LTCM의 교훈

천재들의 실패
로저 로웬스타인 지음, 이승욱 옮김 / 동방미디어 / 2001년 5월

세계의 인재들이 모이는 월가. 그 중에서도 드림팀이라고 불리던 사람들이 LTCM(Long-term Capital Management)라는 헤지펀드를 만들었다. 이 책은 월가의 유명 저널리스트 로저 로웬스타인이 LTCM의 탄생과 성장, 그리고 붕괴에 이르기까지 마치 옆에서 보았던것처럼 생생하게 또 긴장감넘치게 서술한 내용을 담고 있다.

존 메리웨더가 이끄는 연 5억$ 이상씩을 벌어들였던 살로몬의 차익거래팀, 그리고 노벨경제학상 수상자인 하버드의 로버트 머턴과 역시 노벨경제학상 수상자이고 블랙-숄즈 모델로 유명한 마이런 숄즈. 거기에다가 연방준비제도이사회(FRM) 수장인 앨런 그린스펀 다음가는 2인자인 데이비드 뮬린스 등등 멤버자체는 너무나 화려했다.

그 화려한 명성때문에 12억5천$의 엄청난 자본으로 시작했던 LTCM은 첫해였던 94년에 28%라는 수익률을 달성했고 95년에는 59%라는 경이적인 수익률을 달성했다. 이런 수익률을 보고 수많은 투자은행, 펀드 등에서 LTCM에 투자를 해서 자본이 70억$에 이르기도 했다.

그들은 그들 자신을 너무나 믿었기 때문에 30배가 넘는 돈을 차입해서 위험한 파생상품에 투자를 했다. 하지만 그들이 완벽하다고 믿었던 모델은 시장이 안정적일때만 제대로 작동을 하는데 시장은 점점 위험해져만 갔다. 그들의 모델로 돈을 벌 기회가 줄어듬에 따라 그들은 더 위험이 큰 분야로 투자분야를 넓혀가고 있었다. 투자자들은 그들이 자신의 돈을 어떻게 쓰고 있으며 어떠한 위험에 노출되어 있는지 알고 싶어 했으나 그들은 너무나 오만했고 그들 자신을 믿은 나머지 그러한 내부정보를 하나도 공개하지 않았다.

결국 동남아에서 시작된 경제위기는 동아시아와 남미를 휩쓸어 그들에게 막대한 손해를 끼치다가 러시아의 채무지불유예선언으로 극에 달하게 되었다. 시장의 변동성은 점차 줄어들 것이다에 모든것을 걸었던 LTCM은 그 변동성이 더욱더 커지게 됨에 따라 그들은 매일 손해의 폭을 늘려갔고 외부 투자자에게 돈을 빌리러 다니는 처지가 되었다.

만약 그들이 투자자라던지 외부 금융종사자들과 조금이라도 의견을 교환하면서 자신의 모델이 잘못될 수 있다는 것을 받아들였다면 이렇게까지 허무하게 붕괴되지는 않았을 것이다. 그들은 46억$의 손실을 입고 투자자들에게 그들의 펀드를 넘기는 수 밖에 없었다.

존 메리웨더 및 그 팀원들은 다시 펀드를 만들었다고 한다. 물론 예전 LTCM의 영광을 다시 찾기는 힘들겠지만 크나큰 실패에서 얻은 교훈으로 다시는 그와 같은 실수-단지 실수라고 하기에는 너무나 크나큰 손실이었지만-는 하지 않으리라 본다. 금융쪽에 종사하거나 관심이 있는 사람들도 이 책을 읽음으로써 LTCM의 교훈을 배울 필요가 있다고 생각한다.

왜 벌써 절망합니까

왜 벌써 절망합니까
정문술 지음 / 청아출판사 / 1998년 9월

이 책의 저자인 정문술씨는 중앙정보부에서 40대에 정치적인 이유 때문에 강제 퇴직 당하고 세상 물정 모르는 상태에서 사기까지 당해 빚 투성이 회사를 얻는 대신 퇴직금을 날려버린 누가 봐도 정말 불행한 사람중의 하나였다. 사기꾼과 대기업의 온갖 괴롭힘에도 불구하고 근근이 그 회사를 키워나갔으나 사업목표를 잘못 세워 회사가 파산 직전까지 가게 되자 자살을 생각하게 되었다고 한다. 하지만 자살 직전 잃었던 오기가 되살아나 더 이상 무너질 것도 없다는 심정으로 다시 재기를 했다.

