투자의 보물지도를 찾고 싶은 사람이라면..

추세 매매의 대가들
마이클 코벨 지음, 김태훈 옮김 / 이레미디어 / 2023년 10월

자타공인 세계에서 가장 성공한 투자자로 꼽히는 인물은 단연 워런 버핏이다. 그가 2000년부터 진행하던 '버핏과의 점심'행사는 2022년에 사상 최고가인 246억원이라는 기록을 세우며 마무리되었다. 점심 한끼 치고는 좀 과하다는 의견도 없잖아 있지만, 애초에 자선단체에 기부할 목적인 행사였고 그동안의 식사 참석자들은 압도적으로 긍정적인 평을 내렸다. "워런 버핏의 식견과 인생관에 매료되었다"가 후기의 대부분을 차지한다. 수십억에서 수백억을 기꺼이 지출할 만큼, 성공한 투자가의 의견을 곁에서 들을 수 있는 기회는 누구나 바라마지 않는다.

추세추종 트레이딩은 단순하면서도 복잡하다. 시세의 흐름을 관찰하고 그에 탑승하며, 추세가 바뀔 때 내려야 한다는 원칙은 누구나 동일하다. 그러나 구체적인 방법론은 결코 똑같지 않다. 컴퓨터 시스템을 이용하는 투자가도 있고 지표보다는 단순한 원칙에 집중함이 더 중요함을 역설하는 투자가도 있다. 공통점이라면 누구나 다 자신에게 맞는 방법을 찾기 위해 시간과 노력을 꾸준히 기울였고, 그 방식을 계속 고수하였다는 점이다. 20배에 가까운 투자 수익을 올릴 수 있지만 중간에 85%가량 원금의 손실을 볼 수 있는 방법을 따라할 수 있을까? 개개인의 기질과 상황에 따라 다르다. 본서에서는 그런 본질을 꿰뚫는 혜안이 수많은 투자가들의 입을 통해 펼쳐진다.

나는 당장 내일 자산을 두 배로 불릴 수 있는 기법을 찾고 있다거나, 마법에 가까운 공식을 찾는다면 이런 인터뷰들이 마음에 들지 않을 수 있다. 그러나 궁극적으로 자산을 늘리기 위해서는 기법에 집중하지 않고 원칙대로 투자하며 매매하는 태도가 더 중요함을 이해한다면 말 그대로 보물창고에 들어간 기분을 느낄 것이다. 실제로 진입 시점과 손절 기준 같은 세부적인 내용은 본서에 나오는 투자가들이 다 달랐다. 본인이 지키기 쉬운 원칙을 선택하고 그에 집중하였을 뿐이다. '반드시 어디에서 진입하고 몇 퍼센트에서 손절하라'는 내용을 찾고 있다면, 악마는 디테일에 있다는 격언을 명심해야 한다.

추세추종 트레이딩은 적은 자금으로 큰 수익을 올릴 수 있다는 점에서 확실히 매력적인 길이다. 그러나 고난의 시간을 견디는 과정이 필요하다. 추세추종이라는 대원칙 하에 성공한 수많은 투자가의 이야기들을 곁에서 바로 들을 수 있는 값진 기회였다. 246억을 내지 않고도 귀한 대화를 마음껏 접할 수 있으니만큼, 투자에 대한 안목을 한단계 더 키우고 싶다면 반드시 읽어야 할 책이다.

최홍만이 옥동자의 옷을 입으려 한다면 어떻게 될까?

