모든 나무가 하늘 끝까지 자라지는 않는다

브레이크아웃 네이션 - 2022 세계경제의 운명을 바꿀 국가들
루치르 샤르마 지음, 서정아 옮김 / 토네이도 / 2012년 8월

금융 상품을 고를 때 정보 비대칭성이 크게 작용한다. 세일즈는 (당연하게도) 장점을 부각시킨다. 파생상품도 복잡할 수록 사는 사람이 내재된 리스크를 판단하기 어렵다. 세일즈한테 리스크가 뭔지 툭까놓고 말해달라고 해도 기본적으로 정직한 얘기를 듣기 어렵다. 설령 운좋게도 양심적인 세일즈를 만다고 하더라도 (그런게 진짜 있을지 모르겠지만), 구입하는 사람은 뭔가 색안경을 끼고 듣게 된다. 뭔가 감추거나, 축소하는게 아닌가 의심하게 된다.

이 현상을 극복하기 위해서 본인이 파생상품 이론을 열심히 공부하면 된다. 스스로 가격이나 위험을 평가하면 된다. 일반적으로 그렇게 하기 어렵기 때문에 이해관계가 일치하는 제 3자의 자문을 받기도 한다. 가족이거나 친척, 친한 친구면 어느정도 속이지 않을거라는 신뢰가 있다.

다른 방법은 비용을 지불하고 독립적 전문가를 고용하는 것이다. 한국이야 워낙 서비스에 돈을 지불하기를 꺼려해서 이런 방면의 산업이 별로 크진 않지만, 이 방법도 훌륭하다. (이 책에도 한국이 유달리 서비스업에 돈을 지불하기 꺼려한다는 얘기가 나온다) 

위에서는 파생상품을 예로 들었지만, 이머징 국가 투자에서도 이런 비대칭성이 많이 발생한다고 생각한다. 구매하는 사람입장에서는 이머징 국가에 대해서 잘 모른다. 가본적도 없거나, 그냥 배낭여행이나 패키지 한 두번 갔다온게 고작인 경우가 많다. 이머징 국가에 투자할 때 국가에 대한 정보는 제한적이고 그나마 세일즈나 세일즈와 연동된 언론이 제공하는 경우가 많다.

중국이든, 인도 펀드든 사실 세일즈 입장에선 중립적인 이야기는 잘 들을 수 없다. 반대편으로는 자극적인 비관적 뷰들이 언론을 떠돈다.

결론적으로 이머징 국가의 경제나 시장에 대해서 경제학적으로 차분한 분석은 잘 찾기 힘들다. 한국이 저성장,저금리 때문에 구조적으로 성장률이 높은 이머징 주식,채권 투자가 늘어날 수 밖에 없다고 본다면 이쪽 분야에 독립적인 리서치가 유망할 수도 있을 것 같다. 물론 잘 될지는 모르겠지만...

이 책의 장점은 이머징에 대해서 뭘 봐야 되는지에 대해서, 그리고 한 국가가 어떤 상태인지에 대한 판단을 균형감있고, 경제학 원칙에 따라 잘 서술하고 있다는 점이다. 저자인 루치르 사르마는 모건 스탠리에서 이머징 투자를 오랜기간 담당해온 임원이다.

이 책이 나온것이 2012년이다. 세계는 2000년대 부터 이어진 이머징 성장 신화에서 아직 깨어나지 못한 상황이다. 저자는 초반부에 "모든 나무가 하늘 끝까지 않는다"라고 선언한다. 그리고 그러한 논리적 근거를 잘 제시한다. 이 책을 미리 알았으면 이머징 국가에 대해 무모한 투자는 좀 줄었을 었을 것이다.

