[100자평] 한국 반도체의 미래 3년

한국 반도체의 미래 3년 - 2027년 반도체 골든 타임, 무엇을 준비하고 실현할 것인가
박준영 지음 / 북루덴스 / 2025년 6월

한국 반도체 산업의 위기의 원인과 3년간의 골든타임에 우리가 나아갈 방향을 배웠습니다.

< 한국 반도체의 미래 3년 >

한국 반도체의 미래 3년 - 2027년 반도체 골든 타임, 무엇을 준비하고 실현할 것인가
박준영 지음 / 북루덴스 / 2025년 6월

* 출판사로부터 도서를 제공받아 작성한 리뷰입니다

저자는 경력으로 볼 때 반도체에 특화된 전문가는 아닌 것 같습니다. 화학공학을 전공하고 경제학 석사, 문화인류학 박사학위를 받았고 삼성전자에서는 반도체연구소 연구원과 인사과장으로 근무했고. 삼성에 근무하는 동안 경험한 기술발달, 조직문화, 글로벌 구도변화를 인류학적 시선으로 바라보는 산업인류학연구소를 설립했다고 합니다.

저자는 삼성전자 출신답게 이 책에서 세계 최고 반도체 기업이라는 지위가 위협받고 있는 삼성전자의 진짜 문제가 무엇인지를 분석합니다.

저자는 삼성전자가 반도체를 생산하는 현장에서 답을 찾아야 하는데 현장을 중시하지 않고 있다고 보는 것 같습니다. 반도체 제조에서 가장 중요한 것은 공정의 수율인데 그 수율에 있어서 TSMC를 따라잡지 못하고 미국이나 중국의 반도체 기업들에게는 쫓기고 있다는 것입니다. 수율은 공정에서 생산된 제품중에서 양품의 비율이 얼마나 되는지를 나타낸 비율을 말합니다. 반도체가 필요한 기업들에게 적시에 공급을 해줘야 하는데 수율이 떨어지면 원활한 공급이 어려워지기 때문에 수율은 반도체 제조업에서 큰 이슈라고 합니다.

또한 저자는 TSMC는 반도체 설비의 유지보수를 내재화하고 후공정 기술도 꾸준히 개선하려고 했지만 삼성전자는 그런 부분에서 노력이 부족했다고 보고 있습니다.

저는 이와 함께 삼성이 거의 10년동안 메모리 반도체에서 세계 최고 기업의 위치에 있었지만 선도자로서의 지위를 지키는 것에만 주력한 결과가 나타났다고 생각합니다. HBM과 같은 메모리 반도체는 엔비디아와 같은 수요기업들이 원하는 성능을 충족시켜 주려는 자세가 필요한데 삼성은 메모리 반도체의 최고 기업으로서 수요기업들을 만족시켜주려는 마인드를 잃었고 SK하이닉스는 추격자로서 HBM에서만큼은 세계 최고 기술을 확보하겠다는 의지로 충만했다고 봅니다.

저자는 저자는 앞으로 3년동안 AI 반도체 기술을 선점하는 기업에게 앞으로 아주 많은 기회가 생길 수 있다고 보면서 삼성전자와 정부가 어떤 방향성을 가져야 할지에 대해서도 의견을 내놓고 있습니다. 생산을 잘하기 위해서는 생산하기 전 반도체 설계가 치밀해야 하므로 설계 역량을 높이고, TSMC처럼 고객과는 경쟁하는 않는 기업이라는 이미지를 가져야 한다고 합니다. TSMC는 반도체 제조만 하지만 삼성전자는 파운드리 사업을 하면서 애플과는 스마트폰으로 경쟁하고 퀄컴과는 스마트폰의 AP로 경쟁합니다. 애플이나 퀄컴같은 빅테크 기업들이 삼성에 반도체 제조를 맡기는 것은 매우 위험하다고 볼 것입니다. 또 그룹 차원에서 이뤄지는 경영보다는 현장에서의 제조를 더 중시하고 사무직보다는 엔지니어를 우대하는 조직문화를 하루 빨리 가져야 한다고 합니다.

정부 정책에 대해서도 많은 요청을 하고 있습니다. 정부는 산업생태계 육성을 최우선과제로 삼아야 하므로 반도체를 실질적으로 만드는 전공정 뿐만 아니라 후공정 기업과 기술에 대한 투자가 많이 이루어져야 한다고 합니다. 또한 예전과는 다르게 반도체 업계로 젋고 뛰어난 인력의 유입이 줄어들고 있는데 이공계 인력의 육성은 정부측의 많은 고민과 지원이 필요함을 외치고 있습니다.

