서평) 본드킹(채권시장을 뒤흔든 혁명가 빌 그로스와 핌코 이야기) - 메리 차일즈

본드 킹 - 채권시장을 뒤흔든 혁명가 빌 그로스와 핌코 이야기
메리 차일즈 지음, 이은주 옮김 / 이레미디어 / 2024년 3월

필자는 이전에 읽었던 책으로 채권에 대한 호기심이 생겼지만 좀 더 제대로 알고 싶었다. 채권왕이라고 일컬어지는 빌 그로스에 대해 알게된다면 채권시장이 왜 활성화가 되었는지 알 수 있지 않을까? 채권은 신용도가 우수한 주식회사가 자금조달을 위해 발행하는 일종의 차용증서로 발행주체의 신용도에 따른 안정성이 높은 상품이며, 만기보유 시에 정해진 수익을 지급하고 중도매도 시 매매차익이 발생하는 구조다. 채권투자 시 발생하는 매매차익이 비과세되기에 절세효과도 있다. 채권 발행은 미래에 결제할 것을 현재 결제 사항으로 바꾸는 일이다. 빌 그로스는 채권 매수로 이익을 내는 새로운 방법을 고안했고, 시장 발달을 가속화하는 데 일조했다. 저자 메리 차일즈는 머니 게임으로 불리는 이 투자 게임의 승자와 패자를 이해하려면 채권시장을 이해해야 하고 채권 시장을 이해하려면 채권왕 빌 그로스를 이해해야 한다고 말한다. 총 418페이지에 16장으로 구성되어있으며 단순한 지식을 습득하기 위한 내용이 아니기에 소설처럼 편하게 넘길 수 있었다.

1971년 그로스는 핌코를 공동 창업했다. 이후 세계 최대의 채권 운용사로 키워냈고, 2002년 포춘지는 그로스를 채권왕이라 칭한 이후 업계에서 그로스의 별칭이 되었다고 한다. 채권은 이자와 함께 원금을 상환하겠다고 약속하는 일종의 부채다. 주식투자자는 파산기업의 자산에 대한 청구권이 전혀 없고 미래 성장 잠재력과 대박이 난다는 기대가 섞인 희망에 투자하는 것이라면, 채권은 측정가능한 확실성과 안전성을 추구한다는 의미라고 책은 말한다. 그로스가 채권 사업에 시작했을때는 기업이 파산할 때 이익을 얻었다. 그로스는 금융계에서 자신의 의견을 설득력있게 전달해 대중을 자신의 편으로 만들게 되면, 대중화된 의견으로 바뀌게 되어 이는 곧 시장을 움직이는 힘으로 작용한다는 것을 잘 알기에 계획한 바가 어느정도 수위에 오르게 되면 여러 논문을 발표하고 TV에 자주 출연하는 적극적인 활동을 하였다. 그로스는 06시부터 10시30분까지 일하고 요가를 한 후 책상에 앉아 오후 늦게까지 일을 했다. 그로스는 잡담을 싫어했고, 복도를 오갈 때 서로 눈이 마주치거나 인사 나누는 것도 피했다. 참 괴짜라고 본다. 늘 이메일을 이용했는데 고개를 돌리다 그로스와 눈이 마주친 직원은 포트폴리오에 대한 아이디어를 알려달라는 이메일을 받게되어 업무에 추가업무가 증가되는 곤욕을 치르곤 했다.

