(서평) 윌리엄 오닐의 이기는 투자 -윌리엄 오닐 作-

윌리엄 오닐의 이기는 투자 - 성공적인 투자를 위한 24가지 핵심 수업
윌리엄 J. 오닐 지음, 이혜경 옮김 / 이레미디어 / 2022년 7월

투자 기법 중 CAN SLIM 으로 유명한 '윌리엄 오닐의 이기는 투자' 를 소개하고자 한다. 이 책은 1999년에 '24가지의 투자 성공을 위한 수업 24 Essential Lessons for Investment Success' 이라는 이름으로 출판되어 지금까지 내려오고 있는 주식계의 베스트 셀러 중 하나이다. 20년이 넘은 책이지만 지금에서도 투자자들에게 실용적인 투자 방법들과 자세한 가이드라인을 제시하는 윌리엄 오닐의 성공적인 투자에 대한 지침을 엿볼 수 있다. 주관적고른 의미있었던 부분들에 대해 개략적으로 소개를 하며 하나씩 살펴보고자 한다.

Prologue

내 경험으로 볼 때, 어떤 분야이든 간에 성공을 가로막는 커다란 장애물은 두려움과 불확실성이다. 당신이 투자를 아직 해본적 없다면, 이 책이 당신에게 견고한 지식 기반을 제공하고 투자에 '한발 들여놓을' 용기를 줄 수 있기를 기대한다. 당신이 경험많은 투자자라면, 이 책은 더 나은 성과를 내는 데 도움이 될 것이다. 또한 당신이 과거에 엄청난 수익률을 기록한 어떤 이기는 주식을 왜 놓쳤는지, 혹은 그런 이기는 주식을 보유했었지만 왜 큰 수익을 내지 못했는지에 대해 통찰력을 제공해줄 것이다.

Chapter 01. 모든 투자자가 알아야 할 사항

- 투자자가 알아야할 가장 중요한 사항은 무엇인가?

투자 계좌를 보호하는 것이 누구에게나 1번 규칙이 되어야 한다. 특히 당신이 신용대출금 margin 을 이용해 투자한다면 손절매 loss cut 할 용기가 필요하다. 당신이 신규 투자자든 경험 많은 투자자든, 가장 배우기 어려운 교훈은 당신이 항상 옳은 투자를 할 수는 없다는 사실일 것이다.

- 손실을 어떻게 정의하는가?

로브의 손절매 기준 : -10%

하지만 당신이 매수 시점을 한층 정확하게 맞추려고 차트를 이용한다면, 모든 손절매 기준을 매수 가격보다 7% 또는 8% 미만으로 잡을 것을 권한다.

- 당신은 얼마나 끈기를 발휘했나?

손절매 같은 결정을 내릴 때 어려운 부분은, 여기에 따라붙는 감정을 배제하는 것이다. 몇 주일 전에 매수했던 주식을 손해 본 상태로 매도하는 일은 누구에게나 마음이 편하지 않다. 부정적인 감정은 점점 강해진다. 주식을 매수했으르 당시의 원래 결정을 옹호하면서 주식을 계속 보유하는 것을 정당화하려고 애쓰기 마련이다.

당신이 주식을 매수한 시점은 오늘이 아니라 지난주 혹은 지난달이었다. 오늘은 그때와는 전혀 다른 상황이고, 당신은 누구나 당할 수 있는 심각한 손실로부터 스스로를 지켜야 하는 상황에 놓였을 뿐이다. 감정을 배제하라. 투자는 내일도 할 수 있다.

Chapter 02. 시작 : 지금 같은 시기는 없다!

- 피해야 할 유형의 투자는 무엇인가?

신규 투자자가 되면 싸구려 주식, 선물, 옵션, 해외 주식 등 투기성이 가장 강한 분야응 피해라. 리스크와 변동성 때문이다. ... 당신은 실제 돈을 투자하고 있다. 매수하는 주식 수는 중요하지 않다. 가장 저렴한 기업이 아니라 가장 훌륭한 기업에 당신의 돈을 투자하라. 투자 대상으로 선택해야 할 우수한 기업은 대부분 주당 15달러에서 150달러 사이다.

