[100자평] 경제적 해자

경제적 해자 - 부자를 만드는 주식투자의 공식
팻 도시 지음, 전광수 옮김 / 북스토리 / 2021년 3월

본질적인 기업의 가치를 결정하는 강점들을 찾아내고 투자하는 방법

(서평) 돈의 흐름에 올라타라 -홍춘욱作-

돈의 흐름에 올라타라 - 돈의 신호를 포착하는 법
홍춘욱 지음 / 스마트북스 / 2022년 1월

이 글에는 스포일러가 포함되어 있습니다.

많은 사람들에게 유튜버로 알려진 친숙한 애널리스트 출신의 경제 분석가 홍춘욱 박사의 새로운 책이 나왔다. 최근에 나오는 책들과는 다르게 10년 전에 쓴 <돈 좀 굴려봅시다> 와 결이 같은 전문 투자 서적이다. 이코노미스트의 스타일마다 자산투자의 방식은 차이가 있지만 저자가 강조하는 탑-다운 투자전략을 중심으로 하고 이전 책 <돈 좀 굴려봅시다> 의 내용을 보완하는 식으로 책이 구성되어 있다. 또한 이번의 메인 투자 전략은 뒤에서 이야기할 스위칭 전략과 자산 배분이다. 조금더 구체적인 내용들에 대해 지금부터 살펴보자.

Chapter 01. 경제지표를 이용한 주식-채권 스위칭 전략

- 탑-다운 투자 1단계 : 환율 흐름부터 점검하자

달러/원 환율이 상승할 때에는 종합주가지수 (KOSPI) 가 하락하는 경향이 관찰되며, 반대로 환율이 떨어지는 경우에는 코수피 지수가 상승한다. ... '전년 동기 대비 증가율' 통계를 이용한 환율 상승 하락을 점검하여 달러매입 타이밍을 잡는 것이 도움이 된다. 즉, 환율이 지난해에 비해 올랐다면 한국 주식을 매입하고, 환율이 지난해 같은 기간에 비해 떨어졌다면 달러를 매입한다. (3개월 기준)

다만 환율 변화를 이용한 달러 스위칭 전략의 결과는 실질적인 수익률의 부진 및 불완전한 요소들 (수익의 대부분이 2010년 이후에 창출되며 장기간에 걸쳐 부진한 성과를 기록한 시기, 환전 수수료 등) 이 있다. 따라서 달러예금 대신 미국 국채에 투자하는 상장지수펀드(ETF)를 매매하는 것으로 전략을 바꿀 수 있다.

-탑-다운 투자 2단계 : 환율 다음은 수출 (한국 투자자는 수출지표에 주목하라!)

수출이 잘 되면 주가가 오르고 수출이 잘 안되면 그 반대의 일이 벌어진다. 이런 현상이 일어나는 이유는 결국 실적, 그리고 모멘텀 효과 때문이다. 수출이 잘 되면 기업실적이 개선되고, 기업실적 개선에 대한 기대감이 높아지면 투자자들이 주식시장에 몰려든다. 그리고 일단 기업실적이 개선되면 모멘텀 투자자들이 가세하기 시작한다.

<수출입 동향> 보도 자료 참고 : 전년 동기 대비 증가율 숫자에 관심을 가지자. 이것이 중요한 이유는 한국은 설과 추석이라는 양대 연휴가 있어 월별 등락이 대단히 크기 때문이다. 지난 달과 비교해서는 추세가 일목요연하게 떨어지지 않는다. ... 수출 증가율이 어떤 방향으로 꾸준히 움직인다는 것은 수출의 증가 혹은 하락 전환을 유발하는 어떤 요인이 생겼을 가능성을 시사한다.