돈 되는 투자 시스템 만드는 법 - 포지션 규모와 청산 전략이 없다면 큰돈은 꿈도 꾸지 마라!
반 K. 타프 지음, 조윤정 옮김 / 이레미디어 / 2023년 9월

성공한 투자가들 중 독특한 이력을 가진 사람들을 고르자면 르네상스 테크놀로지의 제임스 사이먼스(James Simons)를 빼놓을 수 없다. 원래 순수수학자가 직업이었던 사이먼스는 돌연 금융권 진출을 선언하고 자신과 비슷한 이공계 출신 인력을 끌어모아 르네상스 테크놀로지를 설립한다. 사이먼스는 이후 퀀트로 대표되는 정량 투자를 통해 연 66%라는 기록적인 수익을 올리며 일약 세상에서 가장 부유한 수학자에 등극한다. 연 5%의 운용보수와 44%의 성공보수를 감안한다면 투자자들에게 실제로 돌아가는 돈은 꽤 낮아지지만 그래도 엄청난 실적임에는 분명하다.

그렇게 사이먼스는 한창 주가를 올렸지만, '개인 투자자들이 사이먼스의 방식대로 투자할 수 있는가'는 질문에는 백이면 백 고개를 가로젓는다. 신문 구석에 적혀 있는 특정 지역의 온도 변화까지 감안하면서 모델링을 지속적으로 다듬은 사이먼스와, 당장 증권사에서 제공하는 요약된 정보만을 다루는 개인투자자는 아예 입장 자체가 다르기 때문이다. 뛰어난 수익을 올린 투자자의 방법이라도 무비판적으로 적용해서는 안 되는 이유다.

반 타프의 '돈 되는 투자 시스템 만드는 법'은 그런 개인의 특성에 맞는 투자법을 만드는 과정에 대해 세세하게 다루고 있다. 가용 자금이 얼마인지, 목표로 하는 수익이 얼마인지, 그리고 스트레스가 심할 때 본인은 어떻게 반응하는지 등을 세세하게 고려하여야 본인에게 맞는 투자법을 개발할 수 있음을 알려준다.

단순히 원칙론적인 면만 다룬다면 흔히 널려 있는 투자철학에 관한 내용일 뿐이지만, 이 책의 가치는 '그래서 실제로 뭘 어떻게 해야 하는가'에 대한 가이드라인을 세세하게 제시한다는 점에 있다. 저자 본인이 투자 관련 세미나를 할 때 던지는 질문을 성공한 트레이더인 톰 바소에게도 똑같이 하면서 모범사례를 먼저 보여준다. 그리고 다양한 투자전략들을 소개하면서 본인의 상황에 맞는 투자법을 골라야 함을 알려준다. 하루 종일 시세를 들여다볼 수 있는 전업투자자와 업무에 열중하다가 저녁이 되어서야 잠깐 시장을 체크할 수 있는 직장인 투자자의 전략은 같을 수 없다. 이를 무시하고 다른 사람의 옷을 억지로 입었다가는 실패를 거듭할 뿐이다. 최홍만이 옥동자의 옷을 입으려고 해서는 안 된다.

또한 시장은 매우 변화무쌍하며, 손실을 지속적으로 보는 상황은 아주 흔함을 지속적으로 강조한다. 내로라하는 트레이더들도 10번 연속으로 손실을 보는 경우는 드물지 않다. 마지막 11번째의 거래에서 그동안의 손실을 메울 정도의 성과를 올리면서 전체 수익률이 플러스로 돌아설 뿐이다. 따라서 스트레스가 심한 상황이 되었을 때 본인이 어떻게 대응하는지도 투자법을 만드는데 꽤 중요한 요소다. 저자는 이 과정에서 포지션 규모를 어떻게 조정하는지와 청산 전략을 어떻게 세우는지가 핵심적인 요소로 기능함을 알려준다. 성공한 선수가 계속 시뮬레이션을 하는 것처럼, 투자자들도 모든 상황에 대한 대비책을 미리 생각해두어야 한다. 대부분은 아무런 계획이나 대책 없이 들어왔다가 예상과 다르면 지레 포기해버린다.