저자는 이머징 국가를 조사할 때 현지인과 잘 알아두라고 조언한다. 글로벌 IB들이 뭔가 잘 알꺼 같지만, 그들도 별 수 없다. 숫자를 파악했으면 부지런히 발품을 팔아서 현지인들과 교류한다. 현지인들이 자국에 대해서 가장 잘 안다. 한 국가에서 금융위기가 나면 자금이탈의 주범으로 외국인 자금을 탓하지만, 사실 내국인들이 가장 먼저 눈에 띄지 않게 자금을 나라 밖으로 빼돌린다고 한다. 외국인 자금은 눈에 쉽게 띄여서 나중에 빠져나가도 욕을 먹을 뿐이다.

이 책에는 수많은 이머징 국가의 정치, 경제적 특징, 경제적 구조, 전망 등이 상세히 나와있다. 여러번 읽는다면 이머징 시장을 평가하는 안목을 스스로 만들 수 있으리라 본다.

이 한 권을 읽고 자저의 팬이 됐다. 저자가 2016년에 펴낸 새로운 책 <Rise and fall of nations>도 구입했다. 기대된다.

현실에서 경제학을 잘 사용하기 위하여

장하준의 경제학 강의 (반양장) - 지금 우리를 위한 새로운 경제학 교과서
장하준 지음, 김희정 옮김 / 부키 / 2014년 7월

문제를 이성적으로 풀고자 한다면 경제학적 사고방식은 기본이다. 개념을 설정하고 데이터를 만든다. 비용과 효용을 따지고 한계적인 영향도 따진다. 회귀분석이나 더 고급스러운 통계 모형도 돌려보고 상관관계도 분석한다.

그래서 서점 교양 경제학 코너에 가보면 먹고사는 문제인 경제 자체를 다루는 책보다도 인생의 문제들에 대해서도 경제학적으로 해설해주겠다는 책들도 넘쳐난다. 인생도 그럴진데, 국가적인 의사결정을 잘 하고 싶다면 경제학적 마인드가 필수적이다. 다리를 하나 놓는다던가, 복지를 얼만큼 해야할지, 세금을 얼만큼 거두고 어느 곳에 어떻게 써야할지 모두 경제학적 문제다.

그러나 현실에서 사람은 대체로 냉철한 이성의 저울질보다는 기분되는대로 결정한다. 어림잡는 계산으로 효용과 비용을 판단해서 행동한다. 국가적 의사결정은 흔히 정치적인 힘겨루기나 주고받기 등에 따라 결정되곤 한다. 심지어 객관적이여야 할 데이터나 통계도 정치적인 입맛에 따라 결정되기도 한다.

서양 학문의 모범인 '물리학' 행세를 하는 경제학은 실은 매우 정치적이고 주관적이다. 개념을 설정하고 데이터를 만들 때도 알게 모르게 이미 알고 있는 이론의 지배를 받는다. 하긴 물리학도 따지고 보면 어떤 실험 데이터 측정한다는 행위 자체가 이미 특정 이론을 염두해둔 작업이다. 또한 물리학도 패러다임을 두고 훈구파와 신진파가 엎치락뒤치락 거리면서 발전한다고 하니 경제학이야 그러려니 한다.

<장하준의 경제학 강의>는 영어원제인 <경제학 사용설명서>가 더 적절한 제목 같다. 수많은 오해와 권위들로 둘러 쌓인 경제학을 일반인 입장에서 어떻게 이해해서 사용해야 하는지 일러준다. 경제학에 대한 심리적 장벽을 낮추는 것부터 시작하여 자본주의의 간략한 역사, 여러 경제학 학파들에 대한 명쾌한 소개와 깔끔한 비교는 훌륭하다. GDP나 국제교역, 정부의 역할에 대한 설명도 알기 쉽게 되어 있다. 주류경제학에서 소홀한 생산, 노동, 산업정책에 대한 강조가 좋았다. 장하준 교수 특유의 색채가 들어가 있는 부분이다.

현실은 감정과 정치, 알력다툼으로 점철되어 있는 곳이지만, 좋은 의사결정을 하려고 한다면 근거없는 낭설에 쉽게 휘말리지 말고 경제학, 또는 경제학적 사고방식이 필수적일 것이다. 

