[muss es sein? Es muss sein!]

참을 수 없는 존재의 가벼움 ㅣ 민음사 세계문학전집 234
밀란 쿤데라 지음, 이재룡 옮김 / 민음사 / 2009년 12월

[muss es sein? Es muss sein!] 

 "밀란 쿤데라가 코를 푼 휴지도 펴보면 그 코가 말라 있는 형상이 진리를 속삭이고 있으리라" 는 글을 본 기억이 있다. 페친 분의 밀란 쿤데라의 <불멸>에 대한 소감이었던 것 같은데, 그 구절을 본 이후부터 밀란 쿤데라라는 작가에 대해 원초적인 호기심을 갖게 되었다. 글에 뭘 담아내길래 도대체 저런 극찬을 받는거지? 싶은 마음에서다. 그래서 알라딘 중고서점에서 <상실의 시대>를 간발에 차이로 놓쳤을 때 미련없이 이 <참을 수 없는 존재의 가벼움>을 집어들었다. 그리고 결국 중간에 멈추지 못하고 끝을 봤다. 아깝다. 젠장 아껴 읽었어야 하는데... 

 난 애초에 소설을 좋아하지 않는다. 무라카미 하루키의 <직업으로서의 소설가>에서도 언급 했던 것처럼 작가의 리듬에 내 리듬을 맞추고 싶지 않은 것이 가장 큰 이유다. 근데 만만치 않은 이유가 하나 더 있다. 소설가는 본인이 하고 싶은 말을 해주지 않기 때문이다. 소설가는 주장을 말하는 사람이 아니라 보여주는 사람이라고 생각한다. 그냥 캐릭터를 통해, 서사를 통해 '보여준다'. 근데 나처럼 머리가 부족한 독자들은 '보면서' 느끼는 것이 소설가가 말하고 싶은던 것이 맞는지에 대해서 의구심을 갖을 수 밖에 없다. 그러니 읽는 내내 찝찝하고 읽고 나서도 찝찝하니까. 자연스레 손이 안가는 것이다. 

 그런데 밀란 쿤데라의 이번 <참을 수 없는 존재의 가벼움>을 보면서 소설가의 그런 방법론이 괜히 있는 것이 아니구나 라는 생각을 하게되었다. 이 책은 니체의 영원회귀 개념에 대해서 논한다. 아니 '논한다'고 하면 좀 틀린 것 같다. 다룬다. 근데 이 영원회귀가 나오면서 무거움과 가벼움이 나오고 이 것을 이분법적으로 봤을 때 둘 중 무엇이 옳은 것이고 무엇이 그른 것인지에 대해서 물음을 던진다. 이 물음까지는 작가가 직접적으로 던져준다. 그런데 그 물음에 대한 작가의 답은 직접 던져주지는 않는다. 그냥 '보여준다' 토마시라는 외과 전문의, 테레자와 사비나라는 상반된 여자, 프란츠라는 인물까지 많지도 않은 캐릭터를 만들고 이 캐릭터의 행동을 통해 그냥 보여준다. 그래서 내가 받아들인 견해가 작가의 견해가 맞는지도 모르겠다. 솔직히 견해가 존재하는지도 잘 모르겠다. 언어화하기 어려운 '존재의 가벼움'에 대한 감상이다. - 직접적으로 언어화가 되는 주제였다면, 밀란 쿤데라가 굳이 이렇게 쓸 필요가 없겠지. - 

 서평쓰기가 이렇게 어려운 것보면 확실히 내게 버거운 책인 것 같다. 뭔가 느낀 것 - '느꼈다'라고 말하기도 약간 애매하긴 한데 - 같기는 한데, 그게 뭔지 그래서 어떤 결론을 스스로 내렸는지에 대해서 정리가 안된다. 다만 소득이라면, 작가가 던져놓은 이 캐릭터와 서사가 선형적이고 대칭적으로 독자에게 전달되는 것이 아니라 비대칭적으로 전달된다는 것이 무엇인지 '감' 정도가 잡힌다는 것이다. 

 도저히 한번 읽고 서평을 제대로 못쓰겠다. 기록을 남기긴 남겨야 하니까. 남기긴 하는데, 시간이 조금 더 지나서 다시봐야지 싶다. 존재란 과연 니체가 말한 영원한 회귀의 무거움의 것일까 아니면 단 한 번만 살 수 있기에 참을 수 없을 정도로 가벼운 것일까. 어렵다 진짜.  

[투자 실력은 과연 공부하면 늘까?]

More Than You Know: Finding Financial Wisdom in Unconventional Places (Updated and Expanded) (Paperback)
Mauboussin, Michael J. / Columbia Univ Pr / 2013년 6월

 투자라는 분야에 관심을 갖게 되면서 본질적으로 갖고 있던 의문이 있다. "투자란 과연 공부하면 향상되는 종류의 분야일까?" 라는 점이다. 처음에는 하면 당연히 늘 것이라고 생각했다, 금융업에도 '전문가'라는 사람들이 존재하기 때문이다. 전문가는 본질적으로 훈련을 통해서 양성되는 존재다. 경험을 통한 능력의 축적 효과를 누리기 때문에 '전문가'라는 집단이 존재하는 것이지. 만약 그게 안된다면 전문가는 존재할 수 없다. '로또 당첨 전문가' 웃기지 않은가. 그런데 조금 더 공부하고 난 후부터는 이게 정말 향상되는 것이 맞나? 싶은 의심이 생기기 시작했다. 당장 대학에서는 '효율적 시장가설'을 통해서 시장을 초과하는 수익률을 지속적으로 거두는 것은 불가능하다고 가르치고 있고, 전문가라고 할 수 있는 전문 '머니매니저'들 또한 장기간 지속적으로 탁월한 실적을 기록하는 경우가 드물기 때문이다. 물론 투자에 관심 갖게 된 계기가 워런 버핏이었으니까, 워런 버핏이나 존 템플턴 등 장기간 시장을 이기는 위대한 투자가가 존재한다는 사실은 알고 있었지만, 매우 소수이기도 하고 그정도 소수라면 아예 태어날 때부터 "주식재능"이라는 것을 갖고 태어났다고 생각해도 이상할 것이 없기 때문이다. 그냥 드물게 선천적으로 탁월한 재능을 타고나는 것이 아닐까? 하는 회의까지 들었다. - 물론 지금도 선천적인 기질이 아주 큰 영향을 미친다고 생각한다 - 그래서 한동안 투자에 대한 흥미가 확 죽어버렸던 시기도 있었다. 아예 선천적으로 재능이 주어지는 것이라면 뭐 굳이 공부를 해야겠나 싶기도 하고, 나도 뭐 그리 못난 수익률을 거둔 것은 아니지만 그렇다고 책에 나올만큼 탁월한 수익률을 지속적으로 거둘 자신은 없었기 때문이다. 까놓고 말해서 난 그 선천적인 재능을 갖지 못했다는 생각이 들었다. 그래서 다른 분야를 파 봐야 하나 싶었다. 그렇게 고민하던 차에 몇몇 투자 대가를 만났다. - 물론 책으로, 그리고 이전에 읽었던 책을 다시 읽은 것이다. - 

