돈의 패턴

돈의 패턴 - 60년 투자경험과 데이터로 돈의 흐름을 밝혀낸 가치투자법 ㅣ 부자의 나침반 1
짐 쿨렌 지음, 최윤영 옮김 / 동양북스(동양문고) / 2023년 1월

투자의 세계에서는 높은 수익률을 거둬 반짝 주목받는 인물은 종종 나타나지만, 장기간 꾸준히 성과를 내면서 살아남는 사람은 드물다. 투자라는 행위의 속성상 실력뿐 아니라 운의 요소도 많이 작용하기 때문이다. 이처럼 20, 30년 이상 시장에서 살아남아 성과를 낸 검증된 인물은 드물고, 또한 이러한 본인의 투자철학과 노하우 등을 책으로 낸 인물은 더더욱 드물다.

이 책의 저자 짐 쿨렌은 무려 60년동안 투자의 세계에 몸담으며 투자회사 '쉐퍼쿨렌'의 설립자이자 CEO로 재직중이다. 이 책은 저자의 오랜 노하우를 바탕으로 시장의 방대한 역사와 함께 저자의 투자 노하우를 아낌없이 설명해주고 있다.

저자의 투자법은 기본적으로 벤저민 그레이엄과 폴 밀러의 분석법을 근간으로 하고 있으며, 장기적인 가치투자를 지향하고 있다. 이 책에서는 저자의 60년 투자경험과 함께 수많은 데이터에서 시장의 패턴을 읽었던 사례들을 중심으로 기술되어 있다. 가치투자에 대한 의견은 호불호가 갈리지만 저자는 이는 항상 효과가 있었고, 투자자가 가치 규율을 적용하고 장기적으로 투자한다면 계속 작동할 것이라고 말하고 있다.

대부분의 일반 투자자가 실패했던 이유는 모두가 주식에 관심을 보이고 주가가 높을 때 사고싶은 욕망과 군중심리가 작동하고, 반대로 아무도 관심이 없고 주가가 낮을 땐 팔고 싶은 욕구 때문에 발생한다. 이런 욕구를 극복하기 위해 '가치투자의 5년법칙이해하기', '마켓타이밍에 대한 오해', '좋은 주식선택하는 법', '하락장과 상승장의 대처법', '데이터로 돈의 패턴을 읽는 방법' 등 크게 7가지 패턴을 중심으로 설명한다.

첫번째 장에서는 특히 주식시장의 100년 역사를 살펴보면서 과거 사람들이 저질렀던 실수들은 계속 반복되는 것을 알 수 있다. 과거가 똑같이 반복되진 않지만 비슷한 형태로 되풀이되는 것을 볼 수 있다. 1920년대 광란의 시대, 1970년대 니프티50시대, 2000년대 테크버블 등 이때도 기업의 문제라기 보다 기업에 대한 밸류에이션에 문제가 있었다. 불과 몇년전에도 FANG을 비롯한 기술주들의 열기가 뜨거웠으나 최근 급격히 식은 것을 볼수 있다. 지난 100년의 역사를 통해 우리는 '투자는 도전'이라는 사실을 알수 있고, 원칙이 수반된 장기투자는 투자자가 다양한 도전을 시도하고 극복하는 데 도움이 된다.

저자는 원칙을 기반으로 투자하는 것을 강조하는데, 실수를 피하기 위해 가격원칙을 적용해야 한다고 말하고 있다. 이에 부합하는 3가지기준은 주가수익률, 주가순자산율 하위20%, 배당수익 상위20% 이렇게 간단한 3가지 규칙만으로도 상당기간 벤치마크를 상회한 성적을 거둘수 있었다.

기본적으로 퀀트를 바탕으로 주식을 선정하고 있지만 패턴4에서는 사례중심으로 좋은 주식을 선택하는 방법에 대해 구체적으로 말하고 있다.

각종 자산은 매년 최악과 최고를 넘나들며 매우 불규칙한 형태를 보이는데, 그때그때 전략을 바꾸면서 쫓아가는 것이 얼마나 어려운 일인가를 보여주고 있다.

그럼에도 불구하고 저자는 투자를 일찍 시작하는 것이 중요하다고 강조하고 있다. 책의 가장 후반부엔 투자하지 않을 이유에 대해 역사적 사건을 보여주고 있다. 이처럼 매년 투자 하지 않을 이유는 항상있지만 저자는 3가지 원칙과 5년이상의 장기투자, 마켓타이밍에 대한 유혹을 경계하는 것 등을 꼭 기억해야 한다고 말한다. 결국 부를 쌓는 열쇠는 일단 시작해야 하며, 원칙을 지키며 꾸준히 투자하고 , 그 과정을 유지하는 데 있다.