저자인 반 타프는 다른 사람들을 잘 가르쳐서 뛰어난 투자가로 육성하는 능력이 탁월하다. 개인뿐만 아니라 기관 투자가들도 성공적인 투자가로 성장시킨 경험이 많고, 기관 투자가들이 고객을 대할 때 어떤 요소를 고려해야 하는지도 충분한 주의를 기울인다. 말 그대로 투자가 육성의 프로페셔널이므로, 투자가로서 한 단계 성장하고 싶은 사람이라면 반드시 저자의 말에 귀를 기울여야 함이 당연하다.

투자에 있어 올바른 질문의 중요성

추세추종 투자전략 - 천재 트레이더 톰 바소의 마음 편한 투자
마이클 코벨 지음, 김태훈 옮김 / 이레미디어 / 2023년 7월

한국 영화의 기념비적인 작품 중 하나인 '올드보이'의 주인공 오대수는 느닷없이 감금되어 15년이란 세월을 보낸다. 이후 본인을 감금한 장본인과 마주치고 '왜 나를 15년동안 가뒀냐'고 물으니 다음과 같은 답변이 돌아온다.

"질문이 잘못됐다. 잘못된 질문을 하니 잘못된 대답이 나온다. 왜 15년동안 가두었느냐가 아니라 왜 15년만에 풀어주었냐가 더 중요하다."

이후에는 영화의 큰 반전이 숨어 있으므로 더 언급하지 않지만, 그 이후 펼쳐지는 진상은 따로 떨어진 모든 사실을 하나로 엮는 묘미가 느껴진다. 관점을 바꾸는 시각의 전환이 얼마나 중요한지를 잘 드러내는 사례다.

'톰 바소의 추세추종 투자전략'은 이미 성공한 트레이더로서 은퇴자의 생활을 즐기고 있는 트레이더 톰 바소의 투자전략에 대한 인터뷰와 칼럼이다. 본인의 완전한 저술이 아니라는 이유로 평가절하당할 이유는 전혀 없는 것이, 인터뷰어인 마이클 코벨도 이미 '터틀 트레이딩'의 저자로서 투자전략에 대한 이해도가 굉장히 높으며, 때로는 톰 바소가 언급하지 않도 지나치는 부분도 다시 한번 짚고 넘어가기 때문이다. 그럼으로써 톰 바소의 투자전략을 더욱 완전하게 전달하게 된다.

벤저민 그레이엄도 '현명한 투자자'에서 언급했듯이, 투자를 하려는 사람들은 정해진 룰을 따라 움직이기보다는 스스로 결정하는 것을 더 좋아한다. 그래서 완벽한 결정을 내리기 위해 수도 없는 자료를 찾아 읽고, 다른 사람들의 의견에도 귀를 기울이며, 다양한 수학적(또는 경험적) 기법에 기대어 투자의 정당성을 찾고자 한다. 그럼으로써 시장 평균을 뛰어넘는 초과수익을 달성하려고 하지만, 역설적으로 그렇게 큰 노력을 투입하는 사람들의 결과는 양극단으로 갈린다. 누구도 따라오지 못할 만큼 성공하거나, 아니면 아예 투자를 안 했어야 한다는 말이 나올 정도로 실패하거나이다. 기대값으로 따진다면 마이너스지만, 사람들은 항상 파랑새를 쫓는다.

사람들이 투자를 하는 이유는 욕망 때문이지만, 톰 바소는 역설적으로 욕망을 너무 크게 가진다면 투자에 실패함을 지적한다. 제대로 된 원칙을 세우지 않은 상태에서 결과에만 매몰되기 때문이다. 결국 단 한번의 실패로 재기가 불가능한 상태에 이르게 된다. 그런 블랙 스완의 위험성을 충분히 경고한다. '오늘도, 내일도 시장은 열린다. 결과보다는 과정을 즐겨라'는 것이 톰 바소 투자의 핵심이다.

추세추종 투자는 지루한 전략이다. 성공할 때보다 실패할 때가 훨씬 많다. 추세를 탈 수 있는 기간보다 횡보하는 기간이 훨씬 길기 때문이다. 그러나 원칙을 지키면서 살아남는 사람에게는 성공할 때의 보상이 그 무엇보다도 큰 전략이기도 하다. 추세추종 투자에 관심을 가진다면 반드시 읽어야 할 책이다.