저자가 삼성전자에서 오래 근무한 사람이기 때문에 책의 많은 비중이 삼성전자에 대한 내용으로 채워진 것은 아쉽습니다. 그러나 현재 한국 반도체 업계를 삼성전자를 빼놓고 얘기할 수는 없을 것입니다. 최근 주식시장에서도 삼성전자 주가는 아주 조금 상승했음에도 불구하고 코스피 지수가 3,000을 찍은 것은 거의 전례가 없는 일이라고 놀라워합니다. 다르게 생각하면 이제 삼성전자가 최고 반도체 기업으로서 비전과 밝은 미래를 보여준다면 주식시장과 우리 경제의 상승기조는 더 큰 추진력을 받을 수 있을 것입니다.

저는 최근 삼성전자의 행보를 보고 있으면 현재보다는 미래에 투자하겠다는 의지를 볼 수 있습니다. 현재 업계에서는 HBM 반도체를 생산하느냐가 가장 중요한 이슈입니다. SK하이닉스가 HBM에서는 확실히 삼성전자를 앞서고 있습니다. 하지만 삼성전자는 지금 당장 HBM 시장 보다는 파운드리 기업으로서 시스템 반도체를 생산하는 역량을 키우는데 더 주력하는 것 같다는 게 제 생각입니다. 메모리 반도체보다는 시스템 반도체 시장이 규모가 훨씬 크고 성장성도 더 높습니다. HBM 반도체는 데이터 센터를 구축하는데 필요하지만 데이터 센터가 구축되고 나면 그 다음은 그 데이터로 자율주행, 로봇, 우주항공 등의 기술을 구현해야 하고 거기에는 각 기술에 적합한 시스템 반도체가 필요합니다.

삼성전자가 시스템 반도체에서도 세계 최고가 되겠다고 천명한게 2013년이었으니 이제 겨우 2년밖에 지나지 않았습니다. 시스템 반도체는 우리나라의 향후 50, 100년 먹거리가 될 수 있으니 삼성전자가 끊임없는 혁신과 발전으로 한국을 세계 최고 메모리반도체 국가에서 메모리와 시스템 반도체 모두 최고의 반열에 올려 놓을 수 있을지 지켜보시기 바랍니다.

< 버블, 새로운 부의 지도 >

버블, 새로운 부의 지도 - 위기의 역사는 어떻게 투자의 판도를 바꾸었는가
홍기훈.김동호 지음 / 청림출판 / 2025년 6월

[이 글은 도서를 제공 받아 주관적인 견해에 의해 작성했습니다]

이 책은 단순히 경제사건을 나열한 내용이 아니라 글로벌 경제 역사에서 경제에 큰 영향을 미쳤던 버블과 관련된 사건들에서 패턴을 찾고 그 속에 숨겨진 근본적인 요인들과 심리를 찾아보는 내용입니다. 책의 앞부분은 버블의 역사를 알아보는 내용입니다. 멀게는 1720년 남해회사 버블부터 1907년 미국의 금융공황, 1997~1998년 아시아 금융위기, 가장 가까운 것으로는 2007~2008년 세계금융위기까지 버블로 발생한 경제위기와 그 위기 속에서 무엇이 부의 대전환을 발생시켰는지 알아보고 있습니다.

1997~1998년에 우리나라를 포함해 아시아 각국에 연쇄적으로 발생한 금융위기를 살펴보면 저자들은 자본자유화와 금융 국제화를 통한 규제완화가 금융의 팽창을 가져왔다고 보고 있습니다. 또한 그 당시 아시아 국가들은 고정환율제를 쓰고 있었는데 이는 변동환율제에서 오는 환손실이 발생하는 위험을 줄여주고 수출도 일정수준을 계속 유지할 수 있어서 경상수지 흑자에 도움이 됩니다. 그러나 가장 큰 문제는 통화의 실제 가치와 고정환율 사이에 생기는 괴리가 너무 커지면 다들 아시는 바와 같이 외환위기가 올 수 있다는 것입니다. 그리고 그 외환위기가 국내의 금융위기로 변환되면 곧 실물경제의 침체로 이어질 수 있습니다.

