재무제표를 통해 수익의 직결점을 배우다

한눈에 보는 실전 재무제표 - 재무제표 서적으로 아마존 초유의 베스트셀러가 된 책, 개정2판
토마스 R. 아이텔슨 지음, 박수현.최송아 옮김 / 이레미디어 / 2022년 11월

투자에 관한 책을 읽으면 의아한 표정으로 묻는 사람들이 있다.

"그래서 그 책 읽으면 수익률이 얼마나 올라요?"

주로 영상이 아니라 활자 매체로 정보를 수집하는 나 같은 사람에게는 듣는 순간 말문이 막히는 질문이다. 말도 안 되는 이야기로 치부할 수도 있고 솔깃해서 바로 무작정 투자(의 탈을 쓴 투기)의 길로 떠나는 사람들도 있다. 그렇게 단순무식한 이유로 투자방법을 바꾸는 것이 좋다는 생각은 들지 않지만, 과연 이 지식이 투자에 어떠한 연관성이 있을지 궁금할 때는 많았다. 투자가로서의 실력은 단순한 마인드 정립 이외의 내용이 필요하기도 하니까.

'한눈에 보는 실전 재무제표'는 그런 실천적인 내용에 대한 의문을 많이 해소해준다. 실제로 돈을 벌고 있는 우량한 기업을 선정해야 한다는 이야기는 많다. 그러나 '이익의 질'을 따져볼 수 있는 방법을 알려주는 경우는 드물었다. 최근 이슈가 되는 모 게임사의 자산발행 관련 이슈만 봐도 정상적인 영업활동을 통한 이익 창출로는 보기 어려운 내용들일 뿐이다. 그래도 신사업 진출이 성공하면 매출이 큰 폭으로 뛸 만한 기대감 때문에 주가를 유지해왔지만, 큰 문제가 있었음이 드러나자 주가는 하한가로 직행했다. 그냥 나와 있는 숫자만이 중요하지 않고 숫자 뒤에 숨어있는 이야기가 더 중요하다.

회계 지식이 어느정도 있는 편이지만 그럼에도 이 책의 접근법은 꽤 신선했다. 곁가지에 해당하는 부분은 모조리 쳐내고 실제 사업에 필요한 내용만 일관된 관점으로 구성해놓았다. 그래서 의미없는 분개의 나열이 아니라 '사업을 위해 돈을 빌린다' '대금지급을 한다' 같은 내용이 재무제표 상에 어떻게 표현되는지 생생하게 드러난다. 단순한 회계 지식이 아니라 '사업에 필요한 회계'의 관점이 어떠한가를 잘 나타낸다.

회계준칙과 숫자만 나열하고 사업 이야기를 하지 않는다면 이는 단편적인 지식일 뿐이다. 책 말미에는 사업성 분석에 필요한 내용도 첨부해두어 회계지식이 책 속에 갇혀 있지 않고 실제 투자와 어떻게 연결되는지를 세심하게 구성해놓았다. '기업 입장에서 이 사업에 진출할 것인가'를 알아보는 차원에는 이만한 가이드가 없다.

주식이 기업의 일부분이라고 믿는 사람이라면, 기업의 의사결정 과정을 알아야 한다. 숫자와 회계를 통해 그 흐름을 알아보고 싶은 사람이라면 적극 추천한다.

시대를 앞서 인터넷 범죄 시대를 예언한 소설

밀실살인게임 - 왕수비차잡기, 개정판 ㅣ 밀실살인게임 1
우타노 쇼고 지음, 김은모 옮김 / 한즈미디어(한스미디어) / 2022년 8월

한국사회를 전율하게 한 'n번방' 사건이 벌어진 지 꽤 시간이 흘렀다. 서로의 신원을 전혀 알지 못하고 익명성이 보장되는 채널인 텔레그램을 사용하였으나, 실제 사건이 벌어지고 피해자도 존재한다는 점에서 통상적인 인터넷 사건과는 결을 달리했다. 재판 과정에서는 생면부지의 사람들이 인터넷에 모여서 한 행동만으로 범죄단체 조직과 같은 현실 기반의 법리를 적용할 수 있는가라는 의문이 떠올랐지만, 법원의 판단은 '충분히 인정된다'였다. 그야말로 전례가 없는 사태였고, 여전히 해결되지 않는 의문들이 남아있다는 점에서 현재진행형인 사건이기도 하다.