최근 트럼프나 브렉시트 같은 반세계화 현상을 지지하는 현상이 대표적이다. 자유무역이 양 국가에 이익이라는 것이 경제학이 내놓는 합리적 정답이다. 국민들이 먹고 살기 힘든 건 세계화보다는 불공정한 분배나 기계화 등에 더 많은 책임이 있다. 정치에선 남의 나라를 탓하는 것이 훨씬 선동적이고 잘 먹힌다. 어느정도는 분배 문제에서 촛점을 흐리려는 의도도 있을 것이다. 이럴때 국민들이 경제학이 더 친숙하다면 헛된 주장에 덜 현혹되고 올바른 선택과 주장을 할 수 있었을 것이다. 

트럼프가 신설한 국가무역회의 나바로의 중국 위협론

중국이 세상을 지배하는 그날 - 탐욕에 눈 먼 거대한 용이 세상을 지배하는 그날 지구의 종말이 시작된다
피터 나바로 & 그렉 오트리 지음, 서정아 옮김 / 지식갤러리 / 2012년 3월

작년에 세상을 놀라게한 브렉시트 투표와 트럼프의 당선은 같은 원인으로 일어났다. 반세계화 흐름이다. 세계화로 소외된 계층의 어려움과 분노가 투표로 표출된 것이다. 중국에 많은 공장이 들어서면서 선진국에서는 제조업 일자리가 줄어든다. 일반적으로 제조업이 대중적에게 양질의 일자리를 제공한다. 그래서 영국이나 미국같은 선진국에는 만성적으로 괜찮은 일자리가 턱없이 부족하다. 특히 젊은이들의 높은 실업률은 고착화되어 간다. 세계화의 수혜를 입은 소수 엘리트를 제외한 대중의 삶은 고단하고 불안정하다. 이런 흐름이 갈데까지 가면서 브렉시트나 트럼프 당선이라는 결과가 나왔다.

사업가답게 트럼프는 이러한 흐름을 잘 읽었고, 선거기간 동안 유권자들이 가려워 하는 부분을 잘 긁어줬다. 그는 당선 후 무역정책을 이끌 '국가무역회의'라는 걸 신설했다. 의장에 대중 강경파인 나바로 교수를 지명한다. 그는 여러 권의 대중 서적도 발표한 인물이다. 이 책의 영어 원제는 <Death by China>이다. 이 책에서 그는 중국의 대내외적인 패악질을 고발하고, 거기에 부역한(?) 미국 내부 정치인, 기업인들을 질타한다. 그러면서 2차 세계대전에 독일을 부상을 안일하게 지켜뫘던 영국 채임벌린 수상을 언급한다. 미국인들의 각성을 촉구한다.

이 책의 주장에 따르면, 중국에서 생산한 물건들이 미국 소비자들의 건강을 해치고, 위협을 가하고 있다. 또한, 불합리하게 중국은 미국 제조업 일자리를 빼앗고 있다. 중국은 중국은 인위적으로 환율을 조작하고 각종 수출보조금을 지급한다. 노동자들의 안전과 환경 오염을 무시함으로써 생산 비용을 낮추는 방식을 취한다. 그리고 아프리가 국가들에게 저리의 차관을 제공하면서 독재를 눈감아주고 자원을 싹쓸이하고, 중국의 철강과 제품을 팔아먹는다. 

얼마전 미 대선 레이스에서 러시아의 힐러리, 민주당 이메일 헤킹사건이 한창 주목받았는데, 이 책에서는 중국의 해킹 공격에 의한 위협에 많은 부분을 할애한다. 중국 해커는 미 정부 뿐만 아니라 발전소 같은 인프라에도 침투한다. 미국 기업의 컴퓨터에 들어가서 각종 산업 정보를 빼앗는다. 이는 무척 위협적이라고 한다. 해킹과 스파이 활동으로 정보를 빼나가면서 중국은 최신무기 개발과 배치에 적극적이다. 특히 우주전도 많이 준비하고 있다고 한다. 더이상 미국이 잠자코 있지 말고 어서 위협을 느껴야 한다고 말한다.

