실전 퀀트투자

실전 퀀트투자 - 수익률을 확인하고 투자하라!
홍용찬 지음 / 이레미디어 / 2019년 1월

작년 가을부터 주식 투자를 시작했다. 

투잡으로 벌은 돈 중 일부를 주식에 투자해서 현재까지 소소한 이익을 얻고 있다. 

주로 업종 우량주에 투자를 했고, 장기보유보다는 단기보유후 매도해서 수익을 내고 있다. 

내 인생에서 주식을 해보기는 이번이 처음인데, 가끔 과잉 관심과 집착을 유발하기도 하지만, 실보다는 득이 많고, 세상을 바라보는 시야가 넓어진다는 점에서 유의미하고, 약간의 수익을 얻고 있는 점에서 유익하다. 

주식을 하다보니 주식투자 책에 관심이 가게 되었고, 몇 권의 주식투자 책을 읽었었다.  

이번에 읽은 책은 '퀀트투자'에 대한 책이었는데, 현직 증권맨께서 자세하게 설명해주시는 퀀트투자가 흥미로웠다. 

quant가 무슨 의미인지 사전(한경 경제용어사전)을 찾아보니 'quantitative(계량적)와 analyst(분석가)의 합성어로 수학 통계에 기반해 투자모델을 만들거나 금융시장 변화를 예측하는 사람을 말한다고 한다.   

이 책을 읽으면서 퀀트투자라는 것을 처음 알았는데, 이 책은 퀀트투자 이론과 사례를 모두를 잘 설명을 해주었다. 

보통 재무제표 분석, 기술적 분석을 통한 가치주 투자 관련 책이 많았는데, 퀀트투자 책은 어떤 테마(가설)에 대해서 수학(통계)적인 분석을 통해서 해답을 찾아간다는 점이 매우 새롭게 느껴졌고, 주식투자에 대한 지혜를 얻는데 도움이 되었다. 

공부하는 마음으로 읽었다. 

이 책의 저자는 경제학을 전공하고, 현재 증권사에서 근무하고 있는 현직 증권맨이다. 

퀀트투자는 계량투자라고 한다. 

수학, 통계에 기반을 둔 모델을 통해서 기업가치 분석 및 종목선택과 비중 등의 의사결정을 하는 투자방법을 말한다. 

퀀트투자 분석을 할 때 대상은 객관적인 것이어야 한다. 

주식투자에서 객관적인 기업은 기업의 재표제표상의 비율, CEO나이, CEO 성별 등이다. 

객관적인 숫자가 계량투자 분석의 대상이다.

모든 것을 검증하는데 수학과 통계를 이용한다. 

퀀트투자의 목적은 미신을 타파하는 것이라고 한다.

막연한 추측과 확신을 지양하고 수학(통계)적인 분석을 지향하는 것이다. 

수학과 통계를 활용해서 분석을 하기 때문에 실제로 퀀트투자를 한다는 것은 쉽지 않은 것 같다. 

자료수집, 가설수립, 분석, 검증에 많은 시간과 투자가 필요하고 수학(통계)적인 실력도 어느 정도 있어야 할 것 같다.

퀀트투자 전문가의 분석 결과를 참고하는 것이 오히려 지름길일 수도 있다는 생각이 들었는데, 직접 퀀트투자 분석을 해서 주식투자를 한다면 진정한 고수가 될 수 있다는 생각이 들었다. 

"계량 투자자에게 백테스트는 절대적이다.(p.33)"

백테스트는 역사적인 데이터를 이용하여 전략을 모의실험하는 과정을 말한다. 

이 책에는 다양한 주제의 백테스트 결과들이 담겨져 있다. 

표와 글로 매우 상세하게 설명하고 있고, 읽기에 편안하게 설명하고 있다. 

"일단 백테스트가 끝나면 이후에 투자할 종목이나 타이밍을 찾는데 많은 시간과 노력이 필요하지 않다.(p.35)"

이 책에서 사용하는 퀀트투자의 주식 매매 방법은 '동일가중 교체매매'이다.