그로스는 인플레이션 때문에 가치가 떨어지는 상황에서 레이코프와의 만남을 통해 기회를 처음 포착하게 되었다. 그의 상관은 퍼시픽뮤추얼 자금 채권 거래용 종잣돈 500만 달러를 10개 채권에 각각 50만 달러를 할당하면서 첫발을 내딛었다. 이후 특수목적법인으로 설립이 되어 핌코가 되었다. 그로스는 1983년 경기 침체가 끝나는 시점을 정확히 예측하였고 이후 수십 년 동안 채권시장의 상승세가 이어져나갔다. 2003년에 핌코가 관리하는 자산은 3천억 달러가 넘었다. 하지만 2011년 펀드의 수익률이 4.16%에 그치면서 위기를 맞게 되었고, 투자 실패로 경영진과 갈등이 생긴 그로스는 2014년 핌코를 떠나게 된다. 그로스는 직관에 의존한 운용 스타일을 통해 전설적인 투자자로 명성을 떨쳤으나 글로벌 금융위기 이후에는 세계 경제의 장기 침체, 금융 투자 분석에 인공지능(AI) 도입 등으로 고전을 면치 못하다 2019년 3월 1일 공식 은퇴했다. 보너스·보상금 등을 놓고 그로스와 법정 다툼을 벌였던 핌코도 성명을 통해 "그로스는 액티브 채권관리의 선구자"라고 밝혔다. 그가 만든 채권시장은 잔혹하고 비열한 제국이었지만 그로스의 세상이었다. 하지만 그 잔혹함이 그로스 자신에게로 향했고 자신이 키우고 일궜던 사람과 회사, 막강했던 권력은 사라지고말앗다.

https://biz.sbs.co.kr/article/20000154061?division=NAVER

"얼마 전 채권왕 빌 그로스는 증시 최고치 경신 말이 안된다는 인터뷰 내용이 있었다. "현재 19~20배에 달하는 주가수익비율(PER)은 1.8%인 실질금리에 비해 너무 높습니다. 실질금리는 최근 2~3년 전만 해도 마이너스 2%로 낮았습니다. 그러니까 실질금리가 크게 오른 반면 PER은 떨어지지 않은 것입니다. 결국 장기적으로 PER은 현재 비교적 높은 실질금리와 균형을 맞춰야 합니다." 빌 그로스는 십년 안에 美 재정적자 파장 확산이 전망된다며 재정적자 문제에 연방준비제도(Fed·연준)의 지원을 기대하고 있으나 연준의 개입은 인플레이션율을 더 높일 위험이 있다고 지적했다." <기사원문>

그로스와 핌코는 정부가 시장이 제 기능을 다하여 주식시장이 상승하고 기업이 파산하지 않기를 바란다는 사실을 토대로 많은 이익을 일궈낸 인물이다. 이 책은 핌코에 관한 직접적인 정보를 알고 있거나 핌코를 경험한 적 있는 200여 명과 수백 시간에 걸쳐 인터뷰한 내용을 바탕으로 구성되어 있다. 핌코의 성장기와 붕괴하는 과정이 담긴 이 책을 통하여 독자마다 느끼고 배우는 점은 각각 다르다고 본다. 앞을 향해 전력질주로 내달리며 역사에 한 획을 그은 빌 그로스, 그의 48년간의 채권 이야기. 급변하는 채권 거래 시장과도 닮은 그의 삶. 한편의 드라마와 같은 내용이 이 책에 담겨있다. 고스란히......

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서평) 주주환원 시대 숨어있는 명품 우량주로 승부하라 - 김기백

주주환원 시대 숨어있는 명품 우량주로 승부하라 - 증권업계 '기업 탐방왕'의 실전 투자법
김기백 지음 / 세이코리아 / 2024년 1월

책 초반에는 많은 분들의 추천서가 적혀있다. 이유가 뭘까 궁금했다. 책을 읽어보면서 고개가 끄덕인다. 기존 복붙과 같은 여러 주식책과는 다를뿐더러 저자의 첫책인 만큼 독자에게 내어주려는 정성이 듬뿍 담겨있었다. 저자는 2012년부터 펀드매니저로 일하고 있는데, 필자는 2012년부터 주식에 투자를 시작했었다. 하지만 기업탐방은 시도조차 내지 못했다. 주담에게 전화하는 정도도 1년에 10번이 되지 않을 정도로 소극적이었는데, 자산의 대부분을 주식에 투자하면서도 저자처럼 적극적으로 접근하여 공부하지 못한 것이 저자와 필자의 수익률 차이가 날수밖에 없는 이유가 아닐까 싶다.