중국에서 노동자들을 비인간적으로 탄압하고 오염물질을 마구 배출하는 모습, 환율조작이나 관세 등을 통한 자국 산업 보호주의는 초기 영국이나 미국 자본주의를 생각나게 한다. 한편으로는 미국도 예전에 다 그러지 않았나 싶은 생각도 든다. 하지만 미국이나 영국에서는 시간이 지나면서 국민들 소득이 올라가고 중산층이 늘어나고 인권에 눈을 뜨면서 대중 민주주의 시대가 도래했다. 역사의 흐름이다.

일각의 서구 사상가들은 이러한 흐름이 중국에도 일어나지 않겠냐고 기대하는 듯 하다. 나바로는 이러한 기대도 헛되었다고 언급한다. 공산당은 종교나 인권주의자들을 탄압하고 있으며, 광범위하게 인터넷 사찰을 실시중이다. 정보를 통제하면서 서구에서 기대하는 그런 흐름이 잘 일어나지 않는다는 것이다. 중국인들의 공산당에 대한 지지도는 높은 편으로 알려져 있다. 불확실성이나 혼란보다는 어떻게든 먹고 사는 측면에서 나아지게 한 권위적인 정부를 받아들이는 성향이 있다는 것이다.

나바로 교수는 더이상 기다리지 말고 중국이 경제적, 군사적으로 더 부상하기 전에 중국에 강경한 조치를 주문한다. 트럼프가 얼마나 이 책에 나오는 조치들을 시행할지 주목된다. 현실 정치에서 여기에서 제안한 조치가 어느정도 실현될 경우 생각하는 것보다는 강경할 수 있음을 감안해야 할 것이다. 

역사적으로 미국은 2인자를 키우지 않았다. 적대국이었던 소련을 좌절시켰고, 우방인 독일과 일본의 부상도 저지했다. 과연 미국이 중국의 부상을 어떻게 다룰것인가? 중국은 그들과는 다른 상대일 수도 있다. 긴 역사와 독자적 사상 체계를 가졌다. 한편으로 중국은 중진국 함정에 빠저 허우적거리고 있고, 균열을 광범위한 통제로 막아내고 있다. 아무리 미국이 힘들다고 해도 여전히 독보적인 장점을 가진 막강한 슈퍼 파워다. 트럼프 행정부가 현실 정치에서 중국의 부상에 어떻게 대응할지 지켜볼 때 이 책이 참고가 될 수 있을 것이다.

이머징 금융 밝게, 재미있게 읽기

글로벌 금융 탐방기 - 호기심 많은 증권맨이 금리로 이야기해주는
육민혁 지음, 오석태 감수 / 에이지21 / 2016년 11월

작년 이맘때 재밌게 읽었던 <증권사 다니는 옆집 형이 들려주는 흥미로운 글로벌 금융 탐방기>의 저자 육민혁의 두번째 책이 나왔다. 반가운 마음에 이번 책도 집어들었다. 좋아하는 소재인 여행x금융 조합이라 여전히 흥미로웠다. 밝고 긍정적인 시각과 현지에 자유여행으로 가서만 느낄수 있는 생생한 느낌이 좋았다.

이번에는 베트남, 그리스, 멕시코, 중국, 이스라엘 5개국이다. 참고로 지난번 책에는 인도네시아, 캄보디아, 아르헨티나, 터키, 러시아 5개국이었다. 주로 이머징 국가 탐방기이다.