동일가중 교체매매란 전부 같은 금액으로 투자하고, 정기적으로 종목을 교체하는 것이다. 

상당한 확신이 있어야 할 수 있는 투자법인 것 같다. 

주식 투자에서 사용하는 용어들에 대한 설명이 있어서 초보자에게도 유익하다.

주식 시장 이해와 투자에 필요한 용어들이 잘 정리되어 있다.

주가모멘텀 : 주가가 상승한 종목은 지속적으로 상승하는 경향이 있고, 주가가 하락하는 종목은 지속적으로 하락하는 경향이 있다.

이익모멘텀 : 어닝서프라이즈 기업은 주가가 지속 상승하는 경향이 있고, 어닝쇼크 기업은 주가가 지속적으로 하락하는 경향이 있다.

책은 본론으로 들어가면 재무제표를 이용한 계량투자, 주가를 이용한 계량투자, 캘린더 효과를 이용한 계량투자로 챕터를 나누어서 투자자들이 궁금해할 수 있는 내용을 Question으로 던지고 이에 대한 백테스트 결과를 보여주고 있다. 

주식투자 초보자인 나로서는 백테스트 결과가 매우 흥미로웠다. 

2000년부터 2017년까지 약 17년간의 데이터를 기반으로 하여 백테스트 결과를 보여주고 가설을 검증하고 있다. 

각 챕터의 마지막에는 '이번 장을 마치며'와 '핵심 요약' 설명을 통해서 백테스트 결과를 통한 퀀트투자법을 제시하고 있다. 

이 책에서 저자가 제시하는 백테스트와 퀀트투자법을 보는 것만으로 나에게는 매우 유의미하고, 유익했다. 

당기순이익이나 영업이익 기준 모두 흑자 기업의 주식들이 수익률이 좋다. 하지만 매년 그런 것은 아니다.(p.72)

전년도 영업이익이 흑자인 주식들을 동일가중으로 투자하는 방식만으로도 부자가 될 수 있다.(p.72)

당기순이익 기준으로 흑자 전환형 주식들의 수익률이 가장 좋다.(p.72)

퀀트투자는 수학(통계)적인 분석을 사용하기 때문에 책에는 수학 계산식이 많이 보인다.

주식투자가 수학이고 과학인가? 라는 생각이 들게 했다. 

이 책의 백테스트 결과들을 보면 기존의 고정관념과 벗어난 결과들도 있었다. 

"매출액이 증가한 기업의 주식보다 감소한 기업의 주식 수익률이 더 높다.(p.87)"

"매출액이 감소한 기업의 주식은 시장에서 관심이 없다 보니 그만큼 저평가되어 있기 쉽다. 따라서 오히려 좋은 매수 기회가 된다.(p.98)"

"직전년도 매출액이 감소하고, 영업이익이 증가한 기업들의 주식은 수익률이 월등하다.(p.98)"

이 책 99페이지에 2015년 기준 매출액성장률 상위 30종목과 하위 30종목에 대한 수익률 자료를 제공하고 있다. 

2018년도 자료가 아닌게 좀 아쉽지만, 두 개의 표를 통해서 시장을 바라보는데 도움을 주었다. 

각 챕터의 요약만 읽어도 상당한 지식과 스킬이 쌓이는 것 같다. 

근데, 과연 매번 맞을까?

꼭 그렇지는 않다. 

그것이 문제이다. 

십수년간의 백테스트 결과는 결국 확률을 보여주는 것 뿐이다. 

선택은 본인의 몫이고, 결과는 받아들여야 한다. 

책 125페이지에 배당수익률이 높은 종목을 한국거래소 홈페이지에서 찾는 방법(무료)을 소개해주고 있다.

고배당주 투자 종목을 선택할 때 이용하면 좋은 방법이다. 

배당락에 대해서도 134페이지에 초보자도 이해할 수 있도록 날짜표를 이용해서 설명해주고 있다. 

