재무제표 시작하기

주식 초보자가 가장 알고 싶은 재무제표 최다질문 TOP 52
양대천 지음 / 메이트북스 / 2021년 9월

 지금까지 재무제표 책을 수십권은 본 것 같다. 책장과 베란다에 쌓여 있는 재무제표 책만해도 20권되고 중고서점에 팔거나 재활용에 버리거나 한 책들은 가지고 있는 책 2배이상은 많을 것 같다. 그 만큼 여러 재무제표 책을 봤다. 주식투자 때문에 봤는데 전공자도 아니고, 어린 시절부터 주의력결핍이 있었는지 5분이상 집중하기 힘들었는데 지금도 강의나 이런 것에 잘 집중하지 못한다. 그래서 혼자서 반복하는 것이 나에게는 더 좋은 학습법이라는 것을 알아서 여러 책을 본 듯하다. 그동안 내가 본 재무제표 책들을 생각해 보면 대부분의 재무제표 책은 비슷하다. 또 비슷할 수밖에 없는 이유가 재무제표라는 것이 기업입장에서 작성할 때의 어느 정도의 자유재량에 대한 여지는 주기는 하나 반드시 지켜야 하는 일정한 규칙이 있다. 그리고 규칙에 의해서 작성된다. 그래서 뜻이 같고 같은 뜻에 대해서 투자자 입장에서 받아들이기에 얼마나 잘 이해시키느냐가 좋은 재무제표 책이냐 아니냐를 판단하게 된다는 생각이 든다. 그리고 이 책을 그러한 기준으로 볼 때 매우 좋은 책이라고 생각이 든다. 용어 자체가 난이도가 가장 낮은 최소한의 용어들을 사용했고 개연성이 부족한 전체적인 설명보다는 초보자 입장에서 먼저 담아 두기에 좋은 개연성을 가진 부분을 집중했다는 생각이 든다. 예를 들면 영업이익과 현금흐름이고 생각된다. 사실 나만의 관점을 하나 더 넣으면 순이익과 현금흐름이 더 중요하다고 생각이 되는데 이익의 구분을 영업이익과 순이익과 나누어서 정량적인 분석으로 보편성을 구해보면 순이익이 영업이익보다 많은 주가 차익을 얻을 수 있는 전략을 만들 수 있기 때문이다. 모 이건 난 패시브 형태의 투자가 주를 이루는 퀀트투자자이기 때문에 그렇고 액티브 형태의 투자자라면 다르게 볼 수도 있는 부분이라 정답은 없다. 아무튼 이 책은 내가 지금까지 본 책들 중에 입문자가 보기에 가장 좋은 책들 중에 하나라는 판단한다.

 이 책에 대한 소감은 이렇고 재무제표가 왜 필요한지 왜 읽어야 하는지 책의 후기에 잠깐 적어보고 싶다. 심심하기도 하고……

보통 사람들은 재무제표를 보고 투자를 하면 “뒷북” 이라고 표현을 한다. 그래서 쓸모가 없다고 한다. 이 말은 맞지만 동시에 틀린 말이다. 그 이유는 이렇다. 재무제표가 공시된다는 것은 이미 지나간 실적과 자산을 공시하는 것이다. 일단 시점이 뒤다. 그리고 지적 게임에 우위에 있는 똑똑한 투자자는 공시가 발표되기 전에 좋은 주가로 주식을 선점한다. 그래서 대체적으로 좋은 것을 확인하고 들어가면 비싸게 사게 된다. 선점한 똑똑한 투자자들은 바보들에게 물량을 즐겁게 넘기면서 차익실현을 하게 된다. 그러니 “뒷북” 이라는 표현이 맞다. 그러나 이것은 근시안적인 결과이다. 기업의 실적과 주가가 투자자들의 위와 같은 행동을 만든다면 반대로 적당히 망가진 기업을 사면 된다. 보통 적당히 망가진 기업은 사람들이 완전히 망할 것처럼 생각한다. 그러나 사람들이 생각하는 것처럼 이루어 지지 않는다.