* 이 책은 출판사로부터 제공받아 읽고 쓴 개인적인 리뷰입니다.

가치투자의 비밀

가치투자의 비밀 - 버핏의 평생 파트너, 트위디 브라운의 절대 투자 원칙
크리스토퍼 브라운 지음, 권성희 옮김, 이상건 감수 / 흐름출판 / 2023년 1월

이 책의 저자 크리스토퍼 브라운은 가치투자의 명가 '트위디,브라운'에 입사해 38년넘게 펀드매니저로 일하고 있다. '트위디, 브라운'은 역사가 아주 오래된 회사인데, 이 회사는 거래양이 적은 저평가된 주식을 주로 찾아 거래를 했다. 이는 자연스럽게 그레이엄 뿐 아니라 월터 슐로스와 버핏도 이 회사의 고객이었다. 버핏의 주주서한에서도 몇번 언급이 되었을 정도로 관련이 깊다. 회사의 홈페이지를 통해서도 자사의 투자철학이 <현명한투자자>와 <증권분석>에 근거하고 있다고 밝힐정도로 정통 가치투자를 지향한다.

저자는 '가치투자'란 전혀 새로운 개념이 아니며 이해하기 쉽고, 특별한 비법에 의지하지 않고 지극히 상식에 근거한다고 밝히고 있다. 가치투자란 엄격한 규정과 같은 것이 아닌 투자에 대한 철학이라고 할 수 있는 몇 가지 관점, 원칙일 뿐이다. 가치투자가 장기적으로 벤치마크인 지수보다 성과가 더 좋았다는 증거가 많지만, 많은 사람들이 가치투자의 원칙을 따르지 않는다.

이 책은 비범한 두뇌를 가질 필요없이 평범한 사람이라면 누구나 이해할 수 있고 적용할 수 있는 투자의 원칙에 대해 설명하고 있다. 또한 전 세계 주식시장에서 적용해 실천해 볼 수도 있다.

저자는 가치투자의 기본원칙을 5가지를 말하고 있다. 주식투자를 쇼핑하듯 하라, 안전마진을 지켜라, 이익에 비해 싼 주식을 사라, 기업이 가진 자산보다 더 싼 주식을 사라 등 기본적으로 기업의 내재가치를 파악해서 싼 주식을 사라는 메시지를 말하고 있다. 재산을 불릴 수 있는 최선의 방법은 주식을 싸게 사는 것이라고 말할 정도로 할인 판매 중일 때 사야 한다.

그렇다면 과연 싸다는 것은 무엇을 의미할까?

저자는 기업의 내재가치란 기업이 가진 자산, 창출하는 이익, 주주에게 주는 배당금, 미레에 기대되는 수익 등을 모두 종합한 총괄적이고 본질적인 가치가 내재가치라고 말하고 있다. 이 내재가치가 중요한 이유는 높은 수익을 얻을 수 있게 해주고 고평가된 주식을 사서 손해를 볼 위험을 줄여주기 때문이다. 주식투자에서 기대할 수 있는 수익은 대부분 살 때 결정될만큼 싸게 사는 것이 중요하다고 강조하고 있다.

이는 기본적으로 시장이란 궁극적으로 효율적이기 때문에 내재가치보다 싼 기업이 언제까지 저평가된 상태로 있지 않고 언젠가는 저평가 상태가 주목을 끌어 주가가 내재가치를 찾아간다는 믿음을 갖고 투자하는 것이다. 시장의 특성상 불완전하게 과도한 비관론과 낙관론이 왔다갔다하면서 주가가 크게 움직일때 이러한 감정변화를 잘 파악해서 이용해야 한다.

전체적으로 이 책의 분량은 적지만 가치투자의 기본개념과 방법론에 대해서 핵심을 잘 추려낸 책이다. 주식의 내재가치를 파악하는 방법과 함께 투자할 기업을 어떻게 고르는가, 주가의 변동에 대한 자세, 해외투자 등 투자에 대한 건전한 원칙과 함께 가치투자를 하고자 하는 이에게 많은 도움이 될 것이다.

* 이 책은 출판사로부터 제공받아 읽고 쓴 개인적인 리뷰입니다.

부동산 투자 필독서 30

부동산 투자 필독서 30 - 진짜 고수들의 지혜와 경험이 담긴 명저 30권을 한 권에 ㅣ 필독서 시리즈 3
레비앙 지음 / 센시오 / 2023년 1월

새로운 분야에 대해서 공부를 시작할 때 어떻게 하는 것이 좋을까?

