인간에 대한 따뜻한 시선 및 투자 본질에 대한 날카로운 시선. 고전이 될 명저.

투자전쟁 - 헤지펀드 사람들의 영광과 좌절
바턴 빅스 지음, 이경식 옮김 / 휴먼앤북스(Human&Books) / 2006년 5월

헤지펀드라고 하면 대중적으로 가장 쉽게 떠오르는 인물은 조지 소로스가 아닌가 싶다. 신흥국 통화에 대량의 숏 포지션을 구축하고 그 국가가 위기를 겪자 막대한 이익을 얻는 그들은 피도 눈물도 없다는 비난을 받는다.

헤지펀드 매니저들이 매번 큰 돈을 버는 것만도 아니다. 인생을 바치지만 실패하는 사람도 있고, 남들 뒤통수 치는 사기꾼도 있고, 한번의 승리에 도취된 채 낙오하는 사람도 있다. 꾸준히 돈을 잘 벌어왔지만 가장 최근의 손실 한번으로 큰 아픔을 겪고 재기하지 못한 채 업계를 떠나는 사람도 있다. 한마디로 다양한 인간군상이 정글 속에서 살아남기 위해 몸부림 치는 것이 헤지펀드 산업이다.

특히 헤지펀드 업계에는 승부욕이 강한 사람들이 많이 몰려있다. 헤지펀드 매니저들은 운용 자산에 자기 돈이 많이 들어가있고, 투자 수익의 20%를 성과급으로 받기 때문에 어느 전문투자가들보다 성과에 목숨을 건다. 이 책에서도 밝히고 있듯이, 역사적으로 좋은 수익률을 보였고 열정적인 헤지펀드 매니저가 있다면 고액 자산가들은 투자금을 맡기기에 좋다.

지은이 바턴 빅스는 모건 스탠리에서 30년 동안 일하고 독립해서 직접 헤지펀드를 설립해 운용했다. 투자는 인간사가 들고나는 것을 바라보는 행위로, 경제경영뿐만 아니라 역사와 소설, 시까지 다양한 글을 읽어야 한다고 생각하는 그는 글쓰기에 큰 가치를 두고 있다. 글쓰기를 통해 투자 결정을 객관화하고 평가와 반성이 가능하다는 것이다. 글쓰기는 개인 수양 과정이며 투자가로서의 훈련 과정이라고 표현하고 있다.

저자는 헤지펀드 안팎의 사람들에 대해, 자신이 헤지펀드를 시작하며 투자금을 모집하는 고통스러운 과정, 버블과 추세 등 시장의 속성, 투자자들의 심리적 약점 등 투자에 대한 여러가지 주제에 대해 자신의 경험과 생각을 들려준다.

글은 명쾌하고 솔직하다. 초반부에 나오는 ‘원유 공매도의 쓰라린 경험’이라는 실패담은 유쾌하기까지 하다. 저자는 깊은 분석과 모델링으로 적정 석유 가격을 산출하고 변동성에 따라 포지션 규모를 정해서 충만한 자신감으로 공매도 포지션에 들어갔다. 그러나 야속하게도 유가는 올라가서 내려올 줄을 모른다. <뉴욕 타임즈>에 석유 공매도로 엄청난 손해를 보고 있다는 기사와 저자가 오물을 뒤집어 쓰고 있는 만평도 실린다. 심지어 딸도 이렇게 물어본다. “근데, 아빠, 한 번 더 말씀해 주세요. 왜 석유를 공매도 하셨어요?”

석유로 인한 고뇌가 계속 되면서 그는 이렇게 반문한다. “우리는 용감하고 결단력 있는 가치주 투자자들인가,아니면 고집불통의 미치광이들인가?” 투자결정 과정과 심리적 갈등에 대해 잘 표현한 에피소드다.

