Valuation에 관심이 있다면 이 책을 읽어보는 것을 추천한다.

밸류에이션 - 현명한 투자자를 위한 기업 가치 평가
모리오 아키라 지음, 유주현 옮김 / 이콘 / 2010년 8월

 한때는 Valuation에 상당히 심취되어 있어, 수많은 책들을 탐독하였다. 그러다 우연히 서점에서 접하게 된 책이 이 책이다. 이 책은 우선 결과적으로 말하면 상당히 쉽게 쓰여져 있다. 쉽게 쓰여져 있다는 것은, 일반인도 접할 수 있는 책이라는 것이다.

 회사를 다니다 보면, M&A란 업무와 다른 기업을 적정한 가치를 산정해 보는 것은 상당히 관심이 가는 일이라 하겠다. 한 회사의 오너라면 앞으로 우리 기업을 어떻게 성장 시킬 것인지에 대해 전략적 접근으로 활용할 수 있는 부분이다. 그러다 보니 그럼 기업가치는 어떻게 산출해야 하는가?라는 질문에 접하게 된다. 그리고 지속적으로 찾다보면, M&A와 Valuation은 뗄레야 뗄수 없는 것을 확인하게 된다.

 우선 책의 구성은 총 7장으로 되어 있다. 크게 2가지로 나누어 지는데 기초편과 응용편으로 볼 수 있다. 그리고 저자가 M&A를 전담으로 하는 변호사다 보니, 상당히 쉽게 접근할 수 있게 쓰여져 있다. 저자는 로스쿨에서의 체험 이후, 사회생활을 하면서 일관되게 기업 가치와 관계를 맺어 왔다. 기업의 인수, 매각, 합병, 설립에 어드바이저 입장에서 관여하고, 회사의 일원으로 사업 개발, 경영 기획, 상장 준비, IR이라는 역할을 담당할 기회를 얻었다. 항상 원론으로 돌아가 원리원칙부터 납득하지 않으면 에너지가 생기지 않는 저자의 성격이 축전된 경험과 생각들을 하나로 집대성한 책이 이 책이라고 한다.

 개인적으로도 이 책은 상당히 쉽게 쓰여져 있다. 그리고 책의 뒷부분에 첨부로 있는 용어집도 상당히 비전문가가 접근하는데 있어 이해하기 쉽게 설명되어 있어, 책을 읽다 이해가 잘 되지 않으면 용어집을 확인하면 될 것이다.

 기업가치를 이해하다보면 결국 화폐의 현재가치와 그리고 그 기업이 가진 영업가치 등을 알게 된다. 그렇다면 기업을 구성하는 요소가 무엇인지 보게 되고, 회사를 인수하게 되면 PMI를 거쳐 안정화하고 시너지를 극대화하는 전략을 배우게 된다. 모든 내용이 꼬리에 꼬리를 물어 기업의 경영상황으로 이어지기 때문에 폭 넓게 공부할 수 있게 도와준다.

 이 책을 읽고나서 Valuation에 보다 관심이 많이 생긴다면, Mckinsey에서 발간된 "Valuation"서적을 참고하면 많은 도움이 될 것이다. 국내에도 번역본이 나와있기 때문에 원서가 어렵다면 번역본을 활용해도 될 것이다.

인생이라는 것은 우연의 조각들이 모여 하나의 기적이 되는 것이다.

안녕?! 오케스트라 - 리처드 용재 오닐과 함께한 1년의 기적
이보영 지음 / 이담북스 / 2013년 5월

 최근에 다큐멘터리를 보면서 리처드 용재 오닐이라는 사람에게 관심을 갖게 되었다. 그리고 회사에서 메세나 콘서트로 했던 오케스트라에서 리처드 용재 오닐이 비올리스트로 나오면서 그의 연주를 직접 들어보고 나니 더욱 관심이 많이 갔다.

 이 책에서 말하고 있는 내용은 프롤로그에서 말하고 있는 내용으로 정리할 수 있다. 다문화 가정의 아이들에게 음악을 알려주면서 하나의 오케스트라가 되어가는 모습을 다큐멘터리로 찍어내면서, 그곳의 중심에 있던 리처드 용재오닐과 가수 카이가 같이 녹아들어가고 있다. 책은 총 4악장으로 되어 있는데, 처음 음악과 리처드 용재오닐과 아이와의 만남에서 나타나는 것과 오케스트라를 통해 아이들의 음악과 친해져 가면서 서로간의 마음의 문을 열어가는 것을 보게 된다. 그리고 아이들간의 마음의 문을 열고 오케스트라에 녹아들어가는 모습에 가슴이 따뜻해지는 것을 경험하게 된다. 상당히 재미있는 경험이었고, 다큐멘터리와 책의 내용이 모든 내용을 이해할 수 있게 하게 된다. 이 책에서 말하고자 하는 내용은 다음의 문구로 언급될 수 있다.