- 주식은 몇 종목을 보유해야 하는가?

20종목 이상이나 보유할 필요가 전혀 없다. 종목이 많을수록 당신은 그 종목들에 대해 알아둘 필요가 있는 내용을 전부 파악하지 못한다. 또한 당신의 전반적인 투자 성과가 희석될 것이다. 개인 투자자의 경우, 각 분야에서 가장 우수한 기억 주식을 매수한다. 그런 다음에 종목 숫자에 제한한 포트폴리오에 집중하며 시장을 주의깊게 살펴본다. 나는 폭넓은 분산투자 원리를 믿지 않는다. 즉 자금을 여러 주식이나 여러 유형의 투자 대상에 분산해서 리스크를 낮추려고 하지 않는다.

Chapter 03. 당신의 감정보다 시스템을 따르라​

- 본능이지만 어쩌면 큰 대가를 치를 수 있는 감정적 반응은 어떻게 극복하는가?

이를 극복하는 유일한 방법은 과거 이력을 연구해 매매 규칙을 세우는 것이다. 이 규칙은 개인의 의견과 선입견이 아니라 시장이 실제로 어떻게 움직이는지를 토대로 삼아야 한다.

수많은 사람이 하루아침에 부자가 되고 싶어 한다. 하지만 그렇게는 될 수 없다. 성공에는 시간이 걸리고, 객관적이면서도 솔직하게 자신의 실수를 분석하는 의지가 필요하다. 그것이 뭘 하든 더욱 현명해지는 비결이다.

Chapter 04. 기본적 분석이냐 기술적 분석이냐

- 기본적 분석 Fundamental analysis 에서 가장 중요한 것은 무엇인가?

기업의 수익성은 주가에 영향을 미치는 가장 중요한 요소 중 하나다. 이는 수익 개선세가 꾸준하고 매출액 증가세를 보이면서, 될 수 있으면 강한 이익률과 높은 자기자본이익률 ROE 을 지닌 주식을 뜻한다. 주당순이익 EPS 은 성장성과 수익성을 보여주는 지표로 이용할 수 있다.

매출액은 지난 몇 분기 동안 급증하고 있거나 전년 같은 분기에 비해 25% 이상 증가해야 한다. 나는 또한 최근 매출액 및 이익 증가, 이익률 및 ROE 면에서 각 세부 분야의 1위 기업을 선정하기 위해 자료를 살펴본다. ... 자기자본이익률 ROE 은 재무성과를 나타내는 지표다. 이 지표는 기업이 얼마나 효율적으로 돈을 버는지를 측정한다. 우리 연구에서 최고의 이기는 주식 대부분은 ROE가 20% 이상이었다.

- 기술적 분석 Technical analysis 는 기본적 분석과 어떻게 다른가?

기술적 분석은 주로 차트를 이용해 주식시장 움직임을 연구한다. 차트 분석은 주가와 주식 거래량의 움직임을 주요 지표로 삼아 주식의 수요공급 현황을 확인할 수 있게 해준다. 일간 또는 주간 주가 차트를 거래량 데이터와 함께 사용해야 한다. 차트를 이용하면, 주식의 움직임이 정상인지 비정상적인지, 누적매수 accumulation 가 있는 상태인지 아닌지 매수 혹은 매도할 적기인지를 해당 주식의 이력에 근거한 그래픽으로 살펴볼 수 있다.

Chapter 05. 펀데멘털 중 첫 번째 : 이익과 매출액

- 분기별 이익이 두드러지면서 계속 증가하는 주식을 찾아라. 또한 그런 기업의 연간 이익 성장률은 30% 이상이다. 주당순이익 EPS 등급은 당신의 주식이 나머지 다른 주식과 비교해 어떤지를 보여준다.

- 자기자본이익률 ROE 이 17% 이상인 주식을 찾아라.

- 주가가 바닥을 다진후 반등에 나서는 주식을 매수하는 것은 대규모 수익을 얻는 데 대단히 중요하다.

