는 습관을 들이자.

주식시장에서 돈을 벌게 해주는 것은 결국 타이밍이

아니라 타임이다.

<빌 밀러>

<채성모의 손에 잡히는 독서>를 통해서 도서를 '협찬' 

받았습니다.

@saykoreabooks

@chae_seongmo

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