 벤저민 그레이엄과 찰리 멍거다. 벤저민 그레이엄은 다들 알다시피 가치투자의 아버지, 창시자라는 소리를 듣는 대가다. 근데 그레이엄은 선천적 재능이 투자 실력을 결정한다는 이야기를 하지 않았다. 철저한 분석을 통해 수익기회를 모색하면 충분히 만족할만한 수익을 거둘 수 있을 것이라고 조언했다. 하지만 그레이엄의 조언만으로는 확신이 생기지 않았다. 그래 투자 능력을 건전한 투자관과 철저한 분석력을 바탕으로 향상시킬 수 있다는 것은 믿겠다. 그런데 그 분석력이라는게 과연 공부를 통해 향상시킬 수 있는 것인가? 하는 의문이 생긴 것이다. 만약 그 분석력이 공부를 - 독서 등 - 통해 향상시킬 수 있는 것이 아니라 경험이나 체계적인 훈련을 통해서만 향상 시킬 수 있는 것이라면 접근 방법을 완전히 달리해야 하기 때문이다. 그런데 더 암울한 것은 어디서 그런 경험을 쌓고 훈련을 받을 수 있을지도 막막했다. 투자 경험을 쌓기 위해서는 투자회사에 들어가야 하는데 이 투자 회사에 들어가는 것이 쉽지 않다. 내가 당장 버핏의 버크셔나 트위디 브라운 혹은 소로스의 퀀텀 펀드에 들어가서 훈련을 받을 수 있는 기회가 얼마나 되겠는가 - 물론 그래도 경험은 필요하다고 생각해서 1학년 때 바로 인턴십부터 했다. - 그리고 교육을 받자고 학교를 가자니 이것도 좀 애매하다. 학교의 - 정확히는 학계 - 입장은 "시장을 장기간 이기는 것은 불가능하다"라는 것이다. 불가능하다는데 가서 "알려주세요" 한다고 무슨 답이 보이겠는가. 그래서 또 잠시 방황했다. 

 그때 찰리 멍거에 대해서 알게 되었다. 찰리 멍거는 워런 버핏의 동업자 정도로만 알려져 있다. - 경영 동업자, 사업 동업자는 주주 모두니까. 나도 버핏 동업자다 훗 - 나도 처음에는 그냥 그정도만 알고 있었는데, 버핏에 대해서 파고 들다가 멍거라는 인물을 접하면서 그저 "워런 버핏의 동업자" 정도로 불릴 사람이 아니라는 것을 알게 되었다. 특히 그의 "정신모형 접근법"에 아주 흠뻑 매료되었다. "와! 이거다." 싶었다. 그야말로 인간 백과사전이 되어서 분야별 지식을 융합해서 훨씬 탁월한 투자결정을 내릴 수 있도록 만들어주는 모델이었다. 그런데 당연하게도 - 세상에 공짜는 없다. - 어디가서 수술하거나 약을 먹어서 만들 수 있는 모델은 아니고, 스스로 책을 봐서 머리에 채워 넣는 방법으로만 가질 수 있다고 한다. - 환상적이다! - 그때부터였던 것 같다. 진짜 글이란 글은 분야를 가리지 않고 미친듯이 읽고 있다. 물론 아직은 찰리 멍거의 정신모형 접근법의 'ㅈ' 정도 맛보고 있는 것 같은데 그래도 조금씩이나마 진보하고 있는 것을 과정에서나 결과에서나 조금씩 느끼고 있어서 그후부터는 공부하는게 아주 즐겁다. 

 굉장히 썰을 길게 풀었다. 근데 길게 푼 이유가. 사실 이게 이 책의 핵심에 해당하는 이야기이기 때문이다. 마이클 모부신은 <산타페 연구소>라는 복잡계 연구기관의 회장으로 있는 사람이다. - 물론 대학교수이기도 하다. - 그런 그가 찰리 멍거의 정신모형 접근법의 방법론에서 투자에 대해서 이야기하고 있는 책이 바로 이 책이다. 그래서 여러 분야가 아주 뒤죽박죽 섞여 있다. 심리학 등은 당연하고 거기에 통계학, 프랙탈 이론 등 물리학, 개미의 행태 등 생물학까지 정말 온갖 분야의 이야기가 다 들어있다. 그래서 저자인 모부신 본인도 아예 서문에서 이 책은 굳이 책의 순서대로 읽을 필요 없이 그냥 읽고 싶은 순서대로 읽으면 된다고 말한다. 그만큼 정말 다 섞였다. 근데 그 섞인 모든 이론과 개념 그리고 생각들이 전부 투자라는 한 분야를 향하고 있다. 그야말로 찰리 멍거의 정신모형 접근법의 요약판이다. 물론 이 책 한 권 읽는다고 찰리 멍거의 정신 모형 같은 수준의 모형을 갖을 수는 없다. 그저 틀을 갖게 되는 정도다. 다 읽고나서 독자들이 할 일은 이제 각 분야별로 점점 더 깊이 있게 파고 들어가면서, 더 많은 지식들로 범위를 넓혀서 머리에 300페이지 짜리가 아닌 300,000페이지 짜리 자신만의 백과사전을 만들어가는 것이다. 뭐 막막하긴 한데, 죽기 전에 어떻게든 되지 않겠나. 

 말했다시피 이게 그냥 각 장이 다 따로 놀아서 요약을 하거나 추려내기는 좀 어렵고 간단히 어떤 이야기를 다루고 있나 소개 정도만 해보겠다. 

 책의 목적성 자체는 '통합적 사고'를 바탕으로 보다 더 나은 투자 결정을 내리도록 만드는 것이다. 그런 목적에 맞춰서 저자는 투자철학에 대한 소개, 투자 심리학에 대한 소개, 혁신과 경쟁전략에 대한 이야기, 과학과 투자 그리고 복잡계 이론 이라는 네 가지 큰 주제에 대해서 다루고 있다. 

 우선 투자 철학 부분에서는 역시나 리스크와 불확실성, 그리고 예측에 대해서 다룬다. 여기서 인상 깊은 부분은 빈도에 대한 부분이다. "내 포트폴리오의 종목 중 51%가 상승하면 좋을텐데" 라는 말은 언뜻 들으면 맞는 소리처럼 들린다. 근데 정말 맞는 소리다 - 타격 당하는 소리 - 결국 투자라는 분야 자체가 불확실한 분야이기 때문에 철저하게 기댓값 기반으로 의사결정을 하라는 것이다. "내 포트폴리오의 종목 중 51%가 상승" 해봐야 다 1%씩 오르고 한 종목이 휴지되버리면 - 비중이 동일하다는 전제 하에 - 내 포트폴리오는 손해를 본다. 기댓값은 '예상빈도(확률) * 결과값' 이다. 여기서 빈도에만 초점을 맞추면 큰 실수를 할 가능성이 높다. 철저하게 기댓값을 기준으로 생각하자. 이런 생각은 정규분포와 펫테일 분포의 이야기와도 관련이 있는데 그거까지 전부 쓰려면 너무 길어지니까. 직접 읽어보시라. 

