[서평] 크레딧 투자 핸드북

크레딧 투자 핸드북 - PBR 너머의 진짜 기업가치
마이클 가토 지음, 존 최 옮김 / 비즈니스101 / 2026년 10월

- 내돈내산 리뷰입니다.

투자 경력이 길진 않지만, 투자하는 시간이 늘어나면서 그때그때 조금씩 투자스타일이 변하는 걸 느낀다. 책이나 자료를 읽다가 좋은 생각이 떠올라서 반영해보고 싶을때, 시황에 따라 등 여러가지 이유가 있지만 요즘은 아무래도 지정학, 공급망 등 대외적 요소에 의한 충격이 많다보니 상대적으로 매크로 방식의 접근에 중점을 두게 되는 것 같다. 한편으론 개별 기업에 투자하기엔 아직 내 분석에 신뢰가 가지 않는다는 고민도 있어 어떻게 하면 개별기업 분석 실력을 키울지 고민이 많았었다.

오늘 읽은 책은 '크레딧 투자 핸드북'이란 책이다. 이번 책은 아마존 평점이 무려 4.9점에 달하는, 전례없는 평점의 책이라 기대가 크기도 했고, 매번 출판사에서 책을 제공해주었기에 죄송한 감도 있어 그래제본소를 통해 직접 구매했다. 저자의 이름이 익숙치는 않았지만, 월가에서 다년간 대형 크레딧 헤지펀드와 투자은행에서 활동했고 현재 경영대학원에서 겸임교수로도 활동하고 있는 분이라고 한다. 책은 먼저 레버리지 신용시장이 형성되어 온 역사와 신용 사이클, 차입매수의 기본 구조를 살펴보고, 자금의 출처와 사용, 정성적 분석, 재무제표 분석, 실적 예측, 기업가치 평가, 부채 구조 분석, 투자의견서 작성까지 이어지는 분석 프로세스를 상세히 설명하고, 마지막으론 부실채권 투자 전략에 대해서도 다루고 있다.

이번 책은 신용사이클, 차입매수, 부실채권 관련 내용도 담고 있지만, 개인적으론 부채 투자 평가를 위한 프로세스 관련 내용이 가장 인상깊었다. 주식투자에는 다양한 방법이 있지만, 매크로 위주의 탑다운 투자가 아닌 바텀업 방식의 투자를 지향한다면 누구나 기업분석, 가치평가의 과정을 거친다. 그동안 정말 셀수없는 책이 나왔지만 개인적인 경험으론 기업분석의 0부터 1까지 전체를 아우르는 자료는 생각보다 많지 않았다. 전체를 다 설명해야 하는 니즈가 부족해서일수도 있고, 투자서를 읽을 정도라면 모두가 기본적으로 알고 있기에 굳이 설명하지 않는 것일수도 있다. 이렇게 소위 저자의 비법에 포커싱하는 방식은 책의 특색, 각자의 개성을 가진다는 면에서 장점으로 볼 수도 있지만 초보-중급 투자자로서 본격적으로 기업분석을 공부해보고자 하는 많은 사람들에겐 허들이 되어왔다. 특히 세미나나 스터디를 하지 않고 나처럼 혼자 공부하는 사람들에겐 특히 더 그러했던 것 같다. 이번 책은 그런 점에서 굉장히 의미있다. 책은 신용분석을 표제로 하고 있지만 파트2의 신용분석 프로세스 7단계는 바텀 업 투자를 지향하는 모든 사람들에게 도움이 될 만하다. 개인적으론 정성분석에 관한 내용이 많은 도움이 되었다. 일반적으로 질적분석은 재무제표나 수익지표 분석과 같이 수치를 비교하는게 아니기에 접근하기가 모호하다. 반면 이번 책에선 사업리스크, 구조적 쇠퇴여부, 경쟁구도, 경기민감도, 규제, 고객 및 제품 집중, 유행, 원자재 가격(공급망), ESG 리스크와 같이 다양한 요소를 일목요연하게 정리해 실제 투자시 도움이 되도록 했다. 뿐만 아니라 정성분석-재무제표-수익성-현금흐름표-자본구조 등 기업분석시 정석적 방법론을 제시해 초중급 투자자에게 많은 도움이 되도록 했다.
신용분석이라는 제목에 눈이 갈 수 있지만, 개인적으론 그보다 기업분석과 가치평가에 대해 제대로 배울 수 있는 책이 아닐까 싶다. 가치 투자를 지향하는 분이라면 꼭 한번 읽어보아야 할 필독서이다. 강력 추천한다.

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