[서평] 성장의 종말

성장의 종말 - 정점에 다다른 세계 경제, 어떻게 돌파할 것인가
디트리히 볼래스 지음, 안기순 옮김 / 더퀘스트 / 2021년 4월

제목이 '성장의 종말'이라고 하니 상당히 부정적이다. 성장이 멈춘 후 어떠한 해결책도 없는 듯하다. 원제인 'Fully Grown'은 완전히 성장해서 성숙한 상태인데, 그렇다고 성장이 멈춘 것은 아니다. 느리지만 조금씩 성장하고, 조금 더 나은 성장을 위한 해결책도 있다. 원제가 조금더 긍정적인 느낌이다.

저자는 휴스턴대학교 경제학과 교수이며 성장 경제학을 연구하고 있다.

경제 성장에 대해 이야기 하자면, 나라마다 다른 성장의 단계에 있다. 미국이나 유럽처럼 fully grown하여 경제 성장률이 둔화된 나라도 있고, 중국처럼 급속히 성장하다가 현재 둔화가 시작된 나라도 있다. 저자는 어느 나라나 가난한 시절에는 급속히 성장하다가 부유해지면 그 성장속도가 둔화된다는 것이다. 이유는 가난한 시절에는 냉장고와 TV, 자동차와 같은 상품 소비에 열성이다가 어느 정도 부를 이루고 나면 의료서비스, 금융서비스, 교육서비스와 같은 서비스 소비로 옮겨간다. 문제는 상품의 생산성이 서비스의 생산성보다 높기 때문에 경제적으로 성숙기에 접어든 선진국들의 성장률이 둔화되는 것이다. 따라서 경제 성장속도가 둔화되었다는 것은 잘 사는 나라가 되었다는 증거이다.

참고로 미국의 1인당 GDP성장률은 1950-2000년에 연평균 2.25%지만, 2000-2006년에는 1%에 그쳤다. 2008년 금융위기 이후에도 경제성장이 가속화되지 않았다. 한국의 1인당 GDP성장률은 1970년대 초 약 10-12%를 기록하며 정점을 찍은 이후 21세기 연 2%정도를 기록해 현재 선진국의 것과 거의 비슷하다. 경제성장률이 둔화되었다고 후퇴하는 것이 아니라 천천히 전진한다는 의미이다. 또한 성장률이 하락했다고 생활수준이 떨어진 것이 아니라 오히려 상승했고, 성장의 속도가 예전만큼 빠르지 않을 뿐이다.

간혹 우리나라의 경제성장율이 예전만 못함을 비판하는 글을 읽는다. 이미 한강의 기적을 이루었다고 할 만한 경제성장을 이룬 나라에서 그 만큼의 성장을 매년 이루어내는 것은 불가능하다는 것을 알면서도 계속 급속한 성장을 이루어야하나? 저자는 중국의 성장률이 높은 것을 부러워할 이유가 없다고 강조한다. 중국은 미국의 생활수준을 따라잡기위해 노력하는 중이기 때문이라고. 성장둔화는 생활수준 향상에 따른 결과이기 때문이라고. 원하는 답을 얻었다.

저자가 성장둔화 요인 중 가장 심각한 것으로 출산률 하락과 인구 고령화의 영향을 꼽는데 이에 대한 해결책으로 이민을 적극 권장하는 점이 흥미롭다. 노령화되어 빈 일자리를 이민자들로 채우면 성장률 둔화를 상쇄할 것이다. 이민자들이 갖고 있는 기술과 교육 종류도 중요하다. 최근 미국 이민자들이 교육정도는 미국 인구보다 높은 경향을 보였고, 평균기술수준을 향상시킬 수 있다.

경제 성장에 대한 거시적인 분석이 매력적인 책이다. 생산성 증가율의 원인들이 진정 제대로 측정되었는가? 그 방법에 있어 문제가 있는 것은 아닐까? 생산성 향상을 가져와야만 기술이라고 한다면 아직 본격화하지 않은 자율주행찬, 유전자 편집, 바이오 연료와 같은 신기술은 생산성향상을 가져오지 않으므로 기술에 포함시킬 수 없을 것인가? 아마도 이러한 기술을 반영하지 않은 생산성 증가율은 잘못되었고 생각보다 둔화하고 있지 않을 수도 있다. 흥미로운 관점이다. 학교에서 배운대로 외워서 상식을 넓혀 나가는 수준의 독자인 내게 근본적인 질문을 하고 있다.

어려운 개념의 이해를 돕기 위해 다양한 비유를 들고, 자신의 주장을 뒷받침하기 위해 보기 쉬운 그래프와 도표를 제공하고 있어서 설득력있고 이해하기 어렵지 않다. 그러나 거대한 경제 성장에 관한 이론을 다루고 있어 쉽지 않다. 경제에 대해 어느 정도 지식과 이해가 있다면 재미있게 읽을 수 있겠다.