- 소매판매 스위칭 전략 : 채찍효과에 주목하라

미국의 '매출액 대비 재고비율' 이 한국 수출에 강력한 선행성을 보인다. 주문 변동폭이 공급사슬망 (supply chain)에서 최종 소비자로부터 멀어질 수록 커지게 되고 이로 인해 선진국의 소비시장에 조금만 충격이 발생해도 한국이나 중국등 동아시아 공업국의 경기가 크게 흔들리게 된다.

- 소매판매의 감소는 제조업에 더 큰 영향 미쳐

경기 침체가 발생할 때, 제조업체가 소매업체보다 더 큰 영향을 받는 이유는 '정보 비대칭과 경기에 민감한 재화 소비의 감소' 문제 외에 두 가지 요인이 가세하기 때문이다.

1) '숙련' 혹은 '협업'의 문제

2) 인력관리의 어려움

- 소매판매 스위칭 전략 테스트!

선진국 소비자의 태도 변화를 통해 투자에 활용하기 위한 활용 지표

1) 개인 소비지출 통계

2) 미국의 소매판매 증가율

3) 매출액 대비 재고비율

- 듀얼 스위칭 전략 : 미국 소매판매와 주택시장지수를 활용하라!

소매판매를 활용한 스위칭 전략의 문제 : 높은 변동성

-> 미국 소비의 선행지수를 활용한 전략 개발 (가장 유력한 지표 : 부동산)

금융기관들은 부동산 가격의 변동에 대단히 민감하다. 부동산 가격이 급락하는 경우에는 부동산을 담보로 돈을 빌린 사람들의 연체 가능성이 높아질 뿐만 아니라, 빚을 못 갚은 사람의 집을 압류해서 경매에 넘기더라도 제값을 못 받을 가능성이 높다. ... 미국의 주택상황을 잘 보여주는 지표는 '신규주택 착공' 의 변화이다. 신규주택 착공은 대단히 강력한 경기 선행변수로도 유명하지만, 주식시장의 흐름을 측정하는 데에도 도움이 된다.

- 부동산 경기 판단에는 전미주택건설업협회 (NAHB) 주택시장지수

미국 주택가격 상승률과 NAHB 지수의 관계 : 정확한 동향파악 가능

2006-2008년 미국 주택가격의 하락이 나타나기 전부터 NAHB 지수가 떨어지기 시작하고 2009년의 바닥도 정확하게 예고한다.

- 듀얼 스위칭 전략 1

미국 소매판매 증가율 / NAHB 주택시장지수 이용

3개월 연속 상승시 : 미국 국채 매도 / 한국 주식 매수

3개월 연속 하락시 : 미국 국채 매수 / 한국 주식 매도

- 듀얼 스위칭 전략 2

미국 소매판매 증가율 / 미국 공급관리자협회 (ISM) 제조업 가격지수 이용

3개월 연속 상승시 : 미국 국채 매도 / 한국 주식 매수

3개월 연속 하락시 : 미국 국채 매수 / 한국 주식 매도

Chapter 02. 경제지표를 활용한 스타일 투자전략

- 한국 수출주와 내수주, 어디에 투자할까

수출 전망이 불확실한 시기에는 내수주가 상대적인 강세를 보였다 (2008년 글로벌 금융위기 / 2020년 코로나 쇼크). 한국의 수출주와 내수주 둘의 성과는 비슷하지만 전성기가 서로 엇갈렸다. 한국의 수출주와 내수주는 서로 다른 방향으로 움직이면서, 미국 국채보다 훨씬 높은 성과를 올린다는 점에서 최적의 짝이 아닌가 생각된다.

