쉽고 재밌는 배당주 투자의 진수

치과의사 피트씨의 똑똑한 배당주 투자
피트 황 지음 / 스마트북스 / 2016년 8월

한국에서도 배당에 대한 관심이 많아지고 있다. 주식 시장에 개인보다 기관이 중요해지고, 연기금이 중요해고, 은퇴자산이 많아지면서 저금리에 대한 대안으로 배당주 투자에 집중한다.

하지만 무턱대고 배당주 투자가 장점만 있는 것도 아니다. 높은 배당수익률을 보고 투자해도, 주식을 샀기 때문에 주가 변동에 노출된다. 한창 배당주가 인기가 많으면 배당을 많이 주는 주식 자체가 비싸진다. 그럴때 매수했다가 금리인상 등으로 배당주 상대적 매력이 떨어지면서 주가가 하락하면 배당을 받아도 손해보는 상황이 벌어진다. 즉, 3% 배당을 받아도 -8% 주식에서 손실이 나면 결과적으로 -5% 결과가 나온다. 배당주 투자도 못할 거라는 생각을 하기 쉽다.

그래서 배당 뿐만 아니라 배당 주식 자체가 고평가/저평가 됐는지 판단도 중요하다. 배당주도 싸게 사야 먹는다는 소리다. 가치투자 관점으로 접근해야 수익이 난다.

그래서 이 책에서는 배당을 주가로 나눠 이를 주식의 고평가/저평가 여부로 판별하는 방법을 제시한다. 예상 배당에 비해 주식이 많이 올라가면 이 비율이 떨어진다. 이 주식의 과거 비율과 비교해서 낮다고 판단되면 팔면된다. 반대로, 예상 배당에 비해 주식이 많이 떨어지면 이 비율이 높아진다. 저평가이므로 사면된다.

이 방법을 발전시키면 시중 금리와 "배당/주식가격"을 비교해 주식의 고평가/저평가 여부를 판별할 수도 있다. 최근들어 저금리 양상이 심화되면서 상대적으로 배당주가 더 각광받는 현상이 있었고, 반대로 금리가 튀어오르면서 배당주가 하락했던 경우가 있었는데, 이 방법을 떠올리면 왜 이런 일이 벌어졌는지 알 수 있을 거다. 

이런 기법들이 실제 저자의 투자사례에 따라 설득력있게 잘 나와있다.

이 책에서 또하나 관심있게 본거는 실패 사례다. 위 사례는 배당이 더 증가하거나 유지된다는 가정 아래서 성립한다. 아무리 독과점 성향이 강하고, 경제적 해자가 깊다고 해도 기본적으로 돈을 못 벌어서 이익이 나빠지면 주가는 작살이 날 수도 있다. 그럴때 잘못을 인정하고 손절매했던 경험들도 담겨있다. 

국내에 배당에 관한 책이 별로 없는데, 차분하고 재미있게 배당주 투자의 진수를 볼 수 있다. 

국가의 극적인 변화를 성공적으로 그려내다

조용한 혁명 - 메이지유신과 일본의 건국, 제2판
성희엽 지음 / 소명출판 / 2016년 9월

일본은 비서구권에서 자발적으로 근대화에 성공한 거의 유일한 나라다. 기적에 가까운 일이다. 일본은 아웃라이어다. 세계 최강국 미국과 전쟁을 일으켰고 팽창했지만, 처참하게 패배했고, 다시 일어서 미국 다음의 최첨단 경제대국이 된 나라다. 비서구권으로 유일하게 선진국 클럽인 G7에 들어가있다. 선진국 레벨에서 이루어지는 논의에도 일본 사람 이름은 꼭 보인다. 

과거 일본은 수많은 다이묘들이 나누어 통치했고 실질적 통치자인 쇼군에게 충성을 바쳤다. 천황은 상징적 존재로 남아있었다. 사무라이라는 엘리트 집단이 공적인 업무를 수행했고 일반 백성과는 철저히 분리되어 있었다. 일본이라는 한 나라라는 의식조차 없었다. 실제 서양 함포가 나타나도 대다수의 백성은 남의 일처럼 여길만큼 파편화되고 봉건적인 사회였다. 그런 나라가 불과 몇 년 사이에 근대적인 정치, 사회, 경제, 사법, 군대체계로 일시에 넘어간 것이다. 그런 혁명에 가까운 극적인 변화가 어떻게 가능했을까? 

