서평) 다모다란의 가치평가 바이블

다모다란의 가치평가 바이블 - 주식부터 신종 자산까지 모든 자산의 가치평가 전략, 최신 개정증보 4판
애스워드 다모다란 지음, 이건 외 옮김 / 에프엔미디어 / 2026년 4월

학창시절 숙제를 받으면, 어떻게 답을 적어야 할지 백과사전을 찾아보곤 했다.

그리고 비슷한 내용을 찾으면 보물 찾은 듯 공책에 정신없이 옮기던 기억들,

다모다란의 가치평가 바이블 책은 학창시절의 백과사전보다 곱배는 더 두껍다.

어휴, 안그래도 복잡한 세상에 단순하고 명쾌하게 콕 찝어서 이것만 하라고 알려주면 안되는 걸까? 어째서 수많은 논문과 자료와 실제 사례까지 알려주며 다양한 방법을 알려주려는 작가의 진심은 뭘까?

더구나 출판사는 두꺼운 책에 겁먹을 독자를 다독여주며 "이런 타입이라면 이러한 목차순으로 읽어보세요." 라며 친절까지, 더구나 투자서적의 대표 번역가분들을 통해 혹여 놓치거나 어렵게 흘러갈 문장들도, 읽혀지도록 출간되었다. 도대체 출판사는 이토록이나 진심을 두고 정성껏 출간한 걸까?

단순히 이론만 강조하는 학자를 넘어, 복잡한 금융 데이터를 명확한 논리로 풀어내는 능력이 탁월해 전 세계 투자자들의 스승이라 일컫는 Aswath Damodaran, 하지만 자신의 평가가 늘 맞다고 주장하지 않는다.

가치평가는 정답을 맞히는 게임이 아니라, 자신의 가설을 숫자로 증명해 나가는 과정이라 말한다.

기업의 가치평가를 마쳤더라도, 가치평가는 여전히 진행중이며, 가치형가모형으로 산출한 가치는

전반적인 시장 정보는 물론 기업 특유의 정보에도 영향을 받으며, 새로운 정보가 드러나면 가치도 바뀐다고. 또한 새로운 정보는 해당 기업에만 영향을 미칠수도, 또는 산업 전체에 영향을 미칠 수 있고, 시장 모든 기업에 대한 기대를 바꿔놓을 수 있다고 말한다.

그런데, 왜 읽는 순서를 정해주었을까? 맞다. 이 책은 처음부터 순서대로 읽어 나아가는 소설책이 아니다. 필요한 도구를 꺼내어 쓸 공구함같다. 지금 투자하려는, 혹은 투자한 종목이 어떤 성향의 기업인지, 자신은 위험 감수 능력이 어느정도인지, 투자에 가용할 시간은 어느정도인지, 자신의 무기는 인내심인지 아니면 무엇인지 자기 이해가 필요하다고 말한다. 상에 보편적으로 우월한 단 하나의 투자철학은 존재하지 않으며, 최악의 투자자는 전략이 나쁜 사람이 아니라, 전략을 자꾸 바꾸는 사람이라고 설명하고 있다.

어찌보면 현재까지 가치투자를 하기위해 꾸준히 공부하여 어느정도 수익이 나고 개념정리가 되었다해도, 가치평가는 진부화하기에 최근 정보를 반영하여 개정해야 하며, 흔히 발생하는 문제는 정보 부족이 아니라 정보 과다에서 비롯되기에 중요한 정보와 중요하지 않은 정보를 구분하는 것이, 가치평가에 사용하는 모형과 기법 못지않게 중요하고, 가치평가는 객관적 분석 활동이 아니기에, 평가과정에 편견이 개입되면 결국 가치가 영향을 받게되어, 최선을 다하여 산출한 가치 추정치조차 틀릴 수 있다고 알려주고 있다.

책 내용내용마다 얼마나 세심한지 모른다.