저자는 젊을 때부터 남다른 부분이 많았는데 남들이 정말 죽기보다 가기 싫어 하는 군대를 새롭게 펼쳐질 세계라며 기대감으로 받아들였고 거기에서도 그 힘든 훈련들을 배움의 자세로 즐겁게 받아들였다고 한다. 그런 호기심에서 만들어진 도전정신과 비록 배경이 일천하고 가진 것은 없지만 남들에게 지기 싫어하는 승부욕 그것이 미래산업을 만든 원동력 중 하나가 아닐까 싶다.

저자의 경영마인드는 ‘기업의 목적은 직원들의 능력계발과 행복추구다’, ‘회사가 아닌 자기 자신을 위해 일하라’, ‘인재는 키우자’, ‘일생의 1/3은 직장에서 보내는데 회사생활이 즐거워야 한다’. 간단히 이렇게 정리할 수 있다. 경영자가 가지기에는 쉽지 않은 마인드가 아닐까 싶다. 직원들이 즐겁고 의욕적으로 일해야 회사가 발전하는데 직원들을 자유롭게 풀어두자니 간부들은 불안해하고 초조해하고 결국 간섭과 규제가 늘어나 기형적인 관료조직이 만들어지게 된다. 그래서 정문술씨는 제대로 된 기업문화 건설을 위해 실험을 했던 것이다. 조직을 최대한 단순하게 했으며 쓸데없는 관습, 허례허식등을 과감히 거부했으며 관리부서에게는 ‘너희는 후방지원부대야. 요구하는 거 다 들어줘’ 이런 식으로 강조를 했다고 한다.

회사 생활을 즐겁게 하기 위해 저자는 우선 실패에 대해서도 관대하게 대했다. 실패를 두려워하면 성공도 없다는 마인드를 가졌던 것이다. 실패에 대해 관대한 회사일수록 성공한 회사가 많다. 3M의 Post-it도 실패에서 나온 작품이며 MS에서는 ‘실패를 하면 승진을 한다,’라는 우스갯소리까지 있다고 한다. 저자도 상상력은 엉뚱한 착상에서 나오고 모험을 통해 검증된다고 믿고 그들이 마음껏 연구할 수 있도록 도와주었다.. 그리고 어설픈 리팩토링이니 해서 한두 푼 아끼기보다는 ‘절약하지 말고 돈 좀 써라’라고 강조했다고 한다. 회사 밖에서 재원 낭비가 심하다느니 근무태도가 불량하다느니 반대의 목소리가 컸지만 그는 최대한 직원이 마음 편하게 일할 수 있도록 배려한 것이다. 업무에 있어서도 저자는 직원들에게 하루 일과를 스스로의 계획과 판단하에서 시작하라고 하고 있으며 매출의 1%를 교육비로 지출해서 직원들의 자기계발을 도울 것이라 한다. 예로 들지만 끝도 없지만 저자의 위와 같은 마인드 때문에 미래산업은 가장 가고 싶은 회사 중 하나로 꼽혔다.

얼마전에 읽은 ‘일하는 법, MS에서 배운다’에서도 이와 비슷한 내용이 나왔다. 직원들이 최대한 즐겁고 적극적으로 일할 수 있도록 배려하며. 그리고 일한 만큼의 대가를 얻을 수 있도록 하는 것이 좋은 회사의 가장 중요한 조건 중 하나가 아닐까 하는 생각이 든다.

창업과 경영에 관심이 많은 나는 아무래도 미래산업을 일하기 즐거운 회사로 키워나가는 과정에 집중해서 보았으나 명퇴자나 사업에 실패를 해서 좌절한 사람 혹은 자기 신세를 탓하며 아무 것도 하지 못하는 사람이라면 정문술씨가 어떠한 고난을 겪었고 그 고난을 어떻게 이겨냈는지에 대해 집중해서 보면 큰 도움이 되리라고 생각한다. 책 제목대로 그는 마흔셋에 시작했다. 아무 것도 없는 상태에서.

전략 투자의 의사 결정자가 되자!

무디스의 전략 투자 리스크 분석
신용평가회사 무디스 지음, 한상완 외 옮김 / 청림출판 / 2003년 6월

제목만 보고는 상당히 부담이 느껴졌던 책이다. IMF때 S&P와 함께 일반인에게 신용평가기관으로 널리 알려진 Moody's에서 나온 책이라길래 무언가 고차원적이고 어려운 내용이 아닐까 생각했었는데 경영학 입문자도 쉽고 재미있게 볼 수 있는 책이었다.