 그리고 기대효용이론과 전망이론을 비교해준 부분도 재미있었다. 기존 경제학의 기대효용이론과 행동경제학의 전망이론의 차이를 '의사결정의 틀의 넓이의 차이'로 설명하는 부분이 특히 인상 깊다. 기대효용이론은 이익과 손실을 투자자의 총량적인 부 관점에서 바라보는 것을 의미하고 - 당연히 합리적이다. 애초에 인간이 합리적이라고 가정하고 시작하니까. - 전망이론은 손익을 부의 제한적인 요소로 바라보는 것을 의미한다. 마치 특정 주식이나 특정 포트폴리오의 가격이 변화하듯이 말이다. - 당연히 비합리적이고, 현실에서 인간은 비합리적인 때가 많으므로 인간의 행위를 설명해준다. - 이 개념은 다시 '시간 지평'에 따른 투자자의 효용과도 관련이 된다. 주식시장이 연간 10퍼센트의 기하평균수익률과 20.5퍼센트의 표준편차를 보인다고 가정했을 때, 시간 지평의 길이가 1시간인지 100년인지에 따라서 - 책에서 표로 1시간부터 1일 1주 1개월 1년 10년 단위로 쪼개서 보여준다 - 투자자의 효용이 얼마나 큰 차이를 보이는 지 계산해서 보여준다. 결국 시간 지평이 짧아지면 (-)효용에 노출되고, (-) 효용은 스트레스를 의미하므로 잘못된 의사결정을 내릴 가능성을 높이는 것이다. 재미있었다. 이건 이전에 나심 탈레브가 비슷한 이야기를 한 걸 본 것 같은데 어디서 본지가 기억이 안나서 인용을 못한다. 

 그리고 투자심리학 부분에서는, 다 재미 있긴 했는데 "스트레스와 함께 굿모닝"이라는 장이 기억에 남는다. 얼룩말은 왜 궤양에 걸리지 않는 이유에 대한 부분이었는데, 얼마 전에 읽은 <리스크 판단력>의 내용과 일맥상통 하는 분이라서 기억에 남는 것 같다. 요컨대, 현대 인간과 얼룩말의 차이는 물리적 위험에 대한 단기적 스트레스에 노출되느냐, 혹은 정신적 위험에 대해서 만성적인 스트레스에 노출되느냐에 차이에 기인하는데, 인간은 진화 과정에서 지금의 얼룩말처럼 물리적 위험으로부터 안전해지는 방향으로 진화해왔기 때문에 스트레스에 대해서 여전히 얼룩말과 비슷한 행태를 보이는데, 노출되는 스트레스가 변하면서 얼룩말보다 훨씬 큰 대가나 피해 - 위궤양- 을 앓게 되었다는 것이다. - 진화가 문제다! 진화가! - 이에 대해 다시 투자지평의 관점에서도 살펴보는데 상당히 재미있다. 

 혁신과 경쟁전략 부분은, 좀 암울하다. 젠장 앞으로 기업들은 더 짧은 초과이익만을 누릴 가능성이 높다는 이야기가 요점이다. 그래도 인상 깊었던 부분은 타이거우즈에 대해서 이야기하면서 이야기하는 '적합성 지형'에 대한 부분, 그리고 PER의 오류에 대한 부분이었다. 적합성 지형에서는 이걸 기업의 혁신과 엮어서 풀어내는데 상당히 흥미롭다. 

마지막 과학과 투자 그리고 복잡계 이론이라는 부분에서는, 우선 왜 시장이 합리적인 모습을 보이는지 개미의 두뇌, 벌의 행태 등 군집화의 효과에 관점에서 설명한다. 물론 시장이 비합리적인 패닉과 과열을 보이긴 하지만 '대체로' 합리적이라는 것은 누구나 동의하는 이야기일텐데 왜 합리적일까?에 대해서 다른 분야의 사례를 통해서 설명한다는 점이 인상적이었다. 그리고 자기조직 임계시스템에 대한 이야기도 흥미로웠다. 이건 복잡계 이론에 대한 부분인데, 요점은 리더가 없다는 것이다. 누가 어떤 방향으로 이끄는 것이 아니라 무작위가 일정 임계 수준에 이르면 자기조직적으로 방향성을 찾아간다는 것인데, 정말 흥미롭게 읽었다. 그 외에도 파워법칙에 대한 부분, 라플라스의 악마를 통해 시장에서 인과관계를 찾으려고 하는 행태의 문제점 - 대부분의 변동성은 이유가 없다. 미친 놈의 행동을 이해하려면 같이 미치는 수 밖에 없으니 이해하려고 하지 말라는 거다. - 등 재미있는 이야기를 많이 해준다. 그리고 앞에서 다룬 팻 테일에 대한 부분이 투자자에게 얼마나 큰 영향을 끼칠 수 있는지를 파워법칙과 함께 설명하는데 '첨도가 높다'라고만 들을 때와 이해의 깊이가 다르다. 재미있다! 

 쓰고보니 엄청 어수선한 서평이다. 근데 이건 책이 원래 어수선해서 어쩔 수 없다. - 본격 책에게 책임 떠넘기기 - 근데 어수선하고 복잡해서 어떤 명확한 경향이나 규칙성을 찾기 힘든건 이 책뿐만이 아니라 우리가 만나는 현실도 마찬가지라서, 오히려 이런 무질서함에 익숙해져야 하는게 아닐까 하는 짧은 생각도 든다. 뭐 항상 그렇지만 - 애초에 책 상태가 별로면 서평을 안쓰고 책을 중간에 접으니까 - 역시 추천한다. 

P.S 아 그런데 이 책이 안타깝게도 아마 절판되었을 것이다. 나도 처음에 <More than you know> 라는 원서로 읽었고, 우연히 한역판 도서를 구해서 한국판으로 다시 읽게 되었다. 원서도 영어 수준이 엄청 어려운 것은 아니니까. 도전해봐도 좋을 것 같고, 원서는 도저히 싫다라고 생각하신다면... 중고 서점을 잘 찾아보시길 바란다. 

[수많은 개인투자자들을 위하여]

전설로 떠나는 월가의 영웅 - 주식투자에서 상식으로 성공하는 법, 완전개정판
피터 린치.존 로스차일드 지음, 이건 옮김 / 국일증권경제연구소 / 2009년 2월

[수많은 개인투자자들을 위하여] 

마젤란펀드를 운영하면서 장기간 시장지수를 이겨온 피터 린치는 피델리티 뿐만 아니라 주식투자 업계 전반의 유명인사다. 주식을 정말 사랑했다고 하는데 - 수 천개 주가 코드를 외우고 다녔다고 하니까 뭐 - 그의 주식 사랑은 그를 거쳐간 종목이 1000 종목을 넘어간다는 이야기를 통해 짐작할 수 있다. 이런 피터린치의 주식 사랑은 그의 책을 사는 독자들에게도 매우 긍정적인 영향을 끼친다. 사례가 미친듯이 쏟아지기 때문이다. 거의 모든 주식을 한번씩을 투자해봤으니 경험이 얼마나 많겠는가, 그 경험을 아낌없이 나눠주고 있는 책이 바로 <전설로 떠나는 월가의 영웅>이라는 책이다. 이전에 <피터린치의 투자이야기>라는 책을 소개했다. 그러면서 피터린치라는 위대한 투자자의 저서는 모두 좋지만, 그래도 약간은 어려울 수 있으니 쉬운 <피터린치의 투자이야기>로 시작하라고 권했다. 만약 그 책을 읽었다면, 이제는 더 미루지 말고 <전설로 떠나는 월가의 영웅>이라는 명저를 읽어보길 바란다. 