가장 쉽고 빠르게 다른 사람의 경험을 배울 수 있는 것이 바로 책이다. 독서에 대해서는 빌 게이츠, 워런버핏 뿐 아니라 많은 인사들이 그 효과에 대해서 강조했다. 책 한 권을 쓰기 위해서 저자는 자신의 경험과 함께 모든 것을 쏟아내는데 누군가 수년에 걸쳐 터득하며 배운 인생 지혜를 한 번에 깨달을 수도 있다.

저자 역시 부동산 투자가 뭔지도 모른채 내 집 마련을 위해 공부를 시작했는데, 경제와 부동산, 자기계발서 등 많은 독서를 통해 경제적 목표를 달성했다. 이렇게 많은 독서를 통해 부동산 공부를 하면서 특히 제일 먼저 읽어 보면 좋을 책 30권을 엄선해서 이 책에서 소개하고 있다.

이 책은 특히 부동산 공부를 어떻게 시작해야 할지 몰라 해매는 사람들에게 도움이 될 것같다.

개인적으로 부동산 실전편에 나온 책을 제외한 책들은 거의 다 읽어봤지만, 저자의 정리를 통해서 다시 한번 읽어보니 기억이 새록새록 나면서 다시 한번 읽어보고 싶다는 생각이 들었다.

최근 쉼없이 오르는 집값을 보다 뒤늦게 부동산 시장에 참여한 이들은 요즘같이 금리가 상승하고, 집 값이 떨어지는 상황에 불안하면서 힘든 시간이 될 수 있다.' 왜 진작 집을 사지 못했을까'하는 후회보다는 지금이야말로 앞으로의 상승장을 준비하면서 공부하기 좋은 시기다.

집 값은 역사적으로 상승과 하락을 반복하면서 우상향했다.

책의 표지에 써있는 '하수는 하락장에 떠나고, 고수는 다음 상승 파도를 준비한다'라는 문구처럼 부동산투자에 관심이 있고 아직 시작못한 사람들은 이 책에서 소개하고 있는 책을 통해 자본주의와 부동산투자에 대한 개념을 공부하고 앞으로의 상승장을 준비하면 좋을 것 같다.

* 이 책은 출판사로부터 제공받아 읽고 쓴 개인적인 리뷰입니다.

바로 써먹는 최강의 반도체 투자

바로 써먹는 최강의 반도체 투자 - 한발 앞서 읽는 반도체 슈퍼사이클의 모든 것
이형수 지음 / 헤리티지북스 / 2023년 1월

반도체 산업은 과거 사이클이 현저한 전통적인 장치산업 이미지가 강했다. 하지만 점점 반도체는 현대 산업을 지탱하는 기초재로 첨단기술의 발전과 함께 수요가 증가할 수 밖에 없으며, 소위 슈퍼 사이클이라 불리는 길게 우상향하는 곡선으로 가격이 증가하는 모양을 기대하고 있다.

이 책은 앞으로 4차산업 혁명의 핵심이 되는, 산업의 쌀이라고 불리는 반도체에 대한 역사와 투자 포인트, 그리고 앞으로의 미래모습까지 모두 담고 있다. 특히 우리나라 산업에서 비중이 가장 큰 반도체 산업은 국가의 운명과도 연결지어질 정도로 국가안보와도 직결되어 있는 매우 중요한 산업이다. 바이든 미국 대통령이 취임 후 처음 가진 아시아 순방지가 우리나라, 특히 삼성전자의 평택캠퍼스에 방문했다는 사실자체가 나라의 패권전쟁에서 반도체 기술이 얼마나 중요한지 단적으로 보여주는 예다.

투자자들은 단기적인 변화에는 상당히 민감한 모습을 보이나, 장기적으로 크게 변화하는 부분에 대해서는 놓치기 쉽다. 반도체는 앞으로 점점 다양한 모든 기술에 필요한 필수재로서 그 중요성이 점점 중요해질 것이다. 특히 자동차산업에서 자율주행기술의 상용화가 수년 내 점쳐지는데 이에 대해 다시 한번 반도체 수요 또한 계속 증가할 수 밖에 없다.

최근 1-2년 동안 호황이 사그라들면서 반도체 주식에 대한 실망감이 높아진 현재, 앞으로 슈퍼사이클을 대비해서 반도체 산업에 대한 공부를 하기에 적절한 시기다.