시대의 흐름을 잘 읽고 자신을 내던진 사회 지도층이 있었기에 가능했다. 과거부터 일본은 외세에 침범당한 적이 없는 나라다. 경계심과 함께 바다 밖 세상에서 무슨 일이 벌어지고 있는지에 대한 정보수집이 전통적으로 강했다. 또한, 중국처럼 자기가 대국이라는 자만심도 없었다. 서양의 대포나 함선등을 경험해본 뒤로 당대의 리더들은 충격을 받는다. 자신의 입장을 객관적으로 파악했고빨리 개화해야겠다는 생각을 가진다.  

물론 이런 과정에는 정신을 못차린 채(?) 더욱 쇄국하고 서양 오랑캐를 몰아내야 한다는 복고주의 반동도 일어나기 마련이다. 조선이나 중국에서도 쇄국론과 개화론이 부딪힌 것과 마찬가지다. 

여기서 일본은 개화 세력이 압도한다. 그들이 영국에서 대량으로 몰래들여온 신무기와 군대 편제로 이미 막강한 군사력을 보유했기 때문이다. 결국엔 물리적인 군사력이 중요했다. 그들은 보수세력인 막부 체제를 끝내버린다. (조선 개화파의 '3일 천하'나 갑신정변의 허약함과 비교하면 씁쓸한 지점이다.)

개혁 세력이 단지 권력을 차지하겠다는 욕심에 의한 것은 아니었고, 서양세력의 침범에 따른 사회변혁에 대한 이상이 컸다. 안중근의 탄환에 죽은 이토 히로부미는 혁명의 중심인물이었다. 그는 조슈라는 유력 지역의 사무라이부터 시작해서, 외국을 다니며 대학이나 독일, 영국 등 정부 관료들과 만나 앞선 문물을 부지런히 익히고 일본의 사법과 정치 시스템을 만들었다. 그렇게 열정적으로 나라를 바로 세우고 개조해서 강하게 만들고자 했던 인물들이 많았다. 일본의 빛나는 시기 중 하나다. 그 이후의 세대에는 그런 열정이 비뚤어져 전체주의와 파시즘으로 흐르기도 한다.

일본은 조선과는 다르게 봉건주의 사회였고, 지방이 어느정도 독립적인 경제주체로 있었기 때문에 이런 변화의 원동력이 될 수 있었다. 조선처럼 꽉 짜여진 중앙집권적인 체제에서는 현실적으로 내부의 변화가 어려웠던 것 같다. 결국에는 군사력이 중요한데, 빈약한 중앙 정부를 무너뜨릴 정도의 경제적 기반이 지방에 없었다고 할까.

이 책은 이러한 일본 근현대사의 중요한 시점을 자세하게, 그리고 다방면으로 잘 그리고 있다. 가장 극적인 성공적인 변화는 어떻게 이루어지는지 생생하게 볼 수 있는 몇 안 되는 역사적 사건이고, 그에 대한 충실한 저작이다. 

디테일하고 경쾌한 북유럽 이야기

북유럽 비즈니스 산책 - 경쟁하지 않는 비즈니스를 만나다
하수정 지음 / 한빛비즈 / 2017년 1월

북유럽에서 직접 학교를 다녔고, 지인들도 만들면서 생활한 한국 사람이 쓴 책이라 세심한 면이 많이 드러난다. 무겁지 않게, 경쾌한 필치로 평등주의 강하고, 세금도 많이 내면서 소소한 일상을 소중하게 여기는 북유럽 사람들 이야기를 늘어놓는다. 

몰랐던 몇 가지 소재가 흥미를 끈다. 덴마크를 제외한 북유럽에서 술은 국가가 독점 판매 한다는 것이다. 그것도 파는 시간과 장소가 제한적이다. 술마시려면 아침부터 부산을 떨어야 할 정도다. 그리고 1인당 커피 소비량이 최고 수준이다. 오전 10시와 오후 3시쯤에 달달한 간식과 커피를 마시는 '피카(FIKA)'라는 활동을 하는데, 빠지면 좀 이상한 사람으로 여겨지기도 한다. 물론 퇴근이 빠르고 우리처럼 회식은 없다. 