Prologue를 통해 이 책의 의도를 파악할 수 있었다. 몇장 읽고 포기하는 전문서도 아니고 이미 아는 내용만 나열한 입문서도 아닌 새로운 형태의 부교재에 대한 욕구를 파악한 Moody's Managing Director인 작가는 역할연기게임 방식을 적용해서 개념을 공부만 하게 하는 것이 아니라 스스로 경험하게 끔 해서 개념 이해 및 실전응용력을 모두 기를 수 있게 한 것이다. 단지 자기 할말만 하고 끝내는 수많은 책들 중에서 이렇게 독자를 배려하는 책들은 찾기가 힘들지만 읽으면 참 기분이 좋다.

예전 어릴때 서바이벌 게임 북 형식으로 이러한 역할연기게임 방식의 책을 즐겼던 나는 경영학을 소재로 이런 책이 나왔다는 것에 매우 놀랬고 또 정말 재밌게 이 책을 봤다.

이 책을 제대로 보는 방법은 나는 이렇게 생각한다. 나 자신을 이 게임의 주인공인 마니버러 재무부 재무과 대리인 안철수라 생각하고 SELECT의 순간마다 나는 어떻게 할 것인가 고민해 보는 것이다. 절대 이 책은 다음페이지로 넘기면서 보는 책이 아니라는 것을 명심하면서. 또 이 책은 두번 보는 책이 아니다. 한번 볼때 확실하게 보자라는 생각으로 신중하게 집중해서 봐야 할 것이다.

일이던지 공부던지 타의에 의해서라면 의욕이 생기지 않는 것이 인간이다. 자기스스로 자기 필요에 의해 공부를 하고 일을 한다면 즐겁게 능률적으로 할 수 있다는 것이 나의 생각이다. 내가 의사결정자라는 생각으로 의사결정에 필요한 여러 재무지식을 공부하고 또 나의 의사결정이 회사와 나의 가치를 바꾼다는 생각으로 신중하게 판단하면서 이 책을 보자. 이 책을 성공적으로 끝내면 조금이라도 달라진 자기 자신을 발견할 수 있을 것이다.

Button-down study

술에 취한 영어
김선영 지음 / 그린비 / 1999년 6월

이 책의 내용 중 하나인 Button-down life(틀에 박힌 생활)을 내맘대로 응용해서 틀에 박힌 공부라는 뜻으로 쓴 제목이다.

우리나라 사람의 영어공부 방식은 너무나 틀에 박혀 있다. 나 자신도 그래왔고. 어떻게 거의 10년을 영어공부 했음에도 불구하고 외국인앞에서는 말한마디도 제대로 못하는 처지아닌가!

이 책 내용 별거 없다. 하지만 틀에 박힌 책은 아니다. 그냥 우리 일상에서 쓰이는 그런 구어체 말들의 영어판이다. 우리가 친구만날때 서로 표준어로 정중하게 얘기하는것은 아니지않는가? 속어도 나오고 가끔씩 욕도 하고 그 또래끼리만 통하는 그런 말도 하고.

우리가 한글말을 어떻게 배웠는가? 책보면서 배운것은 분명 아닐것이다. 부모님과 말을 하면서, 친구랑 사귀고 말을 하면서 분명 늘었을 것이다. 마찬가지이다. 우리가 영어를 배우기 위해서는 말을 해야 한다. 하지만 우리가 유치원생이랑 말하는 게 아닌 이상 이런 책을 통해 구어를 배우고 한번 써보고 이런 기회를 많이 가져봄으로써 실력이 늘지 않을까 생각한다.

이 책을 보면서 교과서보듯이 하나하나 외워가면서 적어가면서 이렇게 한다면 정말로 어리석은 행동이 아닐까? 나같은 경우에는 그 책에 나와있는 손짓발짓 해가며 마치 내가 그 상황에 있는 것 처럼 대화들을 직접 해보고 있다. 나중에 외국친구 사귀면 써먹어 보려고. 아마 작자인 Sun Kim도 그런 의도로 썼을꺼라 생각된다.

나는 요새 영어공부하는 목적에 대해 고민해본다. 왜 우리가 이렇게 영어에 목매야 하는가? 회사에서 TOEIC점수 필요로해서? 그렇다면 이 책은 전혀 필요가 없다. 오히려 도움이 안될지도.

하지만 나처럼 영어로 제작된 영어나 드라마 등을 자막없이 그들이 말하고자 하는 바를 100%받아들이기 위해서 그리고 영어쓰는 친구들과 친하게 지내기 위해서라면 한번은 봐야 할 책이라고 생각한다. 책상앞에 앉아서 집중해서 볼 책보다는 지하철에서 보면서 한번 따라해보고 이런 방식으로 활용하는 것을 추천한다.

주식 투자는 이렇게!