"주식의 위험은 기대 현금흐름을 기준으로 실제 현금흐름의 분산을 볼 때 가장 잘 측정된다. 이때 분산이 커질수록 위험도 커진다. 주식의 위험은 한두 개 투자에만 영향을 미치는 기업 특유의 위험과, 다수의 투자에 영향을 미치는 시장 위험으로 구분된다. 분산투자를 하면 기업 특유의 위험을 축소할 수 있다. 소액 투자자들이 분산투자를 한다고 가정하면, 주식 투자에서 우리가 주목해야 하는 위험은 분산불가능 위험(시장위험)이다."

정말 세심하게 자신의 모든 것을 알려주고 싶은 진심이 전해져온다. 투자자들에게 성경과도 같은 책이자, 현대 금융시장의 모든 자산을 다루는 백과사전이라고 알려져있음에도, 자신의 이론을 강요하는 것이 아닌, 책을 읽으면 읽어갈수록 그동안 모호하거나 또는 중요하게 생각하지 않고 넘어갔던 부분들을 콕 찝어 하나하나 알려주고 있다. 두고두고 곁에 둬야하는 이유를, 읽으면 읽어갈수록 알게 되는 책이 얼마나 될까?

책은 엄청 두껍다. 그런데 읽혀진다. 

다양한 실제 사례들을 통해 이해의 폭이 확 넓어진다. 좋다. 너무 좋다.

서평) 라이어스 포커 - 마이클 루이스

라이어스 포커 (완역본) - 월스트리트 천재들의 투자 게임, 《빅 쇼트》 작가의 대표작!
마이클 루이스 지음, 장진영 옮김 / 이레미디어 / 2025년 1월

채권 성장은 주식 중개 수수료가 유동적으로 변하며 일을 많이 하지 않아도 매번 고정적인 거래 수수료로 거액을 챙기던 주식 브로커들이 살려달라 아우성을 치던 그 때 채권 이상이 폭발적으로 성장했다. 살로먼 브러더스는 모기지채궈 사업이 성공하리라 믿었다.

금리가 인하되면 주택 모기지 소유자들은 더 낮은 이자의 주택 모기지 채권으로 갈아타는데, 금리가 인하되면 주택 소유자가 주택 모기지를 상환하고 더 낮은 이자로 주택 모기지를 새로 받게 되는데, 중도에 상환한 돈을 투자자에게 돌려주기 보다 모기지채권을 정해진 만기가 있는 일반 채권처럼 운용하면 어떨까?

투자자들이 모기지채권을 사 들이면 뱅크 오브 아메리카는 주택 소유자들에게 빌려줬던 돈을 회수할 수 있고, 더 많은 모기지 상품을 판매할 수 있다. 주택 소유가 늘어나면 주택 자금도 증가할 것이고, 미국은 더 부유해지며 한 채에 만족하지 않고 집을 두세 채 원하는 분위기 속에 주택융자시장의 성장은 모기지를 통해 주택 수요를 충족시키며 폭발적인 성장세를 달성하였다.

라이어스포커는 1989년 베스트셀러로 월가 투자은행 살로먼 브러더스에 입사하여 세일즈맨으로 일한 경험을 토대로 써내린 책이다. 라이어스 포커는 단순하게 보면 뻥카 유무를 찾는 게임이다. 진실을 아는자가 게임에서 승리하고, 거짓도 진실로 보이는 자가 승리하는 것이다. 라이어스 포커 챔피언 메리웨더와 같은 사람을 돈 냄새 맡는 동물적 직관이 있다고 말한다.

격동의 1980년대, 본인이 벌지 않은 돈과 하지 않은 거짓말을 책에서는 과거 월가의 성장과 다채로웠던 내용과 함께 담아냈지만, 서평으로 이를 모두 담기에는 역부족이라 책으로 완독 하기를 추천한다. 과거를 통해 우리는 미래를 내다볼 수 있기에, 많은 예측이 많은 기회가 된 월가를 보며 독자도 그런 기회를 붙잡을 수 있지 않을까? 당시 모기지채권 업무를 맡았던 경험이 2008년 글로벌 금융위기의 서막을 알렸던 서브프라임 모기지 사태를 다룬 ‘빅 쇼트’에 반영되었다. 상대방을 속이는 것 뿐만 아니라 속마음을 읽는 데 능해야 하고, 고객의 공포를 다스리고 이용해야 돈을 벌 수 있다는 ‘살로먼 브러더스의 신화’를 완독해보자.