'폴리티켄(Politiken)' 이라는 덴마크 고급신문은 한 부에 5,900원 정도하는데, 구독자가 10만명쯤 된다. 참고로, 덴마크 인구는 550만명. 품질이 극강이고 요즘 같은 온라인시대에도 잘되고 있다고 한다. 신뢰와 프리미엄 이미지를 바탕으로 독자들을 대상으로 검증된 품질의 물품을 파는 사업도 한다.  

요즘 핫한 북유럽 브랜드는 '아크네스튜디오'라고 한다. 브랜드 정신의 정수를 담은 <아크네 페이퍼>가 일년에 두 번 나오는데, 당연히 유료고, 없어서 못 판다고... 스톡홀롬에 가면 꼭 들러야 할 곳이 스튜이오 본점이라고 함.

그 밖에도 삼성이 벤치마크 삼아 봤다고 하는 발렌베리 재벌에 대한 얘기나, 복지와 세금, 음식 이야기, 남녀평동, 자연사랑, 음악에 대한 다채로운 주제들이 책을 흥미롭게 한다.

한번 여행을 가서 대자연의 품에 안겨보고 싶은 생각은 든다. 좀 심심할지 모르겠지만... 물가도 비쌀테고. 

글로벌 시장이라는 전장에 나서기 위해 갖춰야할 빈틈없는 기본적 지식

글로벌 투자 전쟁 - 글로벌 머니의 흐름을 지배하는 투자의 원칙
영주 닐슨 지음 / 비즈니스북스 / 2017년 5월

이미 많은 사람들이 직간접적으로 해외투자를 하고 있다. 국민연금도 해외투자 비중을 늘려나가고 있다. 개인들도 해외투자는 필수로 인식될만큼 활발하게 투자한다. 중국 펀드가 인기가 있었고, 수조원이 팔린 브라질 채권도 있었다.

지겨운 저금리와 저변동성을 보이는 국내에서 벗어나 높은 일드와 수익률은 매력적이다. 그런데 화려함에 비해 해외 투자가 쉬운 것도 아니다. 높은 수익률만 보고 들어갔다가 변동성에 맘고생하는 사례도 부지기수다. 거기에선 온갖 이론과 지식, 정보력, 자금력을 갖춘 글로벌 머니들과 함께 싸워야 한다. 이른바 글로벌 '쩐의 전쟁'에 참여하는 셈이다.

상대하는 대상들이 만만치가 않은 만큼 일단 잘 알아야 한다. 오랜기간동안 경험과 노하우를 쌓은 전문가를 활용하는 것도 좋은 방법이다. 해외투자는 한국에선 비교적 뒤늦게 대중화된 편이라 다방면에 체계적인 전문가가 많지는 않다.

그 점에서 닐슨 영주의 이 책이 나와서 반갑다. 유수의 글로벌 금융회사에서 필드에서 선수로 맹활약했던 그녀는 전작인 <서울에서 월스트리트에서>에서 경험담을 풀어놓는다. 그 신비한(?) 곳에서 무슨 일이 벌어지고 있는지 한국인, 여성의 입장에서 한국어로 듣는 기회가 흔치는 않다. 그 책도 재밌게 읽었던 터라 신간이 나온다고 했을때 어떤 이야기를 들려줄지 기대감이 컸다.

전작이 자신의 값진 에피소드를 드라마나 꽁트로 보여줬다면, 이번엔 웃음기 뺀 강의다. 분산투자 관점에서 왜 해외투자를 해야되는지 필요성을 강조하는 부분에서 시작한다. 금융의 기본이라고 할 시간가치와 채권부터 주식, 외환, 파생상품, 원자재, 헷지펀드, 포트폴리오 구축, 투자심리학와 퀀트 투자까지 다룬다. 제발 이것 하나라도 더 알고 전쟁에 참여하라는 듯 잘 챙겨주려는 세심함이 느껴진다.

각 챕터에 현재 글로벌 금융회사에서 일하는 매니저들의 생생한 인터뷰들이 생동감을 더한다. 이러한 이론이 현실에서 어떻게 사용되는지 느껴볼 수 있다. 개인적으로는 헤지펀드 매니저들 인터뷰가 인상적이었다. 좋은 분석은 모자이크 이론에 근거한다는 점과 분석에서의 엣지는 현금흐름, 이익, 수익률 등을 추정하는 걸 넘어서 왜 이 회사에 대한 시장의 평가가 잘못됐는지 알아낸다는 얘기가 가슴에 남았다.

