가치투자의 정수를 담

가치투자의 비밀 - 버핏의 평생 파트너, 트위디 브라운의 절대 투자 원칙
크리스토퍼 브라운 지음, 권성희 옮김, 이상건 감수 / 흐름출판 / 2023년 1월

‘내가 편안하게 투자하는 이유’ 

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과거에도 같은 말을 했지만 투자에 있어서 정답은 없다고 생각하며 수익을 내고 그것을 지속적으로 ‘유지’하는 이상 본인에게 맞는 방법을 찾으면 됩니다. 모멘텀투자자건, 트레이딩을 전문으로 하는 사람이건 ‘호재’를 발굴하는 사람이건 리딩방을 찾아가는 사람이건 지속유지만 한다면서 그것이 본인에게 정답이겠지요. 하지만 보통의 사람들은 대부분 이것을 유지하기 어려우며, 유지하기 어려운 이유는 간단합니다. 총성없는 전쟁터에 대비없이 참여하기 때문이죠. 누구나 접근 가능한 시장에서 수많은 경험자들과 전문인력들을 이기려는 것 자체가 망상에 가깝습니다. (심지어 작년에는 전문기관들도 대다수 평가/실현손실입니다.) 그러니 결국 중요한 것은 투자에 있어 자신의 원칙을 세우는 것이고, 만일 그게 가치투자의 원칙이라면 크리스토퍼 브라운의 <가치투자자의 비밀>이라면 분명 원칙을 세우는데 도움이 될 것입니다. 

단언컨데 본서는 가치투자자, 그리고 앞으로의 투자를 준비하는 사람들에게 있어 국내 출간된 단행본 중 손꼽힐만한 수작이라고 생각합니다. 어려운 말로 포장하지 않으면서도 (적어도 제 기준에서는) 투자의 정수가 무엇인지를 잘 설명합니다. 가치투자를 정의한다면, ‘내재가치 이하의 가격의 기업의 주식을 사서 그것이 적정가치 이상’일 때 수익을 실현하는 행위입니다. 가치투자를 단순히 우량주 장기투자 존버로 생각하는 경우가 있는데 그것은 가치투자의 절반도 이해하지 못하는 겁니다. 가치투자의 핵심은 바로 ‘가치분석’ 그리고 ‘안전마진’확보에 있습니다. 이는 버핏이 얘기한 원칙 첫째, 손해를 보지 않는다 둘째, 첫번째 원칙을 잊지 않는다와 일맥상통하는 얘기입니다. 

그래서 가치투자자들이 가치분석과 안전마진 확보를 위해 해야할 일들이 있습니다. 가치분석에는 시장을 넘어 기업에 대한 분석이 필요합니다. (대부분 여기서 포기합니다) 해당 기업이 얼마나 지속적인 수익을 내고 어느정도의 자산을 보유하고 사업영역과 향후 사업전개, 경영자에 대한 것이 여기에 해당합니다. 이를 통해 내재가치 이하의 매입을 하는 것이죠. 이게 끝나면 안전마진을 위해서는 비중을 분산하고, 절대 무리한 대출이나 레버리지를 통해서 투자를 하지 않습니다. 그러면 예상치 못한 개별기업의 리스크를 최소화할 수 있고 평가손실이 발생하더라도 ‘인내’의 영역에 다다를 수 있습니다. 

말로는 이렇게 간단하지만 대다수의 일반투자자들은 이를 대다수 지키지 못합니다. 사람들은 전문직이 되는 것이 어려운 바늘구멍이라는 것을, 그리고 유망하고 안정적인 공기업 입사시험이 어렵다는 것을 알면서도, 혹은 차량이나 가전제품을 구입할때는 이것저것 스펙과 리뷰들을 보면서도 왜 누구나 참여해서 가장 경쟁이 치열한 주식투자를 할때는 그것의 절반도 안되는 노력으로 투자를 하는지가 오히려 의문입니다. 다시 한번 애기하지만 가치투자자는 우량주를 존버하는 장기투자자가 아닙니다. 내재가치를 분석하고 안전마진을 파악한뒤, 좋은 주식의 비중을 늘리는 투자자입니다. 제가 편안하게 투자하는 근본적인 이유기도 합니다. 

‘작년에 시장을 이긴 이유이기도 합니다’

*출판사를 통해 도서를 지원받아 작성한 리뷰입니다.