말킬의 채권가격정리 (Bond Price Theore...

말킬의 채권가격정리 (Bond Price Theorem)
제1정리 채권가격은 매매수익률에 반비례한다.
채권가격(P)은 확정된 미래의 현금흐름을 매매수익률(Y)로 할인하는 개념으로, 매매수익률이 커지면 할인하는 분모의 계수가 커지는 것이므로 채권가격은 하락하게 된다. - P72

제2정리 일정 수준의 매매수익률 변동에 대해 채권의 만기가 길수록 채권가격의 변동폭은 커진다 (동일한 매매수익률 변동에 대해 장기채의 가격변동폭이 단기채에 비해 더 크다). - P73

 제3정리 매매수익률 변동에 의한 채권가격변동폭은 만기가 길어질수록 증가하나 그 증감률은 체감한다.
제4정리 만기가 일정할 때 매매수익률의 하락으로 말미암은 가격상승폭은, 같은 폭의 매매수익률 변동으로 인한 가격하락폭보다 크다.
제5정리 표면금리가 낮은 채권이 표면금리가 높은 채권보다 일정한 채권수익률 변동에 따른 가격변동폭이 더 크다. - P74

기준금리가 채권시장의 금리에 영향을 주는 것은 맞다. 그러나 시장금리가 기준금리의 변화 상황을 예측하여 미리 움직인 경우에는 좀 상황이 다르다. 시장금리가 이미 예측된 기준금리 변화에 대해 반응하지 않거나 오히려 반대의 움직임을 보이기도 한다.
한편으로는, 기준금리는 움직이지 않는데 채권금리가 기준금리 변화에 대한 기대로 말미암아 오르락내리락하기도 한다.  - P79

그럼 국채금리는 언제 어떻게 변하는 걸까?
첫 번째는 경제 전망이다. 시장의 돈이 투자되는 곳은 크게 위험자산과 안전자산으로 나뉜다. 주식은 대표적인 위험자산이고, 국채는 대표적인 안전자산이다. 경제 전망이 어둡다면 주식시장의 약세가 예상되기 때문에 시장의 돈은 주식시장을 빠져 나와서 안전한 국채시장으로 들어온다. 국채를 매수하려는 수요가 커지게 되면 국채가격은 올라간다. 즉, 국채금리는 하락한다.
반대로 경제 전망이 좋아진다면 투자자들은 더 높은 수익률을 기대할 수 있는 주식을 사기 위해 국채를 팔기 시작하고, 결국 국채가격은 내려간다.(=국채금리는 상승한다) 경제 전망과 관련해서는 장기 국채의 금리가 더욱 큰 변동성을 보이는 경향이 있다.
참고로 안전자산에 대한 수요가 매우 급하게 형성될 경우(위험회피), 국채금리는 하락하고 회사채금리는 급등하는 흐름이 나올 수도 있다. 크레딧스프레드credit spread가 빠르게 증가하는 시기이다.
- P81

두 번째는 물가의 움직임이다. 물가가 너무 낮은 수준을 보이고 있다면 중앙은행이 기준금리를 내릴 것으로 예상해 볼 수 있다. 이럴 경우에 국채금리 또한 하락하게 된다. 그 반대로 인플레이션이 심해질 경우에 중앙은행이 기준금리인상을 단행할 것이며 따라서 국채금리가 상승하게 된다. 국채시장에서는 단기금리는 기준금리의 영향을, 장기 금리는 물가상승률의 영향을 많이 받는 것으로 알려져 있다. - P81

세 번째는 시장의 유동성이다. 2008년에 일어난 글로벌 금융위기에서 독특한 현상이 벌어졌다. 예측하지 못했던 파생상품 시장의 붕괴로 세계 최대 금융기관들과 기업들이 연이어 부도 또는 부도에 가까운 상태에 이르게 되자, 금융시장 전반에 걸쳐서 불안감과 불신이 확산됨으로써 단기 금융시장 경색이 나타났다. 이로써 ‘신용 경색‘이라는 표현이 등장했다.
단기 금융시장이 경색되자 단기 금리가 급등했다. 신용경색에 따라 글로벌유동성이 메마르게 되자 벌어졌던 기현상이었다. 즉, 자본시장의 유동성이 줄어든다면, 국채금리도 상승하게 된다.
위의 세 가지를 종합해 보면, 국채 투자에 가장 좋은 시기는 경기 하락 국면이다. 즉, 물가는 낮게 유지되면서 유동성은 풍부할 때이다. 2008년 글로벌 금융위기 이후에 미국의 양적 완화 정책으로 말미암아 글로벌 유동성이 풍부했던 지난 몇 년 동안, 채권 투자자들이 매우 큰 수익을 올릴 수 있었던 이유는 바로 위의 세 가지 조건이 모두 들어맞았기 때문이었다. - P82

채권에 대한 정보를 좀 더 쉽게 얻으려면 http:/...