수익률? 자금관리가 더 중요하다!

장단기 투자의 비밀 - 세계트레이딩월드컵 신기록 보유자의 마켓 사이클과 최적의 타이밍 매수법
래리 윌리엄스 지음, 이은주 옮김, 성전 감수 / 이레미디어 / 2023년 1월

투자에 관심을 가진 사람이라면 조지 소로스와 영란은행과의 분쟁은 대부분 잘 알고 있다. 파운드화의 가치를 지키려는 영란은행에 맞서 조지 소로스는 파운드화 공매도에 나섰다. 결국 소로스가 승리하여 엄청난 부를 긁어모음과 동시에 투자가로서의 명성이 하늘을 찌르게 된다. 대부분은 여기까지만 알고 있다.

소로스는 그 이후로도 이와 같이 '올인'식 투자를 몇 번 했지만 파운드화 공매도 때와 같이 극적인 승리를 거둔 적은 별로 없다. 투자규모를 고려해봤을 때 소소한 승리에 불과하거나, 아예 손실을 보고 후퇴한 적도 꽤 있다. 투자가로서의 인상도 전성기 시절보다는 한참 후퇴한 듯하다. 2017년 경 '서브프라임 직전과 비슷한 분위기다. 경기침체에 대비해야 한다'고 의견을 밝혔지만 이후 전세계 자산시장은 기록적인 상승을 보였다. 인구에 회자되는 투자가도 시장 전망이 연속으로 적중하기란 힘들다는 것을 보여주는 좋은 예시다.

래리 윌리엄스는 국내에는 잘 알려져 있지 않지만 투자 레코드는 다른 유명 투자가들에 비해 결코 뒤쳐지지 않는다. 오히려 더 뛰어나다는 느낌도 든다. 시작부터 거액으로 출발한 다른 투자가들보다 소액에서 거액을 만든 사례를 여러 차례 보여주기 때문이다. 워런 버핏의 동업자인 찰리 멍거는 부동산 인테리어 사업을 통해 번 돈으로 버크셔 해서웨이에 참여했다. 전세계 수위에 드는 재산을 보유한 데는 본인의 투자실력도 뛰어났지만, 기초 자금이 일정 규모 이상이었다는 점도 무시할 수 없는 요소다. 래리 윌리엄스는 수익률 대회에 참가하면서 자금 제약을 딛고 기록적인 수익률을 수 차례 기록한다. 믿을 수 없다고 판단한 증권사들이 매매 내역을 모두 조사해보았음에도 불공정거래가 일어난 증거를 전혀 찾지 못한다. 투자가로서 보통 이상의 실력을 지닌 사람이다.

그런 래리 윌리엄스가 가장 비중을 두어 강조하는 부분은 '자금관리'다. 한번에 투자금을 모두 걸고 위험부담을 전혀 생각하지 않는 투자는 최대한 배격한다. 최대 가능한 위험부담을 미리 정해놓고 투자에서 끝까지 살아남는 것을 중시한다. 이는 래리 윌리엄스 자신의 경험에서 비롯된 것도 있다. 최정상급 트레이더지만 4~5번 연속으로 손실을 보는 경우도 흔한데 위험부담을 너무 높이 잡는다면 투자금의 70%이상이 날아가버리기 때문이다. 이는 성공한 트레이더들을 인터뷰한 잭 슈웨거의 '시장의 마법사들'에서 트레이더들의 발언과도 결을 같이한다. "성공한 트레이딩은 살짝 지루하죠."