저자는 투자를 과학이기 보다는 예술이라고 표현한다. 헤지펀드 세계에서 성공하기 위해서 지성과 경험, 성실함, 역사에 대한 지식, 열린 마음, 집착 등을 중요한 요소로 꼽는다. 자신의 솔직한 경험담과 금융 시장과 투자에 대한 깊은 통찰을 담고 있으면서도 즐겁고 따뜻한 시선을 가진, 고전이 될만한 좋은 투자서적이다.

그럼에도 삶은 계속된다

남아 있는 나날 ㅣ 민음사 모던 클래식 34
가즈오 이시구로 지음, 송은경 옮김 / 민음사 / 2010년 9월

어릴 때 영국으로 건너가 살고 있는 일본인 작가가 영어로 쓴 영국 집사 이야기이다. 대저택에서 집사로 일하며 인생의 황혼기에 접어든 주인공은 휴가를 얻어 자동차로 옛 여인을 만나러 가면서 차분히 과거를 회상한다.

대를 이어 집사를 하는 그는 직업의식이 투철하다. 존경하는 주인 나리를 모시는 집사 업무를 전문적으로 잘 수행하는 것에만 몰두한다. 남 앞에선 결코 흐트러진 모습을 보이지 않고, 감정도 억제되어 있다. 젊은 시절 사랑이 있었지만, 감정에 솔직하지 못한 그는 그녀도 떠나 보낸다. 마음속에 뭔가를 느끼긴 했지만, 끝내 밖으로 내보이지는 않고 집사 업무에 충실했다.

주인님에 대한 평가가 좋은 것도 아니다. 인품은 훌륭했으나 잘못된 판단으로 나치 독일에 이용당했다고 비판당한다. 그는 훌륭한 주인님을 모시는 것에만 열중할 뿐, 주인님의 일에 대해서는 조언하지 않는다는 직업의식을 가지고 있다. 정치인과 유명인사들이 방문해서 역사, 외교 문제로 토론과 협의가 이루어지는 대저택에서 주인공은 역사가 만들어지는 과정에 간접적으로 기여하고 있다고 스스로 자랑스러워했지만, 그것도 빛이 바랬다.

마침내 옛 여인을 만나는 장면이 책 속에서 유일하게 감정이 올라오는 부분이다. 그러나 여전히 그는 밖으로 표출하지는 않는다. 조용히 헤어진 후 삶의 자리로 되돌아가며 새로운 주인에게 돌아가며 ‘농담’을 연마할 각오를 다진다. 그간 기능적 업무에만 열중한 그로서는 큰 변화라고 할 수도 있다. 좀 더 여유롭고 전보다는 다른 행복을 느끼실지도 모르겠다.

열심히 살아왔지만, 일과 사랑 모두 실패했다. 그래도 절망하지 않는다. 남아있는 나날 동안 작은 변화를 만들어내며 삶은 계속된다.

영국을 다채롭게 디테일하게

영국인 재발견 2 - 在英 저널리스트 권석하의 영국, 영국인 이야기 ㅣ 영국인 재발견 2
권석하 지음 / 안나푸르나 / 2015년 12월

영국의 정치, 역사, 사회, 문화 등 52개 키워드를 중심으로 영국의 다양한 면을 들여다볼 수 있다. 82년 상사 주재원으로 건너가신 후 지금까지 살고 있는 저널리스트이다. 전편처럼 영국에 대해 오랫동안 살지 않고는 알 수 없는 디테일을 한국인의 입장에서 다채롭게 그린다.

각 키워드마다 독립되어 있어서 관심있는 부분부터 읽어도 무방할 듯싶다. 나는 펭귄북, 이코노미스트, 왕립예술원, 뱅크시, 테이트 모던, 정치자금, 셜록 홈즈, 원스턴 처칠, 셰익스피어, 거문도사건, 성탄절 휴전, 위스키 부분을 재미있게 읽었다.