[서평] 월가의 영웅 비트코인을 접수하다

월街의 영웅 비트코인을 접수하다
신의두뇌 지음 / 국일증권경제연구소 / 2021년 3월

비트코인에 관한 책은 이 책이 두번째이다. <당신의 지갑을 채울 디지털화폐가 뜬다(이장우, 2020.12)>를 읽을 때에 23,000달러 정도이던 비트코인이 현재 59,800달러에 이른다. 불과 몇 개월 사이에 비트코인의 가격이 두 배가 되었다. 주식과는 다르게 변동성이 너무 커서 접근이 어려운 비트코인에 대해 좀더 배우고 싶다.

책은 6장으로 구성되어 있다. 1장 비트코인 버블은 터졌다? 2장 비트코인은 전 세계를 연결한다, 3장 금, 달러, 주식, 그리고 비트코인, 4장 글로벌 IT기업과 암호화폐 코인, 5장 비트코인과 중앙은행 디지털화폐, 6장 비트코인 현명하게 투자하기.

비트코인은 2008년 미국 서브프라임모기지 사태에서 시작되었다. 2009년 사토시 나카모토에 의해 최초의 블록이 생겨났다. 사토시가 일본인이라는 증거는 없다. 팀일 수도 있고 미국인일 수도 있다고 한다. 무제한 찍어내는 달러는 더 이상 믿을 수 없다는 생각으로 제한된 양(2,100만 개)만 채굴할 수 있는 비트코인은 암호를 풀어야 채굴이 가능하므로 암호화폐라고 한다. 비트코인은 이 암호화폐의 대표적인 한 종류이다.

암호화폐는 반감기가 있어 4년마다 가격변동이 일어나는 것이 특징이다. 과거에 반감기 다음 해에는 가격폭등이 그 다음 해에는 폭락이 있었다. 2020년 5월12일 세 번째 반감기가 있었으므로, 2021년에는 가격 폭등이, 2022년에는 폭락을 대비해야한다. 주식과 마찬가지로 과거의 데이터는 참고할 뿐이고, 상황이 어떻게 변하는지 살피는 것이 중요하다. 코로나19의 종결시점과 미국의 금리인상, 실업률 감소를 체크해야하고 환율에 대해 공부해야한다.

저자의 설명은 그 어느 투자관련 책보다 명확하고 설득력있다. 5년간의 실전 경험과 연구로 터득한 통찰력과 간결명료한 문체로 책이 이해가 쉽고, 흥미진진하기까지 하다. 세계경제와 정치의 흐름, 눈에 보이지 않는 국가간의 선점을 위한 경쟁, 우리나라의 위치와 한계에 대해서 분석한다.

새롭게 알게 된 사실이 많다. 디지털 화폐의 사용으로 세계는 하나로 연결될 것이다. 과거 무역에서나 쓰이던 외화를 현재는 일반인들도 일상에서 사용한다. 직구를 통해 아마존에 물건을 주문하거나 웹툰이나 게임, 이모티콘 이용에 필요한 인터넷 소액결제에 외화를 쓰는 경우가 빈번해지고 있다. 수수료없이 쉽게 이용할 수 있는 디지털화폐가 필요한 이유다. 이에 의외로 발빠르게 움직이고 있는 일본은 플라자합의 이후 잃어버린 30년을 암호화폐를 통해 재기하려고 하고, 중국은 달러의 기축화를 무너뜨리고 자신의 통화를 구축하려고 하고, 미국 바이든 정부는 경제 자문위원단에 암호화폐에 정통한 사람들을 포진시켰다. 디지털화폐에 부정적이었던 한국은행도 대책을 세우고 있다.

자산시장의 낙수효과에 관한 설명이 흥미롭다. 미국이 양적완화로 금리를 낮추면, 시장에 돈이 풀린다. 월가의 금융세력들은 가장 먼저 안전 자산인 금에 투자한다. 그리고 돈이 더 풀리면 주식시장에 투자하고, 주식투자로 수익이 나면 부동산에 투자한다. 암호화폐시장도 유사하다. 가장 먼저 비트코인이 오르고, 이더리움이 오른 후, 메이저 코인이 오르고, 맨 마지막에 나머지 알트코인들이 오른다. 알트코인이 올랐다면 시장을 빠져나갈 준비를 해야한다.

세계가 새로운 화폐를 선점하기 위해 시장에서 경쟁하고 있다. 비트코인은 달러를 보완하는 존재다. 달러를 대체하는 것이 아니라 넘치는 달러를 흡수할 시장인 것이다. 변동성이 너무 커서 접근이 어렵지만 월가의 금융사들이 비트코인 투자에 합류한다니 매력이 충분한 것 같다. 다양한 투자를 고민하고 있다면 읽어볼 만한 책이다. 지금이 비트코인에 투자하기 적절한 시기인가에 대한 답을 얻을 수 있을 것이다.

