[서평] AI 버블이 만드는 부채의 종말

AI 버블이 만드는 부채의 종말 - 빅 사이클의 마지막 국면에서 살아남는 법
김영익 지음 / 한즈미디어(한스미디어) / 2026년 4월

- 본 서평은 출판사로부터 책을 제공받아 읽고, 주관적으로 작성한 서평입니다.

얼마전 불황의 역사에서도 다룬 바 있지만, 최근 주식시장이 재차 상승하면서 한편으론 긍정적이라 생각하면서도 한편으론 불안감이 커지는 양가감정을 느끼곤 한다. 특히 AI 발전에 따른 과잉 투자가 추후 실적 기대치에 미치지 못함을 시장이 인지하는 순간, 어떤 일이 벌어질지 궁금하다.
오늘 읽은 책은 'AI 버블이 만드는 부채의 종말' 이란 책이다. 이 책의 저자는 한국의 닥터 둠으로 일컫어지는 김영익 교수로, 그는 하나증권 부사장, 대신증권 리서치센터장 등 증권가의 핵심 요직을 역임하고 서강대 경제대학원 교수로 활동하고 있는 거시경제 전문가이다. 특히 그는 2008년·2020년·2022년 경제 위기를 연이어 적중시킨 것으로 유명한데, 과연 이번 책에선 어떤 인사이트를 전해줄지 궁금했다.

저자는 이번 책에서 기술 혁명이 왜 반복적으로 금융위기를 불러오는지, 그 구조적 원인을 역사와 데이터에서 찾는다. 먼저 AI 산업이 소프트웨어 혁명 이전에 데이터센터, 전력망, 반도체 등 막대한 선투자를 요구하는 자본 집약적 물리 인프라 산업임을 지적한다. 이와 함께 1929년 대공황, 2000년 닷컴 버블, 2008년 글로벌 금융위기 등 세 차례의 금융위기를 비교하며, 이 세번의 금융위기엔 항상 기술혁신이 연관되어 있었음을 주목한다. 면밀한 분석을 통해 기술 혁신 자체가보다는 이로 인한 미래 기대치 과잉이 자산 가격을 실물 가치보다 빠르게 끌어올리고, 여기에 신용 팽창이 개입하며 결국 한계에 봉착해 붕괴가 발생했다고 주장한다. 이를 최근 시장상황에 대입하여, 블루아울의 OBDC II 환매 제한 사태 등 사모신용 시장에서 이미 균열의 조짐이 나타나고 있음을 근거로, AI 버블이 붕괴한다면 가격, 신용, 정책형의 세 가지 경로로 전개될 것으로 전망한다. 후반부엔 한국 경제, 특히 반도체 사이클과 삼성전자 주가의 흐름을 분석하고, 불황의 지표로 코스피와 일평균 수출의 괴리에 주목해야 함을 강조하며 불황에도 끄덕없는 포트폴리오를 제안한다.

개인적으로 가장 인상 깊었던 부분은 세 차례 금융위기 분석을 통해 향후 전망을 제시한 부분이다. 저자에 따르면 1929년은 개인 투자자, 2000년은 기업, 2008년은 금융기관 등 개별 위기마다 레버리지의 주체가 달랐다고 분석한다. 특히 이번에는 그 역할을 사모신용 시장이 맡고 있다 지적하며 최근 사모신용 업계에서 벌어지고 있는 일련의 사건들에 대해 경계심을 표출한다.
그간 경제위기에 관한 책은 많았지만, 가장 최근 벌어진 3번의 위기를 구조적으로 분석해 공통점과 차이점을 발견하고, 앞으로 다가올 경제 위기를 대비하는 프레임 워크를 제시한 점이 매우 유용했다. 이와 함께 기술로 인한 낙관과 신용시장의 팽창, 실제와 이상의 괴리가 진정한 위기의 원임임을 명료하게 정리함으로써 저자가 왜 닥터 둠이라 불리우는지 다시 한번 알 수 있었다. 경제 위기의 구조적 원인과 대응책을 알고 싶은 분들께 적극 추천한다.

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