키워드 ‘원칙주의’에서 1989년에 있었던 ‘힐스버러 축구장 압사 사건’을 다룬 부분이 인상 깊었다. FA컵 준결승에서 경기를 보려고 모여든 축구팬들이 입석경기장에 몰려들어 96명 사망, 766명 중상이라는 참혹한 사건이 일어났는데, 당시 경찰과 언론은 술취한 관중들의 횡포가 가장 큰 원인이라는 결론을 내리고 책임지는 사람 없이 사건은 끝난다.

억울하게 누명을 쓴 유족들은 단체를 만들어 지속적인 재조사를 요구한다. 드디어 20년이 지난2009년 재조사가 실시된다. 새로 구성된 위원회는 모든 서류를 공개하는 방식으로 투명하게 조사를 진행하여 리버풀 팬의 행동이 사고의 가장 큰 원인이 아니었다는 사실을 알아낸다. 당시 경찰은 사건을 은폐하기 위해 보고서 및 통화 내용을 조작했다는 것도 드러난다. 그리고 살릴 수 있는 부상자도 방치함으로써 사망에 이르게 한 경찰의 업무 태만도 밝혀낸다.

선진국이라고 억울한 일을 당하지 말란 법은 없다. 조직 차원의 진실 숨기기도 사람이 사는 세상이니 일어날 수도 있다. 하지만 피해자 그룹은 단체를 만들어 권익을 찾고 사회정의를 지켜나간다는 점이 후진국과 다른 점이라고 할까.

이렇게 다소 심각한 내용도 있지만, 펭귄북, 테이트모던처럼 유익하고 가벼운 내용도 재밌게 읽을 수 있다.

세계를 상대로 금융전쟁을 일으키는 미국은 이번에도 성공할 수 있을까?

G2 전쟁 - 슈퍼 달러의 대반격
레이쓰하이 지음, 허유영 옮김 / 부키 / 2014년 11월

97년도 IMF 외환위기는 아직도 많은 사람들에게 트라우마처럼 남아있다. 기업들이 도산했고, 사람들이 하루아침에 직장에서 내몰렸다. 공포에 질린 사람들은 주식은 내던졌고, 우량한 기업들도 주식가치가 대폭 하락했다.그 가운데 조용히 주식을 매집한 집단도 있다. 공포에 주식을 샀으니 이성적으로 잘한 투자라고 볼 수도 있다.그래서 그들은 지금까지 많은 한국 주식을 가지고 있고, 수십년동안 꼬박꼬박 배당을 잘 받아가고 있다.

IMF 외환위기는 복합적 원인으로 발생했으나 문자 그대로 외환 문제였다. 금고에 달러가 없었고 빌려올 수도 없었기 때문에 어려움을 겪었다. 고성장을 하고 자본이 부족한 이머징 국가들은 과도한 외채를 끌어다 쓰다가 종종 외환위기를 겪는다.

대국 굴기를 주장하는 중국은 어떨까? 중국은 고성장 시대를 마무리하고 있다. 그동안 외채도 적잖이 끌어다 사용했다. 게다가 상대는 화려한(?) 금융전쟁 전력을 가지고 있는 미국이다. 미국은 소련, 유럽과 일본의 부상을 저지한 경험을 가지고 있다. 골드만과 수상한 거래를 통해 유로존에 들어간 그리스를 지렛대로 달러패권에 대항하기 위해 탄생한 유로화를 견제하고 있는 세계 최강국이다.

미국은 닉슨 대통령의 금태환 중지선언 이후 세계 유일의 진성(?) 통화로서 자유롭게 달러를 발행할 특권을 가지게 되었다. 달러는 다른 중요한 화폐인 유가와 연결되어 있는 유일한 통화이다. 그것도 모자라 달러를 조였다 풀었다 하면서 다른 국가들에 버블을 조성하고, 붕괴시킨 후 값싸게 자산들을 취득하는 마법 같은 술수를 부려 전세계 부를 빨아들이고 있다.