2007~2008년의 세계 금융위기를 살펴 보겠습니다. 당시 미국에서는 투자자의 위험선호와 투자전략에 맞게 투자상품을 만들어내는 파생금융 중 부동산 대출을 증권화한 것이 확산되었습니다. 때마침 많은 신흥국들이 수출을 통해 벌어들인 외화를 세계 최고 경제대국이라 가장 안전하다는 믿음이 있는 미국 금융시장에 투자하고 있어서 미국의 부동산 시장은 엄청난 호황이었고 누구도 미국의 부동산 시장에 큰 위기가 생길 것을 예상하지 못했습니다. 모기지대출을 판매하는 회사들은 대출심사를 엄격하게 하지 않았고 투자은행들은 복잡한 파생상품의 위험성을 숨긴 채 투자자들에게 판매량을 늘리기만 했습니다. 거기에 더해 신용평가 회사들은 위험한 파생상품에 좋은 신용등급을 매겼으니 어느 누구도 위험을 경고하지 못한 것입니다. 당시 금융위기 이후 자유롭게 운영되던 미국의 금융회사들에 새로운 규제들이 생겼는데 오바마 행정부 시절 도드-프랭크법이 제정되어서 자산 500억달러 이상의 금융회사들을 중요회사로 지정하여 스트레스 테스트를 매년 받게 되었습니다.

이렇게 앞부분은 세계의 버블의 역사가 나타난 사회적ㆍ경제적 맥락을 이해하고 버블이 경제에 어떤 영향을 끼쳤으며 버블 이후로 경제 체제나 제도에 어떤 변화가 나타났는지 등을 살펴보고 있습니다. 각 사건들에서 공통적으로 느낀 것은 이제 현대경제에서 실물경제와 금융이 상호간에 주는 영향이 매우 커졌는데 긍정적인 영향을 줄 때는 괜찮으나 부정적인 영향이 생기고 리스크를 서로 주고 받을 때는 경제에 닥치는 위기가 매우 커진다는 것입니다. 특히 국가와 국가 간에도 금융은 화폐를 매기로 긴밀한 관계가 형성되어 있어서 한 지역의 금융위기가 글로벌 위기로 확산되기 매우 쉽다는 것입니다.

저자들은 버블이라는 투자의 광풍에서 현명하게 빠져 나오는 방법으로 가치투자를 강조하고 있습니다. 가치투자에서는 어느 기업의 내재가치와 현재가치의 차이를 안전마진이라 보고 안전마진이 되도록 큰 기업, 즉 되도록 저평가된 기업을 찾는 것을 중요하게 생각합니다. 어떤 기업에 대해서 안전마진이 확보되었다는 확신이 들기 전까지는 매수를 자제하고 내재가치와 현재가치의 차이가 좁혀져서 적정가치에 도달하면 과감하게 매도해서 투기를 지양하는 방법입니다.

많은 투자자에게 신중한 투자를 꼭 해야 한다고 전문가들과 많은 책에서 조언하지만 실제 투자에서 객관적인 시각으로 적정가치를 찾아내는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 가치라는 것은 누구나 생각하지만 누구에게나 다른 주관적이고 상대적인 개념이기 때문입니다. 그러나 그 가치를 찾는 방법을 일정한 기준을 가지고 일관되게 적용한다면 실패할 가능성은 매우 작아질 수 있습니다. 이 책을 통해 버블로 인해 발생한 폭등과 폭락의 역사들의 맥락과 그 때의 경제 메커니즘을 이해한다면 많은 교훈을 얻으실 수 있을 것으로 생각됩니다.

< 금리사용설명서 >

금리 사용설명서
구혜영 지음 / 빈티지하우스 / 2025년 5월

* 네이버 책과 콩나무 카페 서평단 자격으로 작성한 주관적인 리뷰입니다.

금리의 기원은 고대 메소포타미아에서 어느 마을에서 씨앗을 빌려주는 대가로 씨앗의 작물을 요구했던 것이라고 합니다. 자산의 종류에 따라 최대 20~30%의 이자율이 기록되어 있다고 합니다. 현대사회에 이르러서는 자산 대여의 대가 뿐 아니라 경제와 금융 전반을 아우르는 통제장치로 발전해서 각국의 중앙은행이 경제를 안정시키기고 자본주의의 방향을 결정짓는 중요한 역할을 하고 있습니다.

저는 금리라고 하면 제가 가입한 예금이나 보험상품의 금리만 보기 때문에 금리가 하는 다양한 역할을 잘 몰랐습니다.