- 한국 수출주 / 내수주 스위칭 전략

미국 소매판매 증가율 이용

3개월 연속 상승시 : 한국 내수주 매도 / 한국 수출주 매수

3개월 연속 하락시 : 한국 내수주 매수 / 한국 수출주 매도

- 투자스타일

밸류에이션 : 주당순이익 (EPS) 이나 주당순자산가치 (BPS) 같은 다양한 투자 판단지표를 활용해 기업의 내재가치 대비 주가 수준을 평가하는 일

투자 스타일 : 주식을 업종 (sector) 이 아닌 특성 (factor)을 통해 분류하는 것

- 한국의 성장주와 가치주의 특성을 이용한 스위치 전략

미국 소매판매 증가율 / 미국 ISM 제조업 가격지수 이용

3개월 연속 상승시 : 한국 성장주 매도 / 한국 가치주 매수

3개월 연속 하락시 : 한국 성장주 매수 / 한국 가치주 매도

- 한국 대형주 / 소형주 스위칭 전략

미국 소매판매 증가율

3개월 연속 상승시 : 한국 소형주 매도 / 한국 대형주 매수

3개월 연속 하락시 : 한국 소형주 매수 / 한국 대형주 매도

- 해외주식

1) 중국 주식과의 스위칭 전략

중국 주식은 한국 주식과 매우 비슷한 특성을 가지고 있다. ... 이런 현상이 나타나는 이유는 채찍효과 때문이다. 내수시장이 상대적으로 협소한 가운데 수출에 대한 의존도가 높은 점, 그리고 주주 중시 경영문화가 선진국에 비해 뿌리를 내리지 못한 것 등이 영향을 미쳤다. 현재와 같은 중국 경제 및 증시 구조가 달라지지 않는 한, 결국 중국 증시도 우리나라처럼 미국 경기지표의 변동에 일희일비하는 모습을 보일 것으로 짐작된다. 이 문제를 완화할 수 있는 방법이 바로 '시장 전체' 를 사들이는 것입니다. 한두 종목에 집중하는 것보다, 변동성이 크지만 거래하기 편한 주식으로 중국 증시를 간주하고 매매하는 것이다.

2) 미국 주식과의 스위칭 전략

한국 주식 / 나스닥 100 스위칭 전략은 장점이 별로 없다. 그 이유는 나스닥 시장이 좋을 때 한국 증시도 좋은 경우가 많기 때문이다. 특히 최근 반도체와 인터넷, 게임 등 한국 증시의 성장주 비중이 높아진 것도 영향을 미친 것으로 생각한다. (탑-다운 전략이 만능은 아니다)

3) 일본 주식과의 스위칭 전략

일본도 선진국 경기가 좋아지고 수출이 잘될 때 주식시장이 강세를 보이는 특성을 가지고 있고, 이를 이용한 전략을 생각해보자. 특히 일본은 2012년 말부터 시작된 대대적인 통화공급 확대 정책으로 엔화의 가치가 이전보다 떨어진 만큼, 수출 경기에 대한 의존도가 더 높아졌을 것으로 짐작되어 만든 전략으로 일본 토픽스 100 보다 높은 성과 및 상대적으로 안전한 테스트 결과가 나왔다.

Chapter 03. 다양한 자산배분 전략

- 자산배분 : 스위칭 전략의 대상이 되는 다양한 자산을 일정 비율로 나눠 투자하는 것을 의미한다. 아무 자산이나 나눠 투자하면 안되고 두 가지 조건을 충족해야 한다.

1) 서로 반대 방향으로 움직이는 특성을 가져야 한다.

2) 우상향하는 성향을 가진 자산이어야 한다.

이 책의 흐름은 과거 '돈 좀 굴려봅시다' 와는 다른 경제에 대한 흐름을 짚어주는데에 포인트를 두기보다는 다양한 투자 전략을 소개, 비교 하며 백테스트를 통해 수익을 체크해보고 있다. 그리고 나아가 3장부터는 다양한 자산배분 전략들을 소개하며 여러 자산에 투자를 하되 효율적인 리밸런싱을 통하여 자산의 수익을 극대화 하는 방법들을 소개한다. 어떻게 보면 과거의 탑-다운 방식의 전략이지만 한권의 경제서적 같은 모습이었다면 이번 책은 한층 투자에 대한 조언들을 실었다는 측면에서 현재 금융투자를 하는 많은 분들에게 실용적이라는 생각이 들었다. 홍춘욱 박사 다운 쉬우면서도 요점을 잘 짚어주는 설명으로 경제에 대한 벽을 높게만 느끼던 분들이라하더라도 금융 투자를 하기로 마음 먹었다면 한번쯤 읽어보길 권유하고 싶다.