 "인생이라는 것은 정말 흥미롭다. 오랜 시간에 걸쳐 우연히 일어난 것처럼 보였던 일들이 어떤 '결정적 순간'과 맞닿으면서 놀라운 기적을 만들어낼 때가 있기 때문이다. 당시에는 그 의미들을 다 알지 못한다. 평범하고 무의미하게 보이는 일들의 수면 아래에서 어떤 비밀스럽고 놀라운 일이 진행되고 있는지 미처 깨닫지 못하다가, 하나의 그림으로 완성되어 우리 눈앞에 나타날 때에야 비로소 우리는 그 기적과 마주하게 된다."

 우리도 우리의 인생에서 한 번 쯤 계속된 우연이 겹쳐 나중에 하나의 기적같은 일이 일어나는 것을 본 경험을 해봤을 것이다. 우리도 하루하루 바쁘게 살아가지만, 그것도 하나의 우연 조각으로 볼 수 있다. 앞으로 우리에게 다가올 큰 기적이 무엇일지 기대하면서 살아가는 것은 보다 큰 기회가 되지 않을까 싶다. 

 이 책을 통해서 나 자신을 되돌아 보는 경험을 하게 된 것 같다. 하루하루가 무척 바쁘게 돌아가지만 그래도 이것도 기적을 위한 나만의 한조각 우연이지 않을까 하는 생각으로 내일을 맞이할까 한다.

헤지펀드 전문가 23인의 투자원칙과 전략을 배워 볼 수 있는 책

헤지펀드의 승부사들 - 세계 최고의 헤지펀드 매니저 23인의 투자원칙과 전략
캐서린 버튼 지음, 박세라 옮김, 전인석 감수 / 팜파스 / 2009년 2월

 2007년 시작된 미국발 세계 금융 위기로 인하여 수많은 헤지펀드들이 청산의 절차를 밟으며 역사의 뒤안길로 사라지고 있다. 그럼에도 불구하고 헤지펀드는 규모가 지속성장할 정도로 주류 투자대안의 하나로 확실히 자리 잡았다고 할 수 있다.

 이 책은 2007년에 발간된 책을 2009년에 한국에 번역하여 출간된 책이다. 헤지펀드에 관심이 있는 사람이라면 읽어 보면 큰 도움이 될 수 있는 책이다. 책의 구성은 23인의 헤지펀드 매니저들의 투자원칙과 전략을 간접적으로 경험해 볼 수 있다.

 '조지 소로스'나 40억 달러의 자본손실을 냄으로써 실질적인 금융 대란을 불러일으킨 장본인인 '롱텀 캐피털 매니지먼트'의 '존 메리웨더'가 등장하면서 헤지펀드는 금융업계의 주류로 떠오르게 되었다. 이 책은 포트폴리오 구성, 위험관리, 기업분석 및 리서치 등의 자금운용 기술은 누구나 배울 수 있다. 하지만 각 매니저들은 그들의 다양한 개성에서 비롯되는 어떤 요소를 추가로 강조한다. 그들은 괴짜나 히피 같은 성향을 가지고 있거나, 사교적이거나 소박한 성격의 소유자일 수 도 있다. 중요한 것은 이러한 개인적 스타일이 남들과는 다른 그들만의 독자적인 투자방식과 과거 이야기 속에 드러난다는 것이다.

 헤지펀드 전략으로 언급되는 내용은 크게 4가지로 볼 수 있다.

1. Equity Long/Short Strategy

- 가장 많은 비중을 차지하는 헤지펀드 전략으로, 주식의 매수(long), 매도(short)를 통해 시장위험을 중립화하고 수익을 창출하고자 하는 전략

2. Event Driven Strategy

- M&A, 주식공개매수, 자본의 재구성, 스핀 오프 등과 같이 기업의 특정 사건들과 관련된 거래들을 통해 이익을 실현하는 전략

3. Arbitrage and Relative Value Strategy

- 서로 다른 시장에서 밀접한 관련이 있거나 상관관계가 있는 증권에서 발생하는 가격 차이를 이용해서 이익을 추구하는 전략 또는 한 시장에서 증권을 매수함과 동시에 다른 시장에서 동일증권 또는 관련 있는 증권을 매도하여 이익을 추구하는 전략, 전환사채 차익거래나 채권 차익거래가 여기에 해당된다.