2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	연평균 수익률
80.35%	-24.19%	46.00%	15.88%	40.13%	51.32%	25.86%	38.72%	31.12%	57.87%	4.30%	23.01%	1.42%	10.83%	60.94%	28.12%

실제로 내가 적당히 망가진 기업들만 고르는 알고리즘을 만들어서 사용하고 있는 포트폴리오 수익률이다. 레버레지는 전혀 사용하지 않고 100%현금으로 현물주식만 보유하는 것으로 해당년도에 알고리즘이 고른 종목을 투자하고 일년간 보유한 1년간의 수익률이고 이를 매년 1회 반복한다. 보유하는 일년 동안은 그냥 놀면 된다. 아무것도 안 한다. 그렇다고 해도 위와 같은 포트폴리오를 이해하고 만들 능력이면 투자라는 지적게임이 매우 재미있을 것이기 때문에 놀지만은 않을 듯하다. 아무튼 상당히 성과가 좋다. 15년동안 손실이 딱1번이고 연평균 수익률이 28%로다. 물론 2006년부터 투자를 한 건 아니다. 알고리즘을 테스트 한 것이고 알고리즘으로 종목을 선정하기 때문에 일부러 종목을 더하거나 빼거나 하지 않는다. 실제로 투자를 하면 위와 같은 수익률이 나온다. 아니 더 나온다. 위에는 배당수익이 포함되어 있지 않고 자본금 변동 이벤트가 발생하는 합병으로 소멸이나 매수청구등은 그냥 상폐처리하고 투자금은 0으로 보수적으로 했기 때문에 더 나온다. 사실 재무제표는 좋은 기업을 고르는 위해 중요한 것이 아니라 기업의 가격을 판단하기 위해서 필요하다. 결코 뒷북이 아니다.

 억수로 운좋은 원숭이 중에 영업 잘하는 대장원숭이를 내세워서 판을 짜고 개미를 털어먹고 주둥이만 살아있는 실제로는 투자로 수익을 얻지 못하는 대중에게 사랑받기 좋게 만들어진 애완견들이 진짜 투자자 행세를 하고 연애인도 아닌 의사나 교수 같은 전문직 사람들이 연구는 안하고 인기몰이로 돈 벌이를 하는 정신병자들 덕에 본질이 무엇인지 잊고 산다. 때문에 뒷북이 되어 버렸다. 사실 상대적 열등감과 집착에 빠져 돈벌이를 하는 이들은 넓은 범위에서 정신병자들이다. 이들이 이러할지인데 유튜브나 이런 것은 오죽하겠나 싶다. 수천만원이나 1~2억 들고 전업투자자를 하겠다는 망상 환자들도 많은가 보다. 그것은 그냥 운에 내 인생을 걸겠다는 것뿐이 안된다. 이것은 사칙연산만으로도 이미 통계적으로 증명이 가능하다. 전업투자자는 최소한 순자본금이 7억이상이고 그 중에 5억은 즉시 유가증권에 투자 가능해야하고 연평균 수익률이 20% 이상을 유지할 수 있어야 한다. 주식 전업투자자라고 한다면 최소한 이정도는 되어야 한다. 그래야 2~3평에서 남짓하는 틈새에서 오뎅과 떡뽁이를 파는 영세 자영업자 규모와 비슷해진다. 아무튼 이런 정신병은 쉽게 퍼지는데 이것이 무엇인지 또 무엇이 본질을 왜곡하는지 투자를 시작한지 얼마 안되서 알았다면 반드시 재무제표를 공부해야 한다. 그리고 이 책은 좋은 시작이 되게 해줄 친구가 되어 줄 수 있다고 생각한다. 아니면 그냥 계속 사는데로 생각하고 나사가 반쯤 빠져 덜덜거리는 바퀴 같은 덜덜거리는 투자를 지속하면 된다.

