데이비드 드레먼의 역발상 투자

데이비드 드레먼의 역발상 투자 - 버블과 패닉, 높은 변동성에서도 이익을 얻는 법
데이비드 드레먼 지음, 신가을 옮김, 백승우 감수 / 이레미디어 / 2017년 9월

역발상 투자라는 제목과 같이 역발상을 하려면 기존에 통념적으로 많은 사람들이 통념적으로 인정하는 발상이 있어야 할것입니다. 이책에서의 기존 발상은 효율적 시장가설입니다. 교과서, 교양책등 어디에서나 '보이지 않는 손' 에 대한 이야기를 보았을 겁니다. 각각의 이기심에 의해 시장이 효율적으로 움직인다는 이론이죠. 효율적 시장가설 또한 세상에 존재하는 모든 정보가 시장에 곧바로 반영되기에 시장은 효율적일수 밖에 없다는 이론입니다. 데이비드 드레먼의 역발상은 여기서 시작합니다.

몇년전 알파고와 이세돌의 대국 이후 인공지능에 대한 관심이 늘어났습니다. 대국 도중 해설들은 인공지능이 인간의 상식으로는 알수 없는 수를 둔다고 하였지만 결과적으로는 4승 1패, 인공지능의 완벽한 승리였습니다. 이후 바둑 기사들은 오히려 인공지능의 수를 따라두면서 바둑연습을 하기도 한다고 하는데요. 몇천년동안 수많은 기사들과, 현재의 일류라고 불리는 바둑인들의 수가 실제로는 효율적이지 못할수도 있다는 것이지요. 어찌보면 우리가 먼 과거 중세시대를 보며, 종교에 매몰되어 비이성적인 시대로 판단하는 것처럼 몇백년후 사람들은 21세기 초의 역사를 보고, 자신들이 이성적이었다고 착각하는 사람들의 시대라고 평할지도 모르겠습니다.

저자는 이러하게 시장또한 효율적이지 못하다고 주장합니다. 바로 인간의 심리가 시장에 영향을 미치기 때문입니다. 역발상 투자의 부제목인 '버블과 패닉, 높은 변동성에서도 이익을 얻는 법'이라는 제목과 같이 사람들은 심리가 시장을 과열하여 버블을 만들고, 시장의 실제 가치보다 더 폭락하는 패닉을 만들어 냅니다. 몇달전 중앙화폐에 반하여 기존 화폐와 금을 대체할것만 같던 가상화폐도 중국의 규제와 함께 시장의 호의적이지 못한 반응이 겹치면서 큰 폭으로 하락을 했습니다. 하지만 어디를 가도 코인 코인 이야기가 나오고, 코인이 돈복사 버그라는 달콤한 말들이 여기저기 들려오는데 이런 시류에 따르지 않고 역발상 하라는 것은 참으로 힘든 일입니다.

때로는 과도하게 낙관적으로, 한편으로는 미래는 없을것 같이 부정적이게, 정답만을 이야기 해줄것 같은 전문가들과 시장의 소음들에서 벗어나 중심을 잡게 해줄 책안의 심리지침들을 책익히게 된다면 성공투자의 큰 밑거름이 될것이다.

서평이벤트를 통해 작성한 글입니다.

핵심 사례로 배우는 재무제표 분석 30분 완성

핵심 사례로 배우는 재무제표 분석 30분 완성 - 재무제표로 꿰뚫어 보는 ‘주식투자 인사이트!’
김대욱 지음 / 스마트비즈니스 / 2021년 6월

-해당 서평은 서평이벤트로 책을 제공받고 작성합니다.

해당 책을 보기전에도 3권정도 주식투자자 관점에서 재무제표를 다룬 책을 보았다. 2권은 회계사가, 1권은 교수가 적은 책이었다. 어떤 책은 저자만의 방식으로 적정주가 계산 방법을 제공하기도 하고, 다른 책은 영업활동 현금흐름과 잉여현금흐름이 재무제표의 핵심라고 제시하는 책도 있었다.

이번에 서평을 쓸 책 "핵심사례로 배우는 재무제표 분석 30분 완성"이라는 제목만 보면 저자도 나름의 방식으로 짧은 시간동안 재무제표를 보는 정답을 제시하지 않을까라는 느낌의 들지만 내용은 전혀 다르다. 오히려 재무제표는 과거의 기업 실적을 보여주기에 기술적 분석으로 미래주가를 예상하는게 안맞는것처럼 재무제표로만 분석하는것도 안맞을수 있다는것이다. 주식투자자 대상으로 책을 쓴 저자가 왜 이런내용을 책에 썻나 싶은데, 이책의 장점은 이런 솔직함이다.

일례로 반도체 장비업체의 재고에 관한 내용이다. 이전 보았던 책에서는 B2B기업의 경우 납품처가 정해진 후 제품이 생산되기에 재고의 증가를 통해 주가의 상승을 예측할수 있다고 설파했다. 30분 완성 책에도 비슷한 내용이 나온다. 하지만 저자는 재고가 증가했지만 오히려 주가는 하락한 예시도 같이 제시한다. 반도체 슈퍼사이클이 끝나고 고객사의 요청에 따라 공급완료일이 미뤄졌다는 공시 후 재고는 늘어났지만 주가는 떨어진 사례를 제시한다.

책의 3번째 파트인 잘못알려진 투자지표 제대로 이해하기 부분에서 제시하는 내용도 같은 맥락으로 볼수 있다. 그저 숫자로만 보는 유동비율, EBITDA, 영업활동 현금흐름,잉여활동현금흐름도 각각의 장점이 있지만 한계점이 있다는 것이 주요내용이다. 그렇다면 정답은 뭘까?

이 책안에서 답은 1,2파트가 아닐까 싶다. 산업과 기업의 특성을 파악하고 재무제표의 유기적 관계를 파악하는 것이다. 그리고 재무제표 분석을 업무로 하는 저자도 재무제표만으로 알수 없는 내용은 회사로 전화를 하여 확인한다고 직접 밝히고 있다. 특히 파트2의 경우 재무제표를 어떻게 유기적으로 볼 것인지 많은 사례를 제시하고 있다. 재무상태표와 손익계산서, 영업이익현금흐름을 화살표로 표시하고, 각 화살표마다 주석을 달아 각 항목이 어떻게 유기적으로 연결이 되는지 상세하게 설명하고 있다. 파트2가 이 책의 가장 큰 장점이라 본다.

재무제표 분석은 학교 시험처럼 시간이 제한되어 있는 것도 아니고, 정답이 정해져 있는것도 아니다. 책 제목처럼 30분이라는 짧은 시간동안 분석을 끝마치는 것도 많은 경험과 공부 후 실천이 있어야 할것이다. "핵심사례로 배우는 재무제표 분석 30분 완성"이라는 책 또한 정답 없는 재무제표 분석에서 어떻게 재무제표를 다각적으로 보고, 재무제표를 유기적으로 보는 방법을 제시하는 책이다.