달러인덱스와 연준 기준금리를 보면 기준금리에 따라 달러의 가치는 시차를 두고 등락을 거듭함을 볼 수 있다. 1차 금융전쟁은 80년대 달러 상승기에 서유럽에서 자금이 이탈하며 유럽을 상대로 이루어진다. 경제가 침체되며 보수주의 정당이 힘을 얻으면서 복지 축소, 금리인상, 긴축 통화정책, 민영화를 시행했다.

다시 1985년부터 10년간 달러 확장정책이 펼쳐진다. 달러 가치가 계속 떨어진다는 전망이 주도하고 각국은 달러표시 외채를 끌어서 투자를 하고, 소비재를 산다. 경제성장률은 눈부시고 갑자기 부자가 된 것 같아 흥청망청한다. 90년대 초부터 달러밸브를 조이기 시작하자 자본이 역류하며 일본, 멕시코, 한국, 러시아 등이 경기 위축을 겪었고, 대부분 외환위기에 시달렸다. 

2000년 초반 이후 달러확장 정책으로 돌아선다. 2000년대 중반부터 달러를 조이다가 미국 스스로 넘어지며 뜻하지 않은(?) 달러강세 구간이 있긴 했지만, 다시 금리를 제로로 낮추고 양적완화(QE)라는 초유의 정책까지 펼치자 물이 높은 곳에서 낮은 곳으로 흐르듯이 달러는 해외 곳곳을 향해 유유히 퍼졌다. 달러가 도착한 곳은 빛나는 고성장을 자랑하는 중국이다. 고성장을 해서 돈이 모이지만, 돈이 모이면서 고성장을 한다.

그러던 미국이 이제는 QE를 종료하고, 2015년 12월에는 금리를 인상했다. 달러 강세는 심화되고 중국에서는 자본이 유출되고 위안화는 약세를 막기에 급급하다. 이 책에서 말하는 것처럼 3차 금융전쟁이 시작된 걸까? 저자는 미국이 금리를 끌어올리며 미국 내 자산가치가 하락을 감수하고서라도 중국에 대한 공격을 감행할 수도 있다고 전망한다. 08년도 금융위기를 통해 금융기관들의 자본을 대폭 확충했고, 매년 스트레스 테스트로 금융기관들의 체력을 평가하고 있다.

이 책은 미국의 금융전쟁은 성공하지 못하고, 미국의 국력약화는 필연적이라는 결론을 맺는다. 구조적으로 미국 제조업 부흥이 어렵고, 통화 확장정책이 유지되는 상황에서 저성장의 터널에서 빠져나오지 못하면서 금융전략을 마음껏 휘두를 수 없기 때문이다. 또한, 중국은 자산거품을 용인하지 않을 것이며 1인당 소득 증가 및 농촌 자산 화폐화로 부가 늘어나면서 경제성장을 위한 새로운 동력을 확보, 달러 강세를 방어할 수 있는 능력이 강해진다는 분석이다. 결론 부분에서 논리나 데이터제시가 명확하지는 않다. 그리고 중국인 경제 칼럼리스트로 정부기관의 눈치를 살피는 입장에 있음을 감안해야 할 것이다.

나는 결론 부분에는 선뜻 동의하지 않는다. 현재 미국은 제조업에서도 첨단산업을 주도하고 있고 세계에서 상대적으로 가장 강한 경제 성장을 보이고 있다. 중국은 최근 몇년간 부채 상승 속도로 봤을 때 부동산을 중심으로 한 자산 버블상태라고 보여진다. 그럼에도 강한 리더십은 실종되어있고 구조조정 및 부실채권 정리를 미룬 채 디플레이션에 시달리며 문제를 키우고 있다. 시간은 가고 있는데 시한폭탄을 제거하거나 관리할 능력이 있는걸까?

과연 G2전쟁의 최종 승자는 누구인가?

