외환시장과 관련된 6가지 이야기를 통해 외환시장이 어떤 곳이며, 환율의 변동을 어떻게 이해할 것인지에 대해 설명한다. 고정환율과 변동환율제도, 2015년 남유럽 재정위기, 환율을 결정짓는 요소, 채찍효과, 주요 아시아 통화의 미래와 자산배분에 대한 내용이다.
환율은 한 나라 화폐의 상대적인 가치다. 각 나라별 다양한 화폐의 교환비율을 환율이라고 부른다. 누구에게는 아주 쉬운 개념일 수 있겠지만 내게는 너무 혼란스러운 용어이다. 아래와 같이 적어두고 책을 읽으며 때때로 다르게 표현되는 환율에 대한 표현을 이해한다.
환율이 오른다=1달러가 1,000원이던 것이 1,100원이 됨= 달러 강세=원화 평가절하
책의 내용을 요약하자면, 환율이 상승할 때 주식시장은 하락하고, 채찍 효과로 선진국 경기의 사소한 변동이 한국 경제에 큰 영향을 준다. 통화 중에는 안전자산과 위험자산이 있어 경기가 나빠지면 한국원화와 같은 위험자산을 제일 먼저 매도한다. 국내 상품뿐 아니라 미국 상품을 포함하여 자산배분을 할 때에는 서로 반대로 움직이는 상품을 구성한다. 예를 들어, 한국주식에 투자하고 있다면 미국 채권을 함께 매수한다. 그러면 이익률이 크지 않지만 변동성이 적어 심리적 안정을 유지하는데 적절하고 장기적으로 성공적인 투자 가능성이 높다.
채찍효과에 관한 설명이 흥미롭다. 채찍 끝자락에 있는 한국경제가 손잡이에 있는 선진국 소비에 달려 있다는 설명이다.
개도국의 소비시장은 작다. 14억 인국의 중국 내수시장 규모는 세계 경제에서 5.2%이고, 13억 인구의 인도 내수 시장 규모는 2.1%로 한국과 타이완 등 신흥공업국의 2.9%에도 미치지 못한다. 반면 선진국 G7국이 세계 민간소비에서 차지하는 비중은 61.2%에 이르고, 이 중 미국이 30.3%에 이른다. 미국의 실질소비지출이 1% 증가하면 한국의 수출 증가율은 5~10% 상승한다. 이를 '채찍효과'라 하는데, 채찍 손잡이를 조금만 움직여도 끝부분은 몇 미터 이상 움직이듯, 공급사슬의 가장 끝에 위치한 기업은 중간에 위치한 기업보다 훨씬 큰 수요의 변화를 겪는 현상이다. 끝으로 갈수록 소매점 주문량보다 왜곡되게 많은 생산량을 요청하게 된다. 미국의 산업생산 증가율은 15%~-20%로 움직이지만 한국의 수출은 50%~ -30%로 3배가량 크게 움직인다.
또한 아시아 통화 중 중국 위안화가 기축통화가 될 가능성은? 최소 10년 내에는 불가능하다고 본다. 왜냐하면 기축통화의 조건은 경제력, 안정성, 교환성, 발전된 금융시장의 네 가지인데, 중국의 경제규모가 미국 다음으로 크기는 하지만 안정성, 교환성, 금융시스템 모두 부족하다.
엔화와 한국주가에 관한 인사이트도 흥미롭다. 과거 엔화가 강세이면 한국주가도 올라갔으나, 1990년대 후반이후 반대현상이 지속되고 있다. 즉, 엔화강세에 한국주가는 하락하는 모습을 보인다. 이는 한국기업의 경쟁력이 강화되었고, 엔 캐리 트레이드(낮은 엔을 차입해서 고금리국가 자산에 투자), 미국 달러보다 엔화가 더 안전자산으로 취급되고 있기 때문이다.
공부하듯 읽은 이 책은 간단명료한 설명이 인상적이다. 쉬운 비유와 많은 그래프로 설명하기 때문에 환율에 대한 개념을 잡고 세계의 경제를 이해하는데 큰 도움이 된다. 2016년에 씌여진 책이라 관련 데이터가 2014년에 머물러 있는 것은 아쉬운 일이지만 환율에 관한 큰 개념을 이해하는데 불편함은 없다.