우타노 쇼고의 '밀실살인게임'은 십여년 전에 국내에 처음 출간되었지만, 지금 읽어도 전혀 낡은 느낌이 들지 않는다. '인터넷 상에 모인 사람들이 범죄를 실행하고 그걸로 추리게임을 한다'는 충격적인 설정이 현실에서 비슷하게 재현되었기 때문이다. 그야말로 시대를 앞서간 설정이며, 인터넷 시대를 맞이한 작가의 상상력이 놀라운 통찰을 빚어낸 결과물이다.

주인공(역할을 맡은 것 같은) 두광인은 자타가 공인하는 미스터리 마니아다. 소설부터 영화, 비디오게임 등 각종 추리물은 모조리 섭렵했다. 그렇게 추리와 트릭이 주는 즐거움에 빠져 있다가, 실제로 트릭을 실행해 보고 싶다는 충동에 휩싸인다. 그렇게 살인을 포함한 범죄를 실제로 저지르고, 인터넷상에서 마음 맞은 사람들과 추리문제를 내게 된다.

두광인을 포함한 각자가 내는 문제들은 각각 본격 미스터리 단편들로도 손색이 없다. 각자가 돌아가면서 문제를 내고(=살인을 저지르고) 정보를 수집해 추리하는 과정을 거친다. 그 와중에 독특한 모습을 보이는 경우도 있는데, 이는 뒤에서 벌어질 사건들의 복선이다. 그래서 두 번째 읽을 때도 숨겨진 실마리를 찾아나가는 재미가 쏠쏠하다. 같은 장면이 다르게 해석되는 모습은 놓칠 수 없는 재미 중 하나다. 넷플릭스 드라마인 '수리남'에서 언더커버가 누구인지를 알고 보면 무심코 지나쳤던 장면들이 다시금 의미를 띤다. '밀실살인게임'도 그런 언더커버처럼 숨어있는 실마리를 찾아가는 재미가 있다.

애초에 매체로만 접하는 미스터리가 질려서 실제 살인을 저지른 사람들이니, 인터넷으로만 만나는 것에 만족할 리가 없다. 결국은 인터넷을 넘어서 한발 더 나아가게 되지만, 그럼으로써 사건은 예측할 수 없는 방향으로 빠져든다. 현재진행형인 'n번방' 사건처럼, 밀실살인게임도 지속되고 있다. 그 이야기의 흐름을 느끼고 싶은 사람이라면 강력히 추천한다.

주식시장의 지도를 가지고 싶은 사람이라면..

현명한 지표 투자 - 업종 지표의 방향이 곧 기업 이익의 방향이다
고재홍(재콩).새로운길 지음 / 이레미디어 / 2022년 9월

주식 말고 기업을 사라는 이야기는 많다. 금이나 원자재 등 다른 투자수단도 많지만, 주식은 기업 지분을 뜻하므로 배경이 되는 기업과 완전히 동떨어질 수 없다는 의미기에 그럴 것이다. 그렇다면 한 가지 의문이 남는다. 기업과 주식을 어떻게 분석해야 하는가?