주식투자 시나리오

현명한 월급쟁이 투자자를 위한 주식투자 시나리오 - 안정적인 배당주부터 수익 높은 미국 주식까지
JC 지음 / 비즈니스북스 / 2021년 8월

 저자가 직장인 투자자로 돈을 잘 벌고 있고 유튜브에서 활동도 하고 그러는 것 같다. 지금은 난 전업투자자로 살고 있지만 나도 한때 직장을 다니면서 전업투자자를 하기위한 준비를 했을 때 직장인이 주식투자로 자산을 형성했다는 얘기를 들으면 부럽기도 하고 나도 언젠가는 그렇게 되겠지 하고 생각했던 기억이 난다. 아마도 많은 직장인 투자자들이 공감대를 형성하고 저자를 좋아하지 않을까 하는 생각을 하기도 한다. 물론 난 이번에 책으로 접하는 것이 처음이지만 말이다.

 퀀트 투자자인 나로서는 저자의 배당주 종목 선택을 어떠한 기준으로 하는지 알고 싶었고 그것을 전략적으로 선택할 수 있을까 하는 기대감에 좋은 기회가 생기게 되어 읽은 책이다. 이런 부분에도 좋은 내용이 담긴 책이라는 생각이 들어 관심있는 사람들은 보아도 좋을 것 같다는 생각이 든다.

 이 책은 저자의 투자철학이 담겨있고 그런 저자의 투자 철학에서 본인이 투자하고 있는 부분들을 서술해 나간다. 종목을 선택하는 기준들과 그와 함께 자산을 적절히 분산하는 전략적인 부분은 직장인들에게 주어진 시간이 본업 때문에 상당한 한계가 있다는 점을 감안할 때 상당히 유효하다는 생각이 든다. 집중과 배분이라는 것을 양극단으로 보았을 때 양극단 사이에서 투자손익과 안정적인 흐름의 밸런스를 선택하고 본업에도 충실하고 투자 자산도 늘리는 시스템을 갖춘다면 흙수저로 태어나서 자식에게는 다이아몬드 수저, 금 수저는 아니더라도 은수저 정도는 마련해 줄 수 있지 않을까 하는 생각이 든다.

나는 해외ETF에 투자 한다

나는 해외 ETF에 투자한다
홍성수 지음 / 새로운제안 / 2021년 8월

 특정 국가에 주가가 많이 빠졌다는 뉴스나 기사를 보면 해외ETF가 제일 먼저 생각이 난다. 특정국가의 언어가 안되고 자료를 찾기가 힘들고 접근성이 매우 떨어질 때 투자를 해야 한다면 특정 국가의 대표 주가지수를 추종하는 ETF에 투자하는 것이 최고인듯 싶다. 그래서 그런 경우는 미국 주식시장에 상장되어 있는 해외ETF를 찾곤 하는데 미국 주식시장에는 정말 많은 다양한 ETF가 상장되어 있다. 근데 이젠 한국도 꽤 많은 ETF가 상장되어 있고 그 중에 다양한 해외 ETF도 상장되어 있다. 일일이 ETF 상품 정보를 알기 위해 운용사 사이트를 돌아다니면서 내용을 보는 것도 상당한 노력이 들어가는데 그런 노력을 줄여줄 책이 출간되었고 좋은 기회가 되어 읽게 되었다.

 이 책은 국내에 상장되어 있는 ETF 중 주요 해외ETF만을 간추려서 단번에 파악하기 쉽게 엮은 사전과 같은 느낌을 준다. 주요국가와 신흥국의 주요 지수에 해당하는 ETF를 설명하고 그와 관련된 파생상품을 기초자산으로 하는 조금 더 높은 변동성을 요구하는 투자자들에게 맞는 레버레지와 인버스의 ETF를 설명한다. 그리고 마지막 챕터에서는 ETF 운용상의 특징인 LP 와 AP 등 그 외의 부분을 설명하고 책을 마무리한다. ETF 운영상의 특징을 모르는 사람들은 마지막 챕터를 자세히 볼 필요가 있다. 그렇지 않으면 거의 대부분은 문제가 없지만 몰라서 일어나는 알면 절대하지 않는 바보 같은 실수를 저지를 수 있고 이는 복구 불가능한 확정 손실로 이어진다.