[100자평] 돈의 흐름에 올라타라

돈의 흐름에 올라타라 - 돈의 신호를 포착하는 법
홍춘욱 지음 / 스마트북스 / 2022년 1월

여러 투자 전략들을 이용하여 금융 자산을 불려가는 방법

(서평) 투자의 미래 -제러미 시겔作-

투자의 미래 - 와튼 스쿨 제러미 시겔 교수의 시대를 초월하는 통찰
제러미 시겔 지음, 이은주 옮김 / 이레미디어 / 2022년 1월

성장하는 산업에 대한 투자는 위험이 있다? 요즘 OTT, AI, 메타버스 4차 산업 혁명에서도 미래를 이끌 신기술주 관련된 투자에 많은 관심들이 쏠리고 있다. 최근 출간된 제러미 시겔의 '투자의 미래' 에서는 오히려 이러한 새로운 기술과 관련된 종목에 대한 투자가 오히려 이전의 고전적 산업에 대한 투자에 비해 높은 손실 가능성에 대한 위험성을 경고한다. 또한 앞으로 미래의 인구 노동력 부족과 고령화에 대한 부분을 어떻게 타개해 나아갈지 그리고 미래의 투자는 어느 지역과 어느 산업을 중심으로 이루어져야 하는지에 대한 혜안을 제시하고 있다.

Chapter 01. 성장 함정의 위험

- 수익을 내는자와 손실을 보는 자

새로운 것을 수용하려는 열의가 지나치면 투자자는 작은 변동 하나하나에 너무 높은 가치를 부여한다. 성장 개념에 지나치게 매몰되다 보니 급속한 변화와 극렬한 경쟁을 특징으로 하는 업종의 주식 가치를 과대평가하는 것이다. 그러나 이런 업종에서 몇 안 되는 극소수 이익주로는 숨낳은 손실주가 낸 막대한 손실을 보전하기에는 역부족이다. 그렇다고 해서 첨단 기술처럼 무언가를 창조하는 과정에서는 이익이 창출되지 않는다는 의미는 아니다. ... 그럼에도 지금 말한 원론적 이야기와는 별개로 성장의 모든 혜택은 개인투자자에게 돌아가기보다는 혁신가와 창업가, 창업 프로젝트에 자금을 대는 벤처 투자자, 해당 기업의 주식을 판매하는 투자은행 그리고 궁극적으로는 더 낮은 가격에 더 좋은 제품을 사는 소비자에게 돌아간다. 이런 구도에서는 세계 경제를 견인하는 성장주에 목을 매는 개인투자자 군단은 필연적으로 손실을 보게 돼 있다.

- 스탠퍼드 오일이 IBM을 이기는 이유 : 가치 평가 대 성장

가치 평가액, 즉 투자로 얻는 '이익' 과 배당금 대비 주식 '가격' 에 그 답이 있다. 주식 매수 가격과 비교할 때 어느 정도의 수익과 배당금을 얻는지가 관건인 셈이다. ... 투자자 수익의 기본원칙은 주식의 장기 수익은 실제 이익 증가율이 아니라 기대 이익 초과율에 달렸다는 사실에 바탕을 둔다. 주식의 장기 수익은 이익이 실제로 얼마나 증가했느냐가 아니라 투자자가 애초에 기대한 이익과 실제 이익을 비교한 값에 좌우된다.