+ 도서를 출판사로부터 제공받아 주관적으로 작성한 서평입니다.

+ 포크ART <blog.naver.com/89fish>

서평) 시장을 이긴 16인의 승부사에게 배우는 『진입과 청산 전략』 - 알렉산더 엘더

시장을 이긴 16인의 승부사에게 배우는 진입과 청산 전략
알렉산더 엘더 지음, 황선영 옮김 / 이레미디어 / 2024년 4월

책 저자 알렉산더 엘더는 구소련 의과대학에 진학, 23살 때 소련 선박에서 뛰어내려 미국으로 망명했다. 뉴욕에서 정신과 의사로 일하며 컬럼비아 대학교에서 학생들을 가르쳤다. 트레이딩에 관한 여러 책들을 집필하였고, 트레이딩 시스템 개발 및 투자강연회 연사로 활약했다. 그는 말한다. 정신과 의사로서의 경험 덕에 거래심리를 꿰뚫는 독특한 통찰력을 얻게 되었고, 추세판단과 지표활용 등 세계적 베스트셀러를 집필하였다.

2024년 1월 저자는 진입시점에는 두 가지 목표를 꼭 가져야한다며 첫째는 수익을 올리려는 목표, 두 번째는 뛰어난 트레이더가 되려는 것이라 말하며  여러 트레이더와 면담하며 그들의 거래에 대한 설명과 이에 대한 저자의 코멘트가 덧붙여진 이 책을 활용하는 방법을 알려주었다.

이 책은 매매일지에 챠트가 포함되어 해당 거래가 성공할지 실패할지를 독자가 먼저 고민해보고 책을 넘겨보라고 한다. 또한 16명 트레이더가 챠트 옆에 적어둔 코멘트를 읽으며 추론해보고 시간을 두어 차근차근 따라가며 독자들도 더 나은 트레이더가 될 수 있도록 거래 노트를 만들고 투자규칙을 각자 정해보라 설명하며 독자도 실력있는 트레이더가 될 수 있다는 목표로 책이 집필 된 흔적이 곳곳에 보인다.

현재도 많은 트레이더들은 같은 스크린을 들여다보며 동일한 지표로 PC를 이용해 주문을 내다보니 단기 트레이딩은 점점 더 어려워지만, 주기, 모멘텀, 이동평균, MACD, 금리, 등은 여전히 시장에 상당한 영향력을 과시하는 만큼 기본적으로 익혀두고, 시대가 변하고 주식시장도 변하니 투자 전략도 변해야 하는데, 가장 중요한 것은 마음을 느긋하게 갖고 균형을 잃지 않도록 관리하면서 시장에서 일어나는 변화를 감지하고 반응하는 유연성을 유지하라고 말한다.

더불어 지나치게 비싼 가격에 주식을 샀다면 이는 나보다 더한 바보를 만나려는 어리석음이고, 저항선을 돌파하기위해서는 여러 암시들을 미리 예의주시 해야 매수타이밍을 가질 수 있으며, MACD 히스토그램의 흐름으로 매도신호를 잡는 감각을 기르고, 돈을 번다는 목표를 먼저 설정하기보다 트레이딩을 기록하면서 차근차근 실력 향상을 우선시해야 된다고 말한다. 책에 소개된 트레이더들은 하나같이 거래일지를 일찍 써보기를 추천하며, 투자심리 또한 진지하게 기록해두라고 말한다.