전체적으로 책을 보다보면 CFA 라는 자격증과 내용이 비슷하다. 물론 저자는 그걸 염두해 두고 이 책을 쓴건 아니라고 본다. 아마 쓰다보니 기초적인 내용이 겹치는 것일 뿐이다. 이 책도 그렇고 CFA 프로그램이 금융의 여러 기본적인 부분을 잘 담고 있다는 생각이 든다. 물론 CFA는 더 방대한 내용을 담고 있지만, 글로벌 투자를 집행하는데 있에서 기본을 잘 적응해 나가는게 글로벌 머니들이 아닌가 싶다. 3년을 영어로 CFA를 공부하기에 너무 에너지 소모가 많고, 금융에 관심있는 많은 분들이 그 자격증을 딸 수 있는 것도 아니다. 내 생각엔 이 책을 충실히 잘 읽으면 CFA 기본소양과 관점을 갖출 수 있는 좋은 기회라고 본다. 

한번만 주어진 삶을 절절히 살아낸 헤밍웨이

헤밍웨이를 위하여 ㅣ 이숲 세계명작 해설 시리즈 1
김욱동 지음 / 이숲 / 2012년 7월

헤밍웨이가 자살로 삶을 끝내기 얼마전에 쓴 <파리는 날마다 축제 A movable feast>라는 책이 사후에 발표됐다. 말년에 <노인과 바다>로 노벨문학상을 받은 이후 모든 걸 다 이룬듯한 시점에서 더 높은 곳을 바라보던 그는 고통속에서 버텼고, 되려 어리숙했던 습작 시절을 떠올렸다. 책속에서 그의 절절한 마음이 전해 지는듯 해서 책을 읽는 내내 마음이 아팠다.

그 책이 한국에서 나온 2012년에 김욱동 교수가 같은 출판사에서 비슷한 모습으로 헤밍웨이에 대한 책을 냈다. 김욱동 교수는 민음사 세계문학전집의 헤밍웨이의 책을 다수 번역하신 정통한 번역자다.

<파리는 날마다 축제>와 쌍을 이루는 듯한 이 책은 출생부터 사망까지 헤밍웨이에 대한 많은 정보를 담고 있다. <파리는 날마다 축제>와 이 책을 읽으면 그의 팬이나 지지자가 되지 않을 수 없을 것 같다. 문학과 삶에 대한 그의 열정을 느꼈다면 말이다.

그의 인생은 참 파란만장했다. 보수적인 미국 중서부의 의사집안 중산층에 태어나서 평탄한 길을 걸을 수도 있었을텐데, 끝내 그는 삶과 불화했고 긴장관계를 놓치 않았다. 그러나 한번밖에 주어지지 않은 삶을 누구보다도 사랑했고 행동에 옮겼다. 그는 삶의 정수를 깊게 들이마시길 원했다. 인간의 삶과 모순이 가장 극적으로 드러나는 전쟁에 뛰어들었다. 유럽에서의 1차 세계대전, 스페인 내전에 그는 자발적으로 참여했다.

그의 대표작에는 전쟁의 경험이 짙게 베여있다. 이 책에서는 3개의 장편과 마지막 단편 대표작인 <노인과 바다>를 순서대로 다루는데, 삶이 진행되면서 깊어지는 인생에 대한 통찰을 작가의 삶과 어우어지게 잘 분석했다. 작품을 읽으며 같이 삶을 음미해보면 좋을 듯 하다.

헤밍웨이는 단편으로도 매우 뛰어나다. 그의 장편과는 또다른 매력이 있다. 이 책에서는 '빙산 이론'으로 설명한다. 빙산이 1/10만 드러나고 9/10은 물에 잠겨있듯이, 그의 단편에는 1/10의 단초만 무표정하게 그려낸다. 9/10을 발견하고 음미하는 것은 독자의 몫이다. 그의 단편소설을 잃어보면 가끔 이게 뭔가 싶을 때도 있지만, 9/10이라고 생각되는 부분을 느끼게되면 쾌감과 감동이 배가 된다. 매우 영리한 작법이라고 생각한다.

이 책은 헤밍웨이의 예술가로서의 불꽃같은 삶과 그의 작품을 튼튼하게 교직했다. 유명한만큼 읽히지 않는 헤밍웨이를 이해하는데 있어 더할나위없는 길잡이라고 생각한다.