 이 책의 가장 큰 매력은 한 가지 투자법만을 다룬 책이 아니라는 것이다. 투자서적은 한 가지 혹은 두 가지 정도의 이야기를 하는 경우가 많다. 얼마 전에 소개한 <주식시장의 보물찾기> 같은 경우 이벤트 투자에 대해서 다루고 있었고, <경쟁우위전략>은 진입장벽이라는 경쟁우위에 대해서 다루고 있었고, <경제를 읽는 기술>은 경기순환에 대해서 다루고 있었다. 이렇게 한 권의 책이 한 가지 아이디어만 제대로 담아도 우리는 그 책을 좋은 책이라고 말한다. 그런데 피터 린치는 한 권의 책으로 종합적인 주식투자 입문 이야기를 담았다. 가치주만 다룬 것도 아니고, 블루칩이라고 불리는 대량 우량주, 성장주만을 다룬 것도 아니다. 그야말로 주식시장에 존재하는 모든 유형의 주식을 일정한 기준을 바탕으로 분류하고 각 분류에 해당하는 주식에 대해서 전부 설명하고 있다. 이렇게 책을 구성하면 깊이가 얕기 마련이다. 근데 워낙 경험이 많은 투자자인지라 그렇게 다루고 있는데도 깊이도 얕지가 않다. 그게 정말 이 책의 위대함이다. 

 이 책은 크게 투자 준비, 종목 선정, 장기적 관점 3 부로 나눌 수 있다. - 피터 린치가 그렇게 나눠 놨다. - 전부 유용하다. 정말 경험과 이론이 결합하면 얼마나 강한 시너지를 낼 수 있는지 보여주는 사례다. 간단히 소개해보고자 한다. 

 투자 준비 부분에서, 피터린치는 개인투자자의 상대적 우위에 대해서 먼저 논한다. 기관투자자가 직면한 수많은 제약들 - 규모의 문제, 제도의 문제, 경력 관리의 문제 - 등으로 인해서 개인투자자가 기관투자자에 비해서 상대적 우위를 점할 수 있다는 것이다. 상대적 우위는 기관투자자의 약점 뿐만 아니라 개인투자자의 강점에서도 발생한다. 바로 개인투자자는 투자자인 동시에 기업의 상품을 소비하는 소비자라는 것이다. 따라서 사업보고서 등 금융가에서 기업의 탁월함을 깨닫기 한참 전에 소비자로서 개인투자자들은 탁월한 기업을 목격할 수 있으므로 강점이 존재한다는 것이다. 미국의 예는 피터린치가 많이 들어 줬으니 우리나라 예를 들자면, 내 중고등학교 시절에 교복은 '노스페이스'라는 등산복 브랜드 였다. 물론 농담이다. 하지만 정말 노스페이스는 교복만큼 많은 학생들이 입고 다녔다. 노스페이스 바람막이부터 패닝점퍼까지 교실 뒤에서 보면 진심으로 노스페이스가 교복이 아닐까 생각될 정도였다. 이 노스페이스라는 의류는 영원무역이라는 회사에서 OEM 방식으로 생산하고, 국내 유통을 담당한다. 내가 중학교 입학할 때가 2007년도 였는데, 2007년 3월 영원무역 홀딩스 주가가 5,000원 선이었다. 이 주식이 내가 고등학교를 졸업한 2013년 2월에는 6만 원 대에 이르렀다. 12배 오른 것이다. 10루타 종목이었다. 이정도면 피터린치가 말한 개인투자자의 우위를 확인할 수 있는 사례 아닐까? 

 또한 준비 부문에서 피터 린치는 주식투자가 투자인가? 도박인가?에 대해서도 논한다. 그러면서 절대적인 안전성을 보장하는 주식은 없다고 확언한다. 고로, 어떤 종목을 사느냐가 투자냐 도박이냐를 결정하는 것이 아니라 '어떻게' 투자하느냐가 결정한다는 견해를 밝힌다. 나도 이런 피터린치의 견해에 동감한다. 결국 과정의 문제이지 대상의 문제는 아니라고 생각한다. 나처럼 가치주 - 난 내 투자법을 스스로 쓰레기통 투자법이라고 부른다. - 를 대상으로 하는 투자도, 요즘 한참 곤혹스러울 메리치의 존 리 대표님처럼 성장주를 대상으로 하는 투자도, 방법에 따라서 도박일수도 투자일수도 있는 것이기 때문이다. 

 또한 시장에 대해서 예측하지 말라는 본인 경험에서 우러나오는 조언을 곁들인다. 시장을 예측할 방법은 존재하는 것 같다. 매크로 헤지펀드로 큰 돈을 벌어들이고 있는 사람들이 존재하긴 하는거 보면 "아예 예측 못해"라고 단언할 문제는 아닌 것 같다. 물론 100% 적중률은 아니겠지만, 분명 50% 보다 높은 확률로 시장을 예측하는 투자자가 존재하긴 한다. 그런데 중요한건 우리는 아니라는 것이다. 우리는 초일류 헤지펀드 매니저가 아니고 그럴 필요도 없다. 굳이 우리의 영역이 아닌 부분까지 고민할 필요는 없지 않을까? 그런 점에서 피터린치의 시장론에 대해서 동감한다. 사실 이런 피터린치의 관점은 그의 커리어와도 관련이 있다고 생각한다. 피터린치는 사모펀드 매니저나 헤지펀드 매니저가 아니다. 공모펀드 매니저이기 때문에 거의 항상 주식 비중을 100% 가까이 유지해야 한다. 시장 상황에 따라 주식 비중을 0~100%까지 아주 자유롭게 조절할 수 있는 조건이 아닌 것이다. 그런 제약 하에서 좋은 투자 실적을 남겼다는 것이 더 신기하지만 말이다. 

 그리고 종목 선정 부문으로 들어가면, 피터 린치 특유의 강점이 빛을 발한다. 이 아저씨는 도대체 안 사본 주식이 뭐 있을까 싶을 정도로 성공한 사례도 미친 듯이 많고, 실패한 사례도 미친 듯이 많다. - 물론 성공한 사례가 더 크게 성공하거나 더 많기 때문에 그런 트렉 레코드가 남은 것일 것이다. - 그래서 각 장의 내용 하나하나가 정말 값지다. 특히 주식을 저성장, 대형우량주, 경기순환주, 고성장주, 회생주, 자산주로 분류하고 각 분류에 맞는 방법론을 선택하라는 조언을 아주 적절하다고 생각한다. 그리고 PER 적용 등에서 흔히 범하는 실수 등에 대해서 꼬집어 주는 등 경험에서 우러나오는 조언들 정말 정말 정말 유용하다. 특히 "정말 멋진 완벽한 종목들" 부분이 아주 재미있다. 내가 이해한 바는 "이렇게 벌든 저렇게 벌든 돈 잘벌면서 무관심 속에 방치된 회사가 최고다" 정도의 관점이다. 그야말로 실적이 제일 중요하다는 것이다. 이건 내 관점과 동일해서 - 오죽하면 내 스스로 내 투자법을 쓰레기통 투자법이라고 부르겠나 - 읽는 내내 동감도 많이 가고 재미있었다. 그리고 2분 연습, 사실 확인 , 유명한 숫자들 등 구체적으로 실천할 수 있는 방법론이나 개념들을 소개하고 있어서 직접 읽어보면 확실히 큰 도움이 될 것이다. 마지막 "최종 점검 목록"이라는 이름으로 제공하는 체크리스트는 정말 좋다. 원래 체크리스트를 좋아하는 내 성향 때문이기도 하겠지만, 난 이 체크리스트 휴대폰으로 찍어서 저장해뒀다. 아주 유용할 것이라고 기대한다. 