그러나 현대경제에서 금리는 다양한 경제 시그널을 파악할 수 있고 다양한 역할을 한다는 것을 알 수 있었습니다.

기준금리는 한국은행이 경제상황에 따라 조정하는 금리입니다. 우리나라의 정부는 기준금리를 활용해서 경제속도를 조절합니다. 금리는 정부와 기업들이 돈을 대여할 때 필요한 대가이므로 금리를 낮춰주면 돈을 빌리기가 쉬워져 경제활동이 활발해지고 이는 경기를 끌어올리는 결과를 낳을 수 있습니다. 반대로 경기가 과열된다 싶어서 좀 가라앉혀야 하는 상황이 오면 금리를 올려서 돈을 빌리기 어렵게 만듭니다.

우리는 이 기준금리가 오르고 내릴 때 우리 일상생활에 얼마나 큰 영향을 끼치는지 체험했습니다. 코로나 19가 어느 정도 해결된 뒤 무너진 경제를 일으키고자 기준금리를 0.5%까지 낮췄습니다. 그 결과 대출부담이 없어진 사람들이 아파트를 사기위해 너도나도 대출을 받기 시작했고 부동산은 엄청난 상승을 보였습니다. 대출이 늘어나면서 폭등한 가계부채에 부담을 느낀 한국은행은 다시 기준금리를 3.5%까지 올렸고 부동산은 폭락했습니다. 이런 일들이 기억에서 멀어진 분들도 있겠지만 2020년부터 2023년까지 불과 2년 전에 우리나라에서 일어났던 일입니다.

금리는 이렇게 우리의 일상의 경제와 자산가격에 큰 영향을 미치기도 하고 여러가지 경제상황에 대한 시그널을 주기도 합니다. 약 7~11년의 주기로 반복되는 투자순환인 주글러 사이클과 3~5년 주기로 반복되는 재고 수준의 순환인 키친 사이클 등을 파악할 때 금리가 중요한 방향성을 알려주기도 합니다. 또한 주식투자를 하는 분들께는 금리의 등락에 따라 증시의 사계절을 알아차릴 수 있고 어느 시기에 주식투자를 늘리면 좋을지 또 줄이면 좋을지 포트폴리오 전략을 짤 수 있다고 하니 금리를 알고 예측하는 것이 거의 경제의 절반을 아는 것이라 해도 과언이 아닌 것 같습니다.

코로나19는 세계 경제 역사에서 큰 변곡점이 될 것으로 예상됩니다. 2008년 금융위기 이후 10년 이상 이어져 오던 저금리 기조가 코로나 19가 종식된 이후 전 세계가 함께 고금리로 돌아섰고 이제 고금리의 고통을 벗어난 후 세계는 또 함께 중금리의 시대를 맞이하고 있습니다. 우크라이나-러시아 전쟁은 끝날 기미가 안 보이고 최근에는 이스라엘과 중동지역, 인도와 파키스탄 등에서 국지적 갈등과 전쟁이 일어나는 등 지정학적인 크고 작은 위기는 지속되고 있습니다. 이로 인해 유가와 천연가스 가격이 높게 유지될 수 밖에 없고 중동 호르무즈 해협을 둘러싼 갈등은 해상 운임을 급등시키는 등 산업재 원가를 상승시키는 압력으로 작용해 저금리로 가기 어렵게 만듭니다. 중금리 시대에는 중금리 맞춤형 전략을 가져야 하고 이를 위해서 중금리 시대가 우리 경제를 어떤 상황으로 이끌지 잘 알아야 합니다. 이 책을 통해 금리가경제 전반에 미치는 영향을 공부하고 자본주의 경제의 복잡성과 혼란을 한 눈에 꿰뚫는 힘을 길러보시기 바랍니다.

< AI 텐베거 투자 >

AI 텐베거 투자 - 뉴사이클에 진입한 AI 혁명 산업, 10배 종목 발굴을 위한 전략서
이형수 지음 / 지베르니 / 2025년 5월

< 리뷰어스 클럽의 소개로 출판사로부터 책을 제공받아 주관적으로 작성한 글입니다 >

저자인 이형수 대표는 유튜브와 경제방송 등을 통해 얼굴을 많이 봐왔던 분이었습니다. 주식전문가는 아니지만 기자 출신답게 반도체 업계에 있는 기업들에 대한 많은 지식과 날카로운 분석이 돋보였습니다. 최근 도서집필 활동도 활발히 하던데 이번에 또 좋은 책을 출판했네요.

