[빌 그로스에 대한 가장 친절한 해설서]

채권왕 빌 그로스, 투자의 비밀 - PIMCO 회장 빌 그로스는 어떻게 본드킹이 되었나
티머시 미들턴 지음, 박준형 옮김 / 이레미디어 / 2011년 2월

투자에 있어서 가장 본질적이고 원시적인 행위는 바로 채권일 것이다. 현재의 소비를 미래로 이연하는 대신에 그만큼의 보상을 받기로 약속하고 돈을 빌려주는 투자에서, 현재 빌려줘야 할 돈, 미래에 받을 돈 그리고 그 보상의 양이 가장 명시적으로 표시되는 상품이 바로 채권이기 때문이다. 그래서 주식을 비롯해 어떤 상품에 대한 투자인지를 떠나서 '투자'라면 채권의 방식으로 이해할 수 있어야 한다고 생각한다. 미래 받을 돈이 아직 고정되지 않은 미지수 라던지, 보상이 미지수 라던지 등 채권의 방정식에서 미지수 숫자가 늘어나는 수준으로 설명할 수 있어야 한다고 생각하는 것이다. 그래서 채권 자체에 관심이 많고, 자연스레 채권시장의 거두인 빌 그로스에 대해서도 궁금한 것이 많았다. 궁금증을 좀 해결해보고자, 빌 그로스에 대한 책들을 몇 권 찾아서 읽었는데, 지금 소개하는 이 책과 며칠 전에 소개한 빌 그로스 본인이 쓴 <채권 투자란 무엇인가>라는 책이 대표적이다. 당연히 빌 그로스가 쓴 책이 더 양질의 정보를 제공할 줄 알았는데, 개인적으로는 이 책이 빌 그로스를 이해하는데 보다 적합하다고 생각한다. 보다 객관적인 측면에서 빌 그로스라는 인간의 과거와 현재를 다뤄줬기 때문이다. 

 사실 빌 그로스가 유명해진 이유는 '핌코'라는 자산운용사에서 투자를 하면서 기록한 높은 성과들 떄문이다. 이제는 핌코를 떠나 야누스 캐피탈이라는 새로운 회사에 가 있지만, 누가 뭐래도 빌 그로스하면 떠오르는 첫 번째 단어는 핌코다. 그래서 이 책은 파트 1에서 빌 그로스의 커리어와 핌코의 태동과 발전에 대해서 다룬다. 빌 그로스를 비롯한 3명의 파트너, '총 수익 극대화'라는 새로운 발상, 그리고 빌 그로스의 투자 철학에 가장 큰 영향을 준 3명의 인물 - 제시 리버모어, 바루크, JP 모건 - 까지 빌 그로스라는 인간을 이해하기 위해 필요한 양질의 정보를 꽤 많이 제공해준다. 나는 이 부분에서 다른 것 보다 빌 그로스가 롤 모델로 여기는 3명의 인물에 대한 부분에서 깊은 인상을 받았다. 시장을 인간 군상의 심리의 표현장으로 바라본 희대의 투기꾼 '제시 리버모어'를 통해 빌 그로스가 중요시 하는 투자의 심리적인 부분을, 그리고 철저하게 시장을 도박장으로 바라보고 정보와 확률 그리고 베팅 3가지로 투자를 설명하는 바루크, 앞의 두 인물과 정 반대로 투자를 도박으로 여기는 풍조를 혐오하면서 철저히 믿음과 품성의 문제로 바라본 JP모건까지 빌 그로스의 투자 철학을 이해하는데 이보다 더 좋은 정보는 없을 것이라고 단언할 수 있을 정도로 인상 깊게 읽었다. (실제 핌코시절 빌 그로스의 사무실에는 3명의 사진이 걸려있었다고 한다. 야누스 캐피탈로 옮긴 현재는 잘 모르겠다.) 

 그리고 파트 2에서는 생각보다 새로운 정보를 얻지는 못했다. 뭐 투자 전략에 대한 부분, 투자에 따르는 세금을 줄이기 위한 절세 전략, 채권의 기본 등은 이미 알고 있었던 부분이기도 하고 미국과 달리 한국에 직접적으로 적용하기에는 어려운 부분들도 많아서 크게 감명을 받을만한 부분은 딱히 없었다. 굳이 한 부분은 꼽자면, CH4에서 혼란스러운 금융시장에서 길을 잃고 판단력을 상실하지 않기 위해 장기적(3~5년) 경제 트렌드에 대한 전망을 하고 이 전망을 하는 것에 초점을 맞추는 부분이 유용하다고 생각한다. 

 마지막 파트 3에서는 빌 그로스처럼 생각하는 법, 그리고 빌 그로스의 3단계 투자법 부분이 소개되었는데, 이 부분이 앞 파트 보다는 더 인상 깊었다. 빌 그로스처럼 생각하는 법 부분은 세속적 부분(3~5년의 주기)와 경제적 사이클( 6개월에서 1년 정도의 주기)로 순환을 구분해서 파악하고 거시적, 미시적 변화를 분리해서 생각하는 부분이 인상 깊었다. 그리고 3단계 투자법에서는 [고수익(성공투자)를 위해서는 1. 자신만의 세속적 분석 방법론을 갖추고 2. 리스크를 얼마나 감당할 수 있을지 스스로 생각해보고 3. 총 수익 극대화 방법론을 택해라] 라는 내용을 다루고 있는데, 하나도 뺄 부분 없이 매우 중요한 개념들이라고 생각한다. 자신만의 분석 방법, 관점을 갖추는 것은 신호와 소음으로 뒤엉킨 금융시장의 사건들을 주관화하고 자신만의 의사결정을 내리는데 꼭 필요한 일이기도 하고, 찰리 멍거가 말한 세속적 지혜의 격자모델과도 일맥 상통하는 부분이라서 평소에도 최대한 노력하고 있는 부분이고, 리스크 감당 여력에 대해서 성찰하는 부분도 당연히 투자에 있어서 자신의 현재 상태와 가까운 미래 상태를 생각해보고 그에 맞는 포지션을 취하는 것이 바람직하기 때문에 꼭 필요한 단계라고 생각한다. 마지막 총수익 극대화 방법론은 사실 빌 그로스가 채권시장의 거두가 되는데 가장 큰 역활을 한 개념이 아닐까 싶은데, 그 개념 자체는 기존에 쿠폰을 받아서 이자 수취 정도만으로 수익을 창출했던 채권 투자에서 상대적으로 잘못 평가되어 가치에 비해 저렴하게 거래되는 채권을 사고, 비싸게 거래되는 채권을 파는 방식으로 자본차익과 일드 수익의 합을 극대화 시키겠다는 개념이다. 이건 저평가 된 주식을 사서 내재가치로 회복될 때까지 기다리겠다는 가치투자 철학과 맥이 통하는 부분이라서 채권 시장의 대가도 주식시장의 대가와 같은 방법론을 취하고 있다는 점이 매우 인상 깊었다. 

 결론적으로 빌 그로스를 이해하는데, 국문 번역된 책 중 가장 좋은 책이 아닐까 싶다. 대외 변수에 민감한 한국에 살고 있는 우리들은 아무리 가치투자 방법론을 취해서 바텀업 방식으로 투자 대상을 선별한다고 해도 대외 변수에 따른 시장 위험 떄문에 매크로 분석 등을 게을리 할 수 없는데, 그런 한국의 투자자들에게 빌 그로스처럼 톱다운 방식의 투자로 시장을 이겨온 대가의 방법론은 의미있는 가르침을 많이 줄 것이라고 생각한다.