- 투자자의 미래

성장 함정은 개별 기업뿐 아니라 산업 부문 (업종) 에도 적용이 된다. 고성장 부문인 금융업이 S&P 500 지수를 밑돌았고 1957년 이래 약 80%가 축소된 에너지 부문은 지수를 넘어서는 성과를 냈다. 철도 산업 부문은 지난 반세기 동안 시장 비중이 21% 에서 5% 미만으로 줄어들었는데도 S&P 500 지수를 능가하는 수익을 냈다. ... 성장 함정 개념은 개별 기업과 전체 업종을 넘어 국가 단위에도 적용 됐다. 지난 10년 동안 고속 성장을 이룬 국가는 투자자에게 저조한 수익이라는 의외의 결과물을 안겼다.

- 다가오는 인구 통계학적 위기

정보와 통신 혁명 덕분에 중국과 인도 같은 개발 도상국이 급속한 경제 성장을 이룩하게 됐고, 선진국의 노령 인구가 사용하고도 남을 정도로 충분한 제품과 서비스를 생산한다는 목표에 거의 도달하고 있다. 나는 21세기 중반쯤이면 중국과 인도의 생산량 총합이 미국과 유럽, 일본의 생산량을 모두 합한 것보다 많으리라 예측한다.

선진국이 당면한 가장 중요한 두 가지 질문은 바로 이것이다.

1) 우리에게 필요한 제품을 누가 생산해 줄 것인가?

2) 우리가 파는 자산을 누가 사줄 것인가?

나는 이 두 가지 질문에 대한 답을 찾았다. 개발 도상국이 답이었다. 즉, 필요한 제품은 개발 도상국 근로자가 생산하고 우리가 파는 자산은 개발 도상국 투자자가 사줄 것이다. 나는 이를 '국제적 해법' 이라 칭한다.

- 국제적 해법

국제적 해법은 투자자에게 아주 큰 의미가 있다. 세계 경제의 중심이 동쪽으로 이동할 것이다. 수십조 달러에 이르는 자산이 미국과 유럽, 일본의 은퇴자에게서 신흥 경제국의 생산자와 예금자의 손으로 흘러들어감에 따라 중국과 인도, 기타 신흥 경제국의 투자자가 결국은 세계 자산 대부분을 보유하게 될 것이다. 국제적 해법은 다른 말로 하면, 개발 도상국과의 무역에서 선진국이 막대한 적자를 기록하는 데다 그 규모가 점점 커지는 상황에 몰리게 된다는 의미이기도 하다. 인구통계학적 요인이 주도하는 미래 환경에서는 우리가 가진 자산을 팔아 외국산 제품을 들여오는 상황이 불가피하다.

앞으로 주식 시장의 세계화가 가속화 될수록 투자자의 포트폴리오에서 다국적 기업의 중요성이 점점 더 커질 것이다. 그럼에도 투자자는 성장 함정에 더욱 유의해야 한다. 고속 성장하는 산업 부문과 마찬가지로 고속 성장하는 국가가 반드시 고수익을 보장해주지는 않는다.

Chapter 02. 창조적 파괴인가 아니면 창조의 파괴인가

- 투자자가 새겨야 할 교훈

슘페터의 '창조적 파괴' 개념으로 자본주의 경제가 어떻게 작동하는지를 설명 할 수 있다. 신규 기업이 변화를 주도하며 성장을 이끌고 현상 유지 기조를 뒤집으며 기존 기업을 밀어낸다. 그러나 창조적 파괴 과정이 자본시장에서는 다르게 전개된다. 이른바 '창조적' 기업에 투자하는 사람은 너무 비싼 가격에 주식을 사기 때문에 수익 면에서 낭패를 본다. ... 이번 장에서의 조사 결과는 '고수익'을 내려면 신규 기업을 계속 추가하는 포트폴리오 업데이트가 '필수적' 이라는 믿음은 잘못되었다.