요즘 워낙 금리가 낮고 투자할 곳이 없어서 한국의 투자자들은 성장률이 높고 금리가 높은 이머징 주식이나 채권에 관심이 많은 편이다. 그런데 그런 나라들의 성장률이나 인플레이션 수치, 금리 추이, 인구구조 같은 숫자위주로 보고, 중국이나 한국같은 유사한 발전 스토리가 벌어질꺼라고 믿고 다소 성급하게 돈을 베팅하는 느낌을 지울 수 없다.

내 생각에, 지금 못사는 나라는 앞으로도 못 살 가능성이 높다. 어쨌든 못살만한 이유가 있으니까 그런 것이다. (물론 글로벌 경제가 성장하면 그들도 덩달아 어느정도 올라오기는 할 것이다.)

지난번 <증권사 다니는 옆집형...>에도 나왔지만, 이머징 국가의 큰 문제점은 정부, 지배층, 자국 통화에 대한 국민의 신뢰가 부족하다는 점이다. 흔히 한국도 저신뢰 사회라고 자학같은 신문기사가 나오지만 이런 나라들에 비하면 꽤 양호한 편이라고 생각한다. 많은 사람들의 희생과 노력 때문이다. 정말. 

이번 책에서는 베트남이 이런 자국 정부에 대한 불신을 대표한다. 예전에 정부에서 자국 통화를 내평겨쳐버린 탓으로 사람들은 집에 금고를 사서 달러를 쌓아둔다. 베트남 동화는 지금까지 줄곧 평가절하만 되어왔다. 들고 있어봤자 구매력 손실을 본다. 쉽게 생각하면 예전에 한국돈 만원으로 기름을 1L 넣을 수 있었다면, 몇년후에는 원화 가치가 떨어져서 만원으로 0.5L밖에 못 넣는다는 얘기다.

그리고 베트남에서는 예전에 국가에서 은행에 있는 국민들 예금을 강제로 몰수한 적도 있어서 은행에 예금을 하지 않고 집에 금고로 쌓아두는 것이다. 이러면 내부에 자본이 안 쌓여서 시멘트나 철근을 사서 도로나 다리를 하나 놓으려고 해도 해외에서 달러를 비싸게 빌려와야 한다. 인프라가 후지니 생산하는데 드는 간접 비용이 많고 공장을 잘 지으려고 하지 않는다. (물론 베트남에는 삼성이나 LG같은 한국 기업들이 많이 진출해있긴 하다)

어쨌든, 이런 국가 증시와 채권에 투자한다는 것은 굳이 베트남 사람들도 보유하려고 하지 않는 통화로 투자한다는 의미다. 물론 이런 국가들은 높은 인플레와 통화 평가절하를 상쇄하는 높은 성장률과 수익률을 보상해준다. 투자를 하지 말라는 게 아니다. 다만 높은 수익률 이면에 있는 리스크가 이만큼 있다는걸 충분히 이해하고 감수할만한 자금이어야 하는게 아닐까 싶다. 

환전이나 지하철, 은행 같은 일상적인 부분에서 이머징 국가와 이스라엘을 비교하며 세밀함이 중요하다는 점을 발견하는 모습도 인상깊었다. 

그리고 잘 몰랐던 각국의 풍습과 문화를 아는 재미도 쏠솔하다. 이스라엘의 코셔 같은 음식이나, 일은 안 하고 국가의 보조금을 받으며 경전을 공부한다는 하레디 같은 문화는 신기했다. 이스라엘은 대학 진학률은 안 높은데 어느 부대에 있었는지가 중요하다고 한다. 정보부대는 고등학교 졸업생의 상위 1%만 간다고 한다.

이러한 풍습과 더불어 각국의 금융환경에 얽힌 마이너스 금리, 고정환율, 금본위제, 명목금리와 실질금리, 그림자 금융 같은 이야기를 곳곳에 배치해서 알기 쉽게 설명해준다. 금융 교과서에 배우는 것보다 각국의 사례에서 같이 읽으니 더 생생하고 이해가 잘 된다.