채권에 대한 정보를 좀 더 쉽게 얻으려면 http://www.
kofiabond.or.kr/ 를 기억해야 한다.
금융투자협회에서 제공하는 사이트이므로 신뢰성과 정확성이 가장 높은 채권 정보 사이트라고 보면 된다. - P139

알아두면 돈이 되는 채권투자전략 7
자신이 원하는 수익률을 원하는 타이밍에 확보하기 위해서는 다양한 투자전략이필요하다. 지금부터 소개하는 7가지 투자 전략들을 알아두면 전문가 못지 않은 투자 테크닉을 구사할 수 있다.
1. 잔존기간 일치 전략: 은행예금처럼 필요한 시점에 필요한 수익을 얻기 위해서는 투자한 채권의 잔존기간을 일치시켜야 한다. 이러한 경우 이표채보다는 할인채나 복리채에 투자하는 것이 적합하다.
2. 금리 전망 활용 전략: 금리 하락이 예상되면 장기 채권(고정금리 복리채)에 투자하고, 금리 상승이 예상되면 변동금리부채권이나 단기채권에 투자하는 것이 유리하다. 만약 급격한 금리 하락이 예상된다면 잔존 만기가 길고 표면금리가 낮은 채권에 투자해 매매차익을 노리면 된다.
3. 세후수익률 전략: 채권은 표면금리에 대해서만 과세하므로 매매수익률이 같아도 세후수익률은 차이가 날 수 있다. 같은 수익률이라면 표면금리가 낮은 채권에 투자하는 것이 유리하고, 분리과세가 가능한 채권에 투자하는 것도 수익률을 올리 수 있다.
4. 수익률 곡선타기 전략: 수익률 곡선이 우상향일때 자신의 보유기간보다 잔존 만기가 긴 채권에 투자해만기 이전에 매각함으로써 만기별 수익률 차이에 의해 이익을 얻는 투자기법이다. - P186

5. 채권교체 전략: 동일한 조건의 채권 중 저평가된 채권으로 교체하는 동종채권교체, 다른 두 종목간 수익률 격차가 일시적으로 벌어졌을 때 교체하는 이종채권교체, 이자율 하락이 예상될 때 만기가 짧고 표면금리가 높은 채권으로 교체하는 이자율교체 전략 등이 있다.
6. 만기 전략: 채권을 매입하여 만기까지 보유하되 이자율 변동 위험을 줄이기 위해서 다양한만기를 지닌 채권들로 포트폴리오를 구성하는 전략이다.
7. 채권 면역전략: 미래의 금리 수준 변동에 관계없이 목표시점에서의 투자수익률을 채권 매입 시점에서 예상한 투자수익률과 동일하게 유지하고자 하는 전략이다. - P187

[오늘의 한문장] 채권투자 하기 전에 꼭 알아야 할 것들

이표채는 이자가 분기별로 한 번씩 지급되는 채권이다. 즉 3달에 한 번 이자가 지급된다. 이표채는 이자 지급 시기에 따라 3가지로나눌 수 있다. 즉 1, 4, 7, 10월에 이자를 받는 이표채, 2, 5, 8, 11월에 이자를 받는 이표채, 3, 6, 9, 12월에 이자를 받는 이표채가 그것이다.
자, 그렇다면 감이 오지 않는가?
투자자금을 3등분한 다음, 각각의 이자주기에 맞는 이표채에 분산투자하면 된다. 물론 표면이자율이 조금씩 다를 수 있기 때문에 매달 정확하게 일치하는 금액이 들어오진 않지만, 매월 월급식으로 이자를 받을 수 있게 된다. - P118

‘한국신용평가‘ 홈페이지(https://www.kis...

‘한국신용평가‘ 홈페이지(https://www.kisrating. com) → ‘신용등급‘ → ‘등급통계‘ → ‘등급별 금리 스프레드‘ 메뉴를 통해 채권의 등급별 금리 스프레드를 확인해 볼 수 있다. - P45

 ‘KRX 정보데이터시스템‘이라는 사이트를 통해서도 채권에 대한 자세한 정보를 확인할 수 있다.
(1) KRX 정보데이터시스템 사이트 들어가는 방법
인터넷에 ‘KRX 정보 데이터시스템 (data.krx.co.kr)‘을 검색하여 사이트에접속한다. ‘통계‘ ‘기본통계‘ → ‘채권‘ → ‘세부안내 → ‘상장현황 →‘상장채권 발행정보‘ 메뉴로 들어간다. - P106

2000년 이후 최근까지 발생한 두 차례 장단기금리 ...

2000년 이후 최근까지 발생한 두 차례 장단기금리 역전현상은 2000년과 2006년에 발생했는데, 모두 발생 시점으로부터 1년 뒤에 미국경제가 침체로 들어섰다. 따라서 주식이 실물경제보다 선행지표이지만, 국채금리 역전현상은 실물경제보다 무려 12개월 선행하므로 주식시장의 선행지표로 활용된다.
- P357

역사적으로 장단기금리 역전현상 Inverted Yield Curve은 임박한 경기침체 지표로 해석한다. 이유는 다음과 같다. 단기금리는 중앙은행의 정책금리에 상당한 영향을 받는다. 만약 인플레이션이 상승할 것으로 예상되면, 중앙은행은 정책금리를 높게 유지하게 되고 이에 단기국채금리도 높게 유지된다. 그런데 시장참여자가 향후 경제를 불투명하게 판단해 장기국채를 적극적으로 매수하면 국채가격의 상승, 즉 장기국채 금리가 하락하게 된다.
이때 장기금리가 단기금리보다 낮게 형성되어 장단기금리가 역전되는 상황이 발생하는 것이다. - P358

과거 두 차례 경기침체 때 하이일드 가산금리가 항상 주식 최저점보다 3~6개월가량 선행했다. 2002년 10월에 미국 하이일드 가산금리가 가장 확대되었으나, 주가저점은 이듬해 2003년 3월이었다. 또한 2008년 리먼브라더스 사태 때도 가산금리는 같은 해 11월에 2000bp까지 폭등했으나, 주가 최저점은 이듬해 2009년 2~3월경이었다. 주가저점에서도 항상 채권 가산금리가 주가지수보다 선행했음을 알수 있다.  - P370

트레이딩이코노믹스는 브라질, 멕시코, 인도네시아 등 국내에서 찾기 어려운 나라의 거시경제 지표를 구할 수 있는 매우 유용한 출처이다. - P395