Chapter 03. 검증된 기업 : 기업계의 엘도라도를 찾아서

- 엘도라도 기업 찾기 : 투자 수익의 기본 원칙 (Basic Principle of Investor : BPIR)

투자 수익의 기본 원칙은 이렇게 정의할 수 있다. 주식의 장기 수익은 해당 종목의 실제 이익성장률이 아니라 실제 이익성장률과 투자자가 기대한 성장률 간의 차이에 좌우된다. 이익성장률이 높고 낮음에 관계없이 이익 장률이 투자자가 기대했던 수준보다 더 높을 때에만 투자자가 고수익을 얻을 수 있다.

- 투자자가 새겨야 할 교훈

1) 투자자에게 고수익을 안기는 기업은 유명 상표를 보유한 필수 소비재와 제약 업종에 속한 기업이다. 사람들이 다 알만한 친숙한 유명 상표를 지닌 기업이 주주(투자자)에게 높은 수익을 안겨주는 상황을 나는 '검증된 기업의 승리' 라고 칭한다.

2) 주주 수익은 실제 이익성장률과 기대 이익성장률간의 차이에서 비롯되며 배당금이 이 차이를 더욱 넓혀준다는 것이 투자 수익의 기본 원칙이다.

3) 탁월한 실적을 내는 기업 대부분이 주가수익률과 배당수익률은 시장 평균을 약간 웃돌고 장기 이익성장률은 평균을 훨씬 웃돈다. 탁월한 실적을 내는 이른바 고수익주 가운데 평균 주가 수익률이 27을 넘는 것이 없다. 이상이 이른바 엘도라도 기업의 공통 특성이다.

4) 고실적주 목록에 기술주나 통신주는 없었다.

5) 주가수익률이 가장 낮은 주식, 다시 말해 성장에 대한 기대치가 그다지 높지 않은 주식에 투자한 포트폴리오가 가치 평가 수준과 기대치가 이보다 더 높은 주식 포트폴리오보다 훨씬 나은 실적을 올렸다.

Chapter 13. 바꿀 수 없는 미래 : 다가오는 고령화 파동

- 세계의 고령화

고른 인구분포도에서 불룩 튀어나온 구간을 지칭하는 '고령화 파고' 부분을 확인할 수 있다. 이러한 베이비붐 세대의 은퇴는 이제 10년 내에 시작되어 이후 20년 동안 계속 이어질 것이다. 이들은 그동안 모아놓은 연금을 빼서 현금화해 제품을 사고 서비스를 이용하는데, 특히 의료비 지출에 사용하게 된다.

- 생산 활동 가능 인구의 부족

- 출산율의 증가와 감소

- 고령화 시대의 투자전략

고령화 파동이 시장을 강타하면 자산 가격에도 그 여파가 미친다고 봐야한다. 은퇴자로 인한 제품 수요가 근로자의 수가 줄어들면서 감소한 공급량을 훨씬 웃돌기 때문에 물가가 상승한다. 상황이 이렇기 때문에 달러 가치를 기준으로 확정 이자와 원금을 지급하는 기존의 채권이 최악의 투자 상품이 되는 것이다. 그러나 주식도 그다지 마음 놓을 상황은 아니다. 가격 상승과 함께 기업 이익이 증가하므로 주시은 물가 상승의 영향을 채권보다는 덜 받는 것이 사실이다. 그러나 근로자 수가 부족하면 임금 상승 압박이 생겨서 기업 이익이 줄어들고 자기자본 수익률도 떨어질 수밖에 없다.

이런 이유 때문에 투자자가 물가 상승 헤지수단으로 금이나 은, 고가의 천연 자원 등으로 갈아타야 할까? 답은 간단하다. '아니다'. 장기적으로 귀금속은 투자자에게 실질적인 수익을 안기지 못한다. 천연 자원도 상황은 마찬가지다. 토지 가격이나 에너지 비축량의 가치는 물가 상승률을 그럭저럭 따라갈 정도는 될 지 모르지만, 임금 상승률이 자본 수익률을 앞질러 버리면 기업 이익에 문제가 생기기는 마찬가지다. 인구 고령화로 수요가 감소하기 때문에 부동산 수익률도 그다지 기댈만한 투자처가 못 된다. 고령화 파동이 몰려올 때는 '물가연동 재무부 채권 (TIPS)' 만한 것이 없다. 물가 변동 수준에 따라 이자와 원금이 자동으로 조정된다.