투자규모 결정의 정석으로 알려져 있는 '켈리 베팅'에도 비판적이다. 켈리 베팅은 승률을 미리 알 수 있다는 다소 비현실적인 가정 하에서 이론이 전개되는데, 실제 투자 현장은 도저히 종잡을 수 없는 수준이기 때문이다. 그 때문에 켈리 베팅에서 제시하는 기준대로 투자한다면 과도한 위험을 감수하게 된다. 시장 상황이 마음대로 움직이지 않는다면 큰 규모의 투자 손실을 보는 경우도 부지기수다. 이론만으로 알 수 없는 현실과의 갭을 프로 트레이더로서의 경험으로 잘 채워준다.

투자의 기본은 위험관리다. 한방식 투자는 한방에 시장에서 퇴출될 뿐이다. 적정한 규모로 위험을 관리하면서도 거대한 수익을 얻는 방법이 궁금하다면 반드시 읽어야 할 책이다.

재무제표를 통해 수익의 직결점을 배우다

한눈에 보는 실전 재무제표 - 재무제표 서적으로 아마존 초유의 베스트셀러가 된 책, 개정2판
토마스 R. 아이텔슨 지음, 박수현.최송아 옮김 / 이레미디어 / 2022년 11월

투자에 관한 책을 읽으면 의아한 표정으로 묻는 사람들이 있다.

"그래서 그 책 읽으면 수익률이 얼마나 올라요?"

주로 영상이 아니라 활자 매체로 정보를 수집하는 나 같은 사람에게는 듣는 순간 말문이 막히는 질문이다. 말도 안 되는 이야기로 치부할 수도 있고 솔깃해서 바로 무작정 투자(의 탈을 쓴 투기)의 길로 떠나는 사람들도 있다. 그렇게 단순무식한 이유로 투자방법을 바꾸는 것이 좋다는 생각은 들지 않지만, 과연 이 지식이 투자에 어떠한 연관성이 있을지 궁금할 때는 많았다. 투자가로서의 실력은 단순한 마인드 정립 이외의 내용이 필요하기도 하니까.

'한눈에 보는 실전 재무제표'는 그런 실천적인 내용에 대한 의문을 많이 해소해준다. 실제로 돈을 벌고 있는 우량한 기업을 선정해야 한다는 이야기는 많다. 그러나 '이익의 질'을 따져볼 수 있는 방법을 알려주는 경우는 드물었다. 최근 이슈가 되는 모 게임사의 자산발행 관련 이슈만 봐도 정상적인 영업활동을 통한 이익 창출로는 보기 어려운 내용들일 뿐이다. 그래도 신사업 진출이 성공하면 매출이 큰 폭으로 뛸 만한 기대감 때문에 주가를 유지해왔지만, 큰 문제가 있었음이 드러나자 주가는 하한가로 직행했다. 그냥 나와 있는 숫자만이 중요하지 않고 숫자 뒤에 숨어있는 이야기가 더 중요하다.

회계 지식이 어느정도 있는 편이지만 그럼에도 이 책의 접근법은 꽤 신선했다. 곁가지에 해당하는 부분은 모조리 쳐내고 실제 사업에 필요한 내용만 일관된 관점으로 구성해놓았다. 그래서 의미없는 분개의 나열이 아니라 '사업을 위해 돈을 빌린다' '대금지급을 한다' 같은 내용이 재무제표 상에 어떻게 표현되는지 생생하게 드러난다. 단순한 회계 지식이 아니라 '사업에 필요한 회계'의 관점이 어떠한가를 잘 나타낸다.

회계준칙과 숫자만 나열하고 사업 이야기를 하지 않는다면 이는 단편적인 지식일 뿐이다. 책 말미에는 사업성 분석에 필요한 내용도 첨부해두어 회계지식이 책 속에 갇혀 있지 않고 실제 투자와 어떻게 연결되는지를 세심하게 구성해놓았다. '기업 입장에서 이 사업에 진출할 것인가'를 알아보는 차원에는 이만한 가이드가 없다.

주식이 기업의 일부분이라고 믿는 사람이라면, 기업의 의사결정 과정을 알아야 한다. 숫자와 회계를 통해 그 흐름을 알아보고 싶은 사람이라면 적극 추천한다.