 요즘은 예전과 다르게 ETF상품에 대한 편의성이 많이 제공이 된다. 증권사도 그렇고 특히 궁금한 것이 있으면 해당 운용사에 전화를 하면 잘 알려준다. 꽤 오래전이긴 하지만 지금처럼 ETF 상품이 많지 않았던 시절에 운용사에 전화를 하면 운용사 직원도 잘 몰랐다. 궁금한 부분이 있어서 물어보면 확인하고 알려준다고 하면서 나중에 걸려온 전화는 “모릅니다” 라고 대답을 주는 것도 꽤 있었다. 근데 이젠 내가 어설픈 용어를 쓰면 오히려 직원이 정확한 용어로 정정해서 대답해 준다. 그 만큼 대응하는 직원 수준도 매우 높고 친절하며 모르는 부분도 쉽게 가르쳐 준다. 그만큼 ETF가 구조적으로 매우 강한 장점을 가지고 있고 점점 커질 수밖에 없는 상품이며 투자자에게 많은 경우에 있어 정말 좋은 투자 대안이 된다. 그런 부분에서 이 책을 한권 준비해 두고 있다면 몇 년 간은 ETF상품 찾아다니는 수고를 줄여줄 수 있는 책이 될 수 있지 않을까 하는 생각이 든다.

내러티브 경제학

내러티브 경제학 - 경제를 움직이는 입소문의 힘
로버트 J. 실러 지음, 박슬라 옮김 / 알에이치코리아(RHK) / 2021년 2월

 그 동안 별로 신경 쓰지 않았던 그다지 관심 가지지 않았던 단어가 내러티브인데, 코로나19 때문에 지난 일년 동안 내러티브에 대해서 종종 또는 어쩔 때는 많은 생각을 하게 되는 단어이지 않나 싶다. 경제는 그저 입소문일 뿐이야! 라고 한다면 가볍게 들을 단어인데 지난 일년은 그렇지가 않은 것 같다는 생각이 든다. 그래서 그랬나? 책의 제목과 저자가 세계적인 석학인 로버트 쉴러이기에 이 책을 읽고 싶다는 생각이 들었고 때마침 아주 좋은 기회에 읽게 되었다.

 경제라는 것이 합리적인 선택을 탐구하는 학문이라고 한다면 사람과 사람사이에 만들어지는 무수히 많은 경우의 선택을 합리적으로 이끌어 내는 것을 탐구하는 일이기도 하다는 생각이 드는데 모든 사람은 하루하루 살아가는 일상을 이성보다는 감각적으로 보내는 시간들이 대부분이다. 그리고 감각을 자극하고 분위기를 만들고 군집을 만드는 과정에서 개별적인 특성은 무시되고 창발성이 나타나는 부분에 기여하는 상당부분이 사람들과의 스토리가 아닌가 싶은데, 로버트 쉴러는 이러한 부분에서 경제학의 한 부분으로 내러티브 경제학이 연구되고 자리잡기를 바라고 그러한 기초가 되고자 쓴 책이라는 생각이 든다. 그래서 그런가 여러 학문의 통섭을 이야기하고 내러티브 경제는 전염병과 유사한 방향을 보이고 이런 내러티브가 발생되는 이유와 역사건 사건들을 나열한다.