Chapter 06. 상대적 주가 강도 : 중요한 기술적 분석 도구

Chapter 07. 보유하고 있는 기업의 주식을 이해하라

Chapter 08. 거래량과 기관 보증의 중요성

- 거래량이란 무엇이며 왜 중요한가?

주가는 절대로 우연히 상승하지 않는다. 틀림없이 대규모 매수 수요가 있다. 이런 수요의 대다수는 기관투자자에게서 나오는데, 우량한 선도주 매수세의 75% 이상은 기관투자자들이 차지한다. 당신이 주식을 고를 때 수요를 측정하려면 일간 또는 주간 거래량을 보면 된다.

Chapter 09. 적절한 시점에 매수하는 법

Chapter 10. 차트 패턴을 큰 수익으로 연결하는 법

- 주가 상승 전 하루나 일주일 전부터 급증한 거래량은 차트에서 쉽게 파악되는 구조적인 신호다. 이것은 일반적으로 해당 주식에 대한 누적매수 accumulation (professional buying) 를 나타낸다. 주가가 하락할수록 늘어나는 거래량은 잠재적인 골칫거리인 누적매도 distribution (professional selling) 을 뜻하는 신호다. 반대로 가격이 하락하고 있지만 거래량도 크게 줄어들고 있다면 별로 걱정할 필요는 없다. ​거래량 감소는 해당 주식이 매물로 잔뜩 쏟아져 나오지 않았음을 의미하기 때문이다.

- 선도주의 차트 흐름 중 가장 흔한 패턴 : 손잡이 달린 컵 cup with handle

어떤 종목이든 최적의 매수 시점은 '피봇 포인트' 로 주가가 신고가를 나타낼 때 기준 패턴 구간의 끝지점이다. ... 최적의 주식 매수 시점 당일의 거래량은 평시보다 50% 이상 늘어야 한다.

- 주가의 상승 전 가격 패턴 : 이중 바닥 double bottom 과 수평 구간 flat base

Chapter 11. 전문가처럼 주식 차트 읽는 법

Chapter 12. 주식시장 건전성 측정법

- 성공적인 투자의 필수 단계

1) 가장 좋은 주식을 고를 수 있는 매수 종목 선정 규칙을 개발하고 적절한 매수 시기를 결정할 수 있도록 차트를 이용한다

2) 매도 및 이익을 확정할 시기나 더 큰 손실을 방지할 수 있도록 손절매할 시기를 파악할 수 있는 매도 규칙이 있어야 한다

3) 전체 시장 평규이 고점에 도달하고 하락하는 게 언제인지, 그리고 바닥을 치고 상승세로 전환되는 것이 언제인지 알 수 있는 구체적인 방법이 있어야 한다

미국의 경우 기본 여건이 나쁘지 않았을 때는 고점에서 17-27% 정도의 소규모 시장 하락을 경험한다. 이러한 하락세의 대부분은 그해 4분기에 끝난다. 약세장은 정상적인 시장의 흐름이며 꼭 필요하다. 이전의 지나친 상승을 정상화하는 역할을 하기 때문이다. 약세장은 또한 시장에 강세장을 위한 완전히 새로운 일련의 차트 기준 패터과 선도주들이 생성되게 만든다. 이는 때가 되면 항상 나온다. 그러니 절대 낙담하거나 자신감을 잃거나 시장을 떠나지 말라. 그렇지 않으면 다음 강세장을 놓치게 될 것이다.

- 시장에 대한 개인 의견은 무시하라. 그 대신 주요 지수의 일별 가격 및 거래량 변동을 살펴보라.

Chapter 13. 시장이 정점에 도달한 시점을 파악하는 법

아무리 좋은 종목이든 상관없이, 4종목 중 3종목은 결국 전체 시장 추세를 따라가기 마련이다. 따라서 시장이 정점을 찍은 시점이 언제인지를 알아내는 것이 중요하다. 누적매도 distribution 가 4-5일 이어지고 나면 전체 시장은 대체로 하락세로 전환한다. ... 일반적으로 누적매도는 거래량이 늘었는데도 지수가 하락 마감 하거나, 전날보다 거래량이 더 증가했는데도 당일 지수가 주춤하는 현상이 선행하는 모습으로 표시된다.

