벤처캐피탈 및 사모펀드 투자유치 바이블

벤처캐피탈 및 사모펀드 투자유치 바이블 - 스타트업 펀딩부터 IPO까지
이명준.조성국.정성욱 지음 / 북포어스 / 2021년 11월

스타트업이나 벤쳐기업의 꿈중 하나가 투자와 상장(IPO)일겁니다. 기업을 창업해서 운영하는 것은 매우 힘든일입니다. 더우기 시장이 거의 없고 니즈와 기술만 존재하는 분야는 소위 데스벨리라는 죽음의 계곡에서는 펀딩은 오아시스같은 역할을 합니다. 하지만 생각만큼 스타트업 관게자들이 VC나 사모펀드에 관해 지식이 전무한 경우도 많습니다. <벤처캐피탈 및 사모펀드 투자유치 바이블>은 투자유치 시장의 구조와 투자를 받는 방법과 관련 용어까지 간단명확히 설명해서 비상장기업 모두에게 값진 나침반이 되기를 저자들은 기대하고 있습니다.

저자는 3분이십니다. 이명준 회계사 겸 코엔트리인베스트먼트 대표님 서강대 경영학과를 나오시고 대학2학년때 CPA에 합격하셨네요. ㅎㅎ 천재과^^ 회계법인에서 기업가치평가를 주로 하셨고 IB로 옮겨서 경력을 쌓으셨습니다. 조성국 회계사겸 서모펀드 대표이십니다. 고대 행정학과를 나오시고 회계법인에서 기업가치평가업무를 하신후 사모펀드에서 근무하셨습니다. 정성욱 사모펀드운용사 이사회 의장으로 고대 사회학과 출신으로 구조화금융, 채권시장 전문가십니다.

처음 창업을 하면 3F에게서 투자나 돈을 빌려서 시작한다죠. 가족(Family),친구(Friend),바보(Foolish)입니다. 이것이 대부분 초기투자금이 됩니다. 최근에는 정부에서 다양한 창업지원을 하기 때문에 3F의존도가 많이 떨어졌지만 미래에도 시작은 대부분 비슷할 겁니다. 시작부터 성공하면 좋은데 쉽지 않죠. 초기투자금은 소진되어가고 가능성이 보이는 사업이라면 견뎌야할 기간이 필요합니다. 사업이 잘될때도 투자는 필요합니다. 대규모공장을 지어서 출하량을 늘리려면 당연히 큰돈이 필요합니다. 시간을 줄이는 겁니다. 저자들은 적절한 외부투자를 적시에 받으면 사장에서 기업의 벨류형성에 유리할 수있습니다. 그리고 외부투자를 받아야 투자자들이 투자금회수를 위해 IPO에 열성적이 됩니다. 그래서 스타트업은 대부분 투자를 원하죠. 그때 받는 투자가 엔젤부터 시리즈 A,B,C,D까지 4번을 받을 수있다고 합니다. 물론 성장가능성과 실현가능성이 당연히 보여야 하고 실제 매출도 있어야 할겁니다.

투자를 하는 곳은 벤처캐피탈(VC)와 사모펀드(PEF)가 있습니다. VC와 PEF는 외워두는게 좋죠. 많이 사용하는 용어입니다. VC는 스타트업에 주로 투자를 하고 비상장기업이죠. PEF는 안정적인 투자를 선호한다고 합니다. 상장기업도 사들이죠. 투자받는것이 필요한 사장들은 VC나 PEF에게 수십번 까이는걸 되풀이합니다. 처음에는 수치스러워하지만 나중에는 낮에 철판을 깔고 수시로 만나러가는걸로 압니다. 투자유치를 직접하는것이 어렵다고 하면 부띠끄라는 곳에 의뢰를 합니다. 부띠끄는 투자유치자문사입니다. 브러커죠.^^ 부띠끄의 수익은 투자를 받으면 일정수수료를 투자를 받는 업체에게서 받는 계약을 하죠. 직접 투자회사를 찾아가면 되지 왜 부띠끄를 끼냐면 투자회사 심사역을 만나는것 자체가 어렵기 때문입니다. 투자절차는 기업소개자료인 IM을 만들고 투자회사에서 만나자고 하면 심사역앞에서 IR을 하게 됩니다. IR은 설명회입니다. 심사역이 투자진행이 결정되면 텀시트와 투자의향서를 제출합니다. 이단계를 넘어가면 최종 투자심의위원회(투심위)가 열리고 투자여부를 결정합니다. 결정을 하고 나면 프로젝트펀드와 블라인드펀드냐에 따라 과정이 달라집니다. 투자를 받으려는 기업이 IM을 작성시 가장 중요시해야할 부분이 투자하이라이트입니다. 투자를 왜 해야하는지를 설명하는 가장 중요한 핵심설명입니다.

투자받으려고 하는 기업이 투자를 꺼리는 이유중 가장 큰 부분이 투자자의 간섭입니다. 그런데 현실은 최소한의 견제장치는 있지만 대부분 기업에게 경영을 맡깁니다. 최소한의 견제부분도 합병, 증자, 정관변경등 주주로서 이익이 침해될수있는 최소한의 부분입니다. 저자들은 1조이상의 투자 경험을 가져서인지 슈켓, 세븐브로이 등의 실제사례도 설명하고 투자유치실패하는 경우의 예로, 매출이 안나올때, 진입장벽문제,성장가능성 측면에서도 살펴봅니다. 그리고 투자받는 기업과 투자회사간의 기업의 밸류의 미스매치도 매우 큰 투자유치실폐이유입니다. 투자회사는 밸류를 50억으로 보는데 투자받을기업이 100억으로 본다면 투자조건에 있어서 합의를 볼 수가 없습니다. 그리고 투자받을 기업이 소요자와 경영자가 다른 경우, 최대주주의 지분이 낮을 경우도 IPO가 힘들어서 투자받기가 힘듭니다. 자녀증여문제도 생각보다 큰 경우가 많다고 합니다. 자녀증여후 5년내에 IPO를 할경우 증여세폭탄을 맞아서 최대주주의 지분이 크게 희석되어 경영리더십이 흔들릴 수도 있습니다. 마지막부분에는 저자의 코엔트리 인베스트먼트소개를 했고 투자계획서 예시도 미래의 투자를 위해 훑어라도 볼만합니다.

본 서적은 출판사로부터 무상으로 제공받아 주관적으로 리뷰합니다.