그리고 트레이더가 되려는 독자들에게는 현재 하는 일을 우선 관두지 말고, 트레이딩 수익으로 생활비를 대려는 것은 압박감이 심해지고 이는 심리적 투자에 대한 차질을 불러오기에 돈을 잃게 되니까 마치 사업을 새로 시작하는 것처럼 관련 지식을 먼저 갖춘 후에 차근차근 준비하는 것이 사업도 투자도 성공하는 가장 빠른 지름길이라고 알려주고 있다.


필자도 나이가 있다 보니 다양한 사람들을 만났는데, 우연히 그들 방식을 듣곤 했지만 필자에게는 큰 도움은 되진 못했다. 제대로 이해하지도 못했을 뿐더러 가장 커다란 문제는, 필자가 선택한 종목만 손에 꽉 쥔 채로 오르기만을 눈과 귀를 가리고 기도만 했기 때문이다. 이젠 기도가 통하지 않는 것이 주식시장임을 뼈저리게 체험했다. 이 책을 통하여 어떻게 트레이딩 일지를 작성하고 글을 남겨야 할지 대략적인 툴을 익힐 수 있었다.

소개된 트레이더들도 처음부터 완벽하진 않았지만 차츰 성장하는 과정을 보여주었고, 무엇이 성장에 도움이 되며 실패와 성공의 차이에는 미묘한 부분의 차이가 있지만, 세심하지 않은 미묘한 차이가 커다란 결과의 차이를 불러오는 이유도 알려주고 있다. 하지만 모든 것은 아는 것에서 멈추는 것이 아니라 직접 해보는 것이다. 우선 당장 몇몇종목은 내일 손절하고 다시 계획을 짜보려한다. 더이상 울지 않으리.

서평) 세븐스플릿 - 박성현

세븐 스플릿 - 마법의 계좌 분할 주식 투자 전략
박성현 지음 / 액티브 / 2024년 3월

저자는 잃기만 하는 주식시장에서 도박이라는 생각을 갖게 되었고, 카지노에서 진짜 도박을 하며 본질을 깨우쳤다. 어째서 사람들은 주식투자를 도박이라 하는가의 질문을 던졌고, 그 원인은 주식시스템에 있지 않으며 주식하는 투자자에게 문제가 있다고 확실히 문제를 제기하며 책의 서문을 열었다.

또한 좋은 회사에 투자하는 것이 선행되어야 책에서 설명하는 세븐 스플릿 주식 투자 시스템을 성공적으로 운영 할 수 있지만, 이와 다르게 질 나쁜 회사의 주식을 산다면 이는 어떠한 매매 비법도 무용지물이 될 수밖에 없다면서 교통사고가 두려워 자동차를 타지 않고 걸어 다니는 경우는 잘못된 생각에서 온 것이라며 실제 교통사고는 운전자의 과실과 같은 과속이나 신호 위반 등의 잘못된 운전에서 나온 것으로 이는 교통수단의 문제가 아닌 운전자의 문제라며 확실히 이를 짚어주고 있다.

주식의 등락은 예측 불가능하기에 도박으로도 보지만, 투자에 적합한 시스템으로 바꾸면 이야기는 달라진다고 한다. 저자는 하나의 계좌는 장기투자용, 다른 계좌는 단기 트레이딩으로 구분하여 운용을 시작했는데, 단기 수익실현의 욕심과 욕구는 트레이딩 단기계좌에서 얻었고, 장기투자만의 장점은 장기투자용 계좌를 통해 얻을 수 있었다고 알려주면서 특히 장기투자 계좌는 수익이 달성할 때까지 절대 팔지 않겠다는 기준을 정해두고 세븐 스플릿 투자방식을 접목했다고 설명한다.