 마지막 장기적 관점 부분은 "가장 어리석고 위험한 열두 가지 생각들" 부분이 제일 재미있었다. 사실 나도 몇가지 정도는 "이럴 수도 있지 않나?" 하는 생각을 했던 것들이 있어서 소름이 돋은 부분이기도 하다. 아주 전형적인 잘못된 생각들을 보여주고 있는데, 전형적이라는 말은 그만큼 뻔하지만 많이들 한다는 소리니까. 지금 이글을 읽는 당신이라고 해서 그 전형적인 착각을 하지말라는 보장은 없으니 꼭 읽어보고 배우길 바란다. 난 "싼 주식"에 대한 부분이 인상적이었다. 물론 이때 "싼 주식"이라함은 이른바 "동전주" 등 주식의 절대적 가격 자체가 싼 회사를 의미한다. 사람들에게 투자를 권하면서 이런 회사가 좋아요 라고 하면 꼭 "그건 너무 비싸잖아" 라는 소리를 하는 사람들이 있다. 그때마다 주식의 가격과 회사의 가격은 다른 것이다. 그냥 케익을 몇조각으로 쪼갰냐의 차이다. 라는 식으로 설명하는데 이 부분 사람들이 꼭 많이 봤으면 좋겠다. 500원짜리 동전주나 500만원 짜리 황제주나 - 아직 우리나라에는 500만원짜리는 없을꺼다.- 1000만원 어치 투자하면 똑같이 1000만원 어치 투자되는 것이다. 그냥 그 1000만원이 20,000주로 이루어져있는지 2주로 이루어져있는지의 차이일 뿐이다. 

 아무튼 명저는 정말 언제 읽어도 명저다. 거기에 번역까지 이건 선생님이 하셔서 아주 깔끔하고 글이 막힘이 없다. 요약과 생각 부분에서 내 감상이나 의견은 충분히 써놔서 사실 마지막 정리부분에서 딱히 쓸 말이 없는데, 딱 한마디만 하자. 투자 할 생각이 있으면, 얼른 읽어보세요!

[제목만 빼고 버릴게 없는 책]

워렌 버핏처럼 투자심리 읽는 법
제임스 몬티어 지음, 차예지 옮김 / 부크온(부크홀릭) / 2011년 10월

[제목만 빼고 버릴게 없는 책]

 난 프로세스와 제도를 사랑한다. 어떤 과정이 실수를 줄이도록 충분히 신중하게 설계되어 있다면 의무적으로 그 과정을 거치는 것만으로 실수를 줄일 수 있기 때문이다. 시스템적으로 실수 가능성을 줄여버리는 것을 어떻게 사랑하지 않을 수 있겠는가. 그런 점에서 난 행동경제학 계열 책을 싫어한다. 왜냐고? 행동경제학 서적은 보통 내가 왜 실수하는지는 설명해주지만 그 실수를 막을 수 있는 처방을 내려주지는 않기 때문이다. "확증편향", "소유효과", "처분효과", "행동편향" 알고 있는 그놈의 "편향"만 해도 얼마나 많은지 모르겠는데, 내 실수는 그닥 줄지 않는다. 그냥 실수하고 나중에 "아 그런 이유로 내가 실수했구나" 정도를 깨닳게 해주는 가치가 있을 뿐이다. 그래서 굳이 시간을 내서 행동경제나 행동재무 계열 책을 읽지 않는다. 그런데 이 책은 심리적 편향에 대해 다루고 있으면서도 그 프로세스와 제도를 제공해준다. 와, 사랑스럽다. - 딱 하나 제목만 빼고, 원제가 <The little book of behavioral investing> 이다. 근데 이걸 워렌 버핏처럼 투자심리 읽는 법이라니... 으으 - 

 썰은 간단히 풀고, 책에서 인상 깊은 부분 - 결국 실수를 줄이도록 만들어주는 방법론 - 에 대해서 소개해보자. 

1. 충동적 투자자 vs 치밀한 투자자 부분

 이 부분에서는 시장이 패닉에 빠졌을 때 동요하지 않고 "저가매수"라는 누구나 알지만 아무나 실천하지 못하는 행동을 어떻게 하면 내가 할 수 있을지 방법을 알려준다. 존 템플턴 경의 방법이다. <미리 준비하고 선약해라> 라는 것이다. 존 템플턴 경은 투매가 일어나기 훨씬 전에 살 주식을 '미리' 정해놓았다고 한다. 경영실적도 좋고 BM도 좋지만 너무 비싸다고 생각하는 회사들을 이런 위시리스트에 담아두었다가 시장이 폭락해서 다들 패닉에 빠져서 이런 종목들까지 정해둔 가격 이하로 내려오면 기계적으로 해당 종목들을 사들였다고 한다. 초인이 아닌 이상 이게 시장 패닉으로 돈을 벌 수 있는 유일한 방법이 아닐까 싶다. 기억하라. <미리 준비하고 선약해라> 

2. 공포에 파는 투자자 VS 투매에 사는 투자자 

 이부분은 공포에 빠졌을 때 투매에 빠지지 않는 방법에 대해서 논하고 있다. 제레미 그랜덤과 세스 클라먼의 충고를 바탕으로 조언한다. 미리 "투자 전투 계획"을 세워두라는 것이다. 이건 사실 템플턴의 경우에서 보여준 <미리 선약하라>의 또 다른 예에 불과하다고 생각한다. 저자도 이런 지적을 예상했던 것 같다. 다시 세스 클라먼의 조언을 더해준다. <극단적인 스트레스 요인들을 없애라.> 라는 것이다. 공포에서 실수를 하지 않기 위해서 우리가 챙겨야 할 것은 하나다. "이성"이다. 근데 이 이성을 항상 유지한다는게 쉽지 않다. 그래서 세스 클라먼은 항상 이성적인 생각을 유지할 수 있는 전략 중 하나는 잘못된 결정을 내리게 하는 극단적인 스트레스 요인들을 없애라는 것이다. 구체적으로 1. 좋은 투자 기회가 없을 때는 현금을 보유하려는 의지 2. 명확한 매도 원칙 3. 확실한 위험회피 전략과 레버리지를 쓰지 않는 것 이다. 이 3가지 체크리스트만 확실하게 지켜도 패닉에 빠졌을 때 "또라이 같은" 결정 내릴 가능성이 줄어들 것 같다. 기억하자. 3가지 리스트

3. 아전인수 투자자 vs 회의주의 투자자 

 이 부분은 인간의 과잉 낙관주의에 대한 처방을 담고 있다. 인간은 확증편향을 보이는 경우가 많다. 어떤 사실을 아전인수식으로 본인에게 유리한 방식대로 해석하려고 한다는 것이다. 예컨대, 어떤 주식을 사서 호재인 뉴스가 나오면 호재니까 오르겠구나 악재인 뉴스가 나오면 악재가 나왔으니 이제 호재만 남았어 하는 경우다. 이런 경우 은근히 많다. 그래서 모든 일에 회의주의적 관점이 필요하다는 것이다. 근데 이 회의주의적 관점을 어떻게 유지해야 할까? 저자의 대답은 이렇다. "왜 이 주식을 꼭 보유해야 할까?"라는 질문을 스스로에게 던지라는 것이다. "이 주식을 보유해서 안 될 이유가 뭘까?"라는 질문은 안된다. 보유해야 할 이유를 찾는 것도 생각보다 어렵지만, 보유하지 말아야 할 이유를 찾는 것도 생각보다 어렵기 때문이다. 다만 전자의 답을 못찾으면 잘못되도 본전이지만, 후자의 답을 못찾으면 잘못되면 재난이다. 