저자는 최근 트럼프가 미국 대통령으로 다시 당선되면서 AI혁명은 다시 가속화되고 있다고 진단하고 있습니다. 미국 중심의 AI 산업 육성을 위해 규제를 완화할 것을 강조해 왔기 때문입니다. 원래 민주당 지지세가 강했던 실리콘밸리 지역이 트럼프 지지로 돌아선 것도 이런 이유가 있어서라고 합니다. 하지만 트럼프 시대가 AI 업계에 좋은 것만은 아닌 것 같은데 최근 바이든 정권에서부터 시행된 반도체 보조금 법안을 폐지하려는 감세법안이 하원을 통과하였습니다. 트럼프 행정부의 기본적인 기조는 규제를 완하해서 산업을 육성하되 보조금과 같은 정부 재정을 쓰는 것에는 부정적인 것 같습니다. 저자는 단기적으로는 미국 테크 시장에 부정적 영향이 있을 수 있지만 AI분야에서 미국의 경쟁력은 압도적이기에 미국 주가가 지지부진할 때가 미국 AI주식에 투자할 수 있는 기회라고 합니다.

최근 중국에서 미국의 오픈AI나 구글보다 훨씬 적은 비용으로 AI모델을 내놓은 딥시크의 충격으로 미국의 AI투자에 버블이 있다는 지적이 꽤 있었습니다. 그러나 저자는 인터넷, 스마트폰 등 세상을 바꿔놓은 혁신적인 기술이 본격적인 흐름을 타기 전에는 버블론이 꼭 있었다며 미국의 스타게이트 프로젝트, 중국의 알리바바, 프랑스의 미스트랄 AI 등 AI 인프라를 구축하기 위한 대규모 투자가 전세계적으로 이어지고 있다고 합니다.

책에는 미국의 AI반도체 기업들에 대해서도 많은 분석을 담고 있습니다. AI 기술이 확산되면서 데이터 센터 구축에 필요한 엔비디아의 범용 반도체 칩이 각광을 받고 있지만 특정 용도를 위해 만드는 시스템 반도체 칩 분야에서는 브로드컴과 같은 기업들도 엄청난 역량을 보유하고 있다고 합니다. 또한 일론 머스크가 이끄는 XAI라는 기업은 오픈AI처럼 AI모델을 만드는데 오픈 AI에 버금가는 수준의 기능을 보유하고 있다고 합니다. 최첨단 기술분야에서 미국 기업들이 보여주는 끝없는 혁신역량에는 정말 탄복하지 않을 수 없습니다.

이 책은 AI 텐베거 투자라는 타이틀을 달고 있지만 특히 반도체 기업들에 대해 집중하고 있습니다. 글로벌 기업들이 갖고 있는 AI모델의 성능과 같은 것보다는 AI모델에 필요한 반도체 기술과 관련 기업들의 현황과 전망에 많은 지면을 할애하고 있습니다. 각 파트의 뒷부분에서는 국내ㆍ외에서 주목해야 될 기업들을 소개하는 부분이 있는데 기업투자에 관심 있는 분들에게 좋은 지침이 될것으로 생각됩니다.

또한 저자는 미국, 유럽, 중국 등 많은 나라와 기업들이 AI역량을 갖추기 위해 경쟁하고 어떻게 AI시대를 준비하고 있는지 생생한 정보들을 알려주고 있는데요. 우리나라는 한 발 늦은 것이 아닌가 하는 걱정이 듭니다. 용인에 구축하려는 반도체 클러스터는 지자체 간 갈등 때문에 착공이 매우 늦어졌고 다른 나라들이 천문학적인 예산을 반도체에 쓰고 있는데 반해 우리 정부의 지원은 초라해 보입니다. 데이터 센터 구축에 필요한 엔비디아의 반도체 칩을 각국과 기업들이 경쟁적으로 확보하는 와중에 우리나라는 매우 부족하다고 합니다. 그동안 국내의 어려웠던 정치상황 때문에 반도체 산업에 대한 종합적이고 선제적인 지원책을 실시하기가 매우 어려웠을 것입니다. 이제 새로운 정부가 출범하게 되었으니 AI 반도체 분야에서 우리나라가 경쟁력을 끌어올릴 수 있도록 적극적이고 효과적인 지원책이 나오기를 기대합니다.