 책 속의 내러티브 사건들은 미국의 이야기들이 전부인데 특정 사건을 기술하여 설명하는 부분에서 그 사건의 직적접 인과관계를 모르면 오로지 내러티브 때문이라고? 하는 오해가 있을 것 같다는 생각이 든다. 이것은 미국 사람이 아니면 애매하게 기억에 남을 수도 있을 것 같다는 생각이 들기도 하지만 그것을 떠나서 나라마다 문화적 차이만 조금 있을 뿐 사람사는 것은 마찬가지라고 보편적으로 생각해서 과거에서 현재로 시점을 옮기고 미국에서 한국으로 시점을 옮겨서 생각해보면 지극히 당연한 이야기구나 하는 생각이 든다. 어쩌면 너무나 당연한 것을 또 하나의 분야로 만든다고? 하는 생각이 들 것 같기도 한데, 사실은 이 너무나 당연한 것이 때때로 너무나 큰 분위기나 군집을 형성하여 큰 영향을 초래할 뿐만 아니라 아주 작게는 개인 한 명 한 명의 삶에도 상당한 영향을 미칠 수 있다는 생각이 든다. 먼 기억도 필요 없고 지난 일년을 돌아보아도 코로나19로 인한 어려운 경제를 무색하게 만들며 주식시장은 수직 상승했다. 많은 사람들이 기회에 올라탔지만 다른 한편으로 많은 사람들은 다시 무너질지도 모른다는 내러티브 때문에 관망하기도 했다.

 어떠한 경제적인 이벤트에서 본질적인 원인은 따로 있다고 하더라도 본능적으로 비합리적인 판단과 선택을 일삼는 생물인 사람에게 있어서 내러티브는 또 하나의 원인이기도 하다는 생각을 이 책을 읽으면서 다시 한번 지난 생각을 해본다.

빅데이터 부동산 투자

빅데이터 부동산 투자 2021 대전망
김기원.이지윤 지음 / 클라우드나인 / 2021년 1월

 이 책은 다른 부동산 책과는 많이 다르다. 지금까지 부동산 투자서적들이 정성적 기반으로 호재와 악재 정보들 그리고 입지분석들이 대부분이었다면 이 책은 철저히 정량적 분석을 기반으로 한다. 책을 보다가 기존의 책과는 많이 다르기에 저자가 어떤 사람일까? 하는 생각이 들어서 이력을 보니 컴퓨터 공학을 전공하였다. 나도 컴퓨터 공학이 전공이고 10년넘게 개발자로 일하다가 지금은 정량분석을 기반으로 퀀트라는 이름으로 가치주, 성장주, 최소한의 일정부분 트레이딩를 활용하여 전업투자자로 살고 있다. 그래서 그런 것일까? 왠지 이 책에 대한 친숙함과 호감도가 매우 많이 올라간다. 가급적 주관적 판단은 최대한 배제하고 절대적 평가와 상대적 평가사이에 점수를 매기거나 랭킹을 매겨서 수치적으로 적당한 후보를 찾고 의사결정 하는 부분이 부동산도 이렇게 투자를 할 수 있구나 하는 생각이 들고 동시에 상당히 흥미롭다. 난 퀀트를 하면서 주식 뿐만이 아니라 채권, 원자재 등외에 부동산도 마찬가지로 모든 투자상품에 적용할 수 있는 것은 알았지만 부동산을 이렇게 구체적으로 하는 것은 책을 통해서 보니 새로움이 더해진다.

이 책은 매매와 전세흐름, 전세 대비 저평가, 소득 대비 저평가, 물가 대비 저평가, 주택구매력지수, 전세가율, 수급, 입주물량, 미분양을 계량분석으로 전국의 17개 도시를 수치적으로 분석하고 투자에 적합한 지역을 찾는 것을 보여준다. 전국을 한눈에 살펴보기를 원하는 사람에게 좋은 데이터 수치를 보여주는 책이라는 생각이 들고, 또한 많은 투자자들이 놓치는 것 중에 하나가 뇌피셜에 의존하여 의사결정을 하는데 결과야 좋으면 좋지만 좋지 않다면 피해갈 수 있게 하는 방법중에 하나가 정량적 분석이다. 아는 사람들을 잘 알 것이라 생각한다. 나도 이 부분에 이 책을 계기로 더욱 관심을 가져야 할 필요가 있다는 생각이 든다.