기업분석법으로 알려진 방법 중 가장 대표적인 것은 '재무제표 분석'이다. 매출액 대비 이익이 얼마인지와 이익률이 안정적인지, 부채가 과도하지 않는지를 따지는 방식이다. 숫자로 나와 있으니만큼 객관성을 유지할 수는 있지만 재무제표 분석에도 한계는 있다. 업종에 따라 중요하게 봐야 할 요소가 달라지는데, 일괄적인 분석기준을 적용하면 분명히 편파적이거나 치우친 결론이 나오기 때문이다. 이를테면 은행 등의 금융기관은 고객 예수금을 부채로 처리한다. 영업이 잘 될수록 자산 대비 부채의 비중이 올라갈 수밖에 없는 구조다. 이를 두고 '부채비중이 과도하니 부실한 기업이다'라고 판단한다면, 우량한 은행을 제치고 장사 안 되는 은행에 투자해야 한다는 희한한 결론이 나온다. 일률적인 분석법이란 있을 수 없으며, 업종에 따라 중요하게 봐야 할 요소가 달라진다.

'현명한 지표 투자'는 그런 업종에 따른 특성을 분석하고, 투자할 때 어떤 지표를 주로 봐야 하는지를 세세히 알려준다. 산업 자체에 대해 이해할 수 있어야 재무제표 분석 등 다른 분석법이 제대로 된 효과를 발휘할 수 있기 때문이다. 자동차, 화학, 건설 등 주요 산업군의 실적을 결정하는 요소를 하나씩 따져보고, 그 지표들이 어떻게 이익을 구성하는지 세세히 설명한다. 대한민국 산업분석 지도라고 봐도 될 정도로 방대한 내용을 다루는데도 디테일을 놓치지 않는다. 그만큼 정리가 잘 된 책이다.

저자가 관심을 가지는 분야는 지표에 따른 퀀트 투자다. 그래서 자동화된 투자 시스템을 구성하는 방법에 대해서도 자세히 논한다. 미래에 기업의 이익이 증가한다면 주가가 오를 것이라는 명제에 공감하는 사람이라면, 기업의 이익을 증가시키는 지표들로 투자전략을 세운다는 발상도 충분히 가능할 것이다. 실제로 지표에 따른 투자전략을 여러 건 열거하며 각각의 효과를 자세히 검증한다. 지표가 실제로 투자에 어떻게 연결되는지를 잘 보여주는 내용이다.

주식 말고 기업을 사야 한다고 생각하는 정통 가치투자자이건, 탑다운 방식을 적용하여 업황이 개선될 분야에서 주식을 발굴해야 한다고 생각하는 사람이건 모두에게 도움이 될 만한 내용이다. 위에서 아래를 내려다보는 방법을 가르쳐주기 때문이다. 투자 방법을 정교하게 개선하는데 관심이 있는 사람이라면, 읽어볼 것을 권한다.

부동산 가격결정과정의 연습서

인플레이션 시대, 상승할 아파트 하락할 아파트 - 3년 만에 순자산을 10배 이상 키운 제이크 차의
제이크 차 지음 / 이레미디어 / 2022년 8월

고대 그리스 신화 중 시시포스라는 사람이 있었다. 시시포스는 교활하고 자신감이 넘치는 사람이었다. 어느 날 주신 제우스가 강의 신의 딸을 납치해가는 장면을 보고 그를 일러바치자, 제우스는 이를 괘씸히 여겨 죽음의 신 타나토스를 시켜 시시포스를 황천길로 끌고 가게 한다. 그러나 시시포스는 이를 눈치채고 타나토스를 기습하여 가두어 버린다. 결국 죽음의 신이 없어져버려 세상에 죽음이 사라지게 된다. 그러자 저승의 신 하데스는 사람이 없어져서 항의를 하고, 전쟁의 신 아레스는 전쟁을 해도 죽는 사람이 없으니 일이 안 된다면서 제우스에게 항의한다. 제우스는 다시 타나토스를 구출한 후 시시포스를 처리하려 했으나, 한번 더 꾀를 부린 시시포스에게 모두가 속아넘어간다. 결국 시시포스를 신들을 능멸한 죄로 죽은 후 끊임없이 밀려 내려오는 바위를 계속 밀어올려야 하는 형벌에 처해지게 된다.