이 책에서는 반도체의 시작부터, 역사적으로 미국, 일본, 대만, 한국 등 반도체 산업의 패권이 바뀌는 모습과 현재 진행상황까지 반도체 산업의 역사까지 풍부하게 설명하고 있어 흐름을 잡기 좋다. 또한 기본적인 반도체 기술의 지식과 산업의 분류, 작업공정 등 반도체 투자를 함에 있어 기본적인 이해도를 높이는데에도 도움이 된다.

반도체 산업은 앞으로 폭발적으로 성장해나갈 분야임을 누구도 부정하지 않는다. 현재 어려운 시간들을 보내고 있지만 4차산업 혁명의 핵심 소재로서 다시 한번 슈퍼사이클을 기대하면서 미리 공부를 해놓는다면 투자에도 많은 도움이 될 것이다.

*이 책은 출판사로부터 제공받아 읽고 쓴 개인적인 리뷰입니다.

석유의 종말은 없다

석유의 종말은 없다 - 세계 부와 권력의 지형을 뒤바꾼 석유 160년 역사와 미래
로버트 맥널리 지음, 김나연 옮김 / 페이지2(page2) / 2022년 12월

코로나19가 본격적으로 시작한 2020년쯤부터 전기차와 신재생에너지 테마가 주류를 이루면서 원유의 시대는 끝났다는 말이 심심치 않게 나왔다. 전기차 대표 기업인 테슬라가 대표적인 원유 기업인 엑손모빌의 시총을 일찌감치 뛰어넘으며 석유에너지를 신재생에너지가 대체한다는 예측이 주류를 이루었다. 하지만 이 책의 저자 맥널리는 책의 한국어문 제목처럼 '석유의 종말은 없다'고 말하고 있다.

국제 경제 대표적인 지표로 유가를 많이 참고하는데 석유가 우리의 경제를 장악한지 100여년이 지난 세월동안 세계경제에 막대한 영향을 끼치고 있다. 또한 역사적으로 석유의 시대는 끝이 난다는 전망도 수시로 나오고 있지만 현재까지 여전히 세계 에너지원의 대부분을 차지하고 있는 것이 석유다. 그 중 특히 세계 최고의 석유 소비국 중 하나인 한국은 소비하는 거의 모든 석유와 가스를 수입에 의존하고 있기에 특히 에너지 가격의 변화에 민감하다. 에너지 가격의 급격한 변화는 경제와 정책, 특히 무역 수지와 인플레이션 조정에 큰 영향을 미친다. 역사적으로 우리나라가 경제적으로 큰 혼란을 겪은 과거 사례를 보면 유가가 크게 변동한 부분도 많다.

이 책의 저자는 석유를 다른 에너지원으로 빠르게 전환하여 석유의존성을 낮추는 것을 가정한다면 큰 패착일 것이라고 말하고 있다. 전 세계적으로 탄소배출량을 줄이려고 노력하고, 비화석 연료로 전환을 꿈꾸며 여러모로 투자를 하고 있지만 본질적으로 이러한 에너지 전환은 수십년에 걸쳐 풀어내야 할 장기적인 과제다. 세계 에너지의 83%가량을 화석 에너지가 차지하고 있는데 전반적인 산업에 있어 석유가 지배하고 있다.

앞으로도 당분간은 이러한 유가의 롤러코스터는 앞으로도 이어질 것이지만 이 책에서 풀어나가고 있는 석유의 역사와 관련나라들의 이해관계 등을 잘 이해한다면 유가의 호황기와 불황기를 가늠하는데 도움이 될 것이다.

이 책에서는 석유의 역사 속에서 유가의 안정과 변동성을 형성하는 요인들을 살펴보면서 최근의 석유시장을 알아보고자 했다. 산업과 정부가 유가의 변동성을 선호하지 않으며, 유가 변동성을 억제하기 위해 많은 노력을 기울인 이유에 대해서도 알 수 있었다. 유가의 변동성을 관리할 수 있다면 세계 석유시장은 균형을 잡을 수 있을 것이다. 그러나 쉽지 않을 일이기에 우리는 유가의 변동성에 익숙해져야 한다.

과거 석유사카르텔 또는 OPEC의 손아귀에서 벗어나 자유로운 시장에서 유가의 변동성은 더 크지만 과거와 비슷하게 방대한 변화와 지속적인 불균형의 가능성이 크다. 관리자가 없는 석유시장의 복합적인 특징을 인지하고 현명하게 대응전략을 설계해야 한다.

이 책은 투자자의 입장에서도 에너지 미래를 판단하거나 전망할 때 좋은 참고자료가 될 것 같다.

*이 책은 출판사로부터 제공받아 읽고 쓴 개인적인 리뷰입니다.