주식 투자 이렇게 하라 - 주식왕 워렌 버펫의 성공투자 바이블
메리 버펫 외 지음, 이기문 옮김, 고영술 감수 / 청림출판 / 2000년 9월

워렌 버펫. 오마하의 현인이라고도 불리는 그는 가치투자만으로 수많은 부를 이루어 냈다고 우리에게 알려져 있다. 그의 투자방식과 투자마인드 등을 그의 며느리였던 메리 버펫이 작성한 책이다. 그리고 현재 소액으로 주식투자를 하고 있고 수많은 주식에 대한 책을 읽어온 내게 이 책은 주식투자에 대한 마인드를 바꾸어 준 귀중한 책이다.

명문가의 집안에서 태어나 명문학교를 졸업했으며 유대인자본과 연결되어 있던 워렌 버펫은 막강한 자금력을 통해 각종 독점력 있고 우량한 회사를 싸게 사들였다. 그리고 사업재구축, 합병, 분할매각 등으로 회사의 가치를 극대화 한 후 매각하거나 보유하는 방식으로 부를 극대화했다. 이 책에서는 그가 부를 극대화하는 과정 중에서 좋은 회사를 선택하는 과정과 매매하는 과정 그리고 바탕으로 깔려있는 투자마인드에 대해 소개하고 있다.

그의 투자마인드를 간단하게 소개하면 '사업 전망에 근거한 투자'이다. 우리가 그 회사의 주인 즉 대주주가 된다는 생각을 가지고 투자하라는 것이다. 이 회사는 매년 어느 정도의 이익을 낼 것이며 매년 몇%씩 성장해 나갈 것이다. 사업아이템은 어느 정도 매력이 있으며 경영진의 마인드는 어떠한가, 이 회사가 속해있는 시장의 구조는 어떤가 내가 이 회사에 투자하면 매년 몇%의 이익을 낼 것인가 이러한 것을 꼼꼼히 따져본다는 것이다. 그는 여러 가지를 꼼꼼하게 따져 본 다음에 그 기업의 미래 수익을 예측할 수 있는지 그리고 예측이 가능하다면 그 투자를 통해 얻게 될 수익률이 어느 정도인지를 산출해 낸 후 그것을 바탕으로 투자의사결정을 한다.

그는 빌게이츠를 가장 똑똑하고 경영자라고 칭찬을 하고 또 MS를 금세기 최고의 기업이라고 이야기하지만 IT쪽 업체의 미래 수익을 예측할 수 없기에 MS에 투자하지 않는다 라고 하는 말을 통해 그의 투자마인드를 엿볼 수 있다.

그리고 투자할 기업을 선택하는 기준 및 매매방식에 대해 언급했는데 워렌 버펫의 그 기준에 대해 이해하고 또 공감할 수 있다면 가치투자를 위한 준비는 반 이상 되었다고 해도 과언이 아닐까 하고 생각해 본다. 간단하게 소개하자면 '돈이 되는 기업'이다. 약간 조건을 달자면 소비자 독점적이며 수익성이 높고 가격결정력이 있으며 꾸준히 이익을 유보시킬 수 있는 회사랄까? 이 책에는 일류회사/이류회사, 우량기업의 9가지 조건, 3가지 유형 등으로 그런 회사를 찾아내는 방법에 대해 소개하고 있다. 참 읽으면서 고개를 끄덕일 수 밖에 없었다. 실제 우리나라에서도 그런 회사들의 주가는 꾸준하게 오르는 것을 알 수 있었기 때문이다.

그의 매매방식은 너무나 간단하다. 폭락장 속에서 모두가 겁에 질려 주식을 던지고 있을 때 그는 평소에 가지고 싶었던 높은 수익을 내며 확실한 소비자 독점력을 가진 회사의 주식을 매집한다. 그리고 기업의 상황이 극적으로 악화되지 않는 한 수년 동안 그 주식을 보유하는 것이다. 그런 방식으로 그는 코카콜라, 워싱턴포스트, 질레트 등의 초우량주를 대거 보유하고 있으며 이것이 그의 막대한 부의 원천이다.

이 책을 통해 얻고자 하는 우리의 목적은 주식 투자를 어떻게 해야 하는가? 에 대한 답을 얻기 위해서가 아닐까? 이 책을 읽게 되면 주식 투자 방법 중의 하나인 가치 투자을 알아가는데 큰 도움이 되리라 여겨진다. 자신의 투자마인드에 대해 반성을 하거나 이 책의 내용에 공감을 했다면 당신은 가치투자자로서의 큰 한걸음을 내디뎠다고 감히 말할 수 있다.