Chapter 14. 시장이 저점에 도달한 시점을 파악하는 법

Chapter 15. 주식을 선택할 때 고려할 요소들

Chapter 16. 인베스터스 비즈니스 데일리에서 새로운 투자 아이디어 찾는 법

Chapter 17. 성장투자 VS 가치투자

- 성장주 투자자 : 이익 및 매출액 성장률이 높고, 이익률이 탁월하고, ROE가 17% 이상인 기업을 찾는다

- 가치 투자자 : 저평가 상태이면서 PER이 낮은 주식을 찾는다

우리 연구에 의하면, 신생 시장 선도주들은 폭등하기 전에 시장의 나머지 종목들 (평균 PER 31배)을 상당한 수준으로 능가하는 PER을 나타낸다

Chapter 18. 만물박사 투자자가 되려 하지 마라

- 투자를 시작했다면 단순함을 유지하라. 미국 주식이나 뮤추얼 펀드에만 투자하라. 보유한 투자 대상의 유형이 많을수록 투자 대상을 추적하기가 어렵다. ... 옵션은 리스크가 높고 (투자자들이 주식의 등락 방형은 물론이고 가격이 등락하는 시기까지도 맞춰야 하기 때문) 선물은 투기성이 높다.

Chapter 19. 당신의 포트폴리오에 알맞은 조합은?

Chapter 20. 모든 투자자가 익혀야 할 매도 규칙

- 투자자들이 알아야 할 가장 중요한 매도 규칙

당연히 손실을 줄이는 것이다. 훨씬 더 큰 손실 가능성으로부터 스스로를 보호하기 위한 것이다. 만약 주가가 매수한 가격보다 8% 넘게 하락한다면 매도하라. ... 합리적인 수익을 올린 주식으로 손실을 보면 안 된다.

최근 2020년 이후의 자산 폭등 이후 자산 인플레의 조정 혹은 하락기를 맞아 많은 사람들이 투자에 대해 힘들어 하고 있다. 항상 하락장이되면 상승장에서 떠들어대며 파티를 즐기던 사람들은 온데간데 없어지고 텅그러니 몇몇들만 남아 자리를 지키고 있게 된다. 하지만 윌리엄 오닐의 이야기대로라면 상승장에서는 매도를 생각해야하고 하락장에서는 매수를 생각하며 시장에 들어갈 타이밍을 잡아야 한다. 물론 나는 현재도 주식을 보유중이며 수익과 손실을 모두 맛보고 있는 올해이고, 주식 참여자에게는 괴로울 수 있지만 이러한 조정과 하락장은 장기적인 주식가치의 상승 또는 건전한 주식가격의 형성을 위해 반드시 필요한 부분이라 생각한다.

이렇게 투자서를 접하고 나의 매매를 되돌아 보는 것은 어떻게 보면 조정 또는 하락장마다 있어왔던 나의 버릇 행동이었던것 같다. 어떤 재테크 분야에서든 멘탈을 바로 잡고 마인드를 건전하게 가져가는 것이 가장 중요한 덕목이라 생각한다. 마음이 흔들리게 되면 이성을 잃은 감정에 의한 매매가 일어나게 되고, 이로 인해 매수 매도의 나의 기준과 방향성을 벗어나게 되면 그때부터는 수익과는 멀어지기 때문이다.

지금은 인터넷 속 많은 정보들이 넘쳐나는 (너무 넘쳐서 감당못하거나 잘못된 정보들이 범람하는 것이 오히려 문제인) 세상이지만 20년 전에도 이러한 생각을 하며 투자를 했다는 것이 놀랍다. 가치분석과 기술적 분석 모두를 겸한 정확하고 확실한 본인만의 기준과 들어갈 시점과 나올 시점을 모두 생각해서 투자 했다는 것. 그리고 가장 중요한 윌리엄 오닐이 말하는 단순한 투자의 위대함. 이러한 투자의 지침들을 만날 수 있어서 행복한 시간이었다. 많은 주식 투자자들에게 널리 추천해주고 싶은 투자서이다.