4. 전문가를 찾는 투자자 vs 스스로 생각하는 투자자 

 이 부분은 너무 단순하다. 전문가 믿지마라. 전문가도 모른다. 이게 전부다 다만, 저자는 의사도 믿을만한 전문가가 아니라고 연구결과를 보여주는데... 그래도 우리 의사는 믿어 줍시다. 유사과학적 대체의학 따위 보다는 현대 의학이 훨씬 믿을만해요. 

5. 예측하는 투자자 vs 대비하는 투자자

 이 부분에서는 예측하는 투자가 얼마나 위험하고, 적중할 확률이 낮은지 확인시켜준다. 생각해보자. 경제를 예측하고 - 금리 방향을 예측해서 - 어떤 산업 분야가 잘 나갈지 예측한 후에 - 그 산업의 어떤 주식이 잘 나갈지 예측한다고 해보자. 각각 예측치가 70% 확률로 맞는다고 해도 - 이건 너무 과도하게 낙관적인 확률이다. - 실제로 종목이 맞을 가능성은 24% 밖에 안된다. 그런데 우리의 예측력은 ... 예측해서 투자하지 말자. 이에 대한 대처 방안은 사실 최선이라기 보다는 차악을 선택하는 것에 가깝다. 일단 가치평가를 DCF를 기반으로 하는 것은 피하자. 이건 예측할 변수가 너무 많아진다. 차라리 브루스 그린왈드 교수의 방법론 처럼 자산가치, 수익가치, 프랜차이즈 가치를 평가해서 넉넉한 안전마진을 갖고 투자하자. 그리고 여기서 <투자에 대한 생각>의 하워드 막스의 조언도 추가한다. "내가 무시하는 몇 가지와 철저하게 믿는 몇 가지가 있다. 전자는 내가 가치가 없다고 믿는 경제에 관한 예측이 들어가 있고, 후자에는 경기 순환에 대비해야 한다는 점이이 포함돼 있다. 여러분은 이렇게 말할지도 모른다. "이봐요. 그건 모순이에요. 경기순환을 대비하는 최고의 방법은 예측하는 거예요." ... 중략... 하지만 이것은 결코 신중한 생각이 아니다. 투자는 미래와 연관되어 있을 수 밖에 없다. 그리고 우리는 미래에 대해 잘 알지 못한다. 이 점을 인정하고 제대로 행동한다면, 즉 선견지명에 한계가 있는 점을 알고 있다면 우리는 실패하지 않을 것이다. ...중략... 핵심은 정확히 모르더라도 자신이 현재 어디에 있는지 아는 것이다. 경기순환주기의 어느 단계에 속해 있고, 그것이 미래에 무엇을 의미하는지 아는 것은 타이밍을 예상하는 것과는 다르다. 그리고 순환주기의 규모와 양상을 알려고 하는 것과도 다르다." 

6. 모두 알려고 하는 투자자 vs 필요한 것을 아는 투자자 

 이 부분은 <신호와 소음>과 맥을 같이 한다. 정보가 많다는 것이 더 좋은 의사결정을 내릴 수 있다는 뜻은 아니라는 의미를 잊지말라는 것이다. 이때 저자는 <점검표 활용>을 조언한다. 저자가 투자시 고려하는 3가지 요인은 1. 가치평가 : 이 주식이 정말 많이 저평가 됐나? 2. 재무상태표 : 이 주식이 파산할 수도 있을까? 3. 자본의 운용 : 이 회사의 경영진은 내가 준 돈으로 무엇을 하고 있나? 이 세가지 질문에 대해서만 답을 찾으면 된다는 것이다. 점겸표 활용, 그리고 저자의 3가지 고려 요인 건졌다. 

7. 이유를 찾는 투자자 vs 기회를 찾는 투자자

 이 부분은 뭐 실질적 방법론 없다. 걍 주식시장의 변동성은 펀더멘털과 어떤 연관성도 없는 경우가 더러 있다. 변동성 무시해라. 라는 정도의 조언이다. 케인즈의 어록이 인상적이다. "보통 변동성이 주식을 싸게 만들지만, 변동성이 만든 불확실성 때문에 사람들은 이것을 기회로 활용하지 못한다." 

8. 눈을 감는 투자자 vs 질문하는 투자자 

 이 부분은 선입견이 주는 악영향에 대해서 다룬 부분이다. 여기서 내가 건진 내용은 "규칙을 알아내는 가장 쉬운 방법은 나에게 정답을 알아낼 수 있느 반대의 사실을 질문하는 것이다." 라는것이다. 즉 반증을 통해 가설을 실험하라는 것이다. 옳고 그른건 반증을 찾을 수 있느냐 없느냐에 달린 것이다. 여기서 아주 재미있는 방법론이 <회사를 망가뜨려라> 라는 방법론이다. 확증편향을 막기 위한 방법으로 저자가 제안하는 방법이다. 우리의 분석이 틀렸다는 증거를 찾기 위해서 노력하라는 것인데, 이걸 구체적으로 사용한 경우가 페어홈 캐피탈의 브루스 버코위츠다. 이 사람은 투자를 지지하는 정보를 찾지 말고 그 회사를 망가뜨리는 정보를 찾으라고 조언한다. "우리는 회사를 살펴보고, 돈을 세고, 그러고 나서 회사를 망가뜨리려고 노력한다. 우리는 오랜 시간 동안 이 회사가 어떻게 잘못될 수 있을까를 생각해본다. 불황 일때, 스태그플레이션이 발생했을 때, 금리가 급등할 때, 아니면 원자폭탄이 발사되었을 때 이 회사는 어떻게 될까?" 그리고 다음과 같은 목록을 제공한다. "회사가 망한다면 어떻게 망할까? ... 중략... 다음은 회사가 스스로 망하는 방법이다. 현금을 창출하지 못하고, 현금이 고갈되어 과다차입하고, 러시안룰렛 하듯이 회사를 운영하고, 경영자는 멍청하고, 이사회는 부정하고, 다악화에, 자사주를 너무 비싸게 매입하고, 거짓 회계처리를 한다." 암튼 이런 식으로 망하게 할 방법을 열심히 궁리해보고 답이 나오면 그 방법이 실제로 발생할 가능성이 얼마나 될까 고민해보고, 만약 안나오면다면... 기쁘게 투자하면 된다. 