예나 지금이나 내집마련은 우리나라 사람들에게 시시포스의 바위나 마찬가지였다. 아무리 힘을 들여도 산 정상으로 올라갔던 바위가 다시 굴러 떨어지는 것처럼, 월급을 아끼고 모아도 집값은 어느새 저 멀리 도망가있기 일쑤였다. 결국 쳇바퀴처럼 지속되는 일상 속에서 욜로 및 삼포족으로 대변되는 자포자기 심정이 부지기수로 자라나게 된다. 이를 비웃듯이 집값은 다시 한번 폭등하고, 사람들은 더욱 박탈감을 느끼는 혼란상이 최근 몇 년간의 기록이다. 시시포스와의 차이점이 있다면 내집마련을 꿈꾸는 사람들은 아무도 신들을 능멸하지 않았다는 것이다. 오히려 능멸을 당한 쪽에 가까울 것이다.

지난 몇 년간은 부동산 시장에서 딱히 투자전략이라고 할 만한 것이 필요없는 상황이었다. 거의 전국의 모든 지역이 골고루 상승했기 때문이다. 최대한 대출 등의 레버리지를 끌어들여 규모를 크게 키우면 성과가 커지는 단순한 전략이 가장 좋았던 시절이었다. 그래서 3년만에 40억을 벌었다는 식의 무용담이 넘쳐나던 때이기도 하다. 지금 그 전략을 따라한다면 조세 부담 때문에 수익이 나기도 전에 매도를 해야 하는 상황에 처해지게 될 것이다. 시간의 검증을 거치면서 누가 진짜 고수였는지가 드러나게 될 타이밍이다.

제이크 차의 '인플레이션 시대, 상승할 부동산 하락할 부동산'은 무지성 상승을 외치는 흔한 책이 아니다. 최근에는 줄기차게 상승만을 외쳐서 부동산의 신 정도의 지위를 획득한 사람들이 많아졌다. 그러나 시세가 주춤하는 기미를 보이면서 '과연 진짜 통찰력이 있던 게 맞았나'라는 의구심이 싹트는 단계다. 이 책은 그런 예언서와 같은 방법으로 접근하지 않는다. 오히려 수요 공급 관계라는 상식적인 방법으로 결론을 도출한다.

이 책은 짜임새 있는 구성을 보여준다. 우선 공급 측면부터 시작한다. 향후 공급이 줄어들 가능성이 있는 지역은 상승할 가능성이 높다. 이 내용을 단순히 줄글로만 언급하고 끝나지 않고 전국의 부동산 데이터를 보여주면서 실질적으로 어떤 모습으로 드러나는지 상세하게 설명한다. 기본서에 해당하는 책들이 이론은 그럴듯하지만, 막상 데이터를 보면 막막해지는 기분이 드는 것과는 대조적이다. 그만큼 실천적인 내용을 다룬다.

공급이 아무리 적어도 수요가 그 이상으로 줄어든다면 가격은 상승하지 않는다. 그런 매수심리를 어떻게 파악하는지도 구체적으로 보여준다. 그러면서 제시하는 엄청난 자료들은 덤이다. 실제로 투자할 때는 이론서처럼 깔끔한 상황만 있지 않다. 굉장히 너저분한 데이터를 상대해야 할 때가 많은데, 이를 어떤 방식으로 해석하면 될지 방법을 알려주는 책이다.

학군이나 교통 등 부동산 가격에 영향을 줄 만한 요소들을 개괄적으로 설명한 책이 기본서에 해당한다면, 이 책은 그를 기반으로 '실제로 부동산 추세를 어떻게 분석해야 하는지'를 알려주는 연습서에 가깝다. 연습서는 그대로 따라하기만 해도 어느 정도 경지에 오를 수 있다는 특성이 있다. 부동산 가격결정의 연습서를 찾고 있다면, 이 책이 큰 도움을 줄 것이다.