[서평] 해외주식 투자지도

해외주식 투자지도 - 앞서가는 서학개미를 위한
황호봉 지음 / 원앤원북스 / 2021년 3월

왜 해외주식에 투자해야하는가? 국내 시장보다 해외 주식시장의 규모가 크기 때문이다. 모건스탠리 캐피털 인터내셔널에서 만든 MSCI ACWI(All Country World Index)를 보면, 미국이 세계주식 시장에서 차지하는 비율이 50%가 넘고, 유럽이 20%, 신흥국이20%, 일본이 7%, 한국이 2%에 못 미친다. 따라서 한국시장에만 투자하는 것보다 넓은 해외시장 특히 미국시장에 대한 투자가 필요하다. 단 변동성이 큰 신흥국 투자는 심사숙고한다. 그러면, 어떻게 투자할 것인가?

책은 3부로 구성되어 있다. 1부 투자전략수립: 나는 어떤 투자자인가? 2부 시장추종자 vs. 절대수익 추종자, 3부 해외주식투자자를 위한 인사이트. 책의 구성에 따라 먼저 나 자신이 어떤 성향의 투자자인가를 점검해보고, 성향에 맞게 내 스타일대로 포트폴리오를 추천해준다. 마치 증권사에서 펀드 투자 전에 성향 테스트를 하는 것처럼 내가 공격적인지 보수적인지를 파악하고 그에 따라 조언해주는 것 같다. 종목에 대한 추천이 아니라 ETF추천이므로 이 점은 참고한다.

저자는 투자 스타일에 따라 '시장추종자'와 '절대수익추종자'로 구분하여 투자방법을 조언한다. '시장추종자'는 장기적으로 시장은 우상향한다는 믿음을 가지고 현금보유를 최소화하여 거의 모든 자금을 투자하는 사람들이다. '절대수익추종자'는 리스크를 줄이고 일정 수익률을 유지하고자 하는 사람들이다.

'시장추종자'는 시장을 이해하고 적절히 대응하여야 하는데, 이는 전문가도 쉽지 않으므로 포트폴리오 구성으로 해결할 수 있다. 시장은 침체기- 회복기- 확장기- 후퇴기와 같이 변화를 맞는데, 각 시기에 맞는 포트폴리오를 해외 ETF로만 구성하여 추천한다. 예를 들어 시장추종자라면 시장이 어떻든 미국 S&P500을 추종하는 SPY와 나스닥100을 추종하는 QQQ를 기본으로 하고, 그 위에 시장상황에 따라 확장기에는 성장주(IVW)와 모멘텀(MTUM) ETF와 유럽과 일본, 신흥국의 ETF를 올려 좀더 역동적으로 포트폴리오를 구성하는 것이다. '절대수익추종자'는 인컴자산(고배당주이거나 채권)을 위주로 자신이 감내할 수 있는 변동성과 수익률 목표치를 두고 해외 ETF를 구성하도록 조언한다. 역시 글로벌 채권, 미 고배당주, 글로벌 리츠 등으로 구성된 포트폴리오를 제시한다.

왜 해외주식에 투자해야하는지, 포트폴리오를 어떻게 짜야하는지, 시장 변화에 따라 달라지는 ETF구성이 어떠한지, 무엇보다 내 성향이 어떠한지와 같은 근본적인 질문들을 던지고 하나씩 설명해 가는 방식이 마음에 드는 책이다. 물론 초반과 중간 중간에 어려운 모형 설명이 있기는 하지만 대세에 지장이 없으므로 초보자들이 읽기에 어려움이 없으리라 본다. 객장에서 전문가가 상담해주듯이 구체적으로 설명하고 제시한 포트폴리오가 현실감있다. 내 원칙에 따라 응용해 볼 수 있을 것 같아 매우 유익하다.

크게 신경쓰지 않았던 OECD경기선행지수, ISM PMI지수, 위험신호를 알리는 VIX지수 등을 찾아 시장과 어떠한 상관관계가 있는지 이해할 필요가 있겠다. 또한 추천한 해외 ETF 중에 공부가 필요한 것들은 차근히 알아가야한다. 공부하지 않고 바로 투자하는 것이 가장 위험하다.

해외투자에 관심이 있으나 엄두가 나지 않는다면 일독할 만하다. 책을 읽으며 찾아보고 내 포트폴리오에 적용해 보면 좋을 것이다. 또한 추천하는 포트폴리오가 개별 종목보다 ETF로 구성되어 있기 때문에 해외에 처음 투자하는 사람이거나 유망한 ETF를 정하고 그 구성 종목에 투자하기 위해서도 좋을 듯하다.

파친코 2

파친코 2
이민진 지음, 이미정 옮김 / 문학사상 / 2018년 3월

저자가 일본에 4년 간 살며 쓴 작품이라 현실감 있을 것 같아 기대됩니다~

파친코 1

파친코 1
이민진 지음, 이미정 옮김 / 문학사상 / 2018년 3월

일본에서 재일동포가 차별대우를 받으며 할 수 있었던 사업이 파친코였다고 합니다. 재미교포인 저자가 재일동포에 관한 이야기를 어떻게 썼을지 기대됩니다.