대중의 믿음에 반대해서 얻는 이익과 고통

빅 숏 Big Short - 패닉 이후, 시장의 승리자들은 무엇을 보는가
마이클 루이스 지음, 이미정 옮김 / 비즈니스맵 / 2010년 7월

진실이란 객관적일까? 주관적일까? 진실은 많은 사람들이 믿는 것일가? 권위있고 유명한 사람들이 믿는 것들인가? 아니면 사람들과 상관없이 객관적으로 있는걸까? 단순히 생각 속에서 진실을 따지는 차원이라면 모르겠지만, 돈, 생계, 목숨이 걸린 문제라면 어떨까?

과거의 추세를 봐도 주택가격은 줄곧 상승했고, 마에스트로 앨런 그린스펀도 시장은 견조하다고 말하고 있었다. 정부인사, 유명한 경제관련 인물들 중에서 주택시장의 붕괴를 외치는 사람은 드물었고, 이상한 사람 취급을 받았을 것이다. 언론에는 사람들이 주택상승으로 부자가 되었다고 나오고 사람들은 집값이 오른만큼 다시 대출을 받아 흥청망청 했다. 조금이라도 빨리 대출을 받아 집을 사지 않으면 뒤쳐질 것 같은 느낌을 받았다.

하지만 이 책의 주인공들은 주택시장이 이상하다는 걸 눈치챘다. 방안에 틀어박혀 데이터를 분석했고, 아무도 읽지 않는 지루하고 두툼한 법률 문서를 읽었다. 업계 사람들을 만났다. 그들은 셜록 홈즈처럼 진실을 조사했다. 대출조건은 지나칠 정도로 관대해져 강아지 이름으로 대출이 나갈 정도였다. 냉정해야 할 금융업계조차 주택가격 상승을 확신해서 대출을 경쟁적으로 제공했고, 무능하고 돈밝히는 신용평가사의 허울뿐인 등급을 믿고 모기지를 대량으로 떠안고 있었다. 그걸 담보로 금융회사들끼리 단기 자금을 주고 받고, 내부 위험평가를 했다.

그들은 여러 조각들을 맞춰 보고 버블이라는 확신이 들자 주택가격 하락시 이익을 보는 CDS에 베팅했다. 그러자 많은 비난과 고통을 받았다. 대세에 반하는 포지션이였다. 투자를 위해 돈을 맡긴 사람들은 말도 안되는 투자를 했다고 자금을 빼내겠다고 위협했다. 숏 포지션을 유지하기 위해서는 매달 고정적인 지출을 해야 했으니,이익이 나기전까지 돈만 나가는 입장이 되면서 자신도 초조했고, 수익을 기다리는 투자자들을 열받게 했다.

결국 시장은 그들의 바람대로 무너졌고, CDS의 레버리지를 활용해 천문학적 돈을 벌었지만 마냥 행복하지는 않았다. 시스템의 무능과 비도덕을 확인하며 씁쓸해야 했다. 그리고 대중의 지배적인 생각과 금융 시스템 전체에 반대 포지션을 들고 견디는 괴로움이 커서 후유증이 만만치 않았다. 

미국 주택시장 붕괴는 사람들의 지배적인 믿음이 붕괴될 때 어떤 위기가 오는지 보여줬다. 금융시장에는 종종 사람들의 믿음이 무너진다. 원달러가 더 이상 오르지 않는다고 생각해서 KIKO에 가입하고, 간단한 논리로 중국의 미래를 확신하며 증시에 몰빵한다. H주가 붕괴하지 않는다고 믿고 ELS에 투자한다. 막대한 손실을 보는 사람도 있고 그와 반대 포지션에서 조용히 웃음짓는 사람도 있다. 모두들 하고 있고, 가장 안전하다고 생각한 투자에서 종종 큰 손실이 발행한다. 탐정의 자세로 의심하고 스스로 발품을 팔아 조사해야 살아남을 수 있는 정글이 금융시장이다. 물론 베팅을 잘 하고 어떻게 견디냐의 문제도 있지만...