9. 고집부리는 투자자 vs 쿨한 투자자 

 이건 새로운 정보를 계속 반영해서 의사결정을 하라는, 매몰비용을 무시하라는 내용을 담은 부분인데, 사실 이건 나도 가진 방법론이 있다. 내가 존경하는 투자자 앙드레 코스톨라니의 방법론인데, 지금 주가에서 내가 사고 싶으면 보유하고 사지 않을 것 같으면 팔라는 것이다. 책에서 저자가 제안하는 방법은 이렇다. "지금 우리가 아는 것을 그때도 알았다면 주식을 새로 사거나 보유 주식을 팔았을까?" 대답이 긍정적이고, 현재의 투자의견과 부합한다면 괜찮다. 하지만 대답이 노인데 투자의견이 종전과 같으면 지금 자신은 보수주의에 빠져 있다는 것이다. 그럼 고쳐야 한다. 

10. 귀가 얇은 투자자 vs 사실을 찾는 투자자 

 이 부분은 "이야기의 오류"에 빠지는 인간의 본성에 대한 이야기다. 이건 쿨한 성공 스토리 따위를 가진 성장주에 사람들이 너무 비싼 대가를 치르는 경우에 대한 경우인데, 나는 뭐 애초에 여기에는 별 영향을 안받는 것 같아서 큰 문제는 없다고 생각한다. 저자가 제안하는 방법은 그냥 사실에만 집중하라는 것이다. [열심히 성장하고 있어 - 근데 현금을 못벌어? - 아 성장 스토리가 쿨하다고? - 근데 그게 뭐] 이런 방식으로 생각하라는 것이다. 벤저민 그레이엄의 어록이 인상 깊다. "안전성은 연구 결과와 기준을 토대로 두고 확보해야 한다. 즉 안전성은 자산, 수익, 배당, 확실한 전망치 등과 같은 뚜렷한 사실로 정당화 해야 한다. 이를 테면 인위적 조작이나 지나친 심리 상태로 왜곡 된 시세에 기반을 두어서는 안된다." 기억하자. 중요한건 사실이다. 이야기따위는 그냥 소설로 즐기자. 

11. 실수를 반복하는 프로 투자자 vs 배우는 아마추어 투자자 

 이부분은 그냥 한번 읽어보시라. 구체적인 방법론은 딱히 없다. 그냥 버블을 견디려면 레버리지 쓰지 말아라 정도의 조언과 벤치마크의 노예가 되지 말라는 조언 정도 참고하면 될 것 같다. 

12. 실력과 운을 착각하는 투자자 vs 약점을 보완하는 투자자 

 이건 사후해석편향에 대한 문제다. 이건 확실히 심각한 문제다. 지나고 나서 보면 "다 그럴만 해서" 그렇게 보인다. 근데 문제는 이게 자신의 실수에 대해서도 "다 그럴만 해서" 그랬던 것처럼 보여서, 스스로를 합리화하게 된다는 것이다. 자기성찰적 고백을 하는 아인혼이나 소로스와 우리는 다르기 때문이다. 이때 추천하는 방법론은 <투자일지 쓰기다> 당시 기준으로 일지를 써놓으면 과정 상에서 내가 무엇을 잘못한 것인지 사후적으로 확인할 수 있고, 그럼 사후해석편향으로부터 조금 벗어날 가능성이 열린다. 

13. 성질 급한 투자자 vs 우직한 투자자 

 이것도 구체적인 방법론은 딱히 없다. 세스 클라먼의 카우치 포테이토처럼 행동하라는 조언 정도인데, 이건 별로 그리 구체적인 방법론은 아닌 것 같다. 뭐 절대적인 규칙이 존재하기 어려운 문제라서 그런 것 같은데 버핏의 팻 피치를 기다리라는 유명한 이야기를 인용하고 싶다. "나는 투자가 세상에서 제일 좋은 사업이라고 생가한다. 왜냐하면 헛스윙 할 일이 없기 때문이다. 당신이 타석에 서 있으면 투수가 제너럴 모터스를 47달러에 던진다! us스틸을 39달러에! 아무도 스트라이크를 선언하지 않고, 기회를 잃는 것 말고는 점수를 잃는 일도 없다. 하루 종일 치고 싶은 공을 기다리면 된다. 그러다 수비수들이 잠들었을 때 방망이를 휘두르면 그만이다." 이게 아무나 되면 누구나 버핏이겠지만 그래도 인상 깊은 구절인건 확실하다. 

14. 15는 그냥 한번 읽어보는 것이 나을 것 같아서 아예 생략한다. - 귀찮아서 그런 것도 있지만 진짜 짧게 뭔가 딱 뽑아내기 애매하다. -

 마지막 16장을 소개하면서 내 총평도 같이 하려 한다. 마지막 16장은 결과 중시 투자자 vs 과정 중시 투자자 이다. 이건 뭐 답이 정해져있다. 전에 마이클 모부신의 <내가 만약 다시 서른살이 된다면>에서 소개했던 것 같은데, 투자는 기본적으로 우연성이 크게 작용하는 분야다. 그래서 결과만 봐서는 이게 내 결정이 옳아서 잘한 것인지, 그냥 운이 좋았던 것인지 구별할 수가 없다. 결국 결과만 봐서는 아무리 경험을 쌓아도 아무 축적 효과를 누릴 수 없는 분야인 것이다. 결국 중요한 것은 과정 그 자체다. 만약 과정이 옳다면 아무리 우연이 크게 작용한다고 해도 장기적으로 행운은 기댓값이 0이 되어버릴 테니까 - 안그러면 그건 돌발변수가 아니지 - 결국 내 과정이 옳았다면 내게 긍정적인 결과가 기다릴 것이기 때문이다. 그래서 사실 이 부분은 특별한 방법론을 제시하긴 하는데 너무 진부한 방법론이기도 하다. 템플턴의 "투자법을 심사숙고해야 할 때는 가장 큰 실수를 했을 때가 아니라 가장 성공했을 때다." 와 그레이엄의 "가치 접근법은 건전한 방법이다. 그 원칙에 전념하고 거기에만 머물러라. 그리고 정도에서 벗어나지 마라" 가 바로 그것이다. 진짜 진부한데 이것말고는 정말 딱히 답이 없는 것 같다. 후! 아무튼 드디어 끝났다. 정말 유익했고 재미있었고 실용적이었다. 진짜 제목만 빼면 다 사랑스러운 책이다. 즐겁다 즐거워. 역시 강추다! 

[쉬운 배당주 투자 가이드]

치과의사 피트씨의 똑똑한 배당주 투자
피트 황 지음 / 스마트북스 / 2016년 8월

직접투자에 관심 있어서 나에게 물어오는 사람에게 내가 추천하는 투자법은 항상 배당주투자법이다. 이건 두 가지 이유가 있다. 1. 쉽다 2. 기업을 보게 된다 라는 것이다. 

쉽다, 라는 이유는 다른게 아니라 투자에 필요한 사전지식이 비교적 적게 필요하다는 것이다. 배당주는 기본적으로 실적이 안정적인 경향도 있고, 좋은 배당주인지 판단하는 기준 자체도 비교적 명확하다. 수익이 안정적인가? 배당수익률이 높은가? 배당을 계속 줄것인가? 정도에 대해서 Yes 라는 대답을 할 수 있다면 그냥 투자하면 된다. 그러면 탁월한 수익까지는 몰라도 손실을 볼 가능성은 낮다. 그래서 내가 처음에 알려줘야 할 것도 적고, 본인이 직접 적용하기에도 수월해서 '쉽다'고 생각한다. 하지만 이건 부차적인 이유다. 우리가 투자를 하는 이유는 수익 창출을 위해서지 쉽게 투자하기 위해서는 아니다. 쉽다는건 처음에만 의미가 있는 장점이지. 장기적으로는 큰 메리트가 되지 못한다. 어차피 투자 경험이 쌓이다보면 처음에 안보였던 것들도 보이기 시작하고 몰랐던 지식들도 계속 알게 된다. 