책에 재미를 더 요하는 것은 실제로 매매했던 결과로 그래프에 매수와 매도가 체크되어 있다. 대부분 성공투자의 결과물이다. 실패하고 손절한 내용이 포함되어있었다면 그 또한 배울 수 있는 여지가 많을 것 같지만 아쉽게도 대부분 수익의 결과이기에 어쩌면 1000여개가 넘는 방대한 기업 데이터베이스를 구축하여 중장기 투자하며 노력하는 저자다운 결과라고 본다. 바닥에 사서 어깨를 넘어 머리에 팔아본적이 한번도 없었기에 어떤 노하우가 숨어있을지 더 궁금해하며 책을 읽어 나갔다. 저자는 투자에 있어 호재라고 볼 수 있는 자사주매입에 대해서도 투자자가 놓칠 수 있는 부분들을 체크해주고 있다. 주주를 위한 자사주 매입과 회사를 위한 자사주 매입으로 구분을 나누었다. 주주를 위한 자사주 매입은 소각이 동반되며, 경영권 방어 목적으로 활용되는 회사를 위한 자사주 매입으로 소각하지 않고 인적분할하면서 지주사에 해당되는 자사주는 모회사에 남겨두고 영업자회사에 해당되는 자사주는 지주사의 자산으로 분할시켜줌으로써 결과적으로 지주사가 영업자회사를 지배하는 의결권으로 사용하는 내용까지 조목조목 설명하고 있다. 또한 여러 개인투자자들이 말하는 경영권 승계 과정에서 주가 상승을 의도적으로 억누르며 주주를 위하지 않았던 기존 한국주식시장에서 성공사례를 들어가며 지배구조의 변화와 주주환원의 변혁의 서막이 진행되고 있음을 보여주며 저자가 투자했던 다양한 사례들과 함께 보여주고 있다. 완벽히 투자자에게 소외된 구간에서 어떤 투자자도 쉽사리 매수의견을 내지 못하는 구간에서의 매수하여 소외되는 기간을 견딜 수 있는 기다림도 투자성공에 필요한 덕목이며 편견을 가진 기업이라도 다시 점검하여 투자범위를 넓혀 나가는 것이 투자성공의 길임을 여러 사례를 통해 친절히 알려주고 있다.

이 책은 한번 읽고 책장에 꽂아두기에는 볼 것도 배울 것들도 많다. 저자는 말한다. 떨어지는 칼날도 그동안 해당 기업을 오랫동안 분석해왔고 경영진의 성향까지 알 정도로 익숙한 기업이 단지 주당 가격만 내려갈 뿐 근본적인 경쟁력이 훼손되지 않았다고 판단한다면 분할매수를 기준으로 좋은 투자기회가 되는 경우가 많으니 정말 칼날인지 동아줄인지 파악할 수 있도록 공부하며 실력을 키우는 것이 수익률을 높이는 중요한 비결이라는 것을. 그 외에도 투자를 하면서 궁금했던 여러가지들을 조목조목 설명해주고 있다. 투자하는 종목수의 적당한 개수, 변곡점에서 어떤 종목을 선택해야 할지, 어느 시점에 투자하는 것이 초보 투자자에게 유리할지, 주식투자에서 목표는 어떻게 설정하고 고PER과 저PER 중 어디에 투자를 해야하며, 어떤 마인드로 투자를 해야 성공을 할 수 있는지 투자심리와 리스크를 줄이는 방법, 등등 소소한 부분도 놓치지 않게 설명하며 투자 경험과 함께 기업의 어떤 부분때문에 투자를 결정하였는지 세심한 부분까지 설명해 주기에 향후 투자자에게 필독서가 될 것으로 기대가 되는 책이다.

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서평) 모르면 호구 되는 경제상식 - 이현우

모르면 호구 되는 경제상식 - 내 주머니를 지키고, 삶의 등급을 높이는 최소한의 경제상식 떠먹여드림, 전면개정판 ㅣ 모르면 호구 되는 상식 시리즈
이현우 지음 / 한즈미디어(한스미디어) / 2024년 1월

책의 저자는 AICPA(미국 공인회계사)로 대기업 회계팀에 근무하였고, 매거진과 글쓰기 강의를 이어가며 유튜브 채널을 개설하고 모르면 호구 되는 경제상식 책을 집필하였다.  필수적으로 알아두어야 할 재테크상식을 엮은 책으로 고금리 고물가시대가 장기화되는 상황에서 경제상식이 절세로, 현명한 소비로, 나아가 좋은 투자흐름을 이 책으로 하여금 얻게되어 더 높은 투자수익을 올리고 싶었다.