4. Directional Strategy

- 증권이나 시장의 방향성에 따라서 매매 기회를 포착하는 기법으로 글로벌 매크로 펀드, 이머징마켓 헤지펀드, 공매도전문펀드 등이 이러한 전략을 사용한다.

 지금은 많이 일반화 되었지만 아직도 일반사람들이 접근하는데에 있어, 장벽이 있을 수 있다. 그래도 이러한 서적들을 통해서 지식을 한걸음 한걸음 늘려 간다면 충분히 이해하는데 있어서 어려움을 덜할 거라 생각된다.

 기회가 되면 꼭 읽어보라고 추천하고 싶은 책이다.

* 퀀트 펀드: 고도의 수학모형을 이용해 운용하는 상품을 말하며, 퀀트는 '계량적'이라는 영어를 줄여서 만든 말이다. 퀀트 펀드는 펀드 매니저의 주관적인 투자 결정을 없애고 컴퓨터로 투자 방향을 결정하는 운용전략을 쓴다.

"측정되지 않는 것은 관리되지 않는다"

서울대 최종학 교수의 숫자로 경영하라 - 회계로 경영을 말한다 ㅣ 서울대 최종학 교수의 숫자로 경영하라 1
최종학 지음 / 원앤원북스 / 2009년 7월

 2권의 리뷰를 쓰고나서, 1권의 리뷰를 쓰게 되니 무언가 순서가 뒤바뀌었나 하는 생각이 들지만, 그래도 리뷰를 시작했으니 마무리를 짓고자 한다. 이 책은 발간되자 마자 기업체에서는 상당한 이슈로 작용하였다. 일반 학계 논문 같은 경우는 미국의 사례를 중심으로 많이 다루지만 이 책은 국내의 기업들을 바탕으로 회계경영에 대해 다루고 있기 때문에 많은 관심을 받았다. 2권에서 다루어지는 부분이 1권에 다루지 못한 내용의 추가 내용들과 그리고 최종학 교수가 가지고 있던 회계경영이 아닌 철학적인 부분들을 담고 있다.

 다시 1권으로 돌아가 이 책은 동아 비즈니스 리뷰에 연재되었던 내용을 새롭게 엮은 책이다. 이 책에 담겨 있는 현실의 문제점에 대한 구체적 해결책들이 담겨져 있다. 총 5개의 Part로 구성되어 있는데, 1장에서는 회계정보를 사용한 공시 및 경영전략의 내용을 담고 있다. 기업들의 공시에 대한 사례를 담고 있는데, 공시에 관련된 내용이 기업에 어떠한 영향을 미치는지 알 수 있다. 2장에서는 회계처리방법, 그 선택에 따른 영향으로 금호아시아나 그룹의 풋백옵션과 SK와 KT&G에 있었던 기업경영권 분쟁도 다루고 있다. 그리고 국내에 유명한 론스타의 외한은행 인수건도 담고 있다. 3장에서는 성과평가와 적정보상의 중요성으로 은행들의 금융위기를 초래하게된 파생상품의 공격적 투자를 다루고 있다. 4장에서는 회계 정보의 분식 사건들과 인수가격의 적정성의 내용을 담고 있다. 마지막으로 5장에서는 금융위기에 대한 내용을 담고 있다.

 상당히 많은 내용을 이 책에 다루고 있지만, 이 책 한 권만으로는 대부분의 사례를 다루지 못하기 때문에 2권도 같이 이어서 읽어보면 많은 도움이 될 것이라 생각된다. 2권 역시 1권에서 다루지 못했던 내용과 1권에서 기업의 실명을 거론하여 문제가 되었던 부분을 최대한 유하게 이끌어 내용을 정리해 놓았다.

 저자는 이 책에서 기존에 발표된 글들처럼 어느 한 측면의 단편적인 입장에서 금융위기를 바라보는 것이 아니라, 재무 회계 경제 정부정책의 4가지 각도에서 균형적으로 글로벌 위기에 접근함으로써 독자들의 포괄적인 이해를 돕도록 하였다. 그리고 경영학은 종합과학이다. 이제 성공적인 CEO가 되려면 경영학박사 못지 않은 경영지식을 갖춰야 한다. 경영학의 대가인 피터 드러커도 "측정되지 않는 것은 관리되지 않는다"라는 유명한 말로, 추측이나 감이 아니라 객관적인 숫자를 이용해 경영을 해야한다고 말한 바 있다. 숫자에 반영된 인간의 심리와 기업의 행태를 철저히 이해하고, 그에 따라 과학적으로 경영하는 것이 바로 성공의 지름길이라고 생각한다. 

