긴축의 시대

긴축의 시대 - 인플레이션 쇼크와 금리의 역습
김광석 지음 / 21세기북스 / 2022년 6월

인플레이션 쇼크와 금리의 역습

21세기북스에서 출판한 김광석 교수님의 <긴축의 시대>은 초인플레이션 시대의 생존 전략과 투자 포인트를 가장 잘 설명하는 경제 안내서 중 하나이다.

김광석 교수님은 ‘경제 읽어주는 남자’로 잘 알려진 이코노미스트다.

그는 서울대학교 대학원 재학 시절 서울대학교 경영연구소에서 연구원으로 산업과 기업경영을 연구했다. 현대경제연구원 선임연구원과 삼정KPMG 경제연구원의 수석연구원을 역임하며 경제 전망 및 주요 경제 이슈를 분석해 왔다. 현재 한국경제산업연구원 경제연구실장으로서 실물경제를 연구하고, 한양대학교에서 겸임교수로 재직하며 후학 양성에도 주력하고 있다.

[ 긴축의 시대 책날개 중 ]

“사상 최악의 인플레이션 쇼크와 이를 막기 위한 빅스텝 금리 인상이 시작되었다!” 인플레이션 시대가 다가옴에 따라 본격적인 긴축의 시대가 도래했다. 금리 정책에 따라 2020년 팬데믹을 극복하기 위한 완화적 통화 정책 즉, 완화의 시대를 지나 시장의 통화를 거둬들이는 긴축적 통화 정책 즉, 긴축이 시대가 왔다. 유례없는 긴축의 시대가 왔다.

긴축적 통화 정책이 시작하는 시대는 금리를 인상하는 시대이고 돈의 가치가 강해지는 시대다. 부채에 의존하면 안 되는 시대다 보니 영끌은 위험하다. 가능하다면 저축을 늘려 향후 투자 시기를 가늠해야 한다.

저자는 시대의 전환을 가져온 원인을 분석하고 어떻게 대처할지 <긴축의 시대>를 통해 경제 및 투자 전망을 내린다.

 

              Photo by Robert Bye on Unsplash

초인플레이션, 기준금리를 중심으로 경제 상황을 설명하는 돈의 대이동, 긴축의 시대, 금리의 역습이라는 4가지 파트를 통해서 현재의 경제 흐름을 알기 쉽게 짚어준다.

PART 1 초인플레이션(Hyper-Inflation) 압력

CHAPTER 1 세계 경제의 불균형 회복

CHAPTER 2 공급망 병목 현상의 덜미

CHAPTER 3 러시아-우크라이나 전쟁의 파급력

CHAPTER 4 식료품 원자재 슈퍼 사이클 오나?

PART 2 돈의 대이동(Money-Movement)

CHAPTER 5 기준금리와 물가의 관계

CHAPTER 6 기준금리 인상과 인하의 목적은 무엇인가?

CHAPTER 7 중앙은행과 통화정책의 궁극적 목표

PART 3 긴축의 시대, 기준금리 빅스텝 인상

CHAPTER 8 미국 연방준비은행의 통화정책 정상화 가속화

CHAPTER 9 세계 주요국들의 통화정책 정상화

CHAPTER 10 한국의 금리 인상

PART 4 금리의 역습, 반항하는 경제

CHAPTER 11 환율 전망이 말해주는 변화의 흐름

CHAPTER 12 한국 경제가 흘러갈 방향과 대응 전략

CHAPTER 13 고금리 시대 국내외 경제 전망

CHAPTER 14 부동산과 주식, 어떻게 투자할 것인가?

재테크는 소득의 일부를 자산과 바꾸는 행위다.

자산은 공격적인 부문과 안정적인 부분에 있어 현금, 주식, 부동산, 기타 투자 상품으로 이뤄지며 재테크는 이를 교환하는 것이다. 문제는 완화의 시대에 만들어진 자산 시장의 버블이 꺼지는 형국이라는 점이다.

 

          Photo by Dmitry Demidko on Unsplash

돈은 어디로 가나?

돈은 현금성 자산으로 간다. 은행의 특판 상품을 이용한다.

돈은 공격적 자산에서 현금성 자산으로 이동한다.

저자는 단적으로 현금 보유 비중을 늘릴 것을 강조한다. 금리를 기준으로 판단했을 때, 작년부터 강조한 내용을 아직 실행하지 않고 투자 시장에 투자한 분은 지금이라도 현금을 확보해 2022년 4분기에 투자할 것을 제안한다.

우리나라 국민이 관심을 가지는 부동산 시장에 관해선 수도권과 지방의 양극화가 가속화할 것을 전망한다. 통계청이 발표하는 인구 추계를 확인하면 수도권 인구 집중 현상은 거스를 수 없는 대세다. 지방은 부동산 수요가 받쳐주지 못하는 형국이고, 수도권은 가격 하락 압력이 존재하지만, 여전히 매수 수요가 받쳐주기에 상승과 하락 없는 보합세를 유지할 것으로 전망한다.