고금리에 맞추어 투자는 어떻게 해야할까? 미국은 2016년 12월부터 기준금리를 인상하기 시작했지만 구글이나 아마존, 페이스북과 같은 기업의 성장으로 미국 다우지수는 최고점을 갱신하는 중이다. 저자는 말한다. 금리가 시장에 영향을 주지만 금리인상이 꼭 주식시장의 폭락으로 이어지진 않는다고. 다만 금리가 높으면 은행으로부터 돈을 빌려오기가 어렵기에 부동산 시장에는 겨울이 찾아올 수 있으나 이것또한 부동산 가격의 급등으로 구매하는 수요가 늘어나면 부동산도 상승할 수 있다고.

코스피는 자기자본 300억원 이상, 영업활동기간 3년이상, 매출액 최근 1000억원 이상, 3년 평균 700억원 이상 등 까다로운 조건이 있어야 상장할 수 있어서 이름만 들어도 알만한 삼성, LG, 현대와 같은 기업이 있고, 코스닥은 나스닥과 유사한 기능을 하는데 코스피보다 성장 조건이 덜 까다로워서 주로 IT기업이나 중소 및 벤처기업, 셀트리온과 CJ ENM 등이 상장되어 있다.

영업이익은 회사의 성장성을 알 수 있는 지표로 매출총액에서 매출원가와 판매비 및 일반 관리비를 뺀 것이다. 영업이익이 좋을수록 회사는 더 발전 할 수 있는 가능성이 높다. PER은 주가가 저평가인지 고평가인지 알 수 있는 지표로 1주에 1만원하는 주식이 1년간 주당 1000원의 수익을 낸다면 PER은 10이고, 2000원이면 PER은 5로 저평가라 볼 수 있다. 다만 절대평가가 아닌 상대평가인 만큼 저평가라 하더라도 경쟁력에서 뒤쳐지면 주가 매수세도 약해질 수 있다.

저자는 채권 투자가 재테크 시장에서 두각을 크게 나타날 것이라고 말한다. 채권은 원금보장과 이자가 큰 매력이다. 안전한 국가나 회사에 투자했다면 원금을 보장받을 수 있고, 이자까지 받을 수 있다. 채권은 원하는 만큼 쪼개어 팔 수 있어 현금 바꾸기가 유용하다. 전환사채는 나중에 주식으로 바꿀 수 있는 채권으로 회사 실적이 좋아져서 주가가 급등하면 주식으로 바꾸어 더 많은 수익을 누릴 수 있다. 신주인수권부사채는 채권을 사면 나중에 주식을 싸게 살 수 있는 권리를 주는 것이다. 책을 통하여 이와같은 경제상식이 늘어날 수 있도록 쉽게 나열되어 설명하고 있다.

이 책은 매우 포괄적인 내용이 담겨있다. 저자의 개인적인 사견보다 역사적 사실을 근거로 다루었기에 저자만의 독특한 투자방식을 엿볼 수 없는 아쉬움은 있지만, 공용화된 경제상식을 쉽게 풀이해줌으로써 다양한 경제상식을 얻을 수 있었다. 입춘이 지나고 날씨도 풀렸다. 어렵지 않게 기본서 한권 읽어보며 부의 첫 단추를 열기를 바란다.

