트리플 버블

트리플 버블 - 최악의 버블 붕괴 그리고 기회
한상완.조병학 지음 / 인사이트앤뷰 / 2021년 2월

코스피 지수 3,000을 돌파하며 끝을 모르게 상승할 것만 같았던 주식시장이 요즘 다소 주춤하고 있다.

실물 경제는 아직도 한겨울인데, 미래를 내다보는 채권, 주식 시장은 앞서 움직이고 있다. 미국 국채 금리가 최근 급등하며 주식 시장이 급등, 급락을 반복하는 것이다. '긴축 발작'의 현상을 보이고 있는 것이다.

과거 인류 역사상 그 어느 때보다 거대한 유동성이 전 세계에 공급되면서 부동산, 주식, 원자재 등 모든 투자 시장이 들썩이고 있고 거기의 과실을 취한 사람도 많지만 이제는 차분하고 냉정한 마음으로 미래를 준비해야 할 시점이 되었다. 바로 '버블의 붕괴'가 언제 도래할 것이냐 하는 것이다.

산이 있으면 골이 있게 마련이고 산이 높으면 높을수록 골도 깊게 마련이다. 2023년 역사상 최악의 버블 붕괴를 예측하고 있는 이 책 <<트리플 버블>>은 어떤 내용을 다루고 있는지 살펴보자.

최근의 부동산 급등에 따른 얘기가 많은 요즘 상황을 반영이라도 한 듯 부동산에 대한 내용을 가장 먼저 다루고 있다. 국제결제은행(BIS) 자료 기준으로 08년부터 20년 1분기까지 주요국의 부동산시장 가격 지수를 살펴보면 예상외로 우리나라가 그렇게 높은 상승률은 아니었음을 보여주고 있다. 우리보다 낮은 나라는 EU와 일본 밖에는 없다. 하지만 그렇다고 해서 우리나라의 부동산 시장의 상승 여유가 아직 많이 남았다고 볼 수 있을까?

'가계부채비율'과 '총부채 원리금 상환 비율(DSR)"의 두 가지 지표를 살펴보자. 가계부채비율은 대체로 100% 정도가 안정적인 수준이라고 평가하고 120%는 높기는 하지만 감내 가능한 수준이고, 140%를 넘어서면 버블이라고 본다.

우리나라의 경우는 지난 2019년에 무려 190%를 넘어섰다. 전세가 많은 우리나라의 특수 상황을 고려하더라도 버블 단계에 진입했다고 판단할 수 있는 수준이다. 가계의 재무 건전성 차원에서 총부채 원리금 상환 비율을 살펴보면 일반적으로 10% 정도가 안정권이고, 12%에 달하면 버블 신호로 본다. 우리나라는 작년 1분기에 12%를 넘어서서 주요 국가 대비 많은 차이가 나고 있음을 알 수 있다. 이 지표 역시 버블 단계에 진입했음을 보여주고 있다.

주식시장은 코스피 기준 작년 3월 1439.43을 저점으로 해서 올해 3266.23을 고점으로 현재 3,000선 내외에서 등락을 거듭하고 있다. 그동안 주식 투자에 관심도 없었던 사람이 주식 투자에 나설 때가 고점이라도 말도 있긴 하지만

현재의 상승장이 당분간은 지속될 거라 예상한다. 그 첫 번째 이유는 그동안 부동산에 확 쏠려 있었던 가계의 자산 포트폴리오가 이제는 주식 시장으로 이동하고 있기 때문이다. 현재 부동산이 차지하고 있는 70~80% 수준의 자산 비중이 선진국처럼 50% 비중으로 떨어질 것으로 예상되고 이는 결국 주식 비중의 증가, 즉 주식 시장으로의 자금 유입이 가속화될 것이기 때문이다. 그리고 개인 투자자의 투자 방식이 예전과는 비교할 수 없을 정도로 스마트해졌다. 그동안 기관과 외국인에 휘둘리면 부화뇌동하는 투자에서 몇몇 부분에서는 오히려 그들을 압도하는 투자 결과를 보여주고 있다.

"세계 경제는 그리고 자산 시장은 거대 버블과 거대 폭락이 반복되는 롤러코스터이고,

여러분은 그 롤러코스터에 올라탔다. 여러분이 원하지 않는다고 내릴 수 있는 것이 아니다.

그리고 아직은 롤러코스터의 시작에 불과하다.

앞으로 가면 갈수록 더 큰 폭등과 더 큰 폭락이 여러분을 기다릴 것이다.

롤러코스터의 파도에 순응하여 물결을 타는 사람은 대박이다.

그렇지 못하면 쪽박이 될 것이다."

버블 붕괴의 시기가 언제가 될 것이냐의 핵심 기준은 미국 금리 추이를 살펴보는 것이다. 위의 차트는 작년 12월 정기 FOMC 회의에서 각 연준 위원들이 전망한 금리이다. 2022년까지는 현재의 금리 수준을 유지해야 할 필요가 내다보고 있고 본격적인 금리 인상은 2023년부터 시작될 공산이 크다. 이렇게 되면 전 세계 각국에 공급된 유동성들이 미국으로 돌아갈 수밖에 없고 전 세계적으로 버블의 붕괴가 시작되는 것이다. 이 시기가 당장 올해가 될지 아니면 2023년이 아닌 그 이후가 될지 아무도 확언할 수 없다. 하지만 가까운 미래를 내다보며 준비하는 자세가 반드시 필요하다. 버블 붕괴 대응을 통해 손실을 최소화시키고, 또 연이어 새로운 투자의 기회를 포착할 수 있는 절호의 기회가 될 것이기 때문이다.

"지금 우리 앞에는 한 번도 경험해보지 못한 새로운 세상이 펼쳐쳐 있다.

다음 위기는 과거 개발 연대와 완전히 단절되는 계기가 될 것이다.

아무도 알지 못하는 미지의 세상이다.

알지 못하는 것에 대한 두려움이 가장 큰 두려움이고,

대부분 사람은 그 앞에서 선택을 주저하며 앞으로 나아가지 못한다.

그러나 새로운 부의 기회는 두려움을 떨치고

앞으로 뚜벅뚜벅 걸어가는 사람들에게만 열린다."