부동산 가격을 결정하는 가장 주요한 요소는 금리 정책과 정부 정책 방향이다. 금리는 긴축 정책이 당분간 시행될 것으로 전망되며 정책은 부동산 시장 규제 완화를 위한 부양책에 방점이 찍혀있다.

정부는 재건축시장 완화와 리모델링을 허용하지만 가격 상승세가 둔화할 것으로 전망한다.

당장 긴축의 시대 현금을 보유하면 투자할 대상은 배당주 투자나 인플레이션을 견인하는 요소를 찾아 투자할 것을 제안한다.

인플레이션을 가장 강하게 견인하는 것은 원자재 시장이다.

원자재 시장은 크게 에너지 원자재, 철과 비철금속을 포함하는 광물자원 원자재, 그리고 밀, 대두(콩), 옥수수를 포함하는 식료품 원자재 즉, 농산물 원자재 시장이 있다.

곡물 가격은 가파르게 오르고 있었다. 러시아 우크라이나 전쟁으로 촉발했지만 가장 구조적인 문제는 이상기후에 따른 영향이다.

이상기후로 우크리이나, 브라질, 아르헨티나의 곡창지대가 훼손되었다. 우크라이나 곡창지대 35% 훼손되고 다시 복구하는데 2~3년은 걸린다. 인도네시아는 자국의 팜유 시장을 보호하기 위한 수출 금지령을 발표했다.

메뚜기떼가 등장하고 라니냐 현상으로 채소가격 급등하는 구조적 현상이 지속하고 있다. 바이오 에너지는 실생활에 활용되고 있다. 경유에 들어가는 바이오 혼합연료는 옥수수, 대두, 팜유로 만들어야 하기에 곡물 수요는 지속해 늘어난다.

러시아 우크라이나 전쟁으로 단기적으로 크게 상승한 원자재, 에너지, 곡물 시장은 전쟁 종식 후 단기적으로 자산 가치는 내려간다.

원자재 시장에 투자를 희망하시는 분은 식료품 원자재 밀, 옥수수, 대두를 포함하는 ETF를 통해 투자를 실행할 수 있다.

한가지 주목할 점은 글로벌 벨류 체인에서 도메스틱 벨류 체인으로 전환이다. 2008년 금융위기를 겪으며 선진국은 자국의 경기진작을 위해 리쇼어링 전쟁이 일어났다. 글로벌 벨류 체인이 반드시 유리하지는 않다는 자각에 세계화의 기조가 줄어드는 탈세계화가 본격화했다.

2018년 한일 무역전쟁으로 한국은 소부장 시장을 국산화할 필요성을 절감했다. 1990년 맥도널드 소련 입점이 세계화의 시초였다면 금년 러시아에서 맥도널드를 시작으로 나이키와 빅테크 기업의 철수는 탈세계화로 전환되는 과정이다.

 

도메스틱 벨류체인을 상징하는 인도-태평양 경제 프레임워크인 IPEF(Indo-Pacific Economic Framework)과 대척점에 있는 중국-러시아 그룹을 주목할 필요가 있다. IPEF는 미국을 주도로 아시아 태평양 지역의 반도체 동맹을 공고히 하는 과정이다. 현재 반도체 설계는 미국이 담당하고 소재 및 장비는 일본, 생산은 한국과 대만이 담당하는 체인에서 대만은 가장 취약한 연결고리다.

이 점을 주목하면 올해 하반기에 있을 미국의 중간선거와 중국의 전인대를 기점으로 대만의 지정학적 위기를 주목해야 하고, 서방 진영과 중러 진영의 교집합에 들어가는 인도를 위시한 남아시아, 중앙아시아의 움직임을 주목할 필요가 있다.

우리는 2016년 사드 사태로 인한 한한령과 2021년 중국 요소수 대란으로 중국의 경제보복조치를 경험했다. 이번 정부 정책으로 인한 앞으로 시행될 중국의 경제 보복 조치는 과거와는 다른 차원으로 진행할 것으로 예측된다.

대한민국은 현재 25%가 넘는 중국의 수출 비중을 줄여야 한다. 대안으로 인도, 인도네시아, 베트남, 말레이시아로 수출 지형을 다변화해야 한다.

2022년 대한민국의 경제상 황은 금리의 역습으로 인한 스태그플레이션 초입에 들어선 상태다. 저자는 2023년에 본격적으로 스태그플레이션에 들어간다.

저자는 믿고 보는 경제전문가로 명성이 자자한 만큼 현재의 경제 상황을 금리 및 거시경제의 변동상황을 통계 자료를 통해 명쾌하게 설명한다.

전례없는 ‘긴축의 시대’를 맞이해 많은 분이 혼란스럽고 복잡한 심경일 것이다. <긴축의 시대>로 투자 인사이트를 확인하는 기회가 되었으면 한다.

- 이 글은 출판사에서 도서를 지원받아 주관적으로 작성하였습니다.

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