서평) 대한민국 산업지도 - 이래학

2024~2025 대한민국 산업지도 - 투자자를 위한 업종별 투자 가이드
이래학 지음 / 경이로움 / 2024년 1월

경이로움 출판사는 책을 판매하는 영업의 스킬이 높다고 본다. 표지만 봐도 독자에게 흥미를 올려준다. 1년사이 9천만뷰에서 3억뷰의 힘은 저자의 몫이 당연 크지만, 출판사의 역할이 가장 중요하다고 본다. 요즘은 출판사 마케팅에 관심이 높아 독백을 몇자 적어보았다. 이처럼 단순히 책표지만 하더라도 어떻게 하냐에 따라 판매량이 달라지는 것을 보면 어느 분야에서든 일을 잘하는 사람들은 보는 시야가 확실히 다르다. 일 잘하는 사람들은 그들 스스로 노력하여 진화했다고 본다. 일의 기간이 오래되어도 시야가 좁은 사람은 어느 분야에나 있다. CEO나 정치인들조차 그런 모습을 보면 답답함을 느끼기도 하니까, 각설하고 개인투자자의 종목에 대한 시선의 폭은 대부분 좁다. 방대한 자료를 찾는 시간도 부족하고, 찾는 요령조차 모르기 일수다. 투자한 몇몇기업들조차 제대로 알지못하는 경우도 꽤 많다. 가끔 모임에서 투자한 기업에 대해 말하는 경우를 보면 기본적인 사항조차 모르는 경우를 많이 보았다. 그들은 나름 핑계가 있다. 하지만 무작정 떠난 여행 주식시장에서 길을 잃고 방황하고있어서는 안된다. "대한민국 산업지도" 책은 이러한 핑계거리를 한번에 없애준다. 방황하는 투자자들의 길잡이가 되어주기에 기본사항들을 쉽고 간편하게 안내해주고 있다.

언론과 신문은 2024년 경제전망을 나쁘게만 보도하지만, 필자는 다양한 호재가 있는 한 해가 될 것으로 기대한다. 하지만 이 책의 저자는 중금리와 중물가 시대에 무조건 주가 우상향이란 신념은 위험할 수 있다고 경고한다. 어느정도 높은 금리를 견디고 적당한 인플레이션을 가격에 잘 전가해 성장하는 기업들의 차별화가 나타나는 시점이 되면, 성장하는 산업이나 기업을 잘 고르는 것이 중요한데 이러한 안목을 갖추는 것이 어려운 상황에서 이 책은 주식시장의 수많은 기업과 섹터와 산업에 대한 이해를 도와주며 이해하는 과정을 요약하여 쉽게 파악할 수 있도록 목적을 두고 만든 책으로 대한민국 산업에 투자하는 투자판단력을 높여준다고 본다.

에너지, 금융, 통신, 의료기기, 제약과 바이오, 정유와 화학, 철강과 광물, 조선과 운송, 건설과 플랜트, 기계, 반도체, 디스플레이, 모바일기기와 카메라, IT서비스, 인터넷, 음식료, 패션, 기타소비재, 화장품, 레저, 미디어, 게임, 전자기기, 2차전지, 자동차 각각 카테고리별로 나뉘어 각각 산업의 개요와 성장성을 수록해두었고, 투자포인트가 무엇인지도 읽기 쉽게 나와있다. 그리고 각 분야별 어떤 상장사가 있는지 마지막에 한눈에 보기쉽게 나타나있을 뿐만 아니라, 각 분야별 지주회사까지 알려주어 투자에서 가장 중요하다는 시장의 흐름을 놓치지 않고 투자의 기회를 잡는데 많은 도움을 줄 수 있다고본다. HMM 인수는 현재 진행중으로 필자의 관심을 지극히 받고있는 해운사 상장기업인데, 책의 특성상 오래 읽어야 하는 부분으로 인수과정이나 이러한 절차에서 나올 이슈와 같은 부분은 생략되어 있다. HMM 매각 우선협상대상자로 선정된 하림그룹-JKL파트너스 컨소시엄과 정부 측의 본계약 1차 협상이 결렬되어 초대형 딜이 깨질지 모른다는 전망이 있다. 이것들은 실시간으로 바뀔수밖에 없기에 책에 담을 수 없다. 하지만 HMM에 왜그리 인수를 하고자 하는지 책에서 힌트를 찾아볼 수 있다. 단순히 기업만 보고 기업에만 투자하던 필자가 이 책을 통하여 시선의 폭이 넓어져 다양한 기회를 잡을 수 있는데 큰 도움이 되리라 기대가 크다.

