안전마진과 함께하는 잃지 않는 투자

절대 잃지 않는 주식투자 - 신중한 투자자를 위한 최고의 위험회피형 가치투자 전략
곽병열 지음 / 터닝페이지 / 2024년 7월

많은 사람들이 종류와 관계 없이, 적게 때로는 많게 투자활동을 한다.

그러나, 몇 만원, 몇 십만원짜리 물건을 싸면서 상품정보나 리뷰를 꼼꼼하게 살피는 것과 달리, 투자는 너무나 쉽게 결정 하는 경향이 있다.

전문가가 좋다고 추천하니까, 기사에 났으니까, 아는 지인이 추천해 주었으니, 누군가는 리딩방을 이용하기도 한다.

초심자의 행운이라고 처음 몇 번은 잘 될 수도 있겠지만, 결국 돌아오는 것은 반토막, 아니 1/3, 1/4 토막난 난 계좌가 현실이다.

저자 곽병열은 이러한 무모한 투자에서 독자들이 벗어날 수 있도록 <절대 잃지 않는 주식투자>를 출간했다

야구로 치자면 자신에게 맞지 않는 공은 과감하게 흘려 보내고, 철저히 내가 칠 수 있는 공을 고를 수 있도록 방법을 제시한다

실제 야구 경기는 삼진 아웃이 있지만 투자세계에서 삼진아웃은 없다. 원하는 공이 올 때까지 수백, 수 천의 공도 보낼 수 있다

나만의 기준으로 주식을 저렴한 가격에 매수해서 보유하고, 또 기준에 따라 매도하여 수익을 실현하는 원칙, '안전마진'

본질가치와 시장가치를 어떻게 비교하고 활용하면 되는지 다양한 기업사례와 쉽고 풍부한 설명을 바탕으로 알려준다

실적이 좋고, 우수한 기술력을 보유하고 있는 기업은 이상적으로는 매우 높은 주가를 보여줘야 하지만, 현실은 그렇지 않다

전체 시장의 영향을 받기도 하고, 그 기업이 속한 산업의 영향도 받는다. 때로는 경제지표/금리/환율의 영향을 받기도 한다.

어떨 때는 찌라시나 루머에 의해 한 순간 급변하기도 하고, 외국인/기관들의 수급 변수에도 영향 받는다.

즉, 기업의 가치와 주가 사이에는 끊임없이 괴리가 발생 할 수 밖에 없는 구조이다.

그렇다면, 결론은 간단하다. 기업의 가치보다 시장의 평가가 낮을 때 매수한다. 그리고 적정가치를 인정 받을 때 매도한다.

확인한 마진을 가지고 가는 것이 것이다. 일명 땅 짚고 헤엄치기라고 할까.

안전마진(Margin of Safety) = 본질가치 - 시장가치 = 가치 - 가격

그러나…. 여기에서 정말 정말 어려운 상황이 발생한다. 반드시 해결해야 할 난제이다. 바로 기업의 '본질가치' 구하기

기업의 본질가치가 얼마나 되는지는 나도 모른다. 하느님도 모른다.

왜냐면 100억원의 매출이 있으면 그 기업은 100억원짜리 회사인가? 아니다. 이것은 과거만 이야기한 것이고, 미래가 들어가야 한다.

왜 테슬라의 기업가치가 높을까? 실제 시장이 원하는 실적이 나오지 않고 있다. 그럼에도 계속 상승한다. (예를 들어서 테슬라임)

테슬라에는 미래가 있으니까. 정확히 뭔지는 모르겠지만, 뭔가 미래에 한 방 할 것 같다.

좀 말도 많고, 여러 가지 기행도 보여주지만 일론 머스크도 보통 사람은 아닌 것 같다. 겁나게 똑똑하면서 혁신적이다.

결국, <과거 + 현재 + 미래>를 분석하고 계산할 수 있어야만 기업의 본질가치를 구할 수 있는 것이다.

그러나, 무슨 일이든 효율성이 중요하다. 정확하게 가치를 분석한다고 100년, 1000년을 여기에 허비할 수는 없지 않는가.

저자는 그래서 심플하게 3가지 기준을 제시한다. 그리고 그 기준에 맞추어 한국과 미국의 가치주를 설명해 준다. 이론과 사례분석 순!

ㅁ 안전마진을 구하는 방법 (안전마진 = 가치 - 가격)

① 적정가치 PER - 현 주가 반영 PER, ② 적정가치 PER - 현 주가 반영 PER, ③ 적정가치 배당수익률 - 현 주가 반영 배당수익률

핵심원리는 끝났으나, 여기까지만 말하면 독자가 따라갈 수 없다. 그래서 친절한 매뉴얼이 추가된다 (73~77p)

1) 네이버증권을 활용하여 PRB-PER-배당수익률을 구한다, 2) 수식을 적용하여 통합점수를 측정한다.

3) 전년도 결산, 불연속성, 과거 이익전망의 약점을 보완하기 위해 시계열 데이터에 기반한 스코어카드 작성

이제 이론 공부는 끝났고, 한국 가치주로 우리금융지주, 현대건설, 대한항공, 현대모비스, 등등이 제시되고

미국 가치주로 버크셔 해서웨이, JP모건, 엑슨모빌, 유나이티드헬스 그룹, P&G 등이 제시된다.

또 하나 특이하게 ETF도 이러한 관점에서 분석해 준다. ACE 미국 Wide Moat 가치주, TIGER 미국캐시카우 100 등이 있다.

현대모비스를 예로 들자면,

기업이 추진하는 사업과 매출 증감, 기업 경쟁력, 산업 현황과 관련한 약점, 그럼에도 기대할 수 있는 미래, 주주환원 정책을 설명한다.

그리고, 마지막에 1. 안전마진, 2. 매력, 3. 투자 결정 시 고려 사항, 4. 결론 순으로 <현대모비스 정리>를 요약한다.

추천하지는 않지만, 시간이 없는 독자들은 각 기업의 요약정리본만 읽어도 될 듯 하다. * 물론 비추다 *

저자는 가치투자 철학의 핵심요소로 3가지를 꼽는다.

1. 가치투자는 저평가된 투자 기회를 발견하는 바텀업 전략이다

2. 가치투자는 상대수익률이 아닌 절대 수익률을 추구한다

3. 가치투자는 위험회피 접근법이므로 이익에 관심을 두는 만큼 위험에도 주의를 기울이다.

투자는 스킬의 집합체가 아니라 본인만의 투자철학을 기반으로 진행되어야 한다고 생각한다.

그래서 '하이 리스크, 하이 리턴'이 아니라 '로우 리스크, 하이 리턴'에 근접할 수 있는 안전마진은 반드시 공부해야 한다.

살아있으면 기회는 반드시 온다

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