 오히려 난 두 번째 이유인 '기업을 보게 된다'라는 것이 내가 처음 투자를 하는 사람들에게 배당주를 권하는 본질적인 이유다. 본질적으로 '투자'는 기업에 대해서 하는 것이다. 그 수단이 채권이던, 주식이던 대상은 기업이다. 그러면 당연히 기업을 보고 투자를 해야 한다. 그런데 처음 투자를 하는 입문자 뿐만 아니라 어느정도 경험이 있다고 하는 사람들마저도 기업을 아예 보지 않고 투자하는 경우가 있다. "돈은 어차피 시장이 벌어준다"라는 것이다. 이게 무슨 개똥 같은 소리인가. 돈은 기업에서 나온다. 시장은 다만 그 기업이 벌어들인 돈에 대한 청구권을 거래하는 장소에 불과하다. 즉, 시장은 그 기업이 벌어들이는 미래 현금흐름의 청구권에 대한 가격을 제시하는 곳일 뿐이다. 결국 대부분의 분석은 기업 단계에서 이뤄지고, 시장 단계에서는 그래서 싸냐? 비싸냐? 정도만 결정하면 되는 것이다. 근데 자꾸 돈은 시장이 벌어준다면서 돈이 시장에서 나오는 것이라는 그릇된 인식을 갖게 되면 결국 시장이라는 괴물에게 잡아먹히게 된다. [돈은 시장이 벌어준다 - 시장을 예측하면 돈을 벌 수 있다 - 주가가 어떻게 될까? - 근데 시장은 복잡계 시스템이기 때문에 예측이 불가능하다 - 장기적으로 실패한다] 는 순환을 커질 수 밖에 없다고 생각한다. 그런 의미에서 배당주 투자는 돈이 기업에서 나온다는 것을 아주 직접적으로 체감시켜준다. 주가가 어떻던 간에 연말에 주주명부가 확정되고, 주총에서 의결이 되면 3월쯤 되면 슬슬 배당금이 입금된다. 그리고 입금 주체는 기업이다. 배당을 몇번 받고 보면 돈은 기업에 서 나온다는 명제를 몸이 먼저 이해하게 되고 시장 등락에 신경을 덜 쓰게 된다. 그러면 그때서야 비로소 시장을 그저 가격 확인 수단 정도로 인식한다. 벤저민 그레이엄이 그의 명저 <현명한 투자자>에서 말한 "미스터 마켓"을 제대로 활용하게 되는 것이다. 그래서 난 배당주 투자를 초심자에게 권한다. 

 배당주 투자를 권하면서, 항상 책을 추천한다. 물론 한 두권은 아니다. 아무리 배당주를 투자한다고 해도, 말했다시피 돈은 기업에서 나오는 것이고, 그럼 당연히 기업도 이해해야 한다. - 쉽다는 것은 다른 투자법에 비해서 덜 이해해도 된다는 것이지 안해도 된다는 의미가 아니니까 - 그래서 이런저런 여러가지 책을 추천한다. 하지만 그때 안타깝게도 우리나라에 맞춤으로 나온 배당주 투자법에 대한 책이 없다는 점이 약간 아쉬웠었다. 하다보면 다 알게되긴 하는데 그 시간을 단축시킬 책이 없는 것이다. 그래서 이 책이 반갑다. 배당주 투자의 프로세스도 파악할 수 있고, 체크리스트를 만들 수도 있으며, 아주 기본적인 사항부터 서술하고 있기 때문이다. 

 정말 기초적인 내용을 중심으로 하고 있기 때문에 내용에 대한 요약은 생략한다. 이건 정말 읽어봐야 한다. 책 내용도 말랑말랑 하고 활자도 크고, 빈 공간도 많으면서, 그래프도 많아서 진짜 쉽다. 읽는데 2시간 쯤 걸렸나 모르겠다. 암튼 직접 읽어보시라. 

 내가 인상 깊었던 부분은 보조지표 부분이다. 특히 신용잔고 오실레이터 부분이 인상적이었다. 엑셀 함수 부분까지 서술되어 있어서 바로 만들기도 좋고, 이건 진짜 바로 써먹을 수 있는 지식이라서 유익했다. 장단기 스프레드나 정크본드 스프레드 등은 홍박사님 책에서 이미 봤던 부분이라서 새롭지는 않았다. 

 아, 그리고 이 책은 실제 투자 사례도 많이 담고 있다. 실제 내 포트폴리오에 있었던 종목들도 많아서 사례는 그냥 설렁설렁 읽은 편인데 처음 투자하는 사람들에게는 이런 사례들을 보면서 판단에 도움이 되는 정보를 많이 얻을 수 있을 것 같다. 그리고 조금 부지런 하다면, 교훈 부분을 이용해서 체크리스트를 만드는 것을 추천한다. 체크리스트를 만들어서 한동안 써먹다보면 어느 순간부터는 머리가 알아서 체크하는데, 그 단계까지 가려면 명시적으로 체크리스트를 만들어서 투자위험을 관리하는 것이 필요할 것 같다. 

 이미 투자 경험이 있는 분들에게는 사실 크게 인상적이거나 새로운 부분은 없을 것 같다. 사실 그게 배당주의 매력이기도 하다. 젠장 새로운 책이 나올 때마다 새로운 부분이 생기고, 막 인상 깊은 정보가 있으면 그게 무슨 쉬운 투자란 말인가 그건 어려운 투자다. 그래서 한편으로 약간 '별 것 아니네' 싶을 수도 있는데 입문자들에게는 이런 책이 굉장히 소중한 책이기도 하고, 경험이 있는 투자자들도 이렇게 명시적으로 투자 순서를 적어둔 책들은 평소에 놓칠 수 있는 부분을 프로세스화 하고 체크리스트를 만들어서 투자 실수를 줄이는데 도움이 될 것 같다. 크게 부담없이 읽을 수 있는 즐거운 책이다. 

 p.s 다만 배당주 투자를 하면서 이 저자분 처럼 아주 눈에 확 띄는 수익률을 얻을 것을 기대한다면 단념하는 것이 좋지 않을까 싶다. 저자분의 탁월한 실적은 시기적 조건까지 아주 잘 맞아떨어진 결과가 아닐까 싶다. 금융위기 이후 시장 자체가 굉장히 좋기도 했고, 저금리 기조로 갑작스레 배당주 투자에 대한 열기가 뜨거워지면서 시장 수급이 배당주 쪽으로 많이 몰리기도 했다. 당장 자산운용사 신영의 고배당주 펀드 설정액 늘어난 것을 보면 사회 전반적으로 배당주에 대한 뜨거운 열기를 짐작할 수 있다. 저자 분은 그 열기가 다 뜨거워지기 전에 이미 배당주 시장에 머물렀던 기존 시장 진입자다. 후발주자가 당장 그런 수익률을 얻겠다고 덤비는건 좀 무모한 발상이다. 지수보다 높은 수익, 스트레스를 덜 받는 투자 정도로 생각하는게 좋지 않을까 싶다.