전년도에 배당금을 준 기업의 주식들이 배당금을 주지 않은 기업의 주식보다 수익률이 좋다.(p.124)

적자이면서 배당금을 준 기업의 주식들은 수익률이 매우 좋다.(p.124)

배당을 이용한 계량투자만으로 부자가 될 수 있다.(p.124)

PER, PBR, PSR, PCR에 대한 기본 개념을 설명해주고, 이를 이용한 퀀트투자 백테스트 내용도 보여주고 있다. 

PER, PBR, PSR, PCR 지표가 낮은 주식들이 지표가 높은 주식들보다 수익률이 좋다.(p.167)

이 4개 지표 중에서 어떤 지표가 가장 좋은지를 찾으려고 애쓰지 말자. 시기에 따라 달라진다.(p.167)

에프앤가이드(FnGuide)를 이용해서 영업이익률과 당기순이익률이 낮은 종목을 찾는 방법을 설명해준다. 

에프앤가이드에서 상장기업의 재무자료를 엑셀파일로 무료로 다운로드하는 방법을 보여준다.

캘린더 효과를 이용한 계량투자가 특히 흥미로웠다. 

아마도 아직 분석을 잘 하지 못하는 나에게 캘린더 효과가 가장 쉽게 다가와서 그런 것 같다. 

1월이 다른 달에 비해서 수익률이 좋은 현상을 1월 효과라고 한다.(p.283)

한국 주식 시장에서 1월 효과는 과거에는 존재했으나 최근에는 사라진 것으로 보인다.(p.283)

주식시장은 명절 연휴 이전 5거래일 동안에는 약하고, 연휴 이후 5거래일 동안에는 강하다.(p.292)

명절 연휴 전에는 평균적인 주식시장보다 약하고, 연휴 이후에는 평균적인 주식시장보다 강한 현상이 존재한다.(p.293)

명절 연휴 전에 약한 현상은 코스피보다 코스닥에서 그리고 대형주보다 소형주에서 더 강하게 관찰된다.(p.293)

일반적인 주식시장은 아침에 상승 출발한 이후 장중에는 하락하는 모습을 보이는 현상이 있다. 이를 갭봉효과라고 한다.(p.310)

갭봉효과는 대형주보다 소형주에서 더 강하다.(p.310)

되도록 오전에는 매도 마인드를 갖고, 오후에는 매수 마인드를 갖는 방법으로 갭봉효과를 이용할 수 있다.(p.310)

한국 주식시장은 코스피지수는 수요일이 가장 강하며, 코스닥지수도 금요일 다음으로 강한 요일이 수요일이다.(p.335)

한국시장과 해외시장에서 월말월초 효과가 사라졌다.(p.348)

이 책을 읽고나니 주식투자에서 뭔가 새로운 길이 보이는 것 같기는 하다. 

하지만 어떤 종목을 얼만큼 언제 매수하고 매도할 것인가에 대한 정답은 여전히 숙제로 남는다. 

"존 템플턴은 1달러 미만에 거래되는 주식을 전부 동일가중으로 매수하는 방법을 통해 높은 수익을 낸 경험이 있었다.(p.253)"

주식투자 방법에는 참 여러가지가 존재함을 이 책을 통해서 배우게 되었다.

그 동안 기본적 분석과 기술적 분석만을 알고 있던 나에게 이 책은 퀀트투자(계량투자)라는 것을 알게 해주었다. 

나와 같은 초보자에게 적합한 책이었고, 어느 정도 주식 투자를 해 본 경험자에게도 유익한 책이라 생각된다. 

돈을 번다는 것은 결코 쉽지 않다. 

운이 좋거나, 실력이 좋아야 한다.

그래도 운보다는 실력을 믿는 것이 오히려 지름길인 것 같다. 

막연한 추측과 감(感)에 의한 투자가 아닌 분석과 검증에 의한 투자가 좀 더 효과적인 투자가 될 것임은 분명한 것 같다. 

열심히 분석하고 철저하게 검증해 나가는 것이 필요함을 느끼게 해 준 책이다. 

또 반복해서 읽어볼 가치가 있는 책이다. 

※ 실전 퀀트투자 독서후기 포스트는 책과콩나무카페 그리고 이레미디어에서 도서를 제공받아 읽은 후 작성하였습니다.