 개인적으로 상당히 의미있게 읽었던 책이고, Finance 전공자로서 이 책은 상당히 유용하게 앞으로도 활용할 수 있는 책이라 생각된다.

 이것으로 마칠까 한다.

무너진 로스쿨 사다리...

로스쿨은 끝났다 - 어느 명문 로스쿨 교수의 양심선언
브라이언 타마나하 지음, 김상우 옮김 / 미래인(미래M&B,미래엠앤비) / 2013년 4월

 2000년대 초중반만 해도 MBA(경영학석사)가 상당히 열풍이었다. 그리고 미국 Top MBA를 나오면 국내에 상당히 높은 직위와 연봉을 받을 수 있는 기회도 열려있었다. 그러다가 미국 MBA출신들의 실효성과 국내 MBA들이 우후죽순 배출되면서 MBA는 더이상 커리어 전환의 열쇠로 사용할 수 없게 되었다. 그 이후 다시 로스쿨이 열풍이 불기 시작했다. 국내에는 이미 기득권 층인 주요 법무법인들에서 한국 미국 변호사 자격을 갖춘 사람들이 점점 늘어나기 시작했다. 그리고 국내에도 MBA와 마찬가지로 로스쿨을 학교에 유치했냐 안했냐로 학교 서열이 정해질만큼 치열했다. 결과적으로 보면 상위 3개 대학 빼고는 MBA와 마찬가지로 인원 채우기에도 급급한 실정이 되어버렸다.

 사설은 여기에서 마치고 책의 본론으로 들어가 볼까 한다. 서론에서 이미 이 책의 모든 내용의 주요골자들이 언급되었다. 이 책은 교육학적 문제는 깊이 다루지 않았지만 로스쿨 운영의 근본적인 경제적 측면에 문제를 제기했다. 로스쿨은 지금 같은 문제에 직면하게 된 것은 부와 권위를 추구했기 때문이다. 그리고 로스쿨은 실패하고 있는 제도라는 것이다. 천문학적 수준으로 학비를 올리면서도 학생에게는 필요한 재정적 지원을 대폭 줄여왔고, 이로써 법조계 진입을 가로막는 거대한 경제적 장벽을 쌓았다. 그렇다면 어떻게 해결해야 할 것인가? 이 질문에 대한 답변은 미국의 로스쿨 교수들과 의회 의원들 그리고 연방정부의 움직임이 필요하다는 것이다.

 우선 책의 구성은 총 4부로 되어 있다. 1부는 교육보다는 밥그릇 지키기에 급급한 교수들의 움직임을 주요 내용으로 담고 있다. 그리고 왜 고비용 로스쿨을 만들었는지 이야기도 같이 나와 있다. 2부에서는 로스쿨의 실상에 대해 언급하고 있다. 강의시간은 지속적으로 줄고 있고, 교수들의 연봉은 지속적으로 상승하였다. 그리고 학자교수들의 고질적인 문제인 실무 경험이 적다는 점이 가장 큰 리스크 요인으로 작용하게 된다. 3부에서는 명문-비명문 로스쿨들의 대학 서열 전쟁이다. 이 부분 역시 국내와 별반 다르진 않지만, 미국 로스쿨도 역시 순위 경쟁의 노예로 전락해 버렸다. 마지막 4부에서는 로스쿨의 경제적 폐해를 다루고 있다. 이 내용이 이 책의 주요골자이면서 결국 로스쿨의 방만한 운영은 학계에서도 문제가 되고 있고, 졸업하고 나온 학생들 자체에게도 문제로 작용하고 있다.

 결국 어떠한 정책이 지속적으로 유지하면서 진행되면 그 곳에서 곪은 부분이 발견되게 되고, 문제는 지속적으로 나오게 될 것이다. 그렇다면 이러한 상황에서 어떻게 대처해야 하는가는 이미 모두가 알고 있다. 순차적으로 한가지 한가지씩 문제점을 진단하고 조사하고 치료를 해야 한다. 미국 로스쿨도 마찬가지이다. 재정적인 문제, 방만한 운영, 그리고 서열 경쟁 이 모든 것이 주요 문제점으로 두곽되고 있다.

 국내 역시도 별반 다르지 않는 상황이다. 이 책을 읽으면서 우리나라에도 이렇게 자기 목소리를 낼 수 있는 상아탑의 교수는 없는가란 생각도 들면서, 이제 트렌드는 MBA에서 로스쿨로 로스쿨에서 어디로 움직일지 상당히 궁금증이 많아졌다 하겠다. 로스쿨에 진학하고자 하는 학생들이 있다면 한번 쯤 이 책을 읽어보는 것도 나쁘지 않을 것 같다.