Chapter 14. 고령화 파동 극복하기 : 효과가 있는 정책과 없는 정책

- 은퇴 연령의 모형화

- 조기 은퇴의 영향

은퇴 연령이 70세 이상으로 연장되면 매우 극적인 결과를 초래할 것이다. 근로자가 정년 연장을 받아들인다 해도 나이든 근로자가 과연 노동 시장에서 경쟁력이 있을지, 젊은 근로자와 같은 수준의 생산성을 낼 수 있을지의 문제는 남는다. ... 현행 은퇴 연령을 유지한다면 금세기 중반쯤에 은퇴하는 사람들의 생활수준은 은퇴할 당시의 50% 수준으로 떨어지리라 추산한다. 이런 결과를 받아들일 사람이 몇이 나 되겠는가?

은퇴자가 생활 수준을 유지하는 마지막 선택지는 미래 생산 활동 인구에 높은 세율을 부과해 세금을 늘리는 방법일 것이다. 그러나 이렇게 되면 자신의 미래를 제대로 준비하지 않은 은퇴자에게 왜 젊은 근로자들이 돈을 대줘야 하느냐고 항변할 것이다. 여기서 당연히 세대 갈등이 빚어질 테고 이에 관해 치열한 정치적 공방이 벌어지면서 수많은 은퇴자와 이보다 수가 적은 현업 근로자 간에 대결 구도가 형성될 것이다.

500페이지가 넘는 책의 내용을 한 페이지 분량의 블로그로 함축시킨다는 것은 거의 불가능하나 요약해보자면 이 책에서 던지는 주된 화두는 성장 함정에 빠지지 말것과 동시에 세계적 고령화와 이로인한 노동력 감소에 대한 현상과 해결법을 제시하는 것이다. 문제에 대한 분석과 원인들만을 추려서 내용을 정리했으나 이 책에서는 동시에 해결방안 (개인적 국제적) 또한 이야기하고 있다. 미래 투자 전략으로서 배당금과 국제화된 포트폴리오, 가치 평가 (DIV) 을 고려한 주식 포트폴리오에 대한 구성을 제시한다 (17장 참조).

고령화와 인간수명의 연장은 인류에게 축복이자 동시에 재앙이 될 수도 있다. 늘어나는 수명과 노인인구의 숫자만큼 감당해야 하는 생산량의 증가와 후세대에 대한 부담은 또다른 국내 및 국제 정세의 문제를 야기 시킬 수도 있기 때문이다. 아직까지는 국가적인 수준의 문제에 국한되겠지만 제러미 시겔 교수는 곧 머지않아 국가내의 문제를 넘어 세계적인 인류의 문제로 부상하라리라 이야기하고 있다. 인정하기는 싫지만 예견된 미래에 대한 준비는 빠를 수록 좋다고 생각한다. 특히나 세계에서 인류 역사상 유래없는 낮은 출생률과 높은 고령화 과정을 겪고 있는 우리나라의 경우는 어떠한 예외적인 상황이 벌어질지 미지수의 상태이다. 세계 최고 수준의 지성으로부터 성공적인 투자를 넘어 미래에 대한 예측과 조언에 이르기까지 한번 쯤 읽어볼 책이라 생각한다.

[100자평] 투자의 미래

투자의 미래 - 와튼 스쿨 제러미 시겔 교수의 시대를 초월하는 통찰
제러미 시겔 지음, 이은주 옮김 / 이레미디어 / 2022년 1월

성장함정의 위험과 세계적 고령화에 대한 문제 분석과 투자 조언