[책끌-서평] #주식 #경제적해자

경제적 해자 - 부자를 만드는 주식투자의 공식
팻 도시 지음, 전광수 옮김 / 북스토리 / 2021년 3월

'해자(垓子, moat)'란, 적의 침입을 막기 위해 성곽을 따라 파놓은 못을 가리키는 말이다. 이를 주식시장에 차용해 경쟁사가 쉽게 넘볼 수 없는 진입장벽에 비유하는 말로 '경제적 해자'라고 부른다. 북스토리에서 출시한 <부자를 만드는 주식투자의 공식 경제적 해자>의 저자는 '경제적 해자'에 답이 있다고 이야기했다.

변화무쌍한 경기의 변동 속에서도 쉽게 무너지지 않으며, 동시에 꾸준한 고수익까지 창출해낼 수 있는 기업이 있다면 투자처로 최적일 것이다. 이 책의 저자는 기업에도 충분한 고수익을 내면서 다른 기업이 넘볼 수 없게 만드는 해자가 있다며, 이런 경제적 해자를 찾는 방법에 대해 소개했다.

이 책의 저자는 미국 최고의 투자정보회사인 모닝스타의 주식 연구팀을 맡았던 펫 도시로, 그는 이 회사의 총체적인 경험을 정리해서 독자들에게 전달하는 한편, 모닝스타의 기업평가 과정에 대해서도 설명했다.

p.7

해자의 개념을 창안한 사람은 버핏이지만 우리는 이 개념을 한 단계 더 발전시켰다. 우리는 높은 전환 비용과 규모의 경제 같은 해자의 가장 흔한 속성들을 확인했고, 이들 속성에 대한 충분한 분석을 제공했다. 투자란 기술적인 것이지만, 우리는 수십 년간 어떤 기업이 해자를 가지고 있는지 규정할 수 있는 방법을 보다 과학적으로 만들기 위해 노력해왔다.

p.16

투자 기업이 장기간에 걸쳐 높은 자본이익률을 달성한다면 매우 경이적인 속도로 투자자의 부를 늘려줄 것이다. 그러나 이러한 일을 해낼 수 있는 기업은 흔치 않다. 자본이익률이 높은 기업에는 꿀 주위에 벌떼들이 모여드는 것처럼 경쟁자들이 몰리기 때문이다. 이것이 자본주의의 원리이다. 돈은 언제나 가장 높은 예상수익을 낼 만한 곳을 찾는다. 당연히 이익이 많이 나는 기업의 문 앞에는 빠른 속도로 경쟁자가 나타나기 마련이다.

부자가 되려면 어떤 주식을 골라야 할지 궁금한 사람들에게 <경제적 해자>의 저자는 경제적 해자에 근거한 투자 결정이 왜 영리하고 장기적인 접근 방법인지, 독자들이 이러한 접근 방법을 이용해서 어떻게 부를 쌓을 수 있는지에 대해서 설명했다.

이 책은 장기적으로 성장 잠재력이 있는 우수한 기업들을 찾아내는 방법에 대해 설명하고 있다. 따라서 이 책을 잘 읽어보면 경제적 해자를 지닌 기업들을 어떻게 식별할 수 있는지, 기업의 진짜 주식가치를 판단할 수 있는 방법이 무엇인지에 대해 깨달을 수 있을 것이다.

물론 이 책이 주식투자를 위해 쉽게 설명하고 있지만 주식 투자를 해봤거나, 하고 있거나, 관심을 갖고 있지 않다면 이해하기 어려울 수도 있다. 이 책은 올해 주식에 관심을 갖고 투자 계획을 세우고 있는 사람들에게 추천한다.

p.43

능력 있는 CEO도 실체가 없는 해자에 해당된다. 강력한 경영진은 회사의 성과를 높이는 데 도움이 될지도 모른다. 그리고 나 역시 다른 모든 조건이 동일하다면 낙오자보다는 천재가 경영하는 회사의 주식을 살 것이다. 하지만 여러 가지 이유에서 똑똑한 경영자가 방향키를 잡고 있다는 것은 지속 가능한 경쟁력이 아니다.

p.84

전환 비용은 추정하기가 어렵다. 고객의 경험을 완전히 이해하고 고객의 입장에 서보지 않는다면 알 수가 없기 때문이다. 하지만 이와 같은 종류의 경제적 해자는 매우 강력하고 오랫동안 지속될 수 있기 때문에 찾는 데 많은 시간이 들더라도 그럴 만한 가치가 있다.

코로나19 이후 주식 시장이 폭등해 코스피 지수가 3000을 넘었다가 다시 폭락해 2월 10일 전후로 2700선을 유지하고 있다. 주식시장이 급등하면서 개미투자자들이 한꺼번에 몰렸고, 코인시장에도 많은 자금이 유입됐다. 하지만 경기란 항상 좋을 수만은 없다. 자본주의 시장경제의 메커니즘은 호황과 침체를 거듭하기 때문이다.

경기가 침체되고 폭락장 속에서도 튼튼하게 살아남는 기업이 있다. 반면에 살아는 남았지만 큰 수익을 창출하진 못하는 기업들도 있다. 그동안 경제적 해자를 찾고, 그것을 통해 주식을 사고파는 것에 대한 구체적인 전략과 방법이 소개된 적이 없다. 이 책은 모닝스타가 오랜 경험과 연구를 집약해서 경제적 해자를 누구나 접근할 수 있는 투자 규칙들로 정리해 소개했다는 점에서 주목된다.

저자는 충분히 입증된 경제적 해자의 접근 방법들을 설명하는 한편 자신의 투자에 효과적으로 적용한 방법에 대해서도 알려주고 있다. 또한 주식가치평가 방법과 투자 타이밍에 대한 자세한 안내도 덧붙였다. 안정적이고 높은 수익을 올릴 수 있는 방법이 궁금하다면 이 책을 꼼꼼하게 살펴보시기 바란다.

이 포스팅은 북스토리 출판사로부터 도서를 제공받아 주관적인 관점에서 살펴보고 작성했다.