저자는 카지노에서 느낀 하이 리스크 하이 리턴의 도박 본질을 바꾸어 보았으며, 로 리스크 로 리턴 이라는 정반대 개념으로 카지노에서 수차례 수익을 냈지만 수익의 규모가 커지기에는 역부족이라 이를 주식에 접목하게 되었다. 그리고 카지노에서 올인하는 자가 대다수 깡통을 차는 경우가 많듯, 주식투자에서 올인은 좋은 상황보다는 반대로 나쁜 상황을 더 접하게 된다며 이러한 몰빵투자가 자본이 두배가 되어도 결국에는 노름꾼과 다를 바 없는 방식으로 최종적으로는 초라한 경우를 맞딱드릴 수밖에 없다며 저자의 투자방식 세븐 스플릿을 설명을 해주었다. 저자가 말하는 이 세븐 스플릿 투자방식은 손실에 따른 계좌운영으로 투자심리를 다스리고 이를 통하여 장기적 보유를 통해 수익실현의 가능성을 높인다는 방식인데, 보다 자세한 것은 책에 나와 있으니 필자처럼 심리가 약하고 분할 운영하는 방법을 배우고자 한다면, 이 책을 통해 매매방식을 익혀두기를 추천한다.

저자는 카지노에서 돈을 딴 비결은 과도함이 아닌 알뜰함이었다 고백하는데 10만원 판돈에서 1000원의 아주 적은 판돈을 걸면서 무너지지 않는 멘탈 운영방식과 돈을 귀하게 여기고 아끼는 마음을 가질 수 있었고 이는 투자의 성공확률을 더 높여주었다고 설명한다.

또한 사업보고서와 거기에 포함된 재무제표를 읽지 않거나 읽어도 이해를 못하는 투자자는 주식 문맹과 다를 바 없다 말하며 이에 대한 공부의 필요성과 중요함을 강조하였다. 또한 회사가 어떤 상품이나 서비스를 통해 매출을 발생하는지는 필수로 알아야하고, 사업을 이해할 수 있는 회사만 투자한다는 워런 버핏의 취미인 사업보고서 읽기처럼, 사업의 내용 부문은 꼭 알고 투자하는 것이 기본이 되어야하며 만약 이해가 되지 않는다면 투자를 패스하는 것이 자산을 잃지 않는 비결이라 말한다.

투자에 있어 레버리지는 절대 사용하지 않았고, 장기 투자 계좌의 수익률은 10%로 정하여 운영하며, 추가매수의 기준을 정해놓고 손실의 기준점마다 추가매수를 해두었다. 그리고 장기적인 관점에서 매수한 만큼 손절매는 일체 하지 않는다는 기준을 잡고 버텨낸 지금까지 여러 투자를 통해 겪었던 저자만의 다양한 투자사례를 마지막 본문에 알려주고 있는데 필자의 오래전 경험들이 책을 읽으며 떠올랐고, 왜 저자처럼 주식투자 방식의 문제점을 발견하지 못했을까하는 아쉬움이 들었다. 주식투자자는 돈을 따기 위해서 주식을 산다. 그럼 따야 한다. 따는 방식을 다룬 세븐 스플릿 책을 추천하며 서평을 마무리한다.

+ 도서를 출판사로부터 제공받아 주관적으로 작성한 서평입니다.

+ 포크ART <blog.naver.com/89fish>

서평) 매주 달러 받는 배당주 통장 - 장우석

매주 달러 받는 배당주 통장
장우석 지음 / 페이지2(page2) / 2024년 3월

미국주식, 책을 읽기 전 필자는 미국기업의 제품을 사용해도 미국주식을 산다는 시도는 하지못했다. 국내기업 투자만으로도 버겁다 여기어 관심을 두지 않았는데 요즘 여기저기서 엔비디아 급등소식을 계속해서 알려주니 관심을 안가질수가 없게 되었다. 영어를 못하더라도 미국투자를 할 수 있을까? 그저 따라만 해도 수익을 낼 수 있는 건가? 배당주로 월급만큼 버는일이 가능하다고? 의심반 호기심반으로 이 책을 마주하게 되었다.