내년쯤 3권을 기대해봐도 될까? ㅎㅎ

빛나던 파리에서의 습작 시절을 돌아보다

파리는 날마다 축제
어니스트 헤밍웨이 지음, 주순애 옮김 / 이숲 / 2012년 1월

좋아하는 가수나 밴드의 1집은 일부러 찾아 듣는다. 대개 촌스럽고 어리숙한데, 3,4집에서 느낄 수 없는 풋풋한 매력이 있어서 좋다. 이 책에서 헤밍웨이는 1집 시절을 회고했다. 그는 20대 중반 신문기자 특파원 신분으로 파리에서 7년간 거주했다. 우디 앨런의 영화 <미드나잇 인 파리>에 ‘벨 에포크’라면서 나오는 1920년대 그 시절이다. 그 영화와 이 책에 나오는 피츠제럴드의 <위대한 개츠비>의 시대이기도 하다. 

습작을 쓰던 시절 헤밍웨이는 불안했다. 좋은 작품을 써야겠다는 목표는 있었으나 성공할지에 대한 확신은 없었다. 빈궁한 생활 속에서 끊임없이 생계 걱정을 했다. 가난했지만 당당했고 위축되거나 구차하지 않았다. 그는 젊었고 꿈이 있었다. 잔 기교로 잘 팔리기만 하는 글을 쓰려고 하지는 않았다. 마음 깊은 곳에서 나오는 소리에 귀 기울이고, 진실한 한 문장을 쓰고자 했다. 영감을 주는 주변 예술가 들과 교류하며 생활한다. 파리의 지명과 카페, 서점 등을 배경으로 동시대의 예술가들과 소소한 에피소드들이 수를 놓는다. 

아무래도 관심이 가는 부분은 피츠제럴드와 일화이다. 그는 이미 당시에 <위대한 개츠비>의 성공으로 명성과 부를 이룬 작가였다. 뒷부분에 꽤 많은 분량으로 그와 헤밍웨이의 에피소드가 나오는데 두 독특한 캐릭터가 교류하는 장면이 흥미롭다. 피즈제럴드의 아내 젤다의 성격과 피츠제럴드와의 관계도 제 3자의 눈으로 잘 드러난다. 

헤밍웨이는 매일 글쓰기를 놓치지 않았다. 마치 무라카미 하루키가 매일 정해진 분량의 글을 쓰는 것처럼 헤밍웨이도 아무리 글이 잘 써져도 정해진 양만 썼다. 그리고 내일 쓸 분 내용을 대략 머리 속에 구상해두고 자리에서 일어났다. 그는 글을 마치고, 또는 글이 잘 풀리지 않으면 파리 곳곳을 산책했다. 

이 책은 1961년에 헤밍웨이가 자살하기 몇 년전에 과거를 회상하면서 쓴 글을 모아놓은 유작이다. 일종의 회고록이라고 할 수 있다. 그는 왜 전체 삶 중에서 이 시절을 되돌아 본 걸까? 말년의 헤밍웨이는 힘들었는데, 가장 아름다웠기던 그 시절을 떠올리며 견뎌보려했던 건 아닐런지. 왠지 책이 써진 기간을 보니 아름다운만큼 뒷면에 쓸쓸함이 묻어있는 것 같아 안타까웠다.

한글 번역본은 상당히 충실하다. 우선, 아름다운 흑백사진이 많이 들어있다. 책 내용에 중에 언급된 장소를 사진으로 보여주는 것 같은데, 감정이입을 쉽게 하도록 해준다. 훌륭하다. 또한, 대화 내용 중에 동시대 수많은 예술가들이 나오는데, 유명하지 않은 인물들도 많다. 이에 대한 충실한 역주가 돋보인다. 말미에 나오는 헤밍웨이 연대표나 풍부한 사진 자료가 이 책을 헤밍웨이 인생 전체에 대한 회고록처럼 느껴지게 한다.