시간의 혹독한 검증을 통과한 역사적인 책

실전 차트 패턴 63 - 최적의 매매 타이밍을 찾는 법
윌리엄 자일러 지음, 김태훈 옮김 / 이레미디어 / 2022년 8월

생물 과목과는 큰 인연이 없이 지내왔지만, 학교에서 과학 수업을 들을 때 가장 흥미로웠던 내용은 '인체의 구조' 였다. 선생님은 사람의 몸 속이 어떻게 생겼는지 인체 모형을 가지고 설명해주셨다. 그 모양은 실제 인체 장기의 모습과 완전히 똑같지는 않았다. 어린 마음에도 실제 모습은 좀더 복잡할거라는 느낌이 들었다. 그러나 그런 단순성 덕분에 오히려 이해에는 도움이 되었다. 실제 장기와 완전히 같았다면 이해를 거의 하지 못했을 것이다.

금융시장은 인간의 욕망이 그대로 드러나는 곳이다. 흔히 가치투자라 불리는, 적정주가를 산출한 후 그보다 더 낮으면 사고 높으면 판다는 방법은 일견 논리적인것 같지만 자세히 살펴보면 결함이 꽤 많음을 알게 된다. 가장 큰 문제점은 기업의 성장성까지 반영한 적정한 주가를 과연 제대로 산출할 수 있는가이다. 성장성에는 인간의 감정과 추정이 반드시 들어가게 된다. 이런저런 수치적 근거를 들어서 종목을 선택하더라도 결국은 감으로 찍은 사람과 큰 차이가 나지 않는 원인이 여기에 있다.

우리가 투자를 할 때 진정으로 살펴야 하는 것은 숫자를 들어 계산한 추론이 아니라 시장의 역사다. 가보지 않은 기업의 가치를 추정한다는 것은 한계가 있지만, 이런 상황일 때는 사람들이 어떻게 행동했다는 기록은 충분히 신뢰할 만하기 때문이다. 그런 기록들을 패턴으로 정리한 책이 본서 '실전 차트패턴 63'이다.

기술적 분석가들도 패턴을 모두 신뢰하지는 않는다. 무의미한 그림 찾기 같다는 이유로 패턴 자체에 대해 의구심을 품는 사람도 많다. 그러나 이 책은 1960년대에 초판이 출판되었다. 실제 금융시장과 동떨어진 내용이었다면 역사속으로 사라졌겠지만, 실질적으로 등장하는 패턴들이었기에 시간의 혹독한 검증을 거쳐 꾸준히 살아남을 수 있었다. 헤드 앤 숄더나 지지선, 저항선과 같은 개념을 아예 모른다면 금융시장 자체의 변화를 전혀 읽어내지 못하는 수준이다. 그런 '반드시 알고 있어야 하는' 내용들을 체계적으로 정리해두었다.

패턴 그 자체만을 목차별로 정리했다면 단순히 정리집 이상의 의미를 갖지 못한다. 아마존의 어떤 독자는 그런 부류의 책들에 대해 '늦게 제출한 대학과제같다'는 평을 내렸는데, 꽤 적절한 묘사라고 본다. 이 책은 패턴들을 다루면서 '사람들이 어떻게 생각하고 행동하기 때문에 이런 패턴이 나온다'는 내용을 자세하게 설명했다. 기술적 분석이라는 접근법 자체가 '금융시장에서 인간들이 어떤 감정으로 움직이는가'에 대한 내용을 다루니만큼, 본질에 굉장히 충실한 내용이다.

시간이 흐르면서 금융시장의 양상은 계속 변화하지만, 사람들의 행동 양식은 놀라울 정도로 비슷하다. 이 책에는 수십 년 동안 시간의 흐름을 거치면서 압축된 내용들이 차례로 정리되어 있다. 간단히 읽고 넘길 만한 내용은 아니고, 하나하나 꼼꼼히 익혀도 괜찮을 책이다.