총 361페이지로 1부는 왜 배당주인지, 2부는 배당주 투자의 핵심요소, 3부는 배당주 포트폴리오 만들기, 4부는 배당금 기업리스트로 구성되어있다. 배당 포트폴리오의 강점은 주가차익이나 배당수익률만을 언급하는 것이 아닌 총 수익률을 말하는 것인데, 이것은 보유한 기간의 시세차익과 배당수익을 합한것으로 저자는 배당만 받고 재투자하지 않는 경우보다 분기마다 들어오는 배당금을 매번 재투자하는 경우가 복리효과를 통해 총 수익률이 보다 높은 결과를 가져왔다고 비교하여 설명하고 있다.

QYLD는 2013년 상장된 고배당 ETF로 연평균 배당수익률이 10% 이상이며 `24년 기준으로 11%후반으로 이 또한 여유자금으로 배당금 재투자를 한다면 복리로 총수익률을 높일 수 있다고 말한다. 책에서는 저자의 포트폴리오를 공개하여 상세한 이유를 설명하면서도 다양한 포트폴리오를 독자들이 완성할 수 있도록 미국기업 213개에 대한 정보를 담아 해당 기업의 배당현황과 기업개요 및 배당 예상치, 그리고 기업에 대한 특징과 어떤 부분으로 기업을 지켜보는 것이 좋을지를 저자가 요약하여 기업마다 마지막 코멘트에서 알려주는데 그 정보가 솔솔하다. 금리가 떨어지면 수익이 올라갈 기업부터, 성장가능한 기업과 인공지능 붐으로 성장주에 관심이 몰려 외면받는 가치주 등을 알려주며 배당의 안정성과 성장성, 수익률, 지속성을 기업마다 알려주면서 성공적인 포트폴리오를 구성할 수 있도록 도와준다. 213개 기업은 미국 3대 증권시장 S&P500지수 내 종목으로만 구성되어 미국 신용평가사 S&P Global이 미국에 상장된 시가총액 상위 대형주 500개 기업의 주식들을 모아 지수로 묶어 주기적으로 수정하고 발표하는 미국 3대 증권시장의 종목인 만큼 리스크를 최대한 낮추어 초보자도 참고하여 투자할 수 있도록 다양한 정보를 담고있다.

미국기업은 보통 분기별로 지급이 되는데, 1 3 6 9월 그리고 2 5 8 11월 그리고 분기 상관없이 지급되는 기업도 있다. 저자는 실적이 꾸준히 상승하는 기업에 투자하고자 월스트리트젠에서 제공하는 실적 예상치 데이터를 활용하고 있는데 이는 회원가입만 하면 무료로 실적 예상치를 열람이용이 가능하다. (필자가 해당 사이트를 검색해보니 회원가입 없이 조회 및 열람은 가능하다.) 저자의 포트폴리오를 보면 매년 배당의 성장세가 돋보이는 종목을 중심으로 예측되는 기업으로 선정했는데, 배당을 받아 재투자하는데 있어 1주가 아닌 1주 미만의 소수점 수량 단위로도 거래가능한 서비스가 도입된 만큼 소수점거래가 가능한 증권사가 많으니 이를 찾아 활용할것을 권하고있다.

더하여 미국투자는 배당수익률만 높은 종목을 찾는것이 오히려 초보자에게 함정이 될 수 있단다. 이는 회사의 부채가 많은데도 불구하고 배당금이 지급된다면 이는 경기가 어려울수록 배당의 성장세가 줄어들 가능성이 높아 총수익률이 낮아질 수 있기에 뱌당을 지급하는 돈이 수익인지 부채인지를 파악해야 하는것이 중요하다고 책은 설명하고있다. 번외로 NH 나무증권에서는 달러를 환전하는 것이 수수료면에서 타증권사대비 저렴하다하여 해당 어플을 설치하고 확인해보니 오래전 가투소에서 이벤트를 알게되어 가입 한 덕분에 100% 우대고객이라는 것을 알게되었다. 이 책을 통해 미국주식 초보자의 문턱을 넘어 장우석 저자의 유튜브영상을 시청하면서 미국시장 흐름을 함께 익혀간다면 보다 좋은 결과가 나올 것으로 기대가 된다.