MBA 회계와 기업재무

MBA 회계와 기업재무 - 한 권으로 묶어서 그림으로 쉽게 설명하는
조병현 지음 / 지식과감성# / 2021년 1월

'남의 말을 듣고 투자하지 말고 기업의 재무제표 분석을 먼저 시작하라'

주식투자의 여러 고수가 자주 하는 말이다. 최근에 주식 시장이 뜨거워지면서 많은 사람들이 주식 투자에 뛰어들고 있고, 인기에 편승하여 주식 투자 관련 책들도 많이 출간되고 있다. 하지만 어찌 보면 투자의 기본 중의 기본이라고 할 수 있는 재무와 회계를 다루는 책은 생각보다 많지 않은 것 같다.

그래서인지 이 책 <<MBA 회계와 기업 재무>>가 가뭄의 단비처럼 느껴진다. 특히 17년간의 풍부한 회계 업무 경험과 현재 일본과 한국 기업에서 COO로 활동하고 있는 저자의 지식과 경험이 잘 녹아 있을 거라 기대가 된다.

책은 크게 세 개의 파트로 구성되어 있다.

- 재무회계 (Financial Accounting)

- 관리회계 (Managerial Accounting)

- 기업재무 (Corporate Finance)

독자의 이해를 높이기 위해 책은 가로 판형으로 구성되어 있다. 상단 페이지는 그림이 큼지막하게 표시되어 있고, 하단 페이지는 그림을 설명하는 텍스트로 채워져 있다.

취직이나 주식 투자를 하면서 '좋은 회사' '좋은 회사' 말을 많이 하는데, 그러면 도대체 좋은 회사의 정의는 무엇일까?

크게 내외부 둘의 이해관계 집단이 있을 것이다. 내부는 직원, 외부는 주주에 국한해서 설명을 하면 직원의 입장에서는 당연히 연봉이 높고, 오랜 기간 근무할 수 있으며, 복지가 좋은 회사가 좋은 회사일 것이다. 주주 입장에서는 성장성이 큰 사업을 영위하여 매년 지속적으로 이익이 늘어나는 회사, 이익 잉여금이 많아져 배당, 무상 증자 등으로 주주 친화적인 정책을 가진 회사가 좋은 회사일 것이다. 이러한 항목은 성장성, 수익성, 안정성, 효율성의 4가지 지표를 통해 설명할 수 있다.

주식 투자를 하다 보면 장부가치, 청산가치란 용어를 많이 듣게 된다.

장부가치는 말 그대로 장부상의 가치(Book Value)로 과거와 현재에 걸쳐서 경제적 사건을 기업회계기준에 따라 인식하여 회계장부에 기록한 금액으로, 자산 총계에서 부채총계를 차감하여 도출한 자본총계를 주식 가치로 본다. 현재 시점의 가치를 제대로 반영하지 못하므로 기업 재무에서는 주식 가치의 평가금액으로 거의 사용하지 않는다.

청산가치(Liquidation Value)는 지금 당장 영업활동을 중단한다고 가정하고 기업을 청산하였을 때 회수 가능한 금액을 의미한다. 처분 가능한 자산에서 부채를 차감하여 도출한 회수 가능 금액을 주식 가치로 본다. 이 청산가치 역시 미래에 창출할 수 있는 효익을 반영하지 못하므로 주식 가치의 평가금액으로 거의 사용하지 않는다.

마지막으로 존속 가치(Going Concern Value)는 계속 기업가치라고도 하며, 영업활동을 계속한다는 가정하에 현재와 미래에 발생할 효익을 현재가치로 환산한 기업가치에서 부채를 차감한 금액을 얘기한다. 이를 내재가치(Intrinsic Value)라고 하며, 가치 투자 관점에서 많이 참고하는 지표라 할 수 있다.

재무제표에서 특히 눈여겨봐야 할 항목이 바로 현금 흐름표이다.

이 현금흐름표는 회사의 현금흐름을 영업활동, 투자활동 및 재무활동으로 구분하여, 회사가 현금을 어디에서 창출하였고 어디에 사용하였는지를 나타낸다. 따라서, 과거 3년 정도의 현금흐름표를 통해 회사의 중장기적인 자금조달 능력을 파악할 수 있다. 회사에 돈이 들어오고 이 돈을 통해 부채를 갚는 것이 바람직한 현금 흐름으로 이를 현금흐름표 관점에서 보면 다음과 같다.

+ 부호의 영업활동: 주된 사업에서 돈을 벌었다.

- 부호의 투자활동: 추가 투자 또는 신규 투자로 사업을 확장했다.

- 부호의 재무활동: 빌린 돈을 갚았다.

위의 그림에서 도산기의 현금 흐름을 명심하고 이런 기업에는 절대 투자를 하면 안 되겠다.

주식투자에 있어서 가장 기본이자 가장 많이 접하는 지표인 PER에 대한 설명이다.

PER(Price Earning Ratio), 이 주가수익비율은 주식 가치가 당기순이익의 몇 배인가를 나타내는 지표이다. 이를 이용한 배수법은 동종업종의 유사기업들 간에는 주식 가치와 당기순이익의 비율이 모두 동일하다고 가정하여 목표 기업의 주식 가치를 추정하는 방식이다. 동종 업계 다른 기업의 PER이 10이라면 투자할 기업도 PER 10을 대입하여 예상가 및 목표가를 추정하는 방식이다.

10여 년의 주식 투자 동안 나름 이론 공부는 했다고 생각했는데 이 책을 보니 아직 한참 멀었다는 생각이 든다. 이론을 안다고 해서 주식 투자를 잘할 수 있다고 확신할 수는 없지만, 이 기본도 모르면서 주식 투자를 한다는 것은 손해를 볼 확률을 키울 것임은 자명한 일이다. 찬찬히 읽어 보며 그동안 실패한 나의 투자에서 재무와 회계 관점에서 무엇을 놓치고 있었는지 복기해 볼 생각이다.