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서평) 현명한 반도체투자 - 우황제(hodolry)

현명한 반도체 투자 - 소재·설계·장비주 완벽 분석!, 개정판
우황제 지음 / 이레미디어 / 2024년 1월

이 책은 책도 책이지만, 책이 참 예쁘다. 이레미디어 출판사의 감각이 독자의 시선을 잡는다. 책을 접하기 전 필자는 반도체는 SKY 상위 대학에 나온 지식인들의 몫이라고 여겼다. 그래서 누군가 반도체 투자를 말하면 공부하기도 벅차다 생각되어 들으려하거나 배우지 않았다. 1833년 영국 유명한 화학자이자 물리학자인 마이클 패러데이도 이 책으로 처음 접했을 정도다. 온도와 환경을 바꾸어가며 황화은이란 물질의 전기적 특성을 관찰하다 금속이 뜨거울수록 전기가 잘 통하지않는 반면 황화은은 다른 금속과 달리 뜨거워질수록 전기가 잘 통하는 반도체 물질의 근본적 특성을 발견했다니, 새로운 지식들이 책을보며 쌓여가고 있다.

현명한 반도체 투자, 이 책은 반도체의 전공정과 후공정을 단계별로 소재와 장비에 대한 설명하며 기업발굴에 용이하도록 구성되어있다. 다양한 내용들이 수록되어 있는데, 주식투자자 입장에서는 이 책으로 반도체에 대한 기본부분을 파악하면서, 소재 부품 장비 국산화에 앞서 삼성전자나 SK하이닉스와 견줄 소부장 성장업체를 찾는다면 가치투자자가 가장 바라는 지분은 유지한 채 배당금만 받아도 되는 투자가 될 수 있는 기회를 잡는 것이다. 책에서는 말한다. 여타 산업과 달리 설계 영역에서의 어려운 점과 제조 영역에서의 어려운 점에 따라 별개의 기술이 발전하면서 각 영역은 전문화되어 반도체 산업은 시간이 흐를수록 진입장벽이 높아져 새로운 경쟁자가 등장하는 것이 어렵다고. 여기에 더해 지속적인 수요증가가 맞물리면서 반도체 기업들이 더욱 많은 돈을 벌어들이고 주가도 꾸준히 우상향할 가능성이 높다고. 정보통신(IT) 기술과 컴퓨터의 발달, 스마트폰 보급으로 인하여 정보를 남들보다 빠르게 만들거나 가공해서 수익 창출로 연결시키는 사람들의 부가 늘어나듯 정보화시대에서 반도체가 빠질 수 없다는 것을 다시금 알게되었고, 더구나 반도체 산업에 속한 상장사 수가 120개가 넘어 전체 상장사의 5% 내외지만, 시가총액은 25% 이상을 점유하고 있는데 이제서야 책을 보게 되다니 주식투자하는 투자자로써 부끄러움에 잠시 눈물을 훔쳤다. 반도체 산업에 투자하기 위해서는 어떤 유형에 속하는 기업인지를 먼저 아는 것이 중요하고, 각각 기업의 경쟁력이나 매출이 발생시키는 내용이나 리스크 등도 찾아간다면 필자와 이 책을 읽는 독자분들도 현명한 반도체투자자가 되리라.

종합 반도체 장비 업체 원익IPS, 반도체 제조 공정 중 증착 장비에 특화된 기업 유진테크, 반도체 제조 공정용 장비와 디스플레이 제조 공정용 장비를 제조하는 기업 주성엔지니어링, 메모리반도체와 비메모리반도체의 제조 공정에 사용되는 노광 공정 및 연마 공정용 장비를 전문적으로 제조하는 기업 케이씨텍, 포토 공정에 사용되는 장비를 전문적으로 제조하는 기업 피에스케이, 증착 공정, 식각 공정, 세정 공정에 사용되는 장비를 전문적으로 제조하는 장비 업체 테스, 그밖에 엑시콘 유니테스트 네오셈 등등 이 책을 통하여 반도체 투자에 발을 내딛었다면 기본은 먹고 들